資本視角下的企業擴張問題探討

戴 悅 朱曉東

中圖分類號:F270 文獻標識碼:A

內容摘要:本文通過挖掘經濟學經典理論和對資本性態的剖析,歸納出企業普遍追求擴張的內在原因,在此基礎上根據資本在擴張行為中的參與復雜程度,進一步得出目前企業擴張的主要行為模式,并探析了各種模式的資本運作方式和主要作用,以期為進一步研究企業擴張中的財務問題奠定基礎。

關鍵詞:企業擴張 擴張原因 內部擴張 外部擴張 資本運營

企業擴張是企業發展中永恒主題,沒有不希望擴張的企業。雖然金融風暴引發的全球經濟危機使目前尋求擴張的企業數量有所減少,但根據2008年底仲量聯行亞洲商業地產需求狀況調查結果顯示,仍有接近70%的受訪者希望在亞洲地區擴大其經營活動的規模。而根據香港均富會計師行近日公布《國際商業問卷調查報告2009》的最新調查結果顯示,預計在未來三年將會進行收購活動的內地企業有41%。這說明企業擴張行為已經成為企業發展的常態行為。

企業和資本是天然地聯系在一起的,企業是資本增值的機器,資本是企業運動的動力。企業從創立到運營、利潤實現的運動過程實現了資本增值,和資本運動的過程是相一致的。所以,企業的擴張離不開資本的擴張,從根本上探析企業擴張的原因和方式應該從資本角度入手。

基于資本的企業擴張原因探析

(一)經濟學理論解釋

企業擴張的主要經濟學解釋有以下幾種:

1.馬克思的協作論解釋。馬克思在《資本論》提出協作是最簡單、最基本的內部分工形式,是企業的最初形式。為了節約生產成本就需要協作,由此導致了企業的產生和規模的擴張。

2.交易成本經濟學的理論解釋。科斯、威廉姆森等學者認為企業組織的形成和擴張界限都是由效率決定的。科斯認為,企業的規模是這樣決定的:企業擴張到這樣的規模,以致再多組織一項交易而引起的成本既等于別的企業組織這項交易的成本,也等于市場機制組織此項交易的成本時,企業就不會再追求擴張。而隨著管理技術革新,信息技術進步等變量的變化,企業組織的交易成本小于市場交易成本時,企業邊界會進一步擴張。威廉姆森建立了一個啟發式模型(如圖1所示),由此來分析解釋企業追求擴張的原因和最優的企業規模。

威廉姆森認為,△G+△C的最小化是企業的目標。資產專用性系數K′是交易在市場和企業之間分配的分界點,當某一項交易所涉及的資產專用性K小于K′時,市場治理更能節約成本,企業傾向于采用購買外部勞動的方式獲得所需資源;當K大于K′時,內部組織更能節約成本,企業傾向于通過擴大本企業功能和規模來獲得資源。

3.壟斷學派的觀點解釋。以海默為代表的壟斷學派認為, 企業有許多目標,不能僅僅被看作是生產函數,企業行為有時也不完全符合效率原則,如企業的壟斷行為,就不能實現社會資源的最佳配置,因此現代企業是為了追求、維持和加強其在市場上的壟斷地位而產生和進行擴張的。

(二)資本的趨利本性促使企業追求擴張

企業擴張也就從本質上體現為資本的擴張,這是企業擴張的內涵,簡言之,就是企業之所以要追求盈利、追求擴張,根本原因在于資本要增值。如果資本不能增值,那么資本就會轉移到能夠帶來增值的企業里,追求新的資本擴張。

但是,資本運動和企業運動同樣受到市場的約束,資本和企業的結合只為資本增值提供了必要條件,增值目標能否實現,還取決于企業的經營管理、產品創新、營銷手段、市場機遇等多方面因素。對于無法適應市場競爭的企業,也就無法使資本增值,必然被資本所拋棄。在現實中,企業的擴張并不是直線持續的,而是和資本收縮間斷出現呈S型的曲線發展模式,這也就是資本對于企業不斷選擇的結果。因此,資本增值的要求總是驅動企業向企業擴張從而資本擴張的方向發展,也總是使資本流向擴張中的企業。

資本增值和企業擴張是互為條件、互相依托的。企業在資本增值要求的驅動下實現了擴張,擴張的特征之一就是盡可能大的控制和運用資本,以期實現資本的更大增值。對于資本而言,資本增值的大小,取決于企業擴張的程度和結果,資本增值的特點總是使資本流向能夠最大程度實現增值的企業、流向擴張中的企業并給企業擴張注入新的動力。資本增值的本性,是資本具有強大生命力的源泉所在,也是企業擴張的內在動力。

基于資本的企業擴張方式

描述企業擴張的方式按照不同的劃分依據,有以下的分類方式:按照擴張中企業在價值鏈中的相互關系,企業擴張方式有縱向結合、橫向結合和多角經營三種;按照擴張前后產權結構的變化,企業擴張方式可被分為內部成長、聯盟、兼并和集團化四種;按照擴張空間的不同,存在著就地擴張、跨區擴張和跨國擴張等三種方式。而根據資本運作方式的不同,本文對于企業的擴張方式主要劃分為內部擴張和外部擴張兩種方式。

