淺析近年我國國際收支持續(xù)“雙順差”問題

[摘要] 從1994年至今，我國國際收支賬戶出現(xiàn)經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶持續(xù)雙順差。這種結(jié)構(gòu)在國際中并不常見，它有其獨(dú)特的形成條件，對我國經(jīng)濟(jì)起著一定的負(fù)面影響，反映了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中存在的一些問題。本文就我國雙順差產(chǎn)生的原因、帶來的影響，以及相應(yīng)的對策進(jìn)行分析。

[關(guān)鍵詞] 國際收支 雙順差 經(jīng)常賬戶 資本與金融賬戶

一、引言

國際收支賬戶衡量國際收支狀態(tài)具體是否與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)，集中地反映一國對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的特點(diǎn)和地位及其國際金融活動的內(nèi)容和范圍。我國國際收支賬戶自20世紀(jì)90年代中期以來除1998年為逆差其余皆為順差，且最大的特點(diǎn)就是經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶雙順差。這種持續(xù)的雙順差使我國外匯市場的供給失衡，加之由經(jīng)常賬戶順差導(dǎo)致的人民幣升值預(yù)期吸引熱線的流入，加大了外匯市場的不穩(wěn)定和國家進(jìn)行宏觀調(diào)控的難度。

二、我國的國際收支狀況

研究表明，發(fā)展中國家大多保持貿(mào)易賬戶、經(jīng)常賬戶逆差與金融賬戶順差的國際收支結(jié)構(gòu)。但是從我國近十幾年的國際收支平衡表中很容易發(fā)現(xiàn)，我國國際收支保持著持續(xù)的經(jīng)常賬戶和資本賬戶與金融賬戶的“雙順差”——經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶同時保持順差的狀態(tài)（除1998年收亞洲金融危機(jī)影響資本與金融賬戶為逆差外）。國際收支順差持續(xù)擴(kuò)大從側(cè)面反映了我國正在更大程度地融入經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程，但是我們應(yīng)該透過現(xiàn)象看本質(zhì)，進(jìn)行更深層次的理解。持續(xù)順差對我國造成的負(fù)面影響正逐漸凸現(xiàn)出來，我國外部經(jīng)濟(jì)失衡日益嚴(yán)重。

三、雙順差的危害及其產(chǎn)生原因

1.雙順差的危害

首先，經(jīng)常賬戶順差意味著我國是實(shí)際資源的輸出國。仔細(xì)分析貨物貿(mào)易就可以發(fā)現(xiàn)，我國輸出的是以廉價的自然資源和勞動力資源為主的。這些與我國目前的政策是不相符的。目前作為一個發(fā)展中國家，我國不僅強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，而且還十分注重它的可持續(xù)發(fā)展，堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀、構(gòu)建和諧社會是我國發(fā)展的口號。以十分低廉的價格出口我國的自然資源是得不償失的，這樣所帶來的效益是短期的而且比較微小，但帶來的后果卻是嚴(yán)重?zé)o法估計(jì)的。低廉的勞動力價格是我國的優(yōu)勢，引進(jìn)外資充分利用該優(yōu)勢也是對的，但經(jīng)過十幾年的發(fā)展可以看到外國廠商只是把我國當(dāng)成一個具有低廉成本的產(chǎn)品加工車間，他們把技術(shù)全面封鎖，我們得到的是十分少的加工費(fèi)用，沒有任何技術(shù)含量，絕大部分的利潤都被外商獲得。

其次，資本與金融賬戶順差說明我國在大量的從國外借錢。這種外債的增加一方面增加了資本的不穩(wěn)定性隨時都有外流的可能，另一方面使增加我國支付給債權(quán)國的投資收益。從1994年開始我國的投資收益賬戶一直都是逆差，而且逆差額逐年增加。巨大的投資收益逆差抵消了貨物貿(mào)易賬戶順差的很大一部分。如果這種狀況繼續(xù)持續(xù)，總會有一天貿(mào)易順差支能夠用以抵銷投資收益賬戶的逆差。我國輸出實(shí)際資源獲得的利潤將全部被外國投資者占有，這時外資的存在將不再是我國經(jīng)濟(jì)的動力，而是一個巨大的包袱，阻止我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

