企業財務活力研究的基本架構

摘 要：文章結合我國企業財務管理實踐，以價值創造和行為管理為主線，在分析財務活力相關理論的基礎上，提出了財務活力的決定、管理、提升與評價等四大問題，探討了實施財務活力管理的條件與策略。

關鍵詞：企業 財力活力 理證 實踐 基本架構

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2009）02-032-03

企業要深入貫徹落實科學發展觀，必須轉變企業經濟發展方式，不斷提高自主創新能力，提高企業核心競爭能力和可持續發展能力。而這些能力的提高可綜合反映為企業財務活力的提升。企業財務活力問題的研究是當前財務理論界和實業界面臨的重要問題。本文結合我國企業財務管理實踐，以價值創造和行為管理為主線，綜合運用現代財務學、現代管理學的理論和方法，在分析財務活力相關理論的基礎上，提出了財務活力的決定、財務活力的管理、財務活力的提升、財務活力的評價四大問題，探討了實施財務活力管理的條件與策略，初步形成了企業財務活力研究的基本架構。本研究對于增強企業核心競爭力和可持續發展能力，促進我國財務理論和實踐的創新，無疑具有重要的理論和實踐意義。

一、企業財務活力的基本內涵

企業在利用資源、技術和管理三大要素，實現企業發展戰略和目標的過程中，處理本金的投入與收益活動及其財務關系的能力狀態稱之為企業財務活力。財務活力綜合反映了企業活力。一般來說，財務活力越強，則企業創造價值的能力就越強；反之，企業創造價值的能力就越弱。

企業財務活力具有綜合性、可度量性、動態性等特征，并表現為生存性、成長性和再生性的層次特性。生存性主要指本金投入與收益活動及其財務關系要保持自身機體的健康，持續存在并正常運行；成長性主要指財務通過資源集聚、分配與利用等方式實現企業經營擴張與財務發展，這是財務自我復制增生能力的集中體現；再生性是指財務通過不斷創新、變革以及特定的資源獲取與集成，創造出新的財務生命，反映生命自我更新與再造，從而在一定程度上實現企業新的創業能力。財務活力伴隨企業生命周期，企業在不同成長階段有著不同的能力狀態，從而表現出不同的財務活力。企業財務活力還表現在：以價值為基礎，立足于企業價值的創造和增長；多因素驅動企業價值，多因素誘致財務活力；奉行現金至上，強調資本成本；注重過程導向和價值創造。企業的自主創新能力和員工的有效行為是財務活力的源泉。

二、企業財務活力的決定因素

影響企業財務活力的因素是多種多樣的，可將其歸結為基礎性、約束性和機制性三個層面，并進一步提出財務活力決定的“三維架構”——財務活力與企業生命周期密切相關，構成基礎性因素；理財環境作為財務活力的約束條件，構成約束性因素；公司治理作為企業的制衡機制，構成機制性因素。

1.企業生命周期與財務活力。企業作為一個生命有機體，都要經歷一個由出生到成長，由興盛到衰落的歷程。企業必須不斷調整并適應不斷變化的經營環境，企業在其生命周期各個階段所表現出不同的財務特征和財務戰略重點。這就要求企業充分考慮其所處的生命周期階段的特征，結合實際情況，選擇適當的財務活力提升模式。并積極主動地、分階段地轉換財務活力管理模式。在轉換過程中要關注客觀性和銜接性、體現以人為本、保持目標一致。此外，企業生命周期理論影響財務人員的理財觀念。

2.理財環境與財務活力。企業理財者必須適應外部理財環境不斷變化的需求，把握有利的理財時機；同時，企業理財者必須重視內部理財環境因素的分析研究，通過強化企業內部組織管理，充分挖掘和把握生產技術、設備和產品質量以及降低成本消耗的潛力，不斷提升財務活力。

3.公司治理與財務活力。治理機制的特性是權力的分割與制衡、決策的科學和民主。公司治理結構會影響整個公司的經營決策和經營行為，不同主體對公司行為影響不同，股東追求公司價值最大化，債權人關注公司的獲利能力、償債能力；董事會時刻代表股東利益，有制定公司發展計劃和重大決策的權力；經理受托經營，追逐短期內獲取個人物質利益最大化。公司治理就是要將這些看似矛盾的各個主體利益，用合理手段和機制加以協調統一，正確處理各利益相關者的財務關系，進行有效的財權配置，以提升財務活力。

