試論我國中小企業的融資問題

任奔滔

摘要：中小企業已占據我國國民經濟的半壁江山。資金是企業的血液，企業的發展過程就是一次次“融資一投資一再融資的過程。中小企業的融資有其獨特的特征，分析中小企業的融資方式及特點，找到解決中小企業融資難的方法。已成為迫切需要解決的事情。

關鍵詞：中小企業；融資方式；融資問題

中圖分類號：F276.3

文獻標識碼：A

文章編號：1004－0544(2009)12－0160－04

改革開放以后，以中小企業為主的鄉鎮經濟、民營經濟開始進入我國的經濟市場，經過這20多年的發展，它們從國民經濟的“補充成分”發展為“重要組成部分”。然而，伴隨美國的次貸危機和全球經濟的降溫，中小企業問題成為全社會共同關注的問題。資金是企業的血液，對中小企業來說尤其如此，企業的發展過程就是一次次“融資一投資一再融資”的過程。而這資金恰恰是制約中小企業發展的“瓶頸”，如何解決這個問題成為關乎中小企業生死的重要問題，也是關涉我國經濟、社會平穩健康發展的重要問題。

在分析中小企業的融資問題之前，我們不妨先了解一下這一問題的主體及其存在發展的重要意義。

一、中小企業的界定

關于中小企業的界定，各國根據各國的不同國情有不同的界定標準，主要有定性和定量兩種方法，我國2003年頒布的《中小企業標準暫行規定》按行業分類將中小企業的標準界定為：

工業，中小型企業須符合以下條件：職工人數2000人以下，或銷售額30000萬元以下，或資產總額為40000萬元以下。其中，中型企業須同時滿足職工人數300人及以上，銷售額3000萬元及以上，資產總額4000萬元及以上：其余為小型企業。

建筑業。中小型企業須符合以下條件：職工人數3000人以下，或銷售額30000萬元以下，或資產總額40000萬元以下。其中，中型企業須同時滿足職工人數600人及以上。銷售額3000萬元及以上，資產總額4000萬元及以上；其余為小型企業。

批發和零售業。零售業中小型企業須符合以下條件：職工人數500人以下，或銷售額15000萬元以下。其中，中型企業須同時滿足職工人數100人及以上，銷售額1000萬元及以上；其余為小型企業。批發業中小型企業須符合以下條件：職工人數200人以下，或銷售額30000萬元以下。其中，中型企業須同時滿足職工人數100人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業。

交通運輸和郵政業。交通運輸業中小型企業須符合以下條件：職工人數3000人以下，或銷售額30000萬元以下。其中，中型企業須同時滿足職工人數500人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業。郵政業中小型企業須符合以下條件：職工人數1000人以下，或銷售額30000萬元以下。其中，中型企業須同時滿足職工人數400人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業。

住宿和餐飲業。中小型企業須符合以下條件：職工人數800人以下?；蜾N售額15000萬元以下。其中，中型企業須同時滿足職工人數400人及以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業。

此規定中，職工人數以現行統計制度中的年末從業人員數代替；工業企業的銷售額以現行統計制度中的年產品銷售收入代替：建筑業企業的銷售額以現行統計制度中的年工程結算收入代替；批發和零售業以現行統計制度中的年銷售額代替；交通運輸和郵政業，住宿和餐飲業企業的銷售額以現行統計制度中的年營業收入代替：資產總額以現行統計制度中的資產合計代替。

根據此標準我國的大多數企業都屬于中小企業。據中國企業聯合會(2004)統計，截至目前，中國在工商部門注冊的中等規模以下企業已超過320萬家，個體工商戶也已達到2300萬家，占全國企業總數的99％以上。

二、中小企業的重要作用

中小企業在國民經濟中的重要比重表明了中小企業在我們社會和經濟發展中的重要作用。同樣是根據中國企業聯合會(2004)的統計：中小企業創造的最終產品和服務價值已占到中國國內生產總值的55.6％。2003年，中小企業還繳納了全國46.2％的稅收，完成了62.3％的出口總額。中小企業對中國的更大貢獻是提供了最多的就業機會，目前，中國有四分之三的城鎮就業人口在中小企業工作。統計數字還表明，中小企業在中國各經濟主體中最具發展活力。中國有65％的專利技術是由中小企業擁有的，有75％以上的技術創新由中小企業完成，80％的新產品是中小企業開發的。中小企業已經成為中國社會主義市場經濟健康和諧發展的重要因素。

