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數字

國土部稱土地成本僅占房價二至四成

來自國土部系統的一份最新報告顯示，近年來全國主要城市同時點地價房價比基本保持在20％—40％之間。而如果考慮到地價增值有可能轉化為開發商的利潤，地價房價比還要降低。

同時點地價房價比，是指用當前市場上的樓面地價水平(非開發商剛拿地時的價格)與市場上銷售的房價水平相比。簡單來說，如果一個城市當前的新房售價為10000元／平方米，而樓面地價為4000元／平方米的話，同時點地價房價比即為40％。

逾七成個股六月跑輸大盤900只股未創反彈新高

進入6月以來，兩市大盤在權重股的“護佑”下仍然保持了震蕩上行的強勁走勢，上證指數與深證成指分別攀上2800點和l 1000點關口。然而在指數勇攀新高的背后，大部分個股卻已顯現出疲態，突出的“二八”格局使得市場再次陷入“指數漲，個股不漲”的局面。據聚源數據以及本報的統計顯示，近四分之三的個股6月以來跑輸了大盤，900只個股沒能突破6月以前的反彈高點。

兩市大盤雙雙以一根跳空大陽線開始了6月的行情，雖然此后震蕩有所加劇，但在藍籌股的積極配合下大盤仍不斷刷新著前期新高。截至上周四，上證指數與深證成指6月分別累計上漲8.39％和10.11％。不過與此同時，個股整體表現卻遠比不上指數“亮麗”。

統計顯示，1500余只個股中，有近1200只個股6月未能跑贏大盤，占到A股總數的四分之三，其中更是有430余只個股累計出現下跌，占比接近三成。

人民幣實際有效匯率連跌三月

國際清算銀行日前公布的最新有效匯率顯示，今年5月份，中國實際有效匯率為119.46，環比下跌2.43％，這是自3月份以來人民幣實際有效匯率連續第三個月出現下跌。進一步查閱歷史數據發現，今年前5個月，只有2月份人民幣實際有效匯率上升6.78％，其余4個月均有一定程度的下降。

保險業前5月保費收入4947億

16日，在中國保監會與深圳市政府共同主辦的“第三屆中國風險管理與保險國際論壇”上，中國保監會副主席李克穆透露，在全行業共同努力下，保險業應對金融危機取得了積極成效，今年1～5月，全國實現保費收入4947億元，繼續保持了業務的平穩增長。目前，保險業整體償付能力充足，保險公司財務和經營比較穩健，風險處于可控范圍，為維護金融穩定、經濟穩定和社會穩定作出了貢獻。

李克穆指出，防范化解風險是保險業的生命線。保險業首先要加強行業自身的風險管理。國際金融危機爆發以來，保險業堅決貫徹黨中央國務院關于應對金融危機的一系列指示精神，積極采取有效措施，健全風險監測機制、完善風險預警制度、加強風險應急管理、探索逆周期發展策略，切實防范國際金融風險的跨境傳遞，維護了我國保險市場的穩定運行。

政策

國務院決定在境內證券市場實施國有股轉持政策

19日，新華網報道，從財政部和中國證監會獲悉，國務院近日決定，在境內證券市場實施國有股轉持，即股權分置改革新老劃斷后，凡在境內證券市場首次公開發行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務院另有規定的，均須按首次公開發行時實際發行股份數量的10％，將股份有限公司部分國有股轉由全國社會保障基金理事會持有，全國社會保障基金理事會對轉持股份承繼原國有股東的禁售期義務。

財政部和證監會有關負責人指出，劃轉部分國有股充實社保基金是落實黨的十六屆三中全會和十七大報告中關于通過多種渠道籌集社保基金精神的重要措施，是未雨綢繆、積極應對未來人口老齡化高峰時期養老金缺口的實際行動，是加快社會保障體系建設、構建社會主義和諧社會的重大舉措。

發改委決不會強行出臺電煤協調方案

已拖了半年多的電煤合同價格至今仍無明確方案。針對近日市場再度傳聞發改委插手協調煤電雙方，煤炭運銷協會一位權威人士16日明確表示，發改委決不會強行出臺電煤協調方案，在目前市場正常運轉的情況下，政府指導價出臺的可能性越來越小，而是由各地企業自主商談定價。

