人民幣實際有效匯率對我國對外貿(mào)易的影響分析

摘 要：本文通過利用BIS人民幣實際有效匯率數(shù)據(jù)與對外貿(mào)易各指標數(shù)據(jù)進行了相關(guān)分析，通過選定模型，運用協(xié)整分析對人民幣有效匯率與貿(mào)易收支的關(guān)系進行探討，從回歸結(jié)果分析了貿(mào)易結(jié)構(gòu)變量與有效匯率之間存在的關(guān)系，且分析人民幣實際有效匯率變動對我國對外貿(mào)易是否具有時滯效應(yīng)，即類似J曲線效應(yīng)的影響。并從回歸檢驗結(jié)果分析指出改善國際收支的途徑需要結(jié)合貿(mào)易特點，應(yīng)該更多地重視貿(mào)易結(jié)構(gòu)的改善，采取有效的彈性匯率制度，放大匯率彈性，逐步引導(dǎo)我國外匯市場實行完全的浮動匯率制度。

關(guān)鍵詞：有效匯率；對外貿(mào)易；貿(mào)易結(jié)構(gòu)；協(xié)整；匯率彈性

中圖分類號：F830.7 文獻標識碼：A 文章編號：1003－9031（2009）01－0016－06

在匯率制度改革之后最初的兩三年里，與人民幣匯率話題聯(lián)系最緊密的，便是失衡的國際貿(mào)易收支狀況和隨之日益激增的外匯儲備。出于對人民幣升值將給外貿(mào)企業(yè)帶來沖擊的擔憂，人民幣匯率的年度升值幅度始終徘徊在5%左右。而日益變化的經(jīng)濟環(huán)境又為人民幣匯率的研究提供了新的話題，一方面從2007年下半年開始一路攀升的CPI月度增速，使得通貨膨脹這一區(qū)別名義匯率與實際匯率的指標又成為另一伴生不斷加速升值的人民幣問題的研究方向；另一方面，美元的急速貶值也要求逐步淡化僅考慮人民幣兌美元匯率的概念，利用能夠整體衡量人民幣全球地位的有效匯率來對匯率問題進行剖析。

在匯率制度改革步入三周年的時候，筆者嘗試對股改后高通脹情況下的人民幣實際有效匯率與我國的貿(mào)易收支情況進行了相關(guān)分析，得到了與匯率制度改革之初不盡相同的結(jié)論。

一、研究背景

近三十年來，不少國內(nèi)外學(xué)者對于匯率變動對貿(mào)易收支的影響進行了大量研究，但經(jīng)驗數(shù)據(jù)對于匯率和貿(mào)易收支之間的關(guān)系并沒有形成一致結(jié)果。

從國際學(xué)者來看，Miles（1979）等人采用簡化式模型，使用似無關(guān)回歸和合并回歸方法研究了14個國家貨幣貶值和貿(mào)易收支之間的統(tǒng)計關(guān)系，結(jié)果表明：貶值只引起組合資產(chǎn)中貨幣和債券比例發(fā)生改變，而不會引起組合價值大小發(fā)生變化，并不能改善貿(mào)易收支。[1]Marwah和Klein（1996）利用美國1977至1992年的貿(mào)易收支數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)前幾個季度存在J曲線效應(yīng)，一段時間后貶值反而會惡化貿(mào)易收支。[2]而持相反觀點的有：Wei（1999）基于1986-1996年月度數(shù)據(jù)使用協(xié)整分析發(fā)現(xiàn)，人民幣實際匯率與中國的貿(mào)易收支并不具有一個長期穩(wěn)定的關(guān)系，但短期貶值對貿(mào)易平衡有顯著影響。[3]Wilson（2000）基于1970-1996年度數(shù)據(jù)對韓國、美國和日本之間多邊貿(mào)易進行研究，發(fā)現(xiàn)實際匯率對韓美和韓日之間的貿(mào)易收支沒有顯著的影響。[4]但是，Bahmani-Oskooee（2001）又采用EG兩步法研究了中東國家真實匯率和貿(mào)易收支之間的關(guān)系，證明實際貶值可以改善貿(mào)易收支。[5]Brahmasrene Jiranyaku（2002）研究泰國與其主要貿(mào)易伙伴之間實際匯率和貿(mào)易收支之間關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)實際匯率是貿(mào)易收支最重要的影響因素。[6]從以上文獻的結(jié)論來看：匯率變動對貿(mào)易收支的影響是不確定的，J曲線的滯后效應(yīng)也不一定總是存在，一國的貿(mào)易收支并不一定能夠通過匯率的變動得以改善。