在國際經濟競爭中，中小企業的實力也是一國國家實力的重要體現。目前世界上最發達的美國和日本，中小企業在本國經濟中都占有很大的比重。其中。日本更是被稱為“中小企業之國”。據近年來統計：日本企業合計654117萬個，其中中小企業數為648143萬個。占全部企業總數的99.11％中小企業從業人員的比重也很大，在全國4900萬就業人員中，中小企業就業人員占80.6％；日本中小企業的實力很強，在日本中小企業零售業中，小企業零售額占78％，制造業產值占總產值的55.5％。

在地區經濟發展方面，從近年來經發展迅猛的廣東和浙江兩地的情況來看，有統計表明(廣東省私營經濟藍皮書，2004)，中小企業日益成為經濟發展的主體。在廣東，2000年中小工業企業占工業企業總數的95.8％，這些企業創造的產值占工業企業總產值的63.8％，創造的增加值占全部工業企業增加值的58.2％，吸納的就業人數占全部工業企業就業人數的82.9％?？梢哉f。正是中小企業的發展，帶動了廣東地區經濟的繁榮和社會的進步，促進了其層次的提升和結構的轉型。與此相對應，廣大中西部地區的發展遲滯也與中小企業的缺少及不活躍緊密相連。

三、中小企業的融資

基于以上闡述的中小企業的重要地位，我們必須對中小企業的發展給予高度地關注。而資金是企業的血液，對中小企業來說尤其如此，企業的發展過程就是一次次“融資一投資—再融資”的過程。這資金恰恰是制約中小企業發展的“瓶頸”，如何解決這個問題成為關乎中小企業生死的重要問題，也是關涉我國經濟、社會平穩健康發展的重要問題。根據相關的調查，在外貿環境惡化、原材料價格上漲、人工成本增加、美元匯率波動頻繁的多重壓力下，廣東省中小企業發展緩滯，目前有95％中小企業缺乏資金，資金缺口或達1.2萬億元。資金的問題嚴重制約著廣大中小企業的發展。

(一)中小企業融資的渠道和方式

中小企業的資金主要來源于有內源融資和外源融資兩個渠道，其中內源融資主要是指企業的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分；外源融資即企業的外部資金來源部分，主要是直接融資和間接融資兩種方式。直接融資是指企業進行的首次上市募集資金(IPO)、

配股和增發等股權融資活動所以也稱為股權融資；間接融資是指企業資金來自于銀行、非銀行金融機構的貸款等債權融資活動，所以也稱為債務融資。

(二)我國中小企業的內源融資特征

就各種融資方式來看，內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量：同時，由于資金來源于企業內部，不會發生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業首選的一種融資方式。

另外，我國中小型企業的所有者與經營者基本上合二為一，大多數中小型企業具有家族性特征，管理的人格化現象突出，這必然帶來的融資需求更加人格化。中小企業主一股獨大的情況，使他們并不追求最優資本結構，而是首先要保住企業的控制權。正是這種偏好，中小型企業的融資需求方式主要是：內源融資與外源融資中的債券方式。因為，債券融資既可通過正式制度下的正式金融中介機構(如銀行)，也可通過某些轉型經濟中非正式制度條件下的非正式金融中介機構(如民間標會、典當行或錢莊等)。而外源融資方式中如出賣股權和引進戰略投資者之類的權益融資，由于可能導致經營者控股權的稀釋或轉移而被排斥。這在格雷戈里和塔涅夫的調查表中可以清楚的看到：

資料來源：格雷戈里，塔涅夫，2001年。

在上表中可以看出，我國(民營)中小企業的融資結構比較單一，在建立初期主要依靠內源融資，外源融資中股權融資、風險基金等股權融資渠道很少，主要是向銀行申請貸款。內源融資在整個融資過程中占了相當重要的地位，竟達到90％以上。這在我們對廣東中小企業的調查中也可以發現。幾乎所有的調查對象都是企業主的自由資金創辦起來的。

企業創辦人的自有資金、家族成員和親屬的資金，不僅是企業初創時期的主要資金來源。而且是企業發展過程中的主要資金支撐。但是我們必須看到的是，隨著企業的發展和市場的發展，中小企業將面臨著非常嚴峻的挑戰：市場發展導致競爭加劇，這就要求企業不斷地提高自身的競爭力，企業要提高自身競爭能力，就必須盡可能地擴大融資，而民營中小企業多數是勞動密集型的企業，平均利潤水平不高。內源融資受到企業自身資本積累能力的制約，所以僅僅依靠內源融資(留存盈利)作為企業的主要資金來源，是遠遠不能滿足企業投資發展的需要的。因而外源融資對企業的發展具有十分重要的意義。