新股網上網下發行實施辦法與細則發布

經中國證監會批準，滬深證券交易所18日發布滬深市場《首次公開發行股票網下發行電子化實施細則》(2009年修訂)和《資金申購上網公開發行股票實施辦法》(2009年修訂)，以適應新股發行體制改革的需要。其中，滬市上網發行資金申購的時間將可以縮短一個交易日。

修訂后的兩市《首次公開發行股票網下發行電子化實施細則》規定，參與初步詢價的詢價對象及參與累計投標、申購的股票配售對象，應在初步詢價開始日前一個交易日的12時前完成在中國證券業協會的登記備案工作。未在上述期間完成登記備案的，不得參與網下發行。對于每一只股票發行，已參與網下發行的配售對象不得再通過網上申購新股。參加網下發行的配售對象再通過網上申購新股的，有權部門依據具體情況暫停或取消其網下配售對象資格。

財政部：今后個稅起征點還將適時作出調整

中國財政部17日公布《我國個人所得稅基本情況》報告指出，根據經濟發展情況、居民消費支出、市場物價水平等變化情況，今后個稅起征點還將適時作出調整。不過報告認為，大幅提高起征點后，高收入群體受惠多，低收入群體的利益反而會受損。

事件

證監會期貨二部正式成立

消息人士透露，籌備多時的證監會期貨二部于17日正式成立。調整后，期貨一部(原期貨部)主要監管交易所及市場，并新設產品創新處；新成立的期貨二部將履行監管期貨機構的職能。目前，證監會期貨監管工作由證監會主席助理姜洋分管。

調整前的期貨監管部下設綜合處、審核處，交易所監管處、公司監管一處、公司監管二處和政策法規處六個處。負責擬訂監管期貨市場的規則、實施細則；審核期貸交易所的設立，章程、業務規則、上市期貨合約并監管其業務活動，審核期貨經營機構、期貨結算機構、期貨投資咨詢機構的設立與從事期貨業務的資格并監管其業務活動；審核期貨經營機構、期貨結算機構、期貨投資咨詢機構高級管理人員的任職資格并監管其業務活動；分析境內期貨交易行情，監控期貨市場的交易行為，研究境內外期貨市場，審核境內機構從事境外期貨業務的資格并監督其境外期貨業務活動。監管境內期貨市場的信息傳播活動；收集、整理、分析期貨行業統計信息；指導監督期貨業協會的有關活動。

A股新高下交易活躍度下降新增開戶數創7周新高

A股上周沖高回落，滬深兩市上周三齊創反彈新高，投資者開戶步伐加快。中登公司最新發布的統計數據顯示，上周兩市新增開戶數再度回升，創7周以來新高。數據顯示，上周兩市新增A股賬戶數為328542戶，較前一周增加12759戶。A股持倉賬戶數回升15.6l萬戶

至4848.69萬戶，持倉賬戶數所占比例微幅回升至38.05％。數據顯示，上周參與交易的A股賬戶數為1849.10萬戶，環比降5.91％。截至上周末，兩市股票賬戶總數為12983.90萬戶，其中有效賬戶數為10940.66萬戶。

上海證監局再次通報75家非法機構和網站名單

日前，上海證監局近日再次向上海市公安局經偵總隊通報了75家非法證券投資咨詢機構和網站名單，這已是上海證監局向市經偵總隊通報的第八批名單。至此，自2008年初以來，上海證監局已累計向市經偵總隊通報非法證券投資咨詢機構和網站208家。

近年來，通過“打非”聯席會議平臺，上海證監局與上海市公安部門等“打非”聯席會議成員單位建立了良好的合作聯動關系，通過多部門發揮優勢，加強協作，互相配合，逐步形成了非法證券活動案件線索的定期通報機制。不放過一條“漏網之魚”，切實懲治了違法分子，有效維護了投資者的利益。

二季度偏股型基金首發規模已近600億

消息人士透露，16日發行結束的招商行業領先基金募集資金總額已超過45億元。至此，二季度已有18只偏股型基金發行完畢，據統計，以上基金募集資金總額達到591億元，平均發行規模達到32.8億元，是2008年的2.97倍。如果剔除百億航母長盛同慶因產品創新獲得的146億新發資金，17只偏股型基金平均首發規模為26億元，是2008年的2.37倍。

人物

胡錦濤：推動和參與國際金融體系改革

國家主席胡錦濤18日指出，中俄戰略協作伙伴關系建立13年來，一直健康穩定發展。雙方高層交往頻繁，政治互信持續增強，在涉及對方主權、獨立、領土完整、國家安全等核心利益問題上雙方始終相互堅定支持。兩國務實合作不斷深化，重點領域合作成果豐碩。繼兩國成功互辦“國家年”后，中俄“語言年”正式啟動，揭開兩國人文合作新篇章。雙方在國際和地區事務中也保持密切協調和配合。