國內(nèi)學(xué)者借鑒了上述國際收支理論和實證研究的方法，對我國的貿(mào)易收支與匯率之間的關(guān)系也進行了一些探討。戴祖祥（1997）等人利用國內(nèi)20世紀80年代至90年代以來的數(shù)據(jù)進行分析后發(fā)現(xiàn)，中國的進出口需求價格彈性之和大于1，滿足馬歇爾——勒納條件，從而人民幣匯率貶值有利于貿(mào)易收支改善，人民幣升值則會惡化貿(mào)易收支。[7]謝建國和陳漓高（2002）基于1978-2000年度數(shù)據(jù)運用協(xié)整分析研究整體貿(mào)易收支得出，人民幣匯率貶值對中國貿(mào)易收支改善并沒有顯著的影響，并進而提出改善中國國際收支狀況最根本的手段，即短期控制國內(nèi)需求，長期增加國內(nèi)供給。然而，該文沒有分析匯率變動對貿(mào)易收支的作用可能存在滯后效應(yīng)的狀況。[8]李海菠（2003）使用1973-2001年度數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，人民幣實際匯率與中國對外貿(mào)易之間存在長期的均衡關(guān)系，實際匯率變動可以改善短期內(nèi)中國對外貿(mào)易狀況。[9]任兆璋（2004）等對中美、日美實際匯率與貿(mào)易收支差額之間的關(guān)系進行研究，發(fā)現(xiàn)日元升值并未改善日美之間的貿(mào)易差額，調(diào)整人民幣匯率也不是改善中美貿(mào)易收支的有效政策工具。[10]沈國兵（2005）又基于1998-2003年月度數(shù)據(jù)對中美之間貿(mào)易關(guān)系進行計量分析，認為美中貿(mào)易收支與人民幣匯率之間沒有長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，人民幣匯率浮動并不能解決美中貿(mào)易逆差問題。[11]綜上所述，盡管理論上實際匯率與貿(mào)易收支之間存在著相互影響關(guān)系，但是由于研究方法、經(jīng)濟變量的選擇以及所選用的樣本區(qū)間的不同，具體到不同國別的實證研究會得出不同的結(jié)論，甚至對于同一國家，也可以得出匯率對貿(mào)易收支的影響可能明顯也可能不明顯的結(jié)論。

為了更好地揭示匯率制度改革之后實際有效匯率與貿(mào)易收支之間可能的內(nèi)在關(guān)系，本文參照國外理論與實證研究的最新進展，采用最新的月度數(shù)據(jù)并利用協(xié)整模型，對中國對外貿(mào)易收支與人民幣實際有效匯率之間的關(guān)系進行了審視，同時根據(jù)匯率和貿(mào)易收支之間的短期動態(tài)關(guān)系，分析了是否存在J曲線效應(yīng)，為匯率對貿(mào)易收支的短期作用提供了信息。

二、從經(jīng)濟指標看有效匯率對我國對外貿(mào)易的影響

（一）有效匯率與對外貿(mào)易量

匯改以來，我國人民幣匯率不再單一盯住美元，而是以市場供求為基礎(chǔ)參考一籃子貨幣，而且調(diào)整的幅度主要考慮對外貿(mào)易的特點和國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展狀況。因此，為了準確把握人民幣的調(diào)整方向和綜合波動情況，由于實際有效匯率（REER）是對本國和其貿(mào)易伙伴國及貿(mào)易競爭對手的雙邊實際匯率的一種加權(quán)平均，它能夠清晰地反映一國貨幣的總體價值，本文選擇BIS測算的人民幣實際有效匯率來探討它對對外貿(mào)易的影響。