(三)我國中小企業的外源融資特征

1股權融資

股權融資是指公司通過出售或以其他方式交易公司股票(或股份)獲得資金的融資方式。股權融資的內容是多方面的，不僅包括股票上市，也包括風險投資等方式。

第一，股票上市。這對我國的中小企業來說可謂遙不可及。企業發行股票、債券受到諸多如規模、盈利等方面的嚴格限制，籌資門檻甚高。如我國2005年修訂的《公司法》規定，股票上市公司股本總額不得少于人民幣5000萬元。債券發行辦法規定，發行企業債券的股份有限公司的凈資產額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣6000萬元，且要有實力雄厚信譽良好的單位擔保。這些硬性規定使得缺乏社會資信度的中小企業無法進入債券市場。統計表明。截至2002年4月底，我國滬深上市公司共有1171家，民營企業大約占9％(其中符合中小企業要求比例更低)。深圳證券交易所雖然開設中小企業板，但其規定的上市公司標準和規則與主板無異，并沒有降低中小企業上市的門檻。并且中小企業板主要面向的是高新技術高成長性的中小企業，滿足不了廣大中小企業的融資要求。

另外，企業上市要經過一套嚴格的程序審查，需要提供生產、經營、資本等大量的硬信息。而我國的中小企業大多體制不健全，無法提供所需的信息，故無法上市融資。根據2007年的相關調查。廣東全省46.89萬家工業生產單位中，屬個體工業的占70％以上；屬民營工業企業的9萬多家，占20％以上；而有可能按現代企業制度模式設立的國有控股及參股、集體、“三資”工業企業不到4％。

第二。風險資本市場不能滿足中小企業的融資需求。風險投資是由專業投資媒體承受風險，向有希望的公司或項目投入資本，并增加其投資資本的附加價值的一種投資方式。風險投資在中國經過幾十年的孕育和發展，投資主體已呈現出多元化的趨勢，除政府外，一些上市公司、大型企業和個人紛紛涉足風險投資領域。但政府投資仍占主導地位，除政府直接撥款外，風險投資公司的資金和銀行的貸款大都受政府的政策驅使而形成?，F階段我國風險投資還存在不少問題，還無法在中小企業融資中發揮應有的作用。主要原因是我國的風險資本主要來源于政府財政撥款，且數量較少，我國真正進行風險投資的資金僅有30億元左右，而其中有31.5％投向了房地產，16.1％投向消費品制造，投向工業品制造，應用于生物工程、新材料、電子信息等方面的很少。雖說中小高新技術企業發展風險投資已經被人們所關注，但是我國目前大多數中小企業屬于技術含量相對較低、依賴于低成本生產要素的加工型企業。風險投資體系的發展在短期內對于解決中小企業的融資問題難以起到明顯作用。

2債務融資

債務融資是指公司不發生股權變化，而通過舉債籌措資金的融資方式。資金提供者作為債權人享有到期收回本息的權利。在以上諸種融資方式都行不通的情況下，又因為我國獨特的社會、經濟和制度環境，銀行融資成為廣大中小企業債務融資的主要方式。在對溫州地區的一項調查中顯示：被調查的190家溫州地區的民營企業中。內源融資是主要資金來源：企業的平均資產負債率約為40％，而銀行貸款在企業總負債的比重平均為61％，過半的外部融資來源于銀行信貸。這個結果跟我們這次對廣東地區中小企業的調查十分相似，過半數的企業的外源融資都是依靠銀行貸款，即使以前沒貸過的，在這次金融危機的影響下，也開始積極和銀行聯系了。

然而，在我國目前的金融體制下，四大國有商業銀行占據了我國銀行市場的絕對優勢份額，其余股份制銀行、城市商業銀行、信用社等實力相對有限。特別是1998年以來，各商業銀行((含各類中小金融機構)為減少不良資產，防范金融風險，普遍推行了抵押、擔保制度，純粹的信用貸款已經很少。在我們的調查中只有極少數能劃入“3A”或得到“黃金卡”的企業才能夠在授信額度內享受到30％～50％的信用貸款。

在這種形勢下，中小企業要想獲得銀行貸款也是非常困難的事。主要原因有兩方面：

首先，對中小企業來說，找到足值的抵押品比較難。另外銀行的辦事程序復雜繁瑣不適合中小企業的要求。目前常見的、可接受的抵押物為商品房、寫字樓、街面商業用房、別墅及國有土地使用權等不動產以及機器設備和部分動產，抵押貸款的抵押率一般是，土地、房地產一般為60％，機器設備為50％，動產25％～30％，專用設備為10％。這樣的抵押率中小企業抵押也貸不了太多的錢。再加上貸款的年利率支出、抵押物品評估費用、公證費、

