基于我國石油企業國際化經營戰略導向下的風險管理探討

施立紅

摘 要:“資源——生產型”國際化經營戰略是我國石油企業發展的必由之路,文章首先分析我國石油企業實行國際化經營與合作所面臨的風險,然后按照風險的可控屬性及后果將其歸結為政治風險、經濟風險和法律風險等,并深入探究各種風險形成的原因,最后根據我國石油企業國際化經營的實際情況提出了風險管理建議。

關鍵詞:石油企業 國際化經營 風險管理 石油金融一體化

中圖分類號:F270 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2009)07-202-02

隨著經濟的持續快速發展,我國石油消費量增幅遠高于國內原油產量增幅,導致我國石油對外依存度逐年增大。據統計,2008年我國原油凈進口19985萬噸,同比增長12.5%,石油對外依存度高達51.3%。據世界能源組織預測,2020年我國石油對外依存度將達到70%。油氣資源緊缺已成為制約我國經濟快速、可持續發展的“瓶頸”。因此,我國石油企業實施國際化經營,進一步拓寬油氣資源供給渠道具有重要的戰略意義。

一、我國石油企業國際化經營風險概述

國際化經營是指我國石油企業積極參與國際市場競爭,努力利用“兩種資源,兩種市場,兩種資金”,是保證我國能源安全和石油行業可持續發展的要求。目前我國石油企業國際化經營的主要形式是綠地投資經營和控股投資經營,主要是以項目為載體、以合同為中心、多種合作方式進行。所以國際石油合作項目可以看作我國石油企業與資源國政府、其他石油公司(合作伙伴)等各方經濟利益的綜合體,項目合同則是合作各方之間投資風險與收益關系的界定。理論上講各方風險與收益應當對等,然而資源國政府會利用其地緣優勢盡力轉移風險,所以作為投資方——我國石油企業才是真正的風險承擔者。

我國石油企業國際化經營的風險總體上形成一個“風險金字塔”,風險金字塔頂端是全球宏觀風險,這個層面的風險往往很難規避和預測。金字塔的中間層面是主要是政治、法律風險,這些風險可以通過政治環境評估和知法守法進行規避。在金字塔底層的是項目運營中面臨的風險,包括油價風險、匯率風險、經營風險、財務風險和利率風險等,統稱為經濟風險。政治風險、法律風險和經濟風險是我國石油企業國際化經營進程中風險管理的重點。下面將深入分析各主要風險的成因,并結合實際情況提出風險管理和防范的建議。

二、政治風險分析及管理

(一)政治風險分析

政治風險是由于資源國的政治環境發生變化而導致損失甚至失敗的可能性,它具有覆蓋面廣、輻射力強、后果嚴重和不可抗拒等特點。從風險行為實施主體來看,政治風險又可分為兩種:一種是政府行為風險,即資源國政府出于政治方面的考慮對項目資產強制征用、沒收或者實行禁運等潛在的可能性。從行業來看,包括石油開采的采掘業是易被國有化的行業之一,例如上世紀70年代扎伊爾曾沒收一個比利時公司價值逾5億美元的銅礦資產,蘇丹、烏干達等國也沒收過多家外國公司的資產。另一種是非政府行為風險,即資源國當地居民和反政府武裝力量出于利益糾葛與項目合作方發生沖突的可能性。從地緣來看,我國在海外獲取的資源產地大多分布于非洲、中東、中亞和委內瑞拉等政治敏感地區,當地居民及反政府武裝力量對國際化經營合作項目的威脅極大。

(二)政治風險的管理建議

1.謹慎選擇投資國。首先,我國石油企業要充分評估投資國的政治風險。雖然世界各國政治風險表現形式和程度有很大差別,但還是有一定規律的。西方國際投資學家實證分析的結果表明,政治風險主要集中于發展中國家和新獨立的國家。這類國家引進外資和對外投資的規模較小,對外資的優惠措施少,限制措施多,項目資產被國有化可能性大,當地居民誤以為引入外資就是掠奪其當地資源,抵觸情緒嚴重。所以,我國石油企業應謹慎選擇投資國,通過對候選國的資源、政治等因素綜合分析,避免對油氣商業儲量不確定和政治環境惡劣的國家投資。這需要我國石油企業將注意力放在減少目前的失敗上,而不是寄希望于未來假設的成功上,實行“軟的政治風險保險”,選擇真正需要投資的國家,而不是只想要投資的國家。

2.采用靈活的合作方式,盡量減少風險性資產。具體包括:籌資渠道多元化,包括與當地公司成立合資企業、爭取多邊機構參與項目、確保項目的“銀團貸款”來自包括東道國銀行眾多的國家等;人力資源本地化,盡量采用當地勞動力,讓他們真真切切的體會到合作項目帶來的生活水平等各方面的提升,降低他們的抵觸心理;盡量采取產品分成(PSC)和風險服務(RSC)采取合作模式,即在當地的石油建設項目中參股或投資,每年從石油產品中分取一定份額,而不是要求項目所有權和控制權但不放棄經營權和作業權。

3.簽訂國家間條約。如果資源國政府與我國簽訂了相關國家間條約,那么政治風險將會大大降低。目前世界上比較流行的簽約方式有雙邊投資條約(BIT)和商業經濟條約(BET)。雙邊投資條約可以向投資者保證資源國政府給予它們非歧視性國民待遇;商業經濟條約也保證給予非歧視性國民待遇并保證財產不被沒收,同時還保證貨幣的可兌換性和利潤的匯出。因此,我國石油企業應利用自身對政府的影響推動我國與資源國簽訂雙邊國家間條約。

