新能源革命方興未艾

策略研究組

新能源主題具備持續性

我們認為新能源主題的挖掘會向縱深方向發展，我們對此可能帶來的經濟活動方式的轉變對資本市場的影響應該有一定的思想準備，該主題的持續性也許也會超過我們的預期。

新能源的概念起源于太陽能、風能、核能等相對于傳統能源的新型能源，而資本市場將這個概念不斷擴大、甚至演化到較為豐富的層次。實際上，新能源概念僅僅是低碳經濟的一個部分，這也將成為未來資本市場反復追逐的對象。新能源僅僅是一個開頭，以低碳為目標的新型經濟發展模式可能給我們帶來的是一次新的工業革命，我們正處于一個由于全球范圍的能源危機和氣候危機所被迫經濟轉型的重要當口。

新能源將帶來經濟行為的革命

我國目前開發利用的可再生能源比重僅占8％，其中7.3％是水力，風能、太陽能、生物質能等可再生清潔能源的比重很低。從世界范圍看，預計到2030年太陽能發電也只達到世界電力供應的10％，而全球已探明的石油、天然氣和煤炭儲量將分別在今后40、60和100年左右耗盡。

從以往的歷史來看，能源危機往往促使經濟方式轉變、從而擺脫經濟困境。1974年第一次能源危機，日本大力發展電子工業和節油汽車工業，使得其汽車業成為經濟支柱；1990年第二次能源危機，美國發展互聯網，互聯網經濟改變了傳統的經濟發展模式，新經濟時代得以確立；而自去年高油價引發的能源危機和金融體系崩潰引發的經濟危機共同爆發后，美國提出發展新能源經濟、試圖以此化解危機，其目標是三年內新能源的比例增加一倍，十年內投資1500美元資助新能源。美國開始強制減排后，將形成一整套低碳經濟的標準，如配額、排放權交易、排放抵扣、清潔能源、建筑節能標準等，如果中國不增收碳稅美國就有可能對我們增收碳關稅，這就會打擊中國的制造業和高碳經濟。

關注哥本哈根會議

今年11月份召開的哥本哈根會議，都可能將對全球經濟格局產生重要影響，特別是對“高碳”區域的新興經濟體會產生較大的沖擊。哥本哈根會議將誕生一份新的《哥本哈根議定書》，以代替2012年到期的《京都議定書》，而從此我們將進入“后京都議定書時代”。美國參與碳排放權交易后，壘球低碳經濟推進的速度有望提高，同時也是美國新一屆政府寄予期望擺脫金融危機的一個手段。近期，我國也加快了政策制定，《新能源產業振興規劃》也在十大產業振興規劃已經陸續出臺之后醞釀出臺，未來很可能針對低碳經濟的發展進一步制定出相應的整體性規劃。

低碳經濟的三大發展方向

從二氧化碳的三個重要的來源來看，火電、汽車、建筑分別占排放總量的41％、25％和27％。這三個方向也正是低碳經濟未來三個主要的發展方向。

清潔能源

清潔能源是實現低碳經濟最重要的一個途徑。清潔的替代性能源的發展是未來的主要發展方向，資本市場也對該主題給予了相當程度的認可，太陽能、風能、核能等上市公司表現突出。

從下半年來看，這一概念可能會出現結構性分化，上半年表現突出的龍頭公司并不一定能夠繼續表現優異，而有題材被政策激活的公司還可能會凸現出來。因為經過前幾年的發展，太陽能、風能等產業涉足的上市公司越來越多，而且相對來說它們的產業鏈已經較為清晰，上市公司的內涵被挖掘得較為充分，目前已經進入市場冷靜等待其業績兌現的階段了，超預期的驚喜可能出現得不會太多、而業績釋放要等待時日，因此想像空間并不會十分突出，下半年可能會有所修整。但是，核能、生物質能、垃圾發電等概念可能會崛起：一方面是這些概念包含的上市公司尚未成體系，產業鏈還并不完整、或者涉足這些產業的上市公司還沒有形成完成的產業鏈，所以尚未被市場深度挖掘。另一方面是因為這些產業國家還沒有給出明確的政策或者政策還在醞釀當中，盡管產業前景已經定調，但是產業政策的細化還沒有加快。