經過協商，成員國一致同意：一是要加快實施交通、通信、能源領域多邊和雙邊合作項目，促進成員國經濟增長，努力消除國際金融危機對本地區經濟造成的不利影響。二是要推進貿易投資便利化，積極推動新興產業合作，培育新的經濟增長點。三是成員國財經主管部門要加強金融貨幣政策協調，推動成員國建立更加緊密的經濟金融聯系。

巴曙松：預計全年信貸投放8萬億至10萬億元

“下半年，貨幣政策仍將保持適度寬松，這對中國這樣一個具有強大內需的國家來說，這將帶來產業重新布局、崛起的機會。”巴曙松預計，全年信貸投放將在8萬億元至10萬億元之間，預計未來月均新增貸款仍能達到5000億元的水平。

巴曙松說，去年11月，中央出臺了4萬億元經濟刺激計劃，隨后銀行業開始大規模信貸投放。今年前5個月，信貸投放規模已經達到5.83萬億元。但是，現在法定存款準備金率還處在一個較高水平，商業銀行的超額準備金率也比較高。目前看來，貨幣政策方面有足夠的空間支持商業銀行保持充裕的流動性。

姚景源：今年我國不會出現通脹

國家統計局總經濟師姚景源16日表示，今年我國不會出現通脹。因為產能過剩及依然嚴峻的就業形勢，都能夠有效地阻止通貨膨脹。他表示，中國不怕通脹，而且有辦法治理通脹，真正需要擔心的是通縮。當前我國已經戰勝物價過高的狀況，下面的任務就是全力保增長，保增長的措施也是對抗通縮的措施。他認為，沒有必要過度關注通脹，全年物價還會在低位徘徊。

林毅夫：全球金融危機正轉為實體經濟危機

世界銀行副行長兼首席經濟學家林毅夫日前指出，目前的全球經濟危機性質已經發生改變，從金融危機逐漸轉變為實體經濟危機。在全球主要經濟體中，中國經濟可能最早見底。

林毅夫表示，由于美國等發達經濟體采取了大力度的應對措施，應該講金融市場的崩潰可以避免，但是不是完全穩定或者說觸底，仍有很多不確定性因素。他認為，這次危機正從金融危機變成實體經濟危機。危機進入到目前階段，如果實體經濟的問題沒有得到根本改變，金融市場也很難完全穩定，更何況實體經濟危機還會帶來一系列的社會經濟問題如：失業問題、貿易保護主義問題、社會穩定問題等。

外刊掃描

“金磚”砸美元時機未到四國峰會要求更大發言權

金磚(BRIC)四國首腦在俄羅斯舉行首次正式峰會后發布聯合公報，要求讓發展中國家在國際性金融機構及聯合國中獲得更大權力。但并未提及俄發起的兩個重要議題：即削減美元地位以及建立超國家儲備貨幣問題。

四國在聯合公報中表示：“我們將致力于推動國際性金融機構的改革，以反映出當今全球經濟形勢的變化。”公報說，新興及發展中經濟體必須在國際性金融機構中獲得更大發言權及更重要的地位。我們認為有必要建立一個穩定的、可預見的且更加多元化的國際貨幣體系。

俄羅斯代表團的一名消息人士就對路透社表示，四國財政部及央行正就有關儲備貨幣的提案展開部署。但路透專欄撰稿人克雷恩說，四國不可能在短期內推出新的全球儲備貨幣。

雖然在峰會的準備階段，俄羅斯曾表示四國峰會將討論增加儲備貨幣的必要性問題，以及擴大國際貨幣基金會(IMF)的特別提款權(SDR)等議題。而近幾個月，中俄決策者也主張創立一種新的國際貨幣，來減輕對美國經濟和美元的依賴。但持有將近2萬億美元外匯儲備的中國對此保持沉默，暗示四國幾未對此達成共識。

分析師表示，金磚四國最大的共同點在于近年來都擁有非常強勁的經濟增速，但并無太多其他共同點。其各自政治立場以及全球地位大不相同，外交人士甚至質疑四國峰會能否達成一致且強有力的觀點立場。