表1 人民幣實際有效匯率與貿(mào)易順差

數(shù)據(jù)來源：BIS網(wǎng)站和商務(wù)部網(wǎng)站。

分析表1可以看出，實際有效匯率對出口量的影響是存在的。2006年第二季度和第三季度有效匯率相較于第一季度均是貶值，而出口量明顯上升；而2007年第一季度相較于2006年四個季度均有所升值，相應(yīng)的出口額有所下降。也有人民幣實際有效匯率變動與出口額變動同向的情形，學(xué)術(shù)界對此原因的研究不在少數(shù)，考慮可能的原因是由于有效匯率的時滯效應(yīng)開始顯現(xiàn)，滯后周期比較長等因素所致。

圖1 人民幣實際有效匯率與貿(mào)易順差圖

（二）有效匯率和對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)

貿(mào)易結(jié)構(gòu)的廣義定義是指進出口商品貿(mào)易活動的要素之間的比例關(guān)系及其經(jīng)濟聯(lián)系，它包括進出口商品貿(mào)易活動主體之間、客體之間以及主體和客體之間的比例關(guān)系，主要表現(xiàn)為進出口貿(mào)易商品所有制結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)、空間結(jié)構(gòu)和商品結(jié)構(gòu)。貿(mào)易結(jié)構(gòu)的狹義定義是指進出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)，是在一段時期內(nèi)一國進出口貿(mào)易中各種商品的構(gòu)成，即某大類或某種商品進出口貿(mào)易與整個進出口貿(mào)易額之比，以份額表示。一般來說，發(fā)達國家對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)是以進口初級產(chǎn)品為主，出口工業(yè)制成品為主;而發(fā)展中國家的對外貿(mào)商品結(jié)構(gòu)的特征則是以出口初級品為主，進口工業(yè)成品為主。本文研究的是狹義的貿(mào)易結(jié)構(gòu)。

國際通行的對進出口商品進行分類是按照《國際貿(mào)易標準分類》（SITC）將進出口商品劃分為初級產(chǎn)品和工業(yè)制成品兩大類十項。1980年以后，我國開始按現(xiàn)行的《國際貿(mào)易標準分類》進行統(tǒng)計劃分為10類，分別為:食品及主要供食用的活動物（SITC0），飲料及煙類（SITCI），非食用原料（SITC2），礦物燃料、潤滑油及有關(guān)原料（SITC3），動植物油脂及油脂（SITC4），化學(xué)品及有關(guān)產(chǎn)品（SITCS），輕紡產(chǎn)品、橡膠制品、礦冶產(chǎn)品及其制品（SITC6），機械和運輸設(shè)備（SITC7），雜項制品（SITC5），未分類的其他商品（SITCg），其中SITC0一SITC4屬于初級產(chǎn)品，SITC5—SITC9屬于工業(yè)制產(chǎn)品。[12]

在實際有效匯率發(fā)生升值的過程中，也不乏有貿(mào)易順差增大的情況出現(xiàn)，作為貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門之間價格的匯率，它的變動事實上形成了對貿(mào)易競爭力的不同影響，伴隨貿(mào)易結(jié)構(gòu)的某種程度上的變動。人民幣有效匯率的變動對貿(mào)易結(jié)構(gòu)有著最為直接的影響，人民幣有效匯率的升值在一定程度上可能引至某些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的衰落和部分高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的崛起，推動貿(mào)易結(jié)構(gòu)的升級。

表2 人民幣實際有效匯率與初級產(chǎn)品出口占比的關(guān)系

數(shù)據(jù)來源： BIS網(wǎng)站和商務(wù)部網(wǎng)站。

從表2可以看出：在人民幣匯率的趨勢性升值過程中，工業(yè)制品的出口貿(mào)易量所占比例不斷上升，而相應(yīng)的初級產(chǎn)品的出口貿(mào)易量所占總量比例則保持下降。相應(yīng)的，在人民幣整體呈現(xiàn)下降趨勢的階段時，貿(mào)易出口的結(jié)構(gòu)發(fā)生了反向的變化，工業(yè)制品出口貿(mào)易比重呈現(xiàn)不斷走低態(tài)勢，而初級產(chǎn)品的比重有所增加。但究竟是有效匯率的變動是否推動了貿(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化，還有待于進一步的分析研究。

