高管違規交易為何屢禁不絕?

近年來，股市每一波上漲的行情，不僅是投資者盈利的行情，更是上市公司大肆“圈錢”、市場頻現異常交易的“行情”，同樣也是上市公司高管違規交易的“行情”。

11月5日，上交所公布的2009年第三季度自律管理工作季度報告顯示，第三季度上交所共完成異常交易調查185起，其中發出書面警示函70份，并對21家公司及其相關人員進行了通報批評。另一方面，上交所網站11月9日披露的信息表明，截至2009年10月，上交所本年度已對上市公司董事、監事及高級管理人員的違規股份交易行為進行了兩次全面核查，共查處上市公司董事、監事及高管45人次的違規交易行為。從上述數據可以看出，A股市場上的違規交易、異常交易是多么猖獗。

今年上市公司的相關高管人員再現多人次的違規交易，其實已不是什么“新聞”。高管違規交易的事件每年都有發生，只不過數量隨著行情的波動而起伏。2007年，正是大牛市行情如火如荼的階段，諸多上市公司高管在買賣自家公司股票時，往往能夠買在低位，出在高位，時機的把握上非常的精準。一時間，高管“股神”成為A股市場上一道亮麗的“風景線”，就連真正的投資大師“股神”巴菲特都沒有如此的神通。事后看，這些所謂的高管“股神”，都不過是“內戰內行”的“家麻雀”而已。

為了防范上市公司高管的違規交易，《證券法》、《公司法》以及《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》(下稱《規則》)等都作出了相關規定。如《證券法》第47條規定，上市公司董事、監事、高級管理人員，將其持有的該公司的股票在買人后六個月內賣出，或者在賣出后六個月內買人，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應當收回其所得收益。而《規則》則規定，“在上市公司定期報告公告前30日內，業績預告、業績快報公告前10日內，以及自可能對本公司股票交易價格產生重大影響的重大事項發生之日或在決策過程中，至依法披露后2個交易日內”等時間段，上市公司高管不得買賣本公司股票。盡管有了這些條條框框，跨越“紅線”的高管仍然不在少數。

就在今年第三季度季報披露期間，關于上市公司高管違規交易的報道不絕于耳。如在季報披露前夕，臥龍電氣、大龍地產、山河智能、華星化工、沈陽機床等5家公司高管大肆減持本公司股票。其中，臥龍電氣董事、公司第八大股東陳永苗于10月13日賣出15萬股公司股份，套現285萬元。實際上，這幾家公司的高管僅僅只是眾多違規高管的縮影罷了。

對于上市公司高管的違規交易行為，從最初的譴責罰款到立案調查，表明監管步入了一個全新的階段。如早在今年的4月份，中國證監會就對包括祁連山、海螺水泥、恒生電子、金發科技等公司在內的高管因涉嫌違規炒股進行立案調查，最終結果是要么給予警告或警告并罰款。盡管對于上市公司高管的違規交易監管日益強化，但仍然表現出屢禁不絕的態勢，顯然不是沒有原因的。

A股市場上違規成本低一直遭遇詬病，體現在上市公司高管上同樣如此。像警告或者是區區幾萬元、三十萬元的罰款，對于某些高管違規獲取的利益來說，只不過是“小巫見大巫”。而且，由于對高管違規交易行為的處罰只觸及其“皮毛”而沒有傷到其“筋骨”，也導致某些高管在違規時常常有恃無恐，客觀上也助長了高管違規交易行為的頻頻發生。

因此，要防范高管違規交易行為的頻頻發生，就應該用重典。正如“打蛇要打七寸”，不擊中違規高管的痛處，不讓這些膽敢跨越“紅線”者付出較大的代價，是不可能收到成效的。當然，監管層進一步完善市場的制度建設，建立起真正高效的“防火墻”同樣不可或缺。

曹中銘

獨立撰稿人，財經專欄作家。重視對政策面、時事熱點的分析，為規范中國股市鼓與呼，關注中小投資者的苦與樂。常年為多家雜志、報刊等媒體供稿，發表有數百萬字的文章。