再次，雙順差導(dǎo)致巨額的外匯儲備，儲備資產(chǎn)的機(jī)會成本巨大。目前我國的外匯儲備已經(jīng)超過日本成為世界上外匯儲備最多的國家。從經(jīng)濟(jì)的角度看這么大的外匯儲備量對我國而言是得不償失的，其實(shí)質(zhì)在雙順差下以高成本獲得的資金又通過購買美國低收益的債券或在美國銀行增加美國存款的形式將資本以很低的價格返還給美國，支援美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

最后，雙順差的國際收支結(jié)構(gòu)使得國內(nèi)宏觀政策調(diào)控具有很大難度。為保持人民幣匯率穩(wěn)定，新增的順差只能通過增加我國的外匯儲備來消解，這就給中央銀行帶來巨額外匯占款壓力。為了保持貨幣供給不變，中央銀行采取沖銷干預(yù)，外匯占款因此擠占了國內(nèi)信貸的投放量，這就會對國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮的效應(yīng)，使得央行的貨幣政策失去了相對獨(dú)立性。

2.雙順差的產(chǎn)生原因分析

(1)宏觀因素

20世紀(jì)90年代初期，我國就已經(jīng)提出保持國際收支平衡的觀念，但實(shí)際上沒有成為國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，也缺乏整體戰(zhàn)略把握，依舊延續(xù)改革開放初期所制定的吸引外資的優(yōu)惠政策和機(jī)制，鼓勵資本流入，進(jìn)而加重了國際收支失衡的狀況。具體到部門和地方來講，他們之間缺乏對國際收支平衡狀態(tài)的協(xié)調(diào)和考慮。長期以來沒有一個統(tǒng)一的部門考慮涉外經(jīng)濟(jì)、金融的平衡也就是國際收支平衡問題。整個涉外經(jīng)濟(jì)和金融在部門間缺乏協(xié)調(diào)。我國外匯及其相關(guān)管理措施是產(chǎn)生雙順差的另一重要原因。長期以來，我國匯率固定缺乏彈性。在人民幣升值強(qiáng)烈而不能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的情況下，大量國際資金流入我國進(jìn)行無風(fēng)險套利，加劇了順差狀況。

(2)結(jié)售匯制度引起的問題

目前的結(jié)售匯制度是1994年外匯管理體制改革的時候確立的。當(dāng)時我國的外匯短缺問題還沒有得到完全解決，制度設(shè)計(jì)的指導(dǎo)思想仍然是外匯的集中管理、統(tǒng)一使用。但外匯形勢發(fā)生變化后，制度沒有進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。尤其在人民幣升值預(yù)期下，人民幣供給持續(xù)增長，政府調(diào)節(jié)力度小，結(jié)果導(dǎo)致所有的外匯必然集中到中央銀行成為外匯儲備，進(jìn)而就形成了我國超越日本成為當(dāng)今世界外匯儲備最多的國家的局面。再次是外匯賬戶的管理。我國規(guī)定企業(yè)開立境內(nèi)外匯賬戶需要國家外匯局的核準(zhǔn)，同時賬戶有限額規(guī)定，不能突破。原來來企業(yè)外匯可以留存外匯的限額比較小，現(xiàn)在做出了調(diào)整，放寬了限額標(biāo)準(zhǔn)，但大的市場環(huán)境發(fā)生了變化使企業(yè)并不太在意這些。目前雖然允許企業(yè)運(yùn)用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險，企業(yè)可以保留需要的外匯，但不允許企業(yè)不同賬戶之間資金融通使用。這就更加限制了企業(yè)對外匯的保留，進(jìn)而增加了中央銀行的外匯儲備。

四、解決雙順差問題的對策

從現(xiàn)在的形勢看，實(shí)現(xiàn)國際收支基本平衡，在短期內(nèi)實(shí)施適當(dāng)?shù)呢泿耪撸瑢R率進(jìn)行調(diào)節(jié)等手段，完善人民幣匯率機(jī)制，增加人民幣彈性，使其真正發(fā)揮作用調(diào)節(jié)對外經(jīng)濟(jì)失衡問題。

