基于ＡＨＰ的國有企業投資經營風險決策分析

[摘 要]本文基于國有企業投資經營的實踐經驗，分析了國有企業面臨的各具體風險要素，并建立了層次分析模型，形成了基于AHP的國有企業投資經營風險決策方法，豐富了風險決策理論。

[關鍵詞]國有企業；投資經營風險決策；AHP

[中圖分類號]F275

[文獻標識碼]A

[文章編號]1673-0194(2009)05-0045-04

近期，國外經濟的不確定性因素如美國次貸風暴、美元貶值、油價波動、貿易失衡等，國內宏觀經濟變化如信貸緊縮、通脹風險、出口放緩等，以及各投資經營主體之間的激烈競爭，使得國有企業控制各類風險困難重重。圍繞國有資產的有效經營與監管，完成國有經濟戰略調整布局，實現國有資產保值增值的目標，國有企業的風險管理及控制越來越受到重視。加強投資風險控制是維護國有資產安全，提高國有資產投資經營效率，減少國有資產流失的重要保證。

1 國有企業投資經營風險現狀分析

1.1 投資經營風險內涵

美國經濟學家奈特(Knight)在1921年出版的《風險，不確定性和利潤》一書中，把風險定義為“可測定的不確定性”，即經濟主體的信息雖不充分，但卻難以確定未來可能出現情況的概率。另外將“不可測定的不確定性”定義為不確定性；同時指出利潤就是處理各種不確定性的經濟結果^[1]。

投資風險有兩層涵義：一是不可能性，投資風險在經濟學中是指不能達到預期收益的可能性，即收益的不可能性。一個企業進行某項投資活動時，其目的是獲取收益，但在實際運作過程中由于內外諸多復雜因素的作用，企業的預期目標可能實現不了，可能性是客觀存在的，并且可能性越大，投資風險就越大。隨著研究的不斷深入，利用各種經濟和數理工具對可能性風險的定性定量測度成為投資決策的重要方法。二是不確定性，投資風險在經濟學中還指對于投資結果的無法預測性，即投資行為產生的后果是不確定的。企業在投資決策與管理中，經常面臨收益不確定性問題，不可能預知所有可能的后果，即便知道，也無法測度，不知其出現的概率，因此無法確定最終的結果。

1.2 國有企業面臨的風險分析

國有企業在投資經營過程中主要面臨政策體制變化、投資決策失當、改革失敗、法律失范、內部管理失控和經營運作失誤等六大類風險^[2]。表1具體描述了國有企業面臨的各類風險及內涵。

2 國有企業投資經營風險層次分析模型建立

2.1 風險層次分析相關理論和決策程序

美國著名的運籌學專家T.L.Saaty于20世紀70年代提出的層次分析法(Analytical Hierarchy Process，AHP)，有較嚴格的數學依據，廣泛應用于多層次、多指標復雜系統的分析與決策。其基本思想就是將組成復雜問題的多個元素權重的整體判斷轉變為對這些元素進行“兩兩比較”，然后再轉為對這些元素的整體權重進行排序判斷，最后確立各元素的權重^[3]。

國有企業投資經營風險決策分析包括3個階段：第一階段是投資方案的形成或提出，即確定目標層；第二階段是分析與目標層相關的要素層，建立層次分析模型；第三階段是運用決策模型進行計算、分析、判斷，形成最終決策方案。

2.2 建立遞階層次結構

依據上文分析的國有企業各類風險要素及要素指標建立相互關聯遞階層次結構，將國有企業投資方案的綜合風險確定為目標層，將面臨的六大風險要素確立為要素層，將風險要素指標確定為準則層，最后一層是由投資決策方案形成的方案層。其結構如圖1所示。

2.3 構造判斷矩陣

將每一層次指標元素構成評價因素集U=(U1，U2，U3，…，Ui)，所有元素兩兩比較確定對上一層的重要程度，Uij表示Ui對Uj的相對重要性數值，Uij取值可根據表2判定。

判斷矩陣中的指標數值可以根據調研數據、統計資料以及專家意見綜合權衡得出，本文以專家意見來確定指標數值，專家由經濟學家和學者(30%)、相關政府部門官員(30%)、公司企業經理管理人員(40%)組成，以10人左右為宜，專家之間信息封閉，相互獨立判斷。這里以某一專家為例，對風險要素進行分析判斷，構造矩陣(見表3)。

2.4 確定風險要素權重

對上述要素矩陣進行正規化和歸一化處理，計算式如下：

借助于模型計算和分析可以進行投資項目的評價和決策，具體分為單項方案和多項方案的評價與決策：

(1)單方案的投資決策，風險指數取值為0~9之間的整數，由評價表確定，那么經過計算分析其單個方案的綜合風險度也是0~9之間的實數。對照綜合風險評價表，可以判斷綜合風險度在5以下的方案是可行的，但也要采取措施降低風險。綜合風險度大于5的方案需要對影響風險程度的關鍵因素進行分析或調整：綜合風險度在5~6之間的方案需要承擔較大的風險，需要分析其關鍵因素，若關鍵因素是可控的，在操作中應當采取各項措施降低風險發生的可能性和破壞程度，若關鍵因素不可控，則說明方案蘊藏大風險；而綜合風險度在7~9之間的方案由于風險巨大，一般不采納。

(2)多方案的投資決策，首先剔除高風險的方案，然后對剩余的風險進行分析比較，借助預期收益來判斷。如在預期收益相當的情況下，優先選擇綜合風險度小的方案；在綜合風險度相當的情況下，優先選擇預期收益高的方案；優先選擇預期收益高且綜合風險度小的方案；而當預期收益高但綜合風險也高與預期收益不高且綜合風險也不高比較時，還需要進一步分析投資主體風險承受能力不同情況下的預期高收益實現；另外對綜合風險的構成要素進行分析，分析哪些是主要部分，主要部分的風險是否可控，若風險發生后其影響程度如何，同時結合其他分析工具作出決策。

4 小 結

國有企業投資經營風險的分析與決策是一項復雜的系統工程，本文借助層次分析法模型對國有企業日常經營中積累的經驗進行數理分析，為探索國有企業風險管理的新思路和新方法提供了新途徑。但由于AHP中專家意見、風險指數確定本身帶有很高的主觀性和差異性，加之對國有企業風險要素及要素指標設計不盡完善，使得本文還有多方面不足，有待后續改進。

主要參考文獻

[1]Frank Knight. Risk，Uncertainty，and Profit[M].Boston， MA：Houghton Mifflin Company，1921.

[2]馬維德.國有企業風險防范機制的建立[J].國有資產管理，2007(2)：41-43.

[3]T L Satty.Analytic Hierarchy Process[M].New York：Mc-GrawHill，1980.

[4]C Muralidharan.Vendor Rating in Purchasing Scenario：A Confidence Interval Approach[J].International Journal of Operation Production Management，2001，21(10)：1305-1325.

[5]張學志，陳功玉.AHP與Delphi法相結合確定供應商評價指標權重[J].物流技術，2005(9)：71-74.

[6]倪義芳.基于AHP的企業投資戰略綜合風險決策與評價模型[J].數量經濟技術經濟研究，2000(10).

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