在規模為60.7萬億美元的全球經濟中，金磚四國占15％，高盛預計20年后，這四個國家的經濟規模總合可能超過七大工業國，而中國將超越美國。

世行上調中國09年GDP預期

世界銀行上周四表示，該行將中國2009年經濟增長預期上調至7.2％，承認了政府刺激計劃對經濟的提振作用；不過該行也提醒道，要說經濟即將持續強勁反彈還為時過早。世界銀行在最新的中國季度更新報告中表示，強勁的政府投資將為中國2009年經濟增長提供支持，但私人投資可能依然表現落后。

3月份時世界銀行曾將中國經濟增幅預期從7.5％下調至6.5％。在此次上調預期之前，多項主要經濟指標已經激發了人們對于中國經濟試探性反彈的憧憬，這一反彈主要受經濟刺激方案的推動。

俄國擱置建造俄中天然氣管道

俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)表示，由于價格上的分歧，將無限期推遲建造通往中國的天然氣管道這一計劃。該集團副首席執行官亞歷山大·阿納年科夫表示，由于雙方未能就價格達

成一致，“沒有人還在談論要在2011年向中國供應天然氣”。

2006年，時任俄羅斯總統弗拉基米爾·普京(Vladimir Putin)在浩大政治聲勢中，與中國簽訂了一項管道協議，擬每年向中國輸送至多800億立方米的西伯利亞天然氣。自那以后，Gazprom一直在與北京方面進行談判。雙方兩年前達成協議，秋明BP將把控股權出售給Gazprom，但交易迄今未完成，原因同樣是由于價格分歧。Gazprom與秋明BP之間關于這宗出售的談判幾乎已陷入停滯。阿納年科夫表示，俄羅斯國內外需求的下降，可能會促使該公司將科維克塔氣田的投產推遲至2017年以后。

銅價滑落至兩周新低跌至每公噸7220新元

花旗集團分析師特表示，雖然消費者和投資者對銅的需求有所提升，倫敦金屬交易所的庫存也已經下降。但現在的價位仍然不是買入的好時機。

星期三英國市場的銅價滑落至近兩個星期來的新低，從星期二的每公噸4980美元跌至4945美元(7220新元)。

花旗集團分析師特特爾(David Thurtell)表示，目前世界經濟情況仍然不甚穩定，像上星期那樣的價格很難持續。他指出，雖然消費者和投資者對銅的需求有所提升，倫敦金屬交易所的庫存也已經下降，但現在的價位仍然不是買入的好時機。

倫敦金屬交易所的數據顯示，銅的庫存已經從28萬3175噸降至1875噸，而在2月份和3月份，銅儲備還達到50萬噸的水平。蘇格蘭皇家銀行(RBS)的商品戰略師布里格斯認為，庫存有可能在未來幾個月攀升，這將對銅價造成壓力。

英航cEO：航空業最糟糕時期“還在后頭”

英國航空公司首席執行官成利·沃爾什表示，對全球航空業來說，最糟糕的衰退期“還在后頭”。他的悲觀看法與本周巴黎航展上的陰郁情緒相吻合。這位歐洲航空業頂級高管發表上述嚴酷評論之際，巴黎航展上新訂單稀缺，凸顯出商用航空業所面臨危機的規模。

自去年秋季以來，航空公司一直受到乘客數量和航空貨運量大幅下滑的沖擊。行業低迷令許多航空公司陷入嚴重虧損，導致新訂單數量直線下降。航空公司正在竭力推遲或取消飛機交貨。

波音公司首席執行官吉姆·邁克納尼的講話加劇了巴黎的悲觀氣氛。他表示：“我認為這將是一次曠日持久的衰退。我看不到任何可以推動市場迅速復蘇的因素。我擔心會出現u型衰退。我必須為市場持續處于困境做打算。”

沃爾什表示，英國航空公司在做計劃時“假設會出現24個月的低迷期，我們尚未看到任何跡象可以令我們相信，自己過于悲觀了。”作為歐洲三大航空公司之一，這家英國旗艦航空公司面臨連續第二年虧損，它正在就下一輪裁員和節約成本措施與工會展開緊張談判。

美國計劃對金融監管進行歷史性改革

美國總統奧巴馬上周三督促國會重定美國金融監管規定，他公布了一份影響深遠的監管改革計劃，幾乎涉及銀行和市場的每個方面。美國白宮希望國會能在年底前完成這項工作。但這份計劃肯定會同時遭遇到左右兩派人士的反對；一些右派人士指責該計劃可能會扼殺自由市場-而一些左派人士則認為改革力度還不夠大。一些議員還警告不能匆忙行事。