保險費、抵押登記費、印花稅等支出，更是使許多中小企業難以承受。另外，銀行的辦事程序復雜繁瑣，不適合中小企業的要求，例如，借一筆數額不大的貸款至少要辦10道手續，從企業提出申請到錢到手一般都要三個月的時間，而這期間商機可能早已錯過了。

其次，由于條件所限銀行放貸也困難。根據徐洪水的調查，中小企業貸款頻率是大企業的5倍，而平均貸款額僅為大企業的0.5％，而銀行對中小企業貸款的信息成本和管理成本是大企業的5－8倍，這樣，中小企業貸款對于銀行而言就成了一項成本高、利潤低的業務。另外，中小企業的資信程度不高，通過申請破產、轉產、注銷法人或一逃了之等懸空或逃廢銀行債務的現象比較普遍，致使銀行出現壞賬的幾率比較高，國有商業銀行大都不愿放貸給中小企業。

四、結論及建議

中小企業的融資問題是關乎經濟和社會平穩健康發展的重要問題，必須進一步深化改革，創新理念，運用經濟的、法律的、政策的各種有效措施，堅持不懈地加以推進。

第一。建立健全的法律法規確立中小企業的法律地位，保障中小企業的利益。2003年1月起實施的《中小企業促進法》是中國第一部關于中小企業的專門法律。在政府的高度支持下，銀監會出臺了《銀行業開展小企業貸款業務指導意見》，《商業銀行小企業授信工作盡職指引(試行)》。這雖意味著我國促進中小企業發展走上了規范化和法制化的軌道，但這些法律還存在指導性強、強制性不足的缺陷。今后應盡快健全中小企業法律體系，以《促進法》為指導，制定《中小企業擔保法》、《中小企業融資法》等一系列相配套的法律來提高中小企業的地位，確保中小企業的權益，讓中小企業的各種融資渠道都有法可依。

第二。拓寬融資渠道。針對我國目前中小企業的外源融資主要是銀行貸款的特點，要積極開發國有銀行對中小銀行的信貸支持措施。可以考慮成立專門的中小企業信貸部，拓展面向中小企業的存貸款業務，加大貸款投入，集中資金支持一批有發展潛力的企業。另外，在各地區可以根據具體情況成立各種中小金融機構，專門面向本地區的中小企業，為它們提供金融和信用等服務。還建立中小企業投資公司。中小企業投資公司，是專門從事中小企業風險投資，并通過較大投資風險來獲得較大投資收益的投資公司。國家可以通過稅收政策、創投引導基金等措施，采取貸款貼息、無償資助、資本投入等多種方式，鼓勵各類創業投資機構加大對中小企業的投資力度。

第三。創新金融產品和服務方式。中小企業涉及的行業十分廣泛。經營模式也千差萬別，不同類型的企業對金融服務產品的需求存在著較大差異，僅僅依靠傳統的金融服務產品及服務模式已經不能滿足眾多中小企業的融資需求。因此，解決中小企業融資難的問題，金融機構必須在創新金融服務產品上狠下工夫。銀行部門要根據不同行業、不同發展階段的中小企業的金融需求，開發出豐富多彩的金融服務產品，并不斷完善產品組合，對融資期限、還款方式、擔保條件等要素進行改造，不斷提高產品的適應性。只有這樣，銀行部門才能不斷地為中小企業量身定做適用的金融服務產品。最大限度地滿足中小企業的融資需求。在這方面，包頭市商業銀行的經驗值得肯定。他們為解決中小企業融資難的問題，推出了“企業明星——中小企業成長計劃”。該計劃針對企業發展過程中不同階段的生產、采購、銷售融資問題提供了因時而變、因需而變、因勢而變的全方位融資服務。在生產階段開發出抵質押貸款、擔保貸款、法人按揭貸款和房地產開發貸款等金融服務產品；在采購階段開發出短期流動資金貸款、提單質押貸款、銀行承兌匯票、各類票據貼現和票據置換等金融服務產品：在銷售階段開發出倉單質押貸款、應收賬款質押貸款和合格證質押貸款等金融服務產品。

第四，提高中小企業綜合素質和信用能力。中小企業的資信程度不高是銀行借貸的重要原因，中小企業只有不斷提高自身經營能力，才能有足夠的利潤償還貸款，才能取得銀行的信用，從根本上解決融資難的問題。因此，要積極引導中小企業深化改革，進一步完善體制機制，優化管理方式，建立適合自身特點的科學治理結構。引導企業建立健全管理制度和規范透明、真實反映企業狀況的財務制度，減少銀企之間的信息不對稱。大力推進中小企業信用制度建設，切實提高其信用意識和信用水平。加強對中小企業服務和監管，引導其遵紀守法、講求誠信、履行社會責任，樹立良好的企業形象。