三、企業財務活力管理的要素與視角

企業財務活力管理是以財務基本理論、價值管理理論、行為組織管理理論等為基礎，對財務活力的培育、提升和評價進行的一系列管理工作的總稱。與傳統財務管理相比，財務活力管理將重心放在以價值為核心、以增值為衡量標準的價值和行為管理上。通過財務活力管理，傳承和落實企業的愿景，設定企業員工守則和工作信條；理順企業內部價值創造業務鏈之間的相互關系，建立價值評價體系及機制，使員工的貢獻得到充分確認；通過財務分配體系的建立，滿足員工、股東及其他利益相關者的需求，形成科學合理的財務機制，有效激勵員工為自己盡可能創造更多價值的同時，也為股東等其他利益相關者帶來更多的新增價值。

企業財務活力管理的要素包括的本質、目標、對象、內容和職能等方面。企業財務活力管理打破了原有的“管物不管人”的財務思維定勢，抓住了財務活力的主要矛盾，引入價值管理的思想，將管理重點集中于生產的首要因素——人，將研究重點從物質資本的保值增值拓展到人與物綜合的財務活力管理；財務活力管理研究企業價值產生的驅動因素，將戰略目標、分析技巧及管理程序協調起來，通過財務活力管理的技術和方法，激勵或控制員工借助投資者提供的物力資本，采取措施增加那些能夠創造價值的“增值性”行為，消除“非增值性”行為，充分發揮自身勞動創造價值的能力。在價值創造中，明確劃分不同員工、部門對價值創造的貢獻，讓作為人力資本所有者的員工在獲得勞動消耗補償的基礎上，還能根據勞動、技術和管理等要素的貢獻從剩余中分享，激勵他們共同努力于企業財務活力的提升。

企業財務活力管理有兩個基本視角：一個是基于價值的管理，另一個是基于行為的管理。這兩個視角是提升財務活力切入點和主要方面，均服從于財務活力管理的目標。企業投資活動、籌資活動、生產活動、營銷活動乃至會計核算活動等等，都可視為勞動行為。行為是價值的本原，人力資源是價值的源泉。通過人的勞動行為產生經濟價值。沒有勞動行為的加入，不可能具有價值和交換價值。資產只是行為的客體或創造價值的條件或手段。真正的價值產生過程是：“行為——資產——價值”。在傳統觀念下，我們看到的是“資產——價值”的價值產生過程。行為主體是人力資本的所有者。人加入企業后，企業將其擁有的人力資源作為主導性經濟資源進行資源配置，員工服從統一安排所做出的生產經營行為，給企業組織帶來經濟利益的可能流入。人進入企業從事經濟活動的目的在于改變物質資料，轉移其物資消耗價值，同時創造新的經濟價值。企業生產經營活動實際上就是由許多人的各種行為組成的。從目的來看，企業的行為就是為了改造資產，并獲得價值增值；從結果來看，就是使資產從一種形態變成另一種形態，改變了資產的交換價值，并產生增值。因此，員工的行為是決定資產的交換價值的實現并進而引起資產和權益賬面價值變化的原因。既然行為是經濟價值的本原，又是資產與權益價值變化的動因，企業財務活力管理就必須抓住這一主要矛盾，并以人力資源管理為切入點。

四、企業財務活力的提升

企業財務活力管理的效用表現為不斷提升財務活力。企業財務活力的核心是價值創造，價值創造是指投資者通過投資回報和企業價值增值獲得高于資本成本的收益。企業投資活動直接影響企業未來現金凈流量，經營活動會產生自由現金流量，籌資活動決定企業的資本結構和加權平均資本成本，分配活動還會影響企業的競爭優勢。有鑒于此，應從投資、籌資、經營運與分配四個方面分析企業財務活力的提升問題。

1.投資決策與財務活力提升。以價值為導向的決策能夠提高公司決策質量，創造更多的價值。企業價值主要受投資決策及其執行過程的影響，企業的整體價值由若干單個的投資項目的價值所決定。企業財務活力管理中企業投資活動的創新包括企業投資戰略的創新、投資理念的創新——綠色投資、投資重心的轉移和投資方案評價的創新。