三、理論模型設(shè)計

（一）幾個合理假定

假定1：國內(nèi)進口需求是商品進出口價格和國內(nèi)居民收入水平的函數(shù)，即需求方程為：

（1）

其中P、P*分別表示國內(nèi)外商品的價格指數(shù)，Y表示國內(nèi)收入水平。顯然，需求隨著收入上升而增加；進口價格越低，或者國內(nèi)商品價格越高，進口需求越大，即：

假定2：國內(nèi)的出口（Xd）即為國外的進口（M*），國外的出口（X*）即為國內(nèi)的進口（Md），即X*=Md，Xd=M*。

假定3：國外出口商品的以外幣表示的價格PX*與國外商品價格指數(shù)P*之間保持相對穩(wěn)定。

（二）模型推導(dǎo)

以RP*表示外國出口商品對國內(nèi)生產(chǎn)商品的相對價格，則方程（1）可表示為Md=Md（RP*，Y）。以e表示按直接標價法表示的外幣對人民幣的匯率，PX*表示國外出口商品的以外幣表示的價格，E表示實際匯率，則有

，則：

（2）

以Y*表示國外的實際收入水平，同理可得國外進口商品的需求方程：

（3）

定義本國貿(mào)易余額的衡量指標為T=lnXd-lnMd，那么：

（4）

由假定3得知， 與 均為一個常數(shù)，故上述T的函數(shù)表達式（4）只與E、Y、Y*有關(guān)，記為T=T（E，Y，Y*），則有：

（5）

其中， 為初級產(chǎn)品出口占比； 為初級產(chǎn)品進口占比； 為貿(mào)易結(jié)構(gòu)衡量指標 。整理后得出模型如下：

（6）

其中， 。

四、實證分析

下文將根據(jù)理論模型的分析，通過采用（6）式進行實證研究來初步探討人民幣實際有效匯率與貿(mào)易收支的相互影響關(guān)系。

（一）數(shù)據(jù)的選取

以2002年數(shù)據(jù)為基值，本文采用的數(shù)據(jù)是2006年、2007年的各經(jīng)濟變量衡量指標的月度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于國際清算銀行（BIS）網(wǎng)站和商務(wù)部網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，其中：

（1）貿(mào)易結(jié)構(gòu)衡量指標?姿：選用樣本期內(nèi)每一月度相對于基期的中國的初級產(chǎn)品進口占比與初級產(chǎn)品出口占比的比值。由于進出口同時受到相同價格的影響，故不需要進行價格調(diào)整。

（2）初級產(chǎn)品貿(mào)易余額的衡量指標用 表示： 。

（3）實際有效匯率（REER）用E代表:選用BIS測算的人民幣有效匯率指數(shù)各月度數(shù)據(jù)。

（4）國內(nèi)收入用Y表示：考慮數(shù)據(jù)的可得性，選取以2002年為基期的實際國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)總值指數(shù)按照貿(mào)易權(quán)重加權(quán)測算的人民幣有效匯率指數(shù)各月度數(shù)據(jù)。

， ，

其中，Y0為2002年我國實際國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)總值月度數(shù)據(jù)，Gt為各期我國實際國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)總值。

（5）各樣本國實際收入用Y*表示：選取以2002年為基期的各樣本國的實際國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)總值按貿(mào)易權(quán)重的以下加權(quán)值加權(quán)后的指數(shù)。

， ，

是2002年各樣本國國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)總值，再用 做變量進行擬合， 。

在該樣本國的確定過程中，筆者根據(jù)來源于中華人民共和國商務(wù)部綜合司網(wǎng)站公布的進出口統(tǒng)計的中國與樣本國的貿(mào)易數(shù)據(jù)，利用2006年1月至2007年12月的月度數(shù)據(jù)對貿(mào)易權(quán)重進行測算。考慮到樣本國的廣泛性和代表性，選定與我國貿(mào)易聯(lián)系緊密、占貿(mào)易權(quán)重較大的15個國家和地區(qū)作為加權(quán)的樣本。分別是美國、日本、中國香港、中國臺灣、韓國、澳大利亞、歐洲聯(lián)盟（作為一個整體）、俄羅斯、加拿大、巴西、墨西哥、印度、馬來西亞、新加坡和泰國。