美國國家經濟委員會主任薩默斯和貝南克這份改革提案是奧巴馬政府尋求對私有行業擴大影響力的最新例證。白宮官員表示，當前危機帶來的損害顯示了美國需要一個更為強有力的“聯邦軍火庫”來保護金融體系。

美國財政部長蓋特納上周四將參加參眾兩院的兩場聽證會，屆時他將初步了解到國會的態度。對此類事務持保守態度的阿拉巴馬州共和黨參議員謝爾比說，倉促行事很危險，尤其是當你處理的是事關金融體系全面改革問題時。這可能是銀行委員會50年來面臨的最重要的法案。

投資快訊

股權轉讓

佛塑股份(000973)：公司于6月15日接到原控股股東佛山市塑料工貿集團公司通知，通過公開征集和綜合考慮各方面因素，工貿集團已確定廣東省廣新外貿集團有限公司為股份轉讓的受讓方，并于6月15日與廣新集團簽訂了《關于佛山塑料集團股份有限公司之股份轉讓協議》，工貿集團將其持有的公司國有股127，307，201股，約占公司總股本的20.78％的股份轉讓給廣新集團，每股轉讓價格為4.8636元，轉讓總價款為619，171，302.78元。

sT寶利來(000008)：公司收到中國證券登記結算有限公司深圳分公司于6月16日出具的《證券過戶登記確認書》，公司原股東深圳市新未來實業發展有限公司所持有的公司200萬股股權和深圳粵海實業投資發展有限公司所持有的公司183.5萬股股權已正式過戶給深圳市財富實業有限公司。

金路集團(000510)：發布公告稱，宏達集團受讓德陽國資公司持有的3133.66萬股股權，占金路集團總股本的5.144％，成為金路集團第二大股東。德陽國資公司尚持有金路集團股份2199.9766萬股，占金路集團總股本的3.616％，退居第三位。

公司經營

中國聯通(600050)：公司透露，中國聯通的3G手機上網資費標準已經確定，其上網套餐共6種，最低的包月2元，最高的包月200元。中國聯通相關人士強調，上述手機套餐在試商用期間半價收費，這樣，中國聯通試商用期間3G手機上網套餐實際上最低的有1元／月，最高的為100元／月。

法爾勝(000890)：發布公告稱，根據江陰市總體規劃要求，公司與江陰盛達土地儲備開發中心就公司位于江陰市通江北路203號歸屬于公司的建筑物、機器設備及搬遷費、補償費達成了一致，簽署了《關于江蘇法爾勝股份有限公司搬遷補償協議書》。公司將獲得4，489.912萬元搬遷補償款。

長航油運(600087)：發布公告稱，公司擬與外運發展、中國外運長航集團有限公司、中國長江航運(集團)總公司、中國外運股份有限公司、中國租船有限公司、長航集團船舶重工總公司共同投資設立“中外運長航財務有限責任公司”。

中銀絨業(000982)：公司全資子公司鄧肯有限公司于6月16日與道森國際貿易公司簽訂《資產收購協議》，鄧肯公司擬收購道森貿易下屬鄧肯紗廠的業務和資產，交易對價為615.125萬英鎊。

美邦服飾(002269)：發布公告稱，近期公司在部分營銷網絡建設項目實施城市以租賃方式設置店鋪。針對上述店鋪，公司計劃動用募集資金45，215，017.28元，公司將根據已簽署的租賃合同相關付款條款進行款項支付。截至目前，已經支付的資金額總計為30，472，689.28元。

交大昂立(600530)：2008年是公司益生菌粉的推廣初期，故全年銷售額只有幾十萬元，銷售數額很小。公司預計2009年菌粉的銷售額在1，000萬左右，對公司2009年度業績貢獻有限。

青海明膠(000606)：公司全資子公司天津海達投資管理有限公司報告稱，為更好地把握投資機遇，發揮自身的品牌、地域及人力資源等優勢，天津海達于6月16日同河北省科技投資中心簽訂《河北海冀創業投資有限公司出資協議》，約定設立河北海冀創業投資有限責任公司。