4.購買政治風險保險。目前國際上出現了一些專業國家風險評級,例如美國商業環境情報研究所推出的反映國家風險大小的評價指數——國家風險預測指數,該指數介于0-100之間,指數越大風險越小。我國石油企業應以這些專業評估指數為依據,針對風險較大的國家,向出口信貸機構、多邊機構和私營保險公司等購買政治風險保險。

三、經濟風險分析及管理

(一)經濟風險分析

經濟風險著重考慮油價風險、匯率風險、利率風險、財務風險和經營風險。油價風險在所有項目投資影響因素中最為敏感,我國石油企業國際區塊項目投標表明,項目收益率和競標的成敗最終由油價因子所決定。匯率風險是指由于匯率變化而造成投資者損失的可能性,也包括由于資源國政府凍結投資者貨幣,不允許自由兌換而造成全部或部分投資不能回收的風險。利率風險指投資過程中因利率的波動給投資者帶來的損失。石油國際合作項目通常投資額大,獨立性強,項目融資負債比重相對較高,所以面臨較大的財務風險。經營風險則主要因為我國石油企業與資源國及合作伙伴之間復雜的業務關系而產生。這些風險可控性強,是我國石油企業國際化經營風險管理的重點。

(二)經濟風險的管理建議

1.充分評估資源國的經濟環境。一是從宏觀國家層面評估資源國經濟環境,主要包括經濟發展狀況和增長速度、匯率變動、通貨膨脹指數、產業結構和產業政策等。二是從中觀行業層面評估資源國石油行業的經濟狀況,特別是合作方的儲量資產、經營機制和內部狀況。三是從微觀地區層面,評估項目所在地經濟地理條件,經濟發展程度、資源狀況及交通、通信、氣候等。

2.針對項目開展事前風險預測,慎重選擇合作伙伴。我國石油企業在簽訂合同前應充分估計可能遇到的風險,實際經驗表明,約70%的風險在合同談判和簽訂前的可行性研究和分析階段可以被預測和察覺。同時,我國石油企業應選擇具有一定項目經驗和信譽的國際大型石油公司作為聯合合作伙伴同資源國進行合作,既可以規避經營風險,又可以向他們學習先進的聯合作業模式。

3.實施石油金融一體化。石油金融一體化是指借助金融的支持,使石油企業可以實現產業資本和金融資本的融通,例如利用國際期貨等金融工具,更好幫助石油企業在國際化市場上實現套期保值、價格鎖定和規避匯率風險。石油金融一體化是石油企業跨國經營規避風險的有效手段,然而由于制度和人才方面的原因我們在這方面的應用相對欠缺。因此,我國石油企業應完善相應的制度、招募和培養頂尖人才,為實施石油金融一體化打下堅實的基礎。

4.盡力控制利率浮動的范圍。國際石油勘探開發項目的融資一般由銀團提供,貸款銀團通常以某種浮動利率為基數加上一個利差作為項目貸款利率。項目的現金流對這種利率的波動較為敏感,特別是在項目經營初期債務負擔較重的階段,利率的微小波動也會對項目收入預期產生很大影響。我國石油企業應融資過程中應盡力控制利率浮動的范圍,最大限度的避免利率風險。

四、法律風險的分析和管理

(一)法律風險分析

法律風險是指國際化經營的進程中因為資源國法律變動或違反資源國法律而遭受損失的可能性。按成因法律風險可分為:法律不對稱引發的風險和融資規定、投資程序引發的風險等。法律不對稱引發的風險是因為不同國家法律制度和規定的差異性而導致合作各方權利義務不對等,是我國石油企業面臨的主要法律風險。

法律風險還包括融資規定、投資程序引發的風險。融資規定風險是投資者在債務融資的資金需要量與期限結構沒有根據所需資金量和資本結構來安排,導致日后利息負擔過重而影響正常的生產經營,使企業陷入財務困境。投資程序帶來的風險指由于對資源國投資方式、金額、時間等因素的限制不熟悉而導致損失的可能性,例如2008年,某國聲稱按其法律規定外國經營者如果在分期出資中以在該國合資經營企業的分紅出資,則必須先將合資經營企業的稅后分紅先匯出該國再匯至該國,否則就強制沒收,而事前我國某石油企業不知道其法律這些規定,造成我國該石油企業的巨大損失。

(二)法律風險的管理建議

1.深入研究資源國相關法律法規。我國石油企業在項目評估過程中要深入研究資源國相關的法律法規政策,消除對法律認識存在的歧義。在項目談判過程中,應善于運用實際商務運作策略、措施和技巧,與資源國及合作各方就可能對我方造成較大影響的法律條文充分磋商,如果有必要可以單獨簽訂諒解備忘錄,做到防患于未然。

2.聘請高水平中介機構提供服務。國際化石油合作是一項專業化要求很高的行為,我國石油企業作為投資方很難獨自完成,應選專業素質高、具有豐富經驗的專業機構,它們對法律風險的防范起著重要作用。實踐證明,如果有經驗豐富的專家和律師協助,我國石油企業在策劃、談判、實施中所處的實際地位、主動性及對全局的把握會比沒有專家協助有明顯提升。

(作者單位:中石化勝利油田現河采油廠 山東東營 257000)(責編:賈偉)