金融創新與金融監管

［摘 要］金融創新是金融深化的突破口，金融監管作為一種管制手段對金融創新既有促進作用，也有抑制作用。不同類型的金融創新對金融監管也提出了不同的要求。金融創新與金融監管在“博弈”互動過程中，共同促進金融業發展。

［關鍵詞］金融創新 金融監管

［中圖分類號］F83 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1009－5489(2009)01－0046－02

金融是經濟的核心。金融業的存在和發展對經濟的影響是深遠的，而金融業的競爭又是異常殘酷的，因此各市場主體通過不斷地金融創新來維持競爭力。頻繁的創新對金融監管提出了新的要求，金融監管為了適應這一變化也在不斷地調整，本文擬對金融創新與金融監管二者之間的互動關系作初步的探討。

一、金融創新的基本理論

1.概念

我們認為所謂金融創新是指會引起金融領域結構性變化的新工具，新服務方式，新市場以及新體制。

2.理論基礎

(1)金融深化理論

美國當代著名經濟學家愛德華#8226;S#8226;肖從發展經濟學的角度對金融與經濟發展的關系進行了開創性的研究，提出金融深化理論，要求放松金融管制，實行金融自由化。這與金融創新的要求正相適應，因此成了推動金融創新的重要理論依據。

(2)理性預期理論

20世紀70年代初，由盧卡斯正式提出，其核心命題有兩個：第一，人們在看到現實即將發生變化時傾向于從自身利益出發，作出合理的、明智的反應；第二，那些合理的明智的反應能夠使政府的財政政策和貨幣政策不能取得預期的效果

(3)利率平價理論

由凱恩斯于1923年在其《貨幣改革論》中首先提出，后經一些西方經濟學家發展而成。該理論認為，由于各國間存在利率差異，投資方為獲得較高收益，就將其資金從利率低的國家轉移到利率高的國家，直到通過利率的調整，兩國的投資收益相等時，國際間的資本流動才會停止。

二、金融監管的基本理論

1.概念

金融監管是指政府通過特定的機構(如中央銀行)對金融交易行為主體進行的某種限制或規定。金融監管本質上是一種具有特定內涵和特征的政府規制行為。

2.理論基礎

(1)從一般“市場失靈”理論角度看。

金融領域作為整個經濟體系的重要組成部分，不可避免地存在著如外部性、壟斷、信息不對稱等市場失靈的問題。應當發揮政府這一“看得見的手”的作用。

(2)從金融業的特征看。

金融業與其他經濟部門相比，存在著多方面的特殊性：①金融業是“公共性”產業。②金融業是高負債行業。③金融風險具有很強的傳染性。

三、金融創新對金融監管的影響

1.金融創新改變了金融監管運作的基礎條件，客觀上需要金融監管機構作出適當調整。

2.金融創新在推動金融業和金融市場發展的同時，也在總體上增大了金融體系的風險，從而極大增加了監管的難度。

3.金融創新導致金融監管主體的重疊與缺位并存。

4.金融創新導致金融監管制度出現重大創新。

四、金融監管對金融創新的影響

1.積極方面

(1)它可以減少交易的風險。在金融市場，交易商品的質量不能經常為所有交易當事人立即了解，確立監管框架，規定共同標準保持最低可信度，可能會減少交易的風險。

(2)某種金融資產的市場組織本身就是公共機構，這樣可以更好地公平地執行其職能。

(3)監管可以減少損害新市場發展的過度競爭。例如，美國早期對證券發行與交易不加管制，結果出現了出售“藍天”的投機現象，而對上市公司的不加管制更是導致了整個股票市場的崩潰，因而很多創新往往要求同時引入一個監管框架。

(4)監管本身對金融創新有刺激作用。例如，在美國，有許多對銀行的特定管制，但卻缺乏一個全面集中的公共機構，這種特殊結構構成了美國銀行特殊的創新環境，否則，沒有官方許可的創新便難以想象。

(5)監管的變化甚至可以導致創新的產生。外匯和資本管制的廢除是導致銀行選擇海外發展和拓展國際業務的一個明顯例證。

2.消極方面

事實上，金融監管經常被用來解釋金融創新的原因，甚至是主要的原因，事實上，國際市場的許多早期發展可以用美國銀行想在國外從事在國內受到限制的業務來解釋。歐洲債券市場的發展，美國早期存款憑證都是很好的例子。

五、我國金融監管對金融創新的應對

1.金融監管制度的制定要有前瞻性，金融監管政策措施要適應金融業未來發展和變化趨勢。

2.以鼓勵積極金融創新，抑制消極金融創新為原則。

3.模式的選擇上，應由側重于外部監管模式向既重視內部監管，也重視外部監管模式轉變。內部監管是第一道“防火墻”，外部監管是第二道“安全網”。

總之，隨著金融的日益深化，特別是金融創新和開放程度的加深，金融系統風險和個別風險的概率也會相應提高，因此，適時調整金融監管以適應金融創新的不斷發展成為金融監管的迫切任務。金融監管機構應時時掌握創新動態，促進金融業的發展。

［參考文獻］

［1］俞天一主編：《中國金融運行機制轉換研究》，中國金融出版社出版。

［2］劉宇飛著：《國際金融監管的新發展》，經濟科學出版社出版。

［3］王延科著：《現代金融制度與中國金融轉軌》，中國經濟出版社出版。