興業證券首次給予華天科技“中性”評級

華天科技(002185)：從產能來看，公司目前封裝能力40億塊，居國內第三，從銷售收入來看，公司IC封測業務收入7，42億元，僅次于通富微電與長電科技。與長電科技、通富微電相比，公司在高端技術方面處于劣勢。不過，公司從2007年開始逐步加大對高端技術的研發投入，研發費用為3000萬左右，占銷售收入3％至5％之間。目前，公司募投項目第一期投入已經完成，五個募投項目中已有三個開始量產。可以看出，公司的發展戰略發生了微妙的轉變，由此前的走低端、低成本路線轉向“雙頭戰略”，一頭仍然是低端路線，繼續發揮低成本優勢，另一頭則是依托技術走高端路線，開拓高端客戶。從某種程度上說，“雙頭戰略”的成功與否決定了公司未來的發展空間，也決定了公司的投資價值。公司九成以上銷售收入來自于國內，受益于國內需求復蘇，公司3月份開工率約為85％，4月份提高到90％以上，5月份基本滿產。不過，1至5月的平均價格仍然下降了10％以上。目前，公司已經取得松下、東芝、三星等巨頭的產品認證，未來出口業務有較大發展潛力。

興業證券分析師劉亮等預計公司2009-2011年的每股收益為0.16、0.20、0.25元，對應動態市盈率為40、32、26倍，對應市凈率為2.1、1.95、1.8倍。公司估值較通富微電、長電科技低一些，首次給予其“中性”的投資評級。

中投證券首次給予藍星清洗“推薦”評級

藍星清洗(000598)：公司近期與興蓉公司簽署了《重大資產置換及發行股份購買資產協議》。成都市興蓉投資有限公司以其持有的成都市排水有限責任公司100％股權與目前上市公司全部資產和負債進行置換，資產置換的交易作價以評估值為基準，資產置換的差額部分由上市公司對興蓉公司發行股份進行購買。通過此次資產置換和增發股份，公司將變為可以持續成長的成都水務公司，公司實際控制人為成都市國資委。此次交易符合各方利益訴求，交易雙方的實際控制人成都市政府和中國化工集團均大力支持，積極推動，擬置入資產質量好，權屬清楚，盈利能力強。整個操作過程規范，預計交易成功的機會很大。此外，擬置入資產具有良好的盈利能力，一方面具備一般水務公司高度的收益穩定性，同時作為成都市政府旗下唯一的公用事業金融平臺還具有良好的成長性。這種盈利成長性體現在：1)管網增加，促進污水收集率。2)成都市人口增加促進水務量增加。3)成都市作為城鄉統籌試點城市，城鄉公用事業未來會統一配置安排，為水務公司提供發展機遇。4)長期來看，污水處理價格會提升。5)預期公司后續還會有進一步的供水，環保等資產注入。

中投證券分析師袁浩然認為如果交易能夠順利完成，預計公司09-10年EPS分別為0.43元，0.46元，參考市場水務公司的整體估值水平(40倍左右PE)；考慮到水務公司的特點，以及成都興蓉排水公司的盈利性、成長性，首次給予“推薦”評級。

東方證券首次給予青島啤酒“增持”評級

青島啤酒(600600)：今年隨著新建產能的投產和二線品牌的替換，對于青島主品牌銷量占比提升5個百分點至50％的目標有信心。預計今年主品牌增速可達25％以上，結構優化對收入貢獻率為2％-3％。隨著08年簽單啤麥的消耗，09年低價啤麥的成本效應將逐級顯現，加上公司生產一體化帶來的原料采購規模效應，預計可節約4，5億的成本。對于通脹預期下的啤麥后續價格走勢，雖然目前進口啤麥價格有抬頭趨勢，但一年的簽單價已基本鎖定。由于成本的下降，今年市場的開拓費用顯得較為寬松，但公司通過預算管理，對廣告、促銷等營銷費用進行考核，加強了投入和利潤產出的協調，將利潤點落實到區域各公司、個人和具體品牌的某個產品。公司管理和營銷的一體化趨勢能夠帶來管理和銷售支出效率的提升，但考慮到市場的維護和開拓，以及公司內部通過薪酬改革實現激勵機制，短期費用率不會因奧運結束而大幅下滑。

東方證券分析師顧軍蕾預計公司09-10年每股收益為O.78元、1.11元。一季報稅收籌劃導致利潤50％的增長為市場帶來了三季度行權預期，09年多項因素亦構成基本面的利好。首次給予“增持”評級，短期目標價28.4元。

