淺析近年我國國際收支持續“雙順差”問題

[摘要] 從1994年至今，我國國際收支賬戶出現經常賬戶和資本與金融賬戶持續雙順差。這種結構在國際中并不常見，它有其獨特的形成條件，對我國經濟起著一定的負面影響，反映了我國經濟發展的過程中存在的一些問題。本文就我國雙順差產生的原因、帶來的影響，以及相應的對策進行分析。

[關鍵詞] 國際收支 雙順差 經常賬戶 資本與金融賬戶

一、引言

國際收支賬戶衡量國際收支狀態具體是否與國內經濟相適應，集中地反映一國對外經濟關系的特點和地位及其國際金融活動的內容和范圍。我國國際收支賬戶自20世紀90年代中期以來除1998年為逆差其余皆為順差，且最大的特點就是經常賬戶與資本和金融賬戶雙順差。這種持續的雙順差使我國外匯市場的供給失衡，加之由經常賬戶順差導致的人民幣升值預期吸引熱線的流入，加大了外匯市場的不穩定和國家進行宏觀調控的難度。

二、我國的國際收支狀況

研究表明，發展中國家大多保持貿易賬戶、經常賬戶逆差與金融賬戶順差的國際收支結構。但是從我國近十幾年的國際收支平衡表中很容易發現，我國國際收支保持著持續的經常賬戶和資本賬戶與金融賬戶的“雙順差”——經常賬戶與資本和金融賬戶同時保持順差的狀態（除1998年收亞洲金融危機影響資本與金融賬戶為逆差外）。國際收支順差持續擴大從側面反映了我國正在更大程度地融入經濟全球化進程，但是我們應該透過現象看本質，進行更深層次的理解。持續順差對我國造成的負面影響正逐漸凸現出來，我國外部經濟失衡日益嚴重。

三、雙順差的危害及其產生原因

1.雙順差的危害

首先，經常賬戶順差意味著我國是實際資源的輸出國。仔細分析貨物貿易就可以發現，我國輸出的是以廉價的自然資源和勞動力資源為主的。這些與我國目前的政策是不相符的。目前作為一個發展中國家，我國不僅強調經濟的快速發展，而且還十分注重它的可持續發展，堅持科學發展觀、構建和諧社會是我國發展的口號。以十分低廉的價格出口我國的自然資源是得不償失的，這樣所帶來的效益是短期的而且比較微小，但帶來的后果卻是嚴重無法估計的。低廉的勞動力價格是我國的優勢，引進外資充分利用該優勢也是對的，但經過十幾年的發展可以看到外國廠商只是把我國當成一個具有低廉成本的產品加工車間，他們把技術全面封鎖，我們得到的是十分少的加工費用，沒有任何技術含量，絕大部分的利潤都被外商獲得。

其次，資本與金融賬戶順差說明我國在大量的從國外借錢。這種外債的增加一方面增加了資本的不穩定性隨時都有外流的可能，另一方面使增加我國支付給債權國的投資收益。從1994年開始我國的投資收益賬戶一直都是逆差，而且逆差額逐年增加。巨大的投資收益逆差抵消了貨物貿易賬戶順差的很大一部分。如果這種狀況繼續持續，總會有一天貿易順差支能夠用以抵銷投資收益賬戶的逆差。我國輸出實際資源獲得的利潤將全部被外國投資者占有，這時外資的存在將不再是我國經濟的動力，而是一個巨大的包袱，阻止我國經濟的發展。

再次，雙順差導致巨額的外匯儲備，儲備資產的機會成本巨大。目前我國的外匯儲備已經超過日本成為世界上外匯儲備最多的國家。從經濟的角度看這么大的外匯儲備量對我國而言是得不償失的，其實質在雙順差下以高成本獲得的資金又通過購買美國低收益的債券或在美國銀行增加美國存款的形式將資本以很低的價格返還給美國，支援美國的經濟發展。

最后，雙順差的國際收支結構使得國內宏觀政策調控具有很大難度。為保持人民幣匯率穩定，新增的順差只能通過增加我國的外匯儲備來消解，這就給中央銀行帶來巨額外匯占款壓力。為了保持貨幣供給不變，中央銀行采取沖銷干預，外匯占款因此擠占了國內信貸的投放量，這就會對國內的經濟產生緊縮的效應，使得央行的貨幣政策失去了相對獨立性。

2.雙順差的產生原因分析

(1)宏觀因素

20世紀90年代初期，我國就已經提出保持國際收支平衡的觀念，但實際上沒有成為國家宏觀經濟政策目標，也缺乏整體戰略把握，依舊延續改革開放初期所制定的吸引外資的優惠政策和機制，鼓勵資本流入，進而加重了國際收支失衡的狀況。具體到部門和地方來講，他們之間缺乏對國際收支平衡狀態的協調和考慮。長期以來沒有一個統一的部門考慮涉外經濟、金融的平衡也就是國際收支平衡問題。整個涉外經濟和金融在部門間缺乏協調。我國外匯及其相關管理措施是產生雙順差的另一重要原因。長期以來，我國匯率固定缺乏彈性。在人民幣升值強烈而不能變為現實的情況下，大量國際資金流入我國進行無風險套利，加劇了順差狀況。