具體而言從金融方面將首先要使利率和匯率手段雙管齊下，合力調(diào)節(jié)國際收支平衡。在流入的大量外國資本中有一部分是進(jìn)行無風(fēng)險套利活動的國際游資，即所謂的熱錢。他們涌入我國資本市場就是出于對人民幣升值的預(yù)期和我國存款利率與國際其他國家相比偏高。在今后注意保持人民幣的存款貸款利率水平不似當(dāng)前這樣。一方面不但可以企業(yè)獲得資金的成本，增加企業(yè)競爭能力使之與外資企業(yè)進(jìn)行抗衡，不處于被動地位；而且也能促進(jìn)外資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)更多的使用人民幣，減少外匯的占用。另一方面，較低的利率可以減少套利的機(jī)會，在減少國際游資涌入的同時也有利于匯率機(jī)制的改革。調(diào)整利率的同時可以讓人民幣小幅升值。此舉也可減少熱錢的大量涌入，而且可以抵消較低利率所帶來的影響。由于低利率能刺激信貸和消費(fèi)增加需求，出現(xiàn)通貨膨脹的現(xiàn)象，導(dǎo)致人民幣貶值，但因利率反向操作，二者就可相互抵消了。其次，要使人民幣逐漸國際化，要提高人民幣國際信譽(yù)，成為世界通用貨幣，擴(kuò)大人民幣結(jié)算范圍，擴(kuò)大國外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券的機(jī)構(gòu)范圍。再次，減弱對資金流出的限制，加強(qiáng)資金流入的控制；放寬各種金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在境外進(jìn)行投資和經(jīng)營的條件；控制短期外債規(guī)模和結(jié)匯；限制境外上市公司外匯資金的結(jié)匯。同時還要加強(qiáng)對賬戶資金流向的管理。

從大的經(jīng)濟(jì)政策方面講，我國要盡快實(shí)現(xiàn)由外向型經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，從根本上解決國際收支不平衡問題。首先，要調(diào)整對外經(jīng)濟(jì)政策。第一，調(diào)整引進(jìn)外資的優(yōu)惠政策。現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)逐步取消對外國資本的土地、稅收等優(yōu)惠政策，取消對外資的“超國民待遇”，營造一個平等的市場競爭環(huán)境。并在此基礎(chǔ)上，利用外資的加工貿(mào)易政策應(yīng)轉(zhuǎn)化到優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高質(zhì)量上來，發(fā)揮外資對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的帶動和技術(shù)引領(lǐng)作用。第二，調(diào)整我國對外貿(mào)易政策。近幾年我國的年出口量都居世界前列，國際貨物貿(mào)易已連續(xù)多年出現(xiàn)巨額順差。與此同時我國的出口依存度在不斷上升，由此帶來的風(fēng)險也在不斷增加。因此要盡快調(diào)整對貿(mào)易出口的優(yōu)惠政策。這樣既可以抑制出口的過快增長，降低由出口依存度的過快增長所帶來的風(fēng)險，也有助于實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，保持人民幣匯率相對穩(wěn)定的目標(biāo)。其次，實(shí)行促進(jìn)國內(nèi)資本政策。目前國內(nèi)的資金供應(yīng)狀況已有了很大改變，2006年外匯儲備已超過日本成為世界外匯儲備最多的國家，人民幣各項(xiàng)存款余額28.7萬億元，其中儲蓄存款14.1萬億元。但在現(xiàn)行投資項(xiàng)目的行政批制度下，很大程度上資源配置仍掌握在政府手中， 民營企業(yè)很難進(jìn)入金融、電信等重要行業(yè)，國有金融體系仍向國有部門企業(yè)傾斜。民營經(jīng)濟(jì)得到的金融支持與其對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)很不相稱。造成了銀行有錢貸不出民營企業(yè)沒錢卻又貸不到款的供求脫鉤現(xiàn)象。因此要立足國內(nèi)資本投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，建立系統(tǒng)的促進(jìn)國內(nèi)資本投資的政策；完善我國金融體系和優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)直接融資和中小企業(yè)融資。

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