申銀萬國維持峨眉山A“增持”評級

峨眉山A(000888)：公司擬就索道價格調整于09年6月26日上午在哦眉山華生酒店舉行聽證會。調價聽證方案要點分別為方案一：金頂索道價格(含上、下行)擬凋為120元／人；萬年寺索道價格(含上、下行)擬調為110元／人。方案二：金頂索道價格(含上、下行)擬調為130元／人；萬年寺索道價格(含上、下行)擬調為120元／人。考慮到此次索道提價理由充分，預計上述索道提價方案(尤其是第一套方案)有望獲得大多數聽證會代表的贊同。樂觀估計09年8月1日新價格方案有望開始執行。當然，提價對索道乘坐人次增長的負面影響存在，但較為有限。若按照第一套方案來測算，則提價將新增09-10年每股收益約為0.09元、O.22元；若按照第二套方案來測算，則分別新增09-10年每股收益約為0.10元、O.25元。索道提價對公司業績提升作用明顯。

申銀萬國分析師陳海明表示，不考慮索道提價，預計公司09-10年每股收益分別為O.24、O.29元。若按照第一套方案，則09-10年每股收益將分別達到0.33、0.51元，對應的09-10年動態市盈率分別為30、19倍。若按照第二套方案，則09-10年每股收益將分別達到0.34、0.54元，對應的09-10年動態市盈率分別為29、18倍，估值仍較低。考慮到公司具有良好的成長性，且未來存在重大資產重組預期等，維持“增持”的投資評級。

國金證券維持七匹狼“買入”評級

七匹狼(002029)：公司面對市場相對低迷，采取各種措施扶持、推動省代發展市場；在資金方面，通過適當延長信用期緩解省代經營壓力，保持和省代密切聯系和溝通，保持經營策略的一致性；有保有壓，強制要求省代完成各季訂貨任務；在一些經營不好的地區，通過直營店擴張，從另一個側面逼迫當地代理改善經營。經過多年運作，已經建立了紅狼、藍狼、綠狼、Septwolves系列化產品體系，其中Septwolves側重高端，代表七匹狼的形象，紅藍綠產品價格依次遞減，覆蓋所有目標客戶群體。此外，開始嘗試運作童裝和女裝。這樣，從出生到年老，公司服裝都能滿足消費

者需求。此外經過多年運作，公司初步建立了直營店經營體系，引進了許多高水平職業經理人、培訓了大量員工。在目前市場情況下，公司一方面通過省代招聘2級3級代理實現擴張，另一方面利用自身資金優勢，通過直營店穩步擴張。公司資產負債表顯示，08年底貨幣資金5.98億元、09年一季度7.63億元，大量現金保證公司度過市場“冬天”，保證直營體系的穩步建設。

國金證券分析師張斌預計通過招募新代理商，即使在市場仍沒有復蘇的情況下，10年公司業績增速也將明顯高于09年，預計09-11年凈利潤分別為1.79、2.43和3.28億元，分別同比增長17.1％、35.6％和35.1％，每股收益分別為O.633、O.858和1.16元，維持“買入”評級。

東興證券維持中國神華“強烈推薦”評級

中國神華(601088)：公司09年1-5月產、銷量分別增長16.82％和4.99％，自產煤占比高達88％。全年產量預計超過08年年報計劃的1.97億噸，增量主要由自產煤貢獻，外購煤數量控制在2500萬噸以下。合同煤價格如期上漲，標桿煤種上漲幅度高達18％，維持09年綜合煤價上漲10％預期。公司計劃神東礦區09年產量增至1.4-1.5億噸左右，爭取2010年突破2億噸，未來3年內，公司建設中的布爾臺煤礦、哈爾烏素露天礦、勝利一號露天礦、黃玉川煤礦四個礦的產能將逐步釋放，上述四礦的設計年產能可達到7000萬噸。公畝新建內蒙古新街和陜西榆神兩個億噸級礦區，這兩個項目未來有望分別貢獻1億噸的產能，最早有望2012年投產，為公司未來5年實現“再造一個神華”奠定基礎。神華集團目前有動力煤產能6000萬噸，焦煤產能2500萬噸，總體來看。集團資產盈利能力弱于股份公司現有資產，待成熟后再擇機注入。A、H股回購、增發議案已獲通過，公司回購主要目的出于：一是提振市場對公司信心。二是增厚股東權益，如果考慮到股價嚴重低估，將利用自己的現金回購。增發是一般性授權，無明確計劃，目前來看沒有實施必要。

