金融危機與銀行順周期發展模式研究

譚 偉

摘要:由美國次貸危機演變而成的全球金融危機對各國的金融體系和實體經濟造成了巨大的沖擊,根據國際貨幣基金組織預測,本次金融危機所造成損失可能達40 540億美元,其中,美國金融資產縮水27 120億美元,美國銀行業遭受了慘重的損失,但也有一些銀行業績相對穩定甚至是盈利的。USBacorp(USB)銀行就是很好的例子,這與他們在經濟周期中采取了逆向周期發展模式有著相當大的關系。而與之形成對比的美國銀行業大多數都采取了順周期發展模式,而他們都是在此次金融危機中遭受慘重損失的銀行。此次危機過后,對現有金融監管體系進行改革和加強監管是必然的。其中,金融監管改革一個重要的原則和方向就是抑制金融體系尤其是銀行行為的順周期性。以銀行房貸資產為對象來分析美國銀行在此次金融危機中采取不同的周期發展模式給銀行業績所帶來的不同的影響,指出不同發展模式的利弊。并以USB銀行作為案例來分析逆向周期發展模式的優勢。

關鍵詞:金融危機;房貸;順周期;逆向周期;模式

中圖分類號:F831.9文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)29-0126-03

在股市中有一句話叫“追漲殺跌”,就是說在股市上漲周期或某只股票持續上漲的情況下,股民持續增倉的行為,而在股市下跌周期或某只股票持續下跌時,股民持續減倉的行為。這種行為使股市暴漲暴跌,股票所反映的股價與上市公司的實際財務情況不符,甚至偏離很大,風險隨之而來,在股民“追漲殺跌”的情況下,大多數股民被套牢或失去投資的機會。而與股市這種“追漲殺跌”相對應的是,在經濟周期中銀行采取的順周期的發展模式。即在經濟擴張周期里銀行采取增加業務品種和數量,增加市場份額來獲取更大的利潤;在經濟衰退周期里銀行縮減業務來避免損失。這種順周期發展模式扭曲了銀行資產周期和經濟周期的關系,增加了銀行系統風險的脆弱性,一旦經濟周期逆轉形式,銀行將面臨巨大的風險。

一、銀行房貸資產順周期發展模式分析

(一)順周期發展模式

1.順周期發展模式是指在經濟或房地產市場上升周期時降低貸款利率和貸款標準來擴大信貸數量,擴大風險敞口,減少損失準備金和資本金;在經濟衰退或房價持續下降時則反向操作。在這里要說明的是,銀行并不是簡單的追隨周期,而是主動促進周期,其意圖是在上升周期通過進一步促進市場擴張獲得更多的利潤收入;在經濟衰退周期通過縮減業務避免損失。

2.順周期發展模式具有以下幾點特征:信貸增長率超過或低于GDP;主要由供給而非需求驅動;信貸供給大于或小于信貸實際需求;通過降低信貸標準和貸款利率以增加或減少信貸量。OECD十國20世紀八九十年代統計數據也反映了銀行信貸的順周期特性:銀行信貸增量和經濟增長、房價、股價正相關,而信貸損失準備、放貸標準、貸款利率和經濟增長、房價、股價負相關。當經濟擴張和房價持續上升時信貸增量大幅超過GDP,貸款標準和利率降低;經濟衰退和房價下降時則相反。

(二)順周期模式的作用機制、現實及弊端分析

1.在以供給推動而不是以真實需求推動信貸增長的順周期模式,通常和銀行未來的損失正相關,因為這種信貸增長通常是在放松信貸條件和利率下降以及低估風險的情況下實現的,銀行將面臨巨大的風險,但風險的潛伏期比較長。銀行的順周期模式會造成銀行信貸和房地產市場相互攀升的惡性循環,作用過程和結果。

2.從1953年到2008年的美國銀行業貸款和經濟周期的關系就可以看出美國銀行的信貸標準和信貸數量都具有明顯的順周期特性。而最近爆發的金融危機也證明了這一點美聯儲在2001年美國網絡經濟泡沫破滅和“9·11”事件后,采取低利率政策以刺激經濟。從2001年1月到2003年6月,美聯儲25次降息,長時期低利率政策推動了房地產市場的繁榮和房價的一路攀升。2000-2007年的房價漲幅超過了過去30多年來的增長趨勢。房地產業GDP占GDP由2001年的15.9%上升為2006年的19.7%,而房價在2007年二季度到達了頂峰,HPI(房價指數)指數比2000年上漲了69%。

