郎咸平：李嘉誠怎么過冬

郎咸平

我覺得他這個處理方法值得我們國內(nèi)企業(yè)家學(xué)習(xí)。第一個，他立刻停止了和記黃埔的所有投資。而且負(fù)債比例極低，只有20%，更重要的是什么呢？他手中積累了大量的現(xiàn)金。我算了一下大概有220億美元的現(xiàn)金，那么這220億美元當(dāng)中，70%左右是以現(xiàn)金形式所保有，另外30%是以國債方式所保有，所以非常具有流動性。他為什么這么做呢？準(zhǔn)備應(yīng)付大蕭條。這是他目前的企業(yè)戰(zhàn)略。

李嘉誠對現(xiàn)金流高度在意，富有盛名。他經(jīng)常說的一句話是：“一家公司即使有盈利，也可以破產(chǎn)，但一家公司的現(xiàn)金流是正數(shù)的話，便不容易倒閉。”而面對這次全球性的金融危機(jī)，李嘉誠又一次遵循了“現(xiàn)金為王”的投資理念。從去年開始，李嘉誠大手筆減持手中的中資股，回籠資金至少上百億港元；2008年年初，李嘉誠旗下的公司多次拋售手中的物業(yè)與樓盤；而在2008年11月，李嘉誠在北京投資的第一個別墅項(xiàng)目“譽(yù)天下”， 也實(shí)行“一口價”，以最低5.7折甩賣。而這幾次腰斬似的甩賣，正是李嘉誠一貫堅持“謹(jǐn)慎”投資、現(xiàn)金為王的理念在起作用。那么除了重視現(xiàn)金，李嘉誠還有哪些獨(dú)特的投資手法呢？

我們還看到現(xiàn)在李嘉誠的和記黃埔的核心業(yè)務(wù)有幾個方面，一個是港口，再有一個是地產(chǎn)和酒店，還有零售能源和電訊。李嘉誠這個投資，我以前做過比較深入的調(diào)研，他這個投資很有意思的，這么多業(yè)務(wù)，他不是簡單多元化投資。我們內(nèi)地也有很多企業(yè)在做多元化，結(jié)果呢，全盤失敗。那么為什么很多內(nèi)地企業(yè)家做多元化投資不行，而他可以呢？因?yàn)樗顿Y的幾個行業(yè)之間，都有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。

什么叫互補(bǔ)？就是兩個行業(yè)，我好你壞，你好我壞，剛好可以抵消掉。

也就是說，當(dāng)?shù)谝粋€行業(yè)好的時候，第二個行業(yè)最好是壞的。當(dāng)?shù)谝粋€行業(yè)壞的時候，第二個行業(yè)最好是好的。然后好壞可以相互抵消，而使得最終現(xiàn)金流達(dá)到穩(wěn)定，這是他的最高戰(zhàn)略指導(dǎo)方針。而我們內(nèi)地很多企業(yè)家就不是這個水平，他們沒有做互補(bǔ)，他們很多都是興致所致投資的。要好一起好，要壞一起壞，一碰到壞的時候一起倒閉。我拿李嘉誠的數(shù)據(jù)作了一個分析，我發(fā)現(xiàn)他透過這種行業(yè)之間的互補(bǔ)，風(fēng)險縮小了很多。

在長江中心70層的會議室里，擺放著一尊別人贈予李嘉誠的木制人像。這個舊中國時打扮的賬房先生，手里本握有一桿玉制的秤，但因?yàn)閾?dān)心被打碎，李嘉城干脆將玉秤收起，只留下人像。這一細(xì)節(jié)從另一側(cè)面反映了李嘉誠是一個時刻注意風(fēng)險的人。

李嘉誠說：現(xiàn)金流和公司負(fù)債的百分比是他一貫最注重的環(huán)節(jié)，而控制負(fù)債也是李嘉誠的公司在這一次危機(jī)中能夠規(guī)避風(fēng)險、繼續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營的關(guān)鍵。

我就以香港“四大天王”(李嘉誠、李兆基、鄭裕彤、郭炳湘)為例， 香港“四大天王”都是做地產(chǎn)的，這些人和我們內(nèi)地企業(yè)家的最大不同點(diǎn)是什么？

就是內(nèi)地企業(yè)家沒有經(jīng)歷過大蕭條，而他們都經(jīng)歷過。我們的企業(yè)家只有個人辛苦的奮斗歷程，缺乏大蕭條的洗禮，因此他非常地激進(jìn)，非常地浮躁。我就以一個簡單的數(shù)據(jù)——上市公司資本負(fù)債比例為例(負(fù)債除以資本)做個說明，大家就明白了。我們上市公司的資本負(fù)債比例平均在100%到300%，很高的。香港“四大天王”和我們內(nèi)地企業(yè)家一樣，他也有個人辛勤奮斗的歷程，但不同的一點(diǎn)是他們個個都經(jīng)歷過很多次大蕭條。你看這些經(jīng)歷過大蕭條的四大天王，他的資本負(fù)債比例是多少？20%而已。而且你看香港“四大天王”的體積都很大，很多都是我們上市公司的上百倍。而且香港的法制化建設(shè)也比較完善，信用體系比較健全。你看，個子又那么大，法制也好，信用體系也好，負(fù)債比例卻這么低。而且我知道李嘉誠的和記黃埔，這個企業(yè)的負(fù)債率只有15%，那可是說低中更低了。

所以第一，大量的現(xiàn)金儲存；第二，低資本負(fù)債比例；第三，互補(bǔ)的行業(yè)選擇。這就是曾經(jīng)經(jīng)歷過大蕭條的人，他們的心態(tài)，他們非常的保守。所以我認(rèn)為在他們心目當(dāng)中，一個卓越的企業(yè)家，不是說你是不是首富，不是說你賺了多少錢，而是你是一個最好的風(fēng)險管理者。只有最好的風(fēng)險管理者才能夠讓你永續(xù)長存。（編輯/張科）