新能源汽車

碳排放第二位的是汽車。新能源汽車是指采用非常規的車用燃料作為動力來源(或使用常規的車用燃料、采用新型車載動力裝置)，綜合車輛的動力控制和驅動方面的先進技術，形成的技術原理先進、具有新技術、新結構的汽車；包括混合動力汽車、純電動汽車(BEV，包括太陽能汽車)、燃料電池電動汽車(FCEV)、氨發動機汽車、其他新能源(如高效儲能器、二甲醚)汽車。

新能源汽車的核心技術在于：整車控制系統(含混合動力控制系統)、電機及其控制系統、電池及其管理系統和發動機管理系統。電池技術的進步直接關系到新能源汽車產業的進步速度。新型動力汽車三大主流技術：混合動力汽車、純電力汽車和燃料電池汽車，本質上這三種技術的節能減排均依賴電驅動，最大的區別在于能量來源不同、電驅動所占比重和扮演的角色不同。電動汽車的組成包括電池、驅動電機、電機調速控制系統、電池管理系統和車體五個主要部分。

當前研究開發的電動汽車動力電池較主流的技術是鉛酸電池、鎳金屬電池、鋰離子電池。目前面臨的最關鍵技術問題是(1)電池的能量密度低(單位重量儲能少)；(2)電池重量比功率低；(3)電池組價格昂貴，而壽命有限。鎳氫電池在2010年前仍是混合動力汽車電池的主要選擇，但鎳氫電池單位元能量密度有其局限，2010年后鋰電池將躍居各類新能源汽車主流。與電機控制技術相比，電池管理技術還不是很成熟。如何實現無損電池的充電、監控電池的充放電狀態，避免過充電現象，并對電池實行定期的實時的檢測、診斷和維護，最大限度地保證電池的正常可靠的運行，是目前研究的主要方向。

新能源汽車的另外一個關鍵部件是高效驅動馬達技術。電動馬達逐漸由輔助動力逐漸提升為主要動力來源，而依中國剛出臺的新能源汽車補貼政策，電功率比越高者補助額度越大，由于電動馬達重要性越來越大，高效率、小型輕量化、模塊簡單化都是未來電動馬達主要發展重點，20世紀80年代前，幾乎所有的車輛牽引電機均為直流電機，近十年來，主要發展交流異步電機和無刷永磁電機系統。根據日系車廠的發展趨勢，高效同步永磁馬達有可能成為未來主要市場主流。

從新能源汽車產業鏈來看，受益端主要可能集中在核心零部件，上游資源端中對資源控制力強的公司也會較為受益。

建筑

碳排放第三位的是建筑。新能源建筑指用新能源代替部分常規能源為建筑為提供采暖、熱水、空調、照明、通風和動力等一系列功能，以滿足或部分滿足人們的生活或生產的需要。目前，我國建筑能耗(包括建造能耗、生活能耗、采暖空調等)約占全社會總能耗的30％，其中最主要的是采暖和空調，占到20％，如再加上建材生產過程中消耗的能源(約占全社會總能耗的16.7％)，則和建筑相關的能耗將占到社會總能耗的46.7％，建筑能耗由此成為節能降耗的焦點領域之一。

建筑節能可實現的途徑分為以下幾個方面：

一是建筑能源提供的新能源化。光電建筑一體化、地熱能綜合利用等是實現途徑。

2009年3月26日，財政部和住房與城鄉建設部公布《關于加快推進太陽能光電建筑應用的實施意見》及《太陽能光電建筑應用財政補助資金管理暫行辦法》，加快推進太陽能光電技術在城鄉建筑領域的應用和現階段在經濟發達、產業基礎較好的大中城市積極推進太陽能屋頂、光伏幕墻等光電建筑一體化示范工程。

二是建筑材料的節能化和環保化。建筑節能新材料的采用將降低現有能耗，隨著我國城鎮化的推進、建筑節能政策的日益嚴格和完善，節能建材將獲得更加廣泛的應用。新型墻體材料，保溫材料、門窗材料節能效果明顯，建筑節能最關鍵的環節就是新型節能建材的運用。

三是建筑節能系統的設計和智能建筑工程設計。