下文將運用協(xié)整分析對人民幣有效匯率與對外貿(mào)易的關(guān)系進行探討改善國際收支的途徑是否結(jié)合貿(mào)易特點采取有效的彈性匯率制度，并通過模型回歸檢驗貿(mào)易結(jié)構(gòu)與有效匯率之間的相互關(guān)系，分析研究有效匯率的滯后效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

（二）貿(mào)易收支與有效匯率的長期穩(wěn)定關(guān)系

兩個變量之間是否長期穩(wěn)定關(guān)系，是通過對兩個變量進行協(xié)整檢驗的。我們知道，協(xié)整首要判定條件是兩個變量同階單整，通過ADF單位根檢驗后發(fā)現(xiàn)，對外貿(mào)易統(tǒng)計指標T一階單整，而有效匯率的衡量指標也是一階單整，因此對二者進行協(xié)整回歸，結(jié)果如下：

t： （1.284816）（1.286435）

保留其殘差序列并檢驗其平穩(wěn)性，結(jié)果如表3：

表3 ADF檢驗值與各水平的臨界值

ADF Test Statistic-3.226811 1% Critical Value*-3.7667

5% Critical Value-3.0038

10% Critical Value-2.6417

分析表3可知，ADF值-3.226811在1%水平下大于其臨界值-3.7667，因此二者不協(xié)整，而在5%的水平下小于相應(yīng)的臨界值-3.0038，因此筆者認為，二者在5%的水平下是協(xié)整的，長期內(nèi)關(guān)系穩(wěn)定。

（三）有效匯率對貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響

根據(jù)上述的理論分析，選擇對以上（6）模型進行最小二乘法回歸檢驗。這里假設(shè)用τ衡量的國內(nèi)出口初級產(chǎn)品與國內(nèi)進口初級產(chǎn)品的比例與匯率不相關(guān)。在對各變量進行差分處理，通過平穩(wěn)后檢驗之后，對如下的回歸模型進行檢驗：

t：（3.63） （1.33） (-2.47) (-0.12) （-2.65）

從模型的回歸結(jié)果可以看出，貿(mào)易結(jié)構(gòu)衡量指標與有效匯率成正相關(guān)，與國內(nèi)國外收入均負相關(guān)。由于的經(jīng)濟意義是初級產(chǎn)品相對于工業(yè)制品的進口占比與出口占比之比值，這個回歸結(jié)果意味著有效匯率的提高或降低不僅會影響著對外貿(mào)易量，也會在一定程度上使得貿(mào)易結(jié)構(gòu)即相應(yīng)的呈現(xiàn)正向走勢，初級產(chǎn)品的出口與進口的比值會相應(yīng)降低或提高，使得貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，初級產(chǎn)品出口比重會相對工業(yè)制品來說下降的更快。所以結(jié)論顯示，有效匯率的波動不僅會使得貿(mào)易順差所致波動，更重要的是可以在一定程度上改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)，

（四）J曲線效應(yīng)的檢驗

傳統(tǒng)的國際收支理論認為，貿(mào)易收支取決于匯率、收入等宏觀經(jīng)濟變量，貿(mào)易收支與各宏觀經(jīng)濟變量之間是一種相互影響、互為因果的關(guān)系。貨幣的升值會引起進出口商品的相對價格發(fā)生變化，進而引起進出口商品的數(shù)量發(fā)生變動，最終引起貿(mào)易收支的變動。但是這種影響只有在滿足馬歇爾——勒納條件的情況下才會發(fā)生作用，即當進口商品的需求彈性和出口商品的需求彈性之和大于1時，匯率升值才可能會引起貿(mào)易收支惡化。在實際經(jīng)濟中，由于貨幣合同、匯率傳導(dǎo)以及商品數(shù)量調(diào)整的相對滯后性，匯率升值在最初可能會改善貿(mào)易收支；只有經(jīng)過一段時間的調(diào)整之后，貿(mào)易收支才會逐漸惡化，即存在J曲線效應(yīng)。筆者利用數(shù)據(jù)回歸檢驗對貿(mào)易收支影響的類似的J曲線效應(yīng)是否存在，分析有效匯率滯后期數(shù)。

