中國(guó)對(duì)貸款泡沫發(fā)警告

本報(bào)駐英國(guó)特約記者 高 斯 本報(bào)記者 魏 萊

中國(guó)股市20日收于13個(gè)月高點(diǎn)，上證綜指沖上3200點(diǎn)至3266.92點(diǎn)。面對(duì)中國(guó)股市、房市的一路飆升，關(guān)于中國(guó)信貸風(fēng)險(xiǎn)加劇、資產(chǎn)泡沫形成的論調(diào)日益增加。但分析人士普遍認(rèn)為，中國(guó)寬松的貨幣政策僅有可能緩慢微調(diào)，不會(huì)出現(xiàn)明顯收緊。

資產(chǎn)泡沫正在堆積

據(jù)英國(guó)BBC 19日?qǐng)?bào)道，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康上周五發(fā)表講話，對(duì)銀行貸款規(guī)模迅速擴(kuò)張表示擔(dān)憂。這不是中國(guó)官方第一次表達(dá)對(duì)銀行放貸規(guī)模的憂慮，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司報(bào)告顯示，今年上半年，我國(guó)新增人民幣貸款已近7.4萬億元，占GDP的1/4。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》評(píng)論說，中國(guó)政府去年末出臺(tái)的明顯寬松的財(cái)政和貨幣政策，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇的主要原因，多數(shù)資金來自銀行創(chuàng)紀(jì)錄的放貸。受益于此，今年第二季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率已飆升至7.9%。

盡管政府強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢(shì)還不穩(wěn)定，回升格局還不平衡，不過增長(zhǎng)率的飆升已促使經(jīng)濟(jì)學(xué)家爭(zhēng)論政府是否需要開始采取降溫措施了。路透社20日援引野村證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春的報(bào)告稱，上證綜指今年已上漲75%，而全國(guó)住房平均價(jià)格在今年上半年亦攀升了20%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，“股市和樓市上輪泡沫破裂之后不到兩年，新一輪價(jià)格上漲的條件正在逐步成熟。”此外，中國(guó)外匯儲(chǔ)備激增至2.13萬億美元是泡沫開始堆積的又一旁證，熱錢受形成中的資產(chǎn)泡沫所吸引，設(shè)法繞開中國(guó)的資本管制進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。孫明春認(rèn)為，泡沫將不可避免，只會(huì)逐漸增大，甚至?xí)^2007年時(shí)的水平。

短期內(nèi)不會(huì)急劇收緊信貸

但路透社20日評(píng)論說，在確信經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇前，中國(guó)政府將保持極度寬松的貨幣政策。盡管中國(guó)已出現(xiàn)一些“微調(diào)”跡象，比如劉明康上周五的講話要求銀行業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其嚴(yán)控房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)等，但是分析人士認(rèn)為，這并不能給潛在的風(fēng)險(xiǎn)“迎頭一擊”。BBC也援引美國(guó)西東大學(xué)商學(xué)院教授尹尊聲的話說，盡管銀監(jiān)會(huì)特別強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)管理，但事實(shí)上中國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)管理的具體措施上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到位。“從銀監(jiān)會(huì)的角度來講，的確存在兩難的局面，一方面希望減小貸款的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又不希望動(dòng)作太大影響了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。”不過在對(duì)比中國(guó)和美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況時(shí)，尹尊聲認(rèn)為，美國(guó)曾有過零首付和5%低首付的住房貸款，而中國(guó)的首付一直都比較高，所以不大可能出現(xiàn)美國(guó)那樣的危機(jī)。

摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄最新的研究報(bào)告則認(rèn)為，中國(guó)的政策制定者可能會(huì)加強(qiáng)新增貸款的審批，特別是加強(qiáng)短期貸款與票據(jù)融資的審查。不過，當(dāng)下外需還很薄弱，通脹壓力堪憂，中國(guó)政府不太可能急劇收緊信貸。預(yù)計(jì)在9月份以前，中國(guó)政府都不會(huì)調(diào)整基準(zhǔn)利率。

“積極”數(shù)據(jù)是回升期特征

摩根大通的中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔20日在接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，目前來看，中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)一些人擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)停滯與通貨膨脹并存，即所謂的“滯脹”情況。首先，中國(guó)的商品價(jià)格從上半年的數(shù)據(jù)看并沒有出現(xiàn)大幅上漲的趨勢(shì)；其次，不可低估央行應(yīng)對(duì)“通脹”的能力與水平。就房地產(chǎn)價(jià)格來看，杭州近日出現(xiàn)收緊二套房貸款的政策動(dòng)向，市場(chǎng)成交量立即顯著下降，這就明顯地表明中國(guó)政府對(duì)房市的調(diào)控能力。世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在仍然在緩慢回升中，在大蕭條之后的回升期，一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)顯得比正常時(shí)候要更“積極”，但那不是過熱、過火的跡象，中國(guó)現(xiàn)在面臨的還是緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。最后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)仍在回升之中，回升時(shí)期的速度不能與正常時(shí)期相提并論，但決不會(huì)增長(zhǎng)停滯。

西班牙對(duì)外銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛在接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》采訪時(shí)則表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速得到保證的前提下，寬松的貨幣政策可能在不久的將來適度從緊，以應(yīng)對(duì)潛在的資產(chǎn)泡沫。但他同時(shí)也認(rèn)為，中國(guó)的外需還非常薄弱，不能忽視緊縮方面的問題。▲