2.籌資決策與財務活力提升。企業籌資戰略應以維護長期經營安全、保持償債能力、增強籌資能力為目標。籌資戰略管理的首要任務是科學安排企業的資本結構;優化的資本結構是企業持續發展的基礎;軟資源對硬資源的開發和利用具有重要的決定性作用。硬資源是被動的，軟資源是主動的，人們往往利用軟資源來開發和利用硬資源。在新經濟條件下，泛財務資源觀拓展了財務資源的內容。同時，企業財務活力的可持續發展理念要求人們更多地關注具有可再生能力的軟財務資源，相應地，企業籌資的內涵將發生重要發展——由“籌資”拓展到“籌知”，重點籌措能夠使企業獲得超額利潤的人力資源和無形資產等知識資本。企業財務活力管理應根據企業實際情況，對知識資本的籌集進行合理的規劃，加強對無形資產及人力資源的管理，盡可能吸收外部知識資本，改善企業軟資源的環境與結構。籌集知識資本應成為企業財務活力管理的一個重要方面。同時，要注意資本結構的優化創新：確立傳統金融資本與知識資本的比例關系；確立傳統金融資本內部的比例關系、形式和層次；確立知識資產證券化的種類和期限結構，非證券化知識資產的權益形式和債務形式以及知識資本中人力資本的產權形式等。優化創新資本結構的原則是：通過融資和投資管理，使企業各類資本動態組合達到收益、風險的相互匹配，實現企業金融資本與知識資本占有和使用效率的最大化。

3.經營決策與財務活力提升。企業經營運作應當注重長期產生現金流量。應從競爭戰略與財務活力提升的關系、優化價值鏈與財務活力提升兩個方面，探討經營視角的財務活力提升問題。真正具有財務活力提升功能的財務戰略，必然能夠將設計過程中所有競爭優勢因素轉化為財務上的價值驅動因素，使財務戰略具備可控制性與可檢查性。競爭戰略要與各類各層次的價值驅動因素相適應。價值鏈管理會影響企業產品成本的各個方面，從供應商、企業自身、購買商到競爭對手，從項目開發、產品設計、生產制造、倉儲運輸到售后服務，都應作為降低成本的突破點，為財務活力提升做出貢獻。

4.收益分配與財務活力提升。收益分配的效率與公平直接影響到人的積極性，從而影響企業可持續發展。在強調可持續發展的時代，必須結合“泛財務資源觀”、“籌知”和“投知”等新觀念對企業收益分配進行創新。企業財務活力管理中企業收益分配的創新包括戰略創新、分配方式創新以及企業收益分配重心的拓展——人力資本參與收益分配。建立以人力資本和財務資本運動過程為主線的新型財務活力管理體系，需要認真研究解決人力資本價值的計量問題。另外，為實現企業價值的最大化，必須設計科學的激勵制度，以激勵管理技術骨干和員工創造更多的價值，抓住企業財務活力提升的根本。

總之，價值鏈優化、人的激勵、競爭優勢以及成本效益、優秀的產品和服務都是企業財務活力提升的重要驅動力。

五、企業財務活力的評價

企業財務活力評價是指企業根據財務發展戰略和目標，針對一定時期的經營活動和控制事項，設計相應的評價指標體系、評價標準、評價方法和步驟，對其財務活力做出公正、準確的綜合性分析評價報告的一種管理行為。

伴隨企業環境的變化、市場競爭日漸激烈，企業財務活力評價指標體系應從單純的財務指標向財務指標與非財務指標相結合的方向發展。財務活力評價目標的不確定性使得財務活力評價指標體系呈現出多樣性，財務活力評價內容的多元化豐富了財務活力評價指標體系。財務活力評價指標體系逐漸成為企業戰略管理的有效工具。本文把企業財務活力評價模式分為傳統財務評價模式和綜合評價模式（見圖1）。