東興證券分析師譚可維持對公司09-11年EPS的預測，即1.71、1.97和2.31元，目前A股煤炭板塊市盈率為18.8倍，給予公司20倍市盈率，6個月目標價34.2元，維持“強烈推薦”評級。

高華證券下調云天化評級至“賣出”

云天化(600096)：公司預計2009年上半年將出現虧損。該公司在2008年上半年實現凈利潤人民幣4.18億元，2009年第一季度虧損人民幣5，300萬元。公司將疲軟的業績主要歸因于：(1)因全球需求疲軟，玻纖和化工產品售價走低，(2)由于下游磷肥客戶需求不振，子公司云南天安化工有限公司合成氨車間的開工率較低。該盈利預警意味著公司在第二季度甚至無法扭轉一季度虧損人民幣5，300萬元的局面，由于公司2009年第一季度業績較差，市場下調了2009年盈利預測，下調幅度的中值為28％。

高華證券分析師賴平倫認為，鑒于公司較低的銷售均價、開工率和毛利率，預計公司2009-2011年每股盈利預測較前期預測分別下調-42％、-14％、-14％，為0.42、0.83、O.91元，市盈率為53.8、27.7、25.1倍。這要求公司下半年至少實現人民幣2，35億元的凈利潤，同時基于2.0倍2010年預期市凈率得出的12個月目標價格從19.80元下調至18.30元，調整評級至“賣出”。

國泰君安調整深發展A評級至“增持”

深發展A(000001)：公司公告披露了向平安人壽定向增發、深發展A大股東新橋向平安轉讓股權的一攬子方案相關內容。深發展A定向增發有可能在年內實施，而新橋股權轉讓要到2010年。本次增發后，平安集團將成為深發展A第一大股東。平安收購深發展A后，深發展A業務發展戰略有可能部分調整，但私人銀行、信用卡、零售業務將得到快速發展，貿易融資業務仍將舉足輕重；同時深發展A與平安銀行將面臨整合，不排除將平安銀行注入深發展A的可能。本次定向增發將使其核心資本充足率至少上升2.03—3.2個百分點，若再考慮適度發行次級債補充附屬資本，則其資本充足率應在12％以上。深發展A資本充足率提高后。公司將加快分支行網點擴張，同時公司借助原平安的客戶資源、銷售平臺以及逐漸成形的綜合經營平臺，可使深發展A的信用卡等中間業務、私人銀行業務加速發展。另一方面，深發展A可將原來的業務拓展和管理創新模式、風險管控機制同步復制，提高公司經營效率防范風險能力，使公司獲得進一步的內涵式發展。

國泰君安分析師伍永剛表示，假定09年下半年能實施增發，實際增發5億股，實際募集資金90億元。09、10年深發展A每股凈收益將由原來的1.67元、1.92元攤薄到1.46元、1.80元。調整評級至“增持”，目標價由23元上調至27元。

渤海證券上調三維通信評級至“買入”

三維通信(002115)：公司主營是無線網絡優化覆蓋產品。產品主要包括直放站、RRU等t直放站主要用于信號盲區的加強覆蓋，如辦公樓、火車站、大飯店、超市等公共場所，以及中高層居民樓。RRU屬于基站設備。2008年網絡覆蓋設備市場規模在65億元左右，同比增長約25％，2009年市場規模預計將增到90—100億元，同比增長40％左右。2G時代，2G用戶增長帶來了網絡優化覆蓋設備10多年的長期需求。3G業務將帶來室內覆蓋長期的需求。TD網絡建設帶動公司RRU收入突破1個億BBU+RRU模式廣泛應用于國內TD網絡基站建設。除主設備商外，國內有能力生產RRU廠商不超過五家。自去年以來，公司RRU銷售情況良好，今年RRU收入有望達到1.3億。公司通過與主設備商的戰略合作，開始嘗試在海外提供網絡優化覆蓋服務。隨著海外運營經驗的積累，未來將獲得獨立承接項目能力，長期增長空間大。公司計劃公開增發募集不超過2.3億元，增發融資用于RRU擴產與3G直放站擴產，以形成年產10000臺RRU與年產7000臺3G移動通信直放站的生產能力。RRU與3G直放站需求前景較好。

渤海證券分析師張曉亮表示，不考慮增發影響，預計公司2009-2011年的每股收益為O.69、O.89、1.05元，2010年22倍市盈率對應的目標價格為19.6元，提高評級至“買入”。