根據(jù)模型（6），用初級產(chǎn)品貿(mào)易余額的衡量指標用 表示貿(mào)易收支，可以將此式變化為，

（7）

對模型（7）進行回歸，從結(jié)果分析研究我國對外貿(mào)易與各影響變量之間的走向關(guān)系，雖然R2值較大，但由于有效匯率的概率也即P值較大，為0.3940，所以在5%的置信水平下可以認為有效匯率的系數(shù)為0的假設(shè)成立，也就是說有效匯率對對外貿(mào)易的經(jīng)濟影響不是很明顯。對于這一現(xiàn)象我們有理由假設(shè)是否是有效匯率滯后效應(yīng)開始顯現(xiàn)，下面進行回歸檢驗這個假設(shè)，并反映出一國貨幣的有效匯率變動對貿(mào)易收支是否具有時滯效應(yīng)，即J曲線效應(yīng)。

逐步選擇滯后一期、二期、三期、四期有效匯率來回歸以上模型，相應(yīng)的R2與P值結(jié)果見表4：

表4.有效匯率滯后時相應(yīng)的 和 值

分析比較表4，可以看出，無論是從R2還是P值的相應(yīng)變動來看，我們都有充分理由相信人民幣有效匯率

變動對于對外貿(mào)易確實存在時滯效應(yīng)，即J曲線效應(yīng)，且從結(jié)果可以看出滯后期約為一個季度，即三個月。重新回歸的方程如下：

（8）

t： （0.674） （-1.859） (1.184) (-0.1) （-4.133）

分析該模型的結(jié)果可以看出，以初級產(chǎn)品為代表的貿(mào)易收支余額衡量指標與國內(nèi)國外收入呈現(xiàn)負相關(guān)，與有效匯率成負相關(guān)，與國內(nèi)收入水平成正向關(guān)系。并且，有效匯率的的滯后效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，其波動對于貿(mào)易收支的改善具有3個月的時滯效應(yīng)，有效匯率的降低會使得貿(mào)易收支余額3個月后才其較大作用，并使得貿(mào)易收支余額呈反向變動。

五、結(jié)果分析

（一）匯率的波動會影響貿(mào)易收支狀況

匯率變動是否能影響貿(mào)易收支，彈性理論認為匯率貶值改善貿(mào)易收支的條件是馬歇爾一勒納條件成立。吸收分析法則強調(diào)本幣貶值降低了國內(nèi)商品的相對價格及國內(nèi)產(chǎn)量和收入對貿(mào)易存在的反饋效應(yīng)，故貶值對改善貿(mào)易收支的效果要比完全的彈性分析法小。在彈性理論中，當匯率完全傳遞時，在本國相對外國沒有因為匯率貶值發(fā)生通貨膨脹的前提下，出口商品的本幣價格不變，外幣價格下降，出口市場匯率的變動完全傳遞給外國消費者；進口商品的外幣價格不變，本幣價格上升，進口市場匯率的變動完全傳遞給本國消費者，進出口商品實際價格變動幅度與匯率變動幅度相同，此時，馬歇爾一勒納條件成立，匯率貶值才能真正達到改善貿(mào)易收支的效果。

通過本文的實證檢驗，筆者認為即使伴隨著2007年下半年出現(xiàn)的通脹情況，我國進出口價格彈性仍舊是符合馬歇爾-勒納條件的，從長期的影響來看，兩者存在著協(xié)整的關(guān)系，人民幣實際有效匯率的升值在一定程度上改變了貿(mào)易順差的情況。

通過對影響對外貿(mào)易收支因素的回歸模型的擬合，筆者得到了人民幣有效匯率在一定程度上對貿(mào)易收支構(gòu)成了影響，而且J曲線效應(yīng)顯現(xiàn)，滯后期數(shù)約為一個季度，即三個月。在滯后三階的情況下，人民幣有效匯率對貿(mào)易收支影響為負，而在當期的模型擬合中，參數(shù)并不顯著。即說明人民幣的當期升值對當期貿(mào)易收支的影響并不顯著。而人民幣當期的變化會對三個月之后的貿(mào)易收支產(chǎn)生負向的影響。[13]