(2)結售匯制度引起的問題

目前的結售匯制度是1994年外匯管理體制改革的時候確立的。當時我國的外匯短缺問題還沒有得到完全解決，制度設計的指導思想仍然是外匯的集中管理、統一使用。但外匯形勢發生變化后，制度沒有進行相應的調整。尤其在人民幣升值預期下，人民幣供給持續增長，政府調節力度小，結果導致所有的外匯必然集中到中央銀行成為外匯儲備，進而就形成了我國超越日本成為當今世界外匯儲備最多的國家的局面。再次是外匯賬戶的管理。我國規定企業開立境內外匯賬戶需要國家外匯局的核準，同時賬戶有限額規定，不能突破。原來來企業外匯可以留存外匯的限額比較小，現在做出了調整，放寬了限額標準，但大的市場環境發生了變化使企業并不太在意這些。目前雖然允許企業運用金融工具規避匯率風險，企業可以保留需要的外匯，但不允許企業不同賬戶之間資金融通使用。這就更加限制了企業對外匯的保留，進而增加了中央銀行的外匯儲備。

四、解決雙順差問題的對策

從現在的形勢看，實現國際收支基本平衡，在短期內實施適當的貨幣政策，對匯率進行調節等手段，完善人民幣匯率機制，增加人民幣彈性，使其真正發揮作用調節對外經濟失衡問題。

具體而言從金融方面將首先要使利率和匯率手段雙管齊下，合力調節國際收支平衡。在流入的大量外國資本中有一部分是進行無風險套利活動的國際游資，即所謂的熱錢。他們涌入我國資本市場就是出于對人民幣升值的預期和我國存款利率與國際其他國家相比偏高。在今后注意保持人民幣的存款貸款利率水平不似當前這樣。一方面不但可以企業獲得資金的成本，增加企業競爭能力使之與外資企業進行抗衡，不處于被動地位；而且也能促進外資機構在境內更多的使用人民幣，減少外匯的占用。另一方面，較低的利率可以減少套利的機會，在減少國際游資涌入的同時也有利于匯率機制的改革。調整利率的同時可以讓人民幣小幅升值。此舉也可減少熱錢的大量涌入，而且可以抵消較低利率所帶來的影響。由于低利率能刺激信貸和消費增加需求，出現通貨膨脹的現象，導致人民幣貶值，但因利率反向操作，二者就可相互抵消了。其次，要使人民幣逐漸國際化，要提高人民幣國際信譽，成為世界通用貨幣，擴大人民幣結算范圍，擴大國外機構在境內發行人民幣債券的機構范圍。再次，減弱對資金流出的限制，加強資金流入的控制；放寬各種金融機構和企業在境外進行投資和經營的條件；控制短期外債規模和結匯；限制境外上市公司外匯資金的結匯。同時還要加強對賬戶資金流向的管理。

從大的經濟政策方面講，我國要盡快實現由外向型經濟向內需型經濟的轉變，從根本上解決國際收支不平衡問題。首先，要調整對外經濟政策。第一，調整引進外資的優惠政策。現在應當逐步取消對外國資本的土地、稅收等優惠政策，取消對外資的“超國民待遇”，營造一個平等的市場競爭環境。并在此基礎上，利用外資的加工貿易政策應轉化到優化結構、提高質量上來，發揮外資對國內產業的帶動和技術引領作用。第二，調整我國對外貿易政策。近幾年我國的年出口量都居世界前列，國際貨物貿易已連續多年出現巨額順差。與此同時我國的出口依存度在不斷上升，由此帶來的風險也在不斷增加。因此要盡快調整對貿易出口的優惠政策。這樣既可以抑制出口的過快增長，降低由出口依存度的過快增長所帶來的風險，也有助于實現國際收支平衡，保持人民幣匯率相對穩定的目標。其次，實行促進國內資本政策。目前國內的資金供應狀況已有了很大改變，2006年外匯儲備已超過日本成為世界外匯儲備最多的國家，人民幣各項存款余額28.7萬億元，其中儲蓄存款14.1萬億元。但在現行投資項目的行政批制度下，很大程度上資源配置仍掌握在政府手中， 民營企業很難進入金融、電信等重要行業，國有金融體系仍向國有部門企業傾斜。民營經濟得到的金融支持與其對經濟的貢獻很不相稱。造成了銀行有錢貸不出民營企業沒錢卻又貸不到款的供求脫鉤現象。因此要立足國內資本投資促進經濟增長，建立系統的促進國內資本投資的政策；完善我國金融體系和優化金融結構，促進直接融資和中小企業融資。

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