而隨著房地產市場的繁榮銀行開始放松信貸條件、放貸數量也隨之快速增加,從2001年到2006年年底,抵押貸款數量增加了4 070億美元,到達25 200億美元。2006年年底放貸6 000億美元,是2001年的3倍多,抵押貸款市場份額也從2001年的8%升到2006年的24%。金融衍生產品也開始快速增加,根據美國財政部對美國次貸擔保債務憑證(CDO)市場的統計:2005年CDO市場總值為1 510億美元,2006年為3 100億美元,2007年僅第一季度就達2 000億美元。隨著美聯儲的連續加息,個人的還款壓力增大,開始出現抵押貸款危機,次級房貸市場開始惡化,次貸市場問題出現后,美國不少次級抵押貸款機構由于收不回貸款而遭受嚴重損失,進而導致放貸機構及投資機構面臨危機,甚至被迫申請破產保護,銀行、抵押貸款放貸機構以及其他融資公司紛紛采取避險措施,提高放貸標準,減少新貸款發放。而這一舉措使得銀行的損失和次貸危機進一步加深,從而演變為全球的金融危機。

3.經濟或房地產在上升周期中銀行以信貸擴張和信貸條件放松、高杠桿化經營為特征的過度風險行為是引起經濟周期波動的重要原因。銀行的順周期行為是影響宏觀經濟波動、調控政策有效性和金融穩定的重要因素。尤其是,隨著金融創新、自由化所帶來的金融資產膨脹,經濟金融全球化以及各國反通脹的貨幣政策體制,全球經濟周期模式發生了變化,更多地表現為銀行信貸與資產價格周期性變動引起的“繁榮—蕭條”周期,銀行的順周期模式在這種宏觀經濟周期波動模式中的作用更加突出。如果一國金融體系中銀行普遍采取順周期發展模式,會使經濟和房地產周期波動加大以及造成他們的惡性循環,產生系統性風險,最終殃及銀行業整體,嚴重的會造成金融危機,此次金融危機就是最好的例子。

二、逆向周期發展模式是銀行的最好選擇

1.與順周期模式相對應,在相同的經濟周期內逆向周期模式采取與之相反的操作。當經濟和房地產市場處于上升周期時,銀行采取和順周期相反的操作:適度控制房貸數量、適度提高貸款標準和放貸利率、降低LTV并采用價值扣減機制、適度提高損失準備金比率。而當經濟和房地產市場處于下行或衰退周期時采取與上述相反操作。

2.由于逆向周期模式和順周期模式的操作相反,所以該模式可以克服順周期模式的弊端,在銀行應對經濟周期波動時具有“穩定器”的作用。當銀行采用這一模式具有以下優點:(1)在經濟擴張周期里可以避免積累過多系統性風險,當經濟周期突然逆轉時可以減少損失,保證長期資產的質量;在經濟衰退周期里,則可以維持業務和利潤的增長;(2)在經濟衰退期內可以利用其他銀行因為遭受損失縮減業務的機會擴大市場份額;(3)從管理成本上看,逆向周期模式是一種具有內在自然對沖機制的模式,可以使銀行用最低的成本投入獲得最大的穩定性;(4)還可以和中央銀行的政策保持一致性,因為央行的政策通常具有逆向周期特性,銀行采用這一模式可以加強央行政策效果。

(三)USB銀行案例分析

在此次金融危機中美國銀行業遭受巨額損失,但USB銀行卻是例外,這家銀行是在此次金融危機中業績最好的銀行之一,除了他的業務組合合理之外,他們采用的逆向周期發展模式是一個重要因素。現在以USB銀行作為案例進行分析。

USB銀行的長期資產業務具有一定的逆向周期特性,正是由于它采用了這一模式,他的信貸資產與經濟周期之間形成了一種良性循環,才保證了該銀行在次貸危機中損失有限,而在次貸危機爆發以后,USB銀行并沒有減少其業務,而認為次貸危機是擴大業務,拓展市場份額的機會。在2007年一季度到2008年第二季度USB銀行采取了一系列動作,增加資源投入、擴大新客戶、提供新業務、提高市場份額。

三、結論

通過對兩種模式和案例的分析,可以得出逆向周期發展模式比順周期發展模式具有一定的優越性。在目前的國際經濟金融環境下,為維持宏觀經濟的穩定性,我們不僅需要建立宏觀的逆向周期機制,更需要建立微觀層面的逆向周期機制,其中一個重要的途徑就是通過金融監管改革,減輕目前一些制度安排的潛在順周期性問題。正如題目所說危機后銀行還會采取順周期發展模式嗎?筆者相信經過此次金融危機逆向周期模式將會引起了各國中央銀行和金融機構的關注,在銀行未來的長期資產業務中,逆向周期發展模式將得到更廣泛的應用。

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責任編輯 王 莉