(一)內部擴張

內部擴張是指企業通過內部要素的集聚來擴張規模的一種擴張方式,它是企業經常、最普遍的一種擴張形式。至今,大多數的中小企業規模的擴大,仍然依靠自身積累,通過內部組織的變化,實現企業在規模和空間上的擴張。就是當今的一些巨型公司,雖然聯合和并購等外部擴張方式成為其擴大生產和經營的重要方式,但是內部擴張不僅是它們現在尋求擴張的基礎,而且是它們起步時的最主要擴張途徑。內部擴張方式又可以進一步分為內部積累式擴張和新建擴張兩種擴張方式。

1.內部積累式擴張。企業的內部積累式擴張是指企業依賴自身盈利的再投入,及在此基礎上通過企業內部其他因素條件的改善,如改進管理方法、開發新產品等,而實現的企業擴張。這種擴張方式的主要特點是:企業擴張過程表現為單個企業的獨立運動,企業擴張是在不改變企業產權結構的前提下進行的,這種擴張方式是企業與市場相互作用的結果,在外顯形式上表現為企業資產總規模的擴大、銷售額的增加、利潤的提高、市場占有率的提高等。

企業在進行內部積累式擴張時,不引進外來資本,資金的來源有兩個方面:一是來源于企業以前年度積累的利潤的再投入,二是來源于企業申請銀行貸款或發行企業債券等借貸方式。

企業進行內部積累式擴張的途徑主要有以下兩種:通過積極的營銷方式進一步打開產品銷路,從而擴大生產規模,提高利潤水平;提高管理水平,提高企業的生產效率,從而提高利潤率;引進人才、積極鉆研,順應市場需要改良產品性能,從而提升市場的占有率。

2.新建擴張。新建擴張是指企業通過新上項目、新建企業等自行投資建設來進行擴張。這種擴張方式一般所需投入比較大,時間比較長,但可以保證技術的先進性、布局的合理性、與原有部分的配套性以及管理的協調性,也有助于解決企業冗員問題和降低人工成本。根據不同情況,新建部分可以作為原企業內部的一個非獨立的部分(如車間、分廠、分公司等),也可以設立為一個具有法人資格的獨立企業。

新建擴張的資金來源于企業內部積累和借貸,但是與內部積累式擴張相比,它所需的資金量更大。當企業的發展勢頭良好,產品供不應求時;或是企業發現了新的市場機會,試圖在激烈的市場競爭中另辟蹊徑,成為行業的先行者時,企業采用這種方式擴張。

(二)外部擴張

企業外部擴張是指通過吸納企業外部的資本資源,使企業實現資本規模的超常規擴張。這種擴張方式的主要特點是:包含了企業股權結構的變動。這種企業擴張表現的不是單個企業的獨立運動,也不是在企業股權結構不變前提下的擴張,而是兩個企業合并成一個企業或者一個企業在舊的股權結構被打破而形成新的股權結構基礎上的擴張,這種企業擴張以企業股權結構的變化為基本標志。

由于外部擴張方式能夠實現企業的超常規快速擴張,資本和產權交易市場也日漸成熟,所以越來越多的企業青睞使用這種方式來進行企業擴張。根據外部擴張中資本參與和交換程度的不同,可以將外部擴張分為以下方式:

1.企業合資或聯營。企業合資或聯營是指兩個及兩個以上相同或不同所有制性質的企業法人或事業單位法人,按自愿、平等、互利的原則,共同投資組成經濟組織。它可以作為合作戰略的最基本手段,將企業與其他具有互補技能和資源的合作伙伴聯系起來,獲得共同的競爭優勢和價值增長。從資本角度來講,企業合資和聯營是相同的企業擴張行為,雖然這種擴張行為產生了新的資本運營主體,但這種擴張方式對資本的需求量相對較小,在企業外部擴張方式中屬于比較溫和的一種。

2.收購資產或股份。收購資產或股份是指通過購買房地產、債權、生產線、商標等有形或無形資產以及不以獲取目標公司控制權為目的的股權收購行為。這種擴張方式的目的是業績的大幅度提高、試探性多角化經營的開始和策略性的投資。它屬于大規模的投資活動,僅靠企業內部積累的資本無法完成,往往伴隨著大量的外部直接融資活動。

3.企業并購。并購是兼并(Merger)和收購(Acquisition)的簡稱(M&A)。它通常是指獲取目標公司全部股權使其成為全資子公司,或者取得其大部分股權而將其處于絕對控股或相對控股地位的資本重組行為。并購方將獲得被并購方的產權和相應的法人財產,以及由此產生的權利和義務的轉移。在企業外部擴張方式中,這種方式的資金需求量最大,所帶來的各類風險問題也最多。

兼并的方法有三種:用現金或證券購買其他公司的資產;購買其他公司的股份或股票;對其他公司股東發行新股票以換取其所持有的股權,從而取得其他公司的資產或負債。

收購的方式有兩種:股份收購,是指一家企業通過收購另一家企業的部分股份,從而取得另一家企業控制權的行為。這種收購方式的前提是產權股份化或證券化;資產收購,是指一家企業通過收買另一家企業的部分資產,從而取得另一家企業部分業務或某一方面業務的收購行為。資產作為產權的載體是資產收購的前提。

參考文獻:

1.陳郁.企業制度與市場組織—交易費用經濟學文選.上海三聯書店,1996

2.史正富.現代企業的結構與管理.上海人民出版社,1993

3.孟憲昌.企業擴張論.西南財經大學出版社,2001

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