綜合評價模式的指標包括其價值模式中的各種價值類指標，如經濟增加值、市場增加值、現金增加值等，還包括其戰略模式中的關聯指標，如顧客滿意度、客戶保持率、市場占有率、研究開發費用率、生產能力利用率、顧客流失率等與平衡計分卡體系、績效棱柱體系相關的戰略關聯類指標。傳統財務評價模式的評價指標都是財務指標，綜合評價模式的評價指標既有財務指標也有非財務指標。由于價值模式中的財務指標和戰略模式中的非財務指標可以對傳統財務評價指標無法表示的財務活力狀況給予說明和評價。因此，從理論上講，企業財務活力綜合評價模式是對傳統財務評價模式的發展和完善，非財務指標是對財務指標的補充。非財務指標具有明顯的優點：一般不受公認會計準則的限制，使用者有較大的自由度根據需要做出調整；把股東利益、經營者利益與企業其他相關者利益更加緊密地聯系起來；通過數據搜集和調整項目的甄別，使企業更多地思考持續發展所需要的戰略；能更好地還原企業目標管理路徑，便于企業認識和執行有利于持續發展的經營行為；加強了對企業未來發展情況的預測，避免了財務指標僅限于對歷史績效進行評價的缺陷。盡管如此，但并沒有證據表明企業財務活力評價可以放棄傳統的財務指標。非財務指標也具有其局限性：在企業評價方面，以非財務指標進行評價的可操作性比財務指標差；在企業激勵方面，非財務指標并不能完全克服財務指標被操縱的缺陷；在管理方面，戰略模式的非財務指標也存在著一些不足，而且各類非財務指標都有自身的缺陷。所以，需要重新構建能反映企業財務活力生存性、成長性和再生性的一個以企業價值最大化為導向、各類指標有機結合、多視角全方位的企業財務活力綜合評價指標體系。如表1所示。

構建企業財務活力評價指標體系應以反映企業階段特點與行業特色和可持續發展能力的指標為主。企業財務活力的生存性和成長性又具體體現為償債能力、營運能力、盈利能力、持續發展能力等方面。其中，持續發展能力又包括增長能力、市場競爭能力、創新能力、人力資本能力和社會貢獻能力等多項能力。還應特別強調企業在繳納稅收、環境保護、節能減排、安全生產、公益捐贈等社會貢獻方面的能力，將社會責任理念和要求融入企業財務活力，體現了企業在追求經濟效益的同時，對利益相關者和環境負責，實現企業發展與社會、環境的協調統一。這有利于企業創新發展理念、轉變經營方式，體現了社會主義和諧社會建設和貫徹落實科學發展觀的要求。

任何定量指標體系都無法完全準確地描述企業財務活力的全部特性，應結合影響企業財務活力的因素，對財務戰略管理、財務決策與風險管理、財務基礎管理、發展創新、文化建設等方面進行定性描述，建立財務活力定性指標體系。因此，企業財務活力的各種能力主要通過定量指標和定性指標、財務指標和非財務指標、基本評價指標和輔助評價指標三個結合層面來反映。運用基本指標得出財務活力的基本評價結論，結合應用基本指標、輔助指標和定性指標得出財務活力綜合評價結論。

另外，財務活力的再生性是企業生命周期的特殊存在形式，它是企業走向生存和成長的新起點，企業的再生性主要體現在創新能力和轉型能力方面。創新能力是企業在管理、技術、產品等方面的自主創新和引進能力，是否有創新能力是企業再生的根本條件和評判標準。轉型能力是企業在管理組織和主營業務的變革（技術改造、轉型、重組等）及其所需資源的獲取供給等方面的能力。因此，反映財務活力再生性的主要指標有市場占有率、核心人才比率、技術改造（轉型、重組）資金保障率、企業財務信用等級等相關定量指標和定性指標。

企業財務活力評價應用步驟為：首先，根據各項指標對財務活力的影響程度和重要程度確定其權數；其次，根據理財環境和評價主體目的不同，選擇財務活力的評價標準；第三，應用功效系數法和專家綜合分析判斷法分步分項計算綜合得分；最后得出企業財務活力分析評價報告，為企業利益相關者提供有用的財務活力信息。

六、企業財務活力管理的條件與策略

在以上論述的基礎上，結合我國企業實際進一步探討實施企業財務活力管理中的條件與策略問題。實施企業財務活力管理需要具備一定的條件——價值理念是前提，價值驅動是基礎，價值創造是關鍵，價值溝通是保障。我國企業通常強調銷售收入及利潤增長，忽略資本生產率的重要性，資源稀缺，戰略規劃、經營規劃、資本規劃、人力資源規劃等管理流程有待優化。企業財務活力管理可以幫助我國企業解決這些問題，以企業財務活力提升為核心進行經營管理，提升企業的核心競爭力和可持續發展能力。我國企業實施財務活力管理不能一蹴而就，需要分階段分步驟實施，其實施策略是：讓理念變成行動；讓活力充滿過程；讓再造變為創造；讓活力融入文化。

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（作者單位：西南財經大學會計學院 四川成都 610074）

（責編：若佳）