（二）匯率波動會影響對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)

通過對影響對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)因素的回歸模型的擬合，得到了人民幣有效匯率在一定程度上對貿(mào)易結(jié)構(gòu)構(gòu)成了影響，人民幣匯率的升值會導(dǎo)致進口的初級產(chǎn)品占比與出口的初級產(chǎn)品占比的比例降低，即初級產(chǎn)品占進口總量的比例降低，或出口中初級產(chǎn)品的比例增加，而相應(yīng)的帶來工業(yè)制品在進口中的比重增加，或者進口的工業(yè)制品比例增加。而這種變化無疑對改善我國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)是不利的。

考慮出現(xiàn)這種情況的原因，一方面會影響進出口商品相對價格，會調(diào)整國內(nèi)商品的物價，又由于不同商品種類的出口供給彈性和需求彈性的不同，匯率變動會影響出口商品結(jié)構(gòu)。另一方面又會因為升值所導(dǎo)致的資本成本和收入提升將在長期內(nèi)改變我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，重新賦予行業(yè)不同的成長速度。

（三）近期貿(mào)易順差的下滑就與有效匯率的波動有關(guān)

據(jù)國際清算銀行BIS最新公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣5月份的實際有效匯率為102.75，表明2008年以來人民幣實際有效匯率已升值4.05%。而中國海關(guān)近日公布，我國5月份的貿(mào)易順差為202.1億美元，延續(xù)了4月的下降趨勢，比2007年同期下降9.9%，凈減少22.1億美元。5月份出口同比增長28.1%，達到1204.9億美元，進口同比增長40.0%，達到1002.9億美元。此外，我國1-5月份貿(mào)易順差累計為780.2億美元，同比下降8.6%；1-5月出口同比增長22.9%，高于1-4月21.5%的增幅；1-5月進口同比增長30.4%，超過1-4月增幅27.9%。而4月份的貿(mào)易順差為166.77億美元，當月出口同比增長21.8%，為1187.07億美元，進口同比增長26.3%，為1124.81億美元。

2008年以來，我國一般貿(mào)易進口大幅上漲，從數(shù)據(jù)上看，在進口商品中，初級產(chǎn)品進口步伐明顯加快。2008年1-5月，我國進口初級產(chǎn)品1502億美元，增長69.4%。同期，進口工業(yè)制品3168.3億美元，增長17.6%。

以上經(jīng)濟情況反映出人民幣實際有效匯率的升值在一定程度上抑制出口促進進口，使得2008年以來貿(mào)易順差速度一度放緩，而且影響著貿(mào)易結(jié)構(gòu)的改善，初級產(chǎn)品進口步伐相對更快，有效匯率的滯后效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，與本文結(jié)論相同。

六、結(jié)論

隨著世界經(jīng)濟增長引擎美國經(jīng)濟進入衰退的邊緣，不僅美國對進口商品的實際需求降低，還要考慮到其它國家和地區(qū)經(jīng)濟的減速引起貿(mào)易量的減少，同時由于我國自2007年年底以來宏觀經(jīng)濟調(diào)控力度加大，出口型企業(yè)必要生產(chǎn)資料成本提高以及自去年底以來人民幣加速升值產(chǎn)生的滯后效應(yīng)開始顯現(xiàn)等因素，我國對外貿(mào)易順差迅猛擴張勢頭顯著收斂，并出現(xiàn)明顯下降趨勢，其發(fā)展趨勢在短期內(nèi)難以改變，因此，預(yù)計2008年全年我國對外貿(mào)易總體仍將延續(xù)出口放緩、進口增速格局，貿(mào)易順差迅猛擴張勢頭以及貿(mào)易失衡矛盾將得到逆轉(zhuǎn)，未來可預(yù)期的一段時間內(nèi)我國出口和貿(mào)易順差增速放緩的可能性非常之大。■

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