上市公司關聯交易影響因素的實證研究

[摘 要]2006年2月，財政部出臺了新的會計準則，并要求自2007年開始，編制財務報告必須遵循新的會計準則，這對關聯交易發生頻繁的采掘業來說，研究新會計準則實施后關聯交易對財務報告的影響具有非常重要的現實意義。本文選取2007年采掘業披露關聯交易的上市公司作為樣本，建立模型，實證上市公司關聯交易的影響因素。發現新會計準則實施后關聯交易還會受到公司規模、負債、利潤及所得稅等因素的影響。

[關鍵詞]關聯交易；影響因素；實證研究

[中圖分類號]F275

[文獻標識碼]A

[文章編號]1673-0194(2009)05-0036-03

一、前 言

關聯交易是指在關聯方之間發生轉移資源或義務的事項，而不論是否收取價款。我國的上市公司多由國有企業改制而成，與改組前的母體公司及其下屬企業之間有著千絲萬縷的聯系，與控股大股東之間存在著大量的關聯購銷、資產重組、融資往來以及擔保、租賃等關聯交易行為。由于關聯交易通常發生在具有關聯關系的當事人之間，關聯人與上市公司通常以不公平的交易轉移利潤或謀求某些不正當的個人利益或小集體利益，從而產生非公平關聯交易。上市公司關聯方通過非公平關聯交易占有上市公司的利益，使得非公平關聯交易成為控制方公司掠奪子公司資源與利益的一種重要手段，成為上市公司進行財務報表粉飾、轉移利潤、逃避稅收以及大股東占用上市公司資金的工具，嚴重損害了廣大投資者尤其是中小投資者的利益，擾亂了正常的市場經濟秩序。關聯交易的利益獲得者，往往不披露關聯交易或在相關報告中隱瞞真實交易情況，導致會計信息不對稱，使某些利益集團或個人在利益驅動下，通過操縱財務報告牟取私利。從理論上說，上市公司關聯交易程度越嚴重，關聯方利益轉移也就會越嚴重。

二、研究設計

1.樣本及數據的選擇

2006年2月，財政部出臺了新的會計準則，并要求自2007年開始，財務報告的編制必須遵循新的會計準則，這對關聯交易發生頻繁的采掘業來說，研究新會計準則實施后的關聯交易對財務報告的影響具有非常重要的現實意義。為此本文以2007年滬深兩市采掘業中，披露關聯交易的A股上市公司為研究樣本，共取得樣本公司33家。研究數據來源于樣本公司2007年年度報告中披露的財務數據。使用的統計軟件為SPSS 13.0。

2.研究假設

由于我國證券監管部門對上市公司盈余管理的處罰較輕，上市公司進行關聯交易付出的政治成本較低，所以從理論上說，上市公司的規模越大，關聯交易額會越多，供關聯方轉移的資源也會越多。故提出假設1：上市公司的關聯交易額與公司規模之間存在正相關關系。

上市公司負債總額增多甚至面臨退市危機時，關聯方可能會通過關聯交易，人為提高上市公司的經營業績，幫助其保牌。從理論上說，負債越多，關聯交易額也越大。故提出假設2：上市公司的關聯交易額與總負債之間存在正相關關系。

關聯方向上市公司輸送利益的最終目的是為了從上市公司轉移資源或利潤，向上市公司輸送利益只是手段，而從上市公司轉移利益才是其最終目的。可以說，上市公司的關聯交易越嚴重，關聯方的利益轉移應該越大。故提出假設3：上市公司的關聯交易額與利潤總額之間存在負相關關系。

上市公司通過關聯交易在關聯方購銷產品，可以根據協議價格定價，因此，上市公司可能會利用關聯交易達到合理避稅的目的。理論上，關聯交易額越多，所得稅費用越少。故提出假設4：上市公司的關聯交易額與所得稅費用之間存在負相關關系。

3.變量設計

本文在以往研究的基礎上選取以下5個變量進行研究：關聯交易總額(jyze)、資產總額(取對數后就是公司規模)(zzc)，負債總額(zfz)，利潤總額(lrze)和所得稅費用(sds)。關聯交易總額作為因變量，其他4個變量作為自變量。

4.模型設計

基于上述假設分析，本文建立了關聯交易與影響因素之間的多元回歸模型：

lnjyze=β₀+β₁lnzzc+β₂lnzfz+β₃lnlrze+β₄lnsds+ε。

由于變量在取對數后具有更加明顯的相關性關系和更加顯著的線性關系，因此，在以下相關性分析和回歸分析當中，將選擇取對數后的變量進行實證分析。

三、變量間的相關性分析

運用SPSS 13.0統計軟件檢驗各個變量對關聯交易的影響程度，相關系數如表1所示。

從單變量的顯著性檢驗結果來看，2007年度采掘業上市公司資產總額(取對數后表示公司規模)、總負債、利潤總額和所得稅費用在取對數后，與取對數后的關聯交易總額具有明顯的相關關系。lnsds、lnzfz、lnlrze、lnzzc與lnjyze之間呈現出顯著的正相關關系，相關系數分別為0.731、0.900、0.713和0.910。

四、實證檢驗結果分析

運用SPSS 13.0統計軟件，利用多元回歸模型進行回歸分析，得到結果分別如表2、表3、表4所示。從表2中可以看出，樣本決定系數R²=0.833，比較接近1，說明樣本回歸線對樣本值的擬合優度較好，自變量對因變量的解釋能力較強。由于本文采用多變量分析檢驗，所以還要看調整后的樣本決定系數，調整后R²=0.809，說明調整后的擬合優度同樣較好，自變量對因變量的解釋能力較強。因此，模型具有較強的說服力。

從表3中可以看出，F_0.05(4，28)=2.71，F=34.921>2.71，所以在顯著性水平0.05下，總體回歸方程是顯著的，即在采掘業上市公司當中，關聯交易與總資產、總負債、利潤總額及所得稅費用對數之間存在明顯的線性關系。

從表4中可以看出，自變量總資產和總負債取對數后的β回歸系數都為正，自變量所得稅費用和利潤總額取對數后的β回歸系數都為負。雖然sig都大于顯著性水平0.05，不具有顯著性，但是它們的線性關系還是存在，且正好與前面的研究假設相符。資產和負債對關聯交易的影響是正相關的，而利潤和所得稅費用是負相關的。

五、結 論

本文以2007年滬深兩市采掘業上市公司為研究樣本，對其關聯交易影響因素的相關性進行分析，研究發現：公司規模、負債、利潤和所得稅與關聯交易之間有著顯著的相關性，即它們是關聯交易額的影響因素。

對關聯交易及其4個影響因素所作的回歸檢驗的結果表明：上市公司關聯交易與其影響因素之間存在線性關系，雖然不顯著，但是足以證明研究假設成立。資產和負債與關聯交易是正相關的，而利潤和所得稅費用與關聯交易是負相關的。這4個變量影響著關聯交易行為及規模。

因此，總體來說，實施新會計準則后，關聯交易的影響因素并沒有太大改變，在財務報告當中還存在著通過關聯交易調節利潤等手段進行盈余管理的現象。

主要參考文獻

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