建筑行業：基建投資提速　景氣超預期上升等

建筑行業：基建投資提速景氣超預期上升

盡管今年以來房地產開發投資增速下滑明顯，但在“四萬億”刺激投資政策促進下，09年1～4月全社會固定資產投資同比增速高達30.5％，創兩年半新高，基建投資對房地產投資下滑的抵消力度之大、自身增速之快遠超乎市場預期。我國建筑工程行業正呈現出投資運營業務快速發展、產業多元化延伸、海外市場拓展和盈利能力逐步提升四個發展趨勢。

中信證券分析師潘建平認為，在普通建筑領域建議重點關注盈利增長確定性高、釋放業績積極性和盈利增長預期在提升的兩家綜合性大型基建公司即中國鐵建、中國中鐵，以及隧道股份、浦東建設、龍元建設和上海建工等上海本地基建股在兩個中心建設、世博會和迪斯尼等背景下上海城市大建設所帶來的發展良機和投資機會。特種建筑領域繼續看好所服務領域景氣向好、市場空間較大、競爭門檻較高，以及競爭力和市場占有率高的公司，如中材國際和東華科技等。維持建筑行業“強于大市”的評級。

機械制造：鐵路投資增長船舶資金需求大

最新數據顯示，09年前5個月，全國鐵路基本建設投資增長161.8％，實際增速遠遠高于市場預期。我國鐵路網強密度明顯低于世界主要經濟體，未來發展空間巨大。而與全國鐵路基本建設投資增長形成鮮明對比的是鐵路建設用機械類上市公司嚴重滯漲。單就機械制造業而言，除工程機械行業外，受益更多的集中在電氣設備類與機械基礎件類上市公司上，如：電氣化鐵路生產牽引變壓器的臥龍電氣、緊固件龍頭企業晉億實業。一直以來國內船舶需求相對不足，造船業產業鏈相對落后，我國原油、鐵礦石和不少貨物的運輸都是用國外的航運公司，“國船國造”的呼吁一直沒有大規模實現。其原因之一就是船舶產業基金不足，若船舶產業基金數額大幅增長，可以使得國內船企為國內公司造船提供必要的條件。但是，目前，在全球船舶市場大幅下滑的背景下，我國船舶制造企業也難獨善其身。

浙商證券分析師史海昇表示，給予子行業機床設備行業“中性”評級、工程機械行業和機械基礎件行業“推薦”評級。

醫藥行業：基本面健康靜待市場轉變

09年上半年，醫藥板塊的收益弱于市場，醫藥行業的基本面沒有發生顯著的變化，發生變化的只是市場對宏觀經濟的預期。下半年任何對宏觀經濟預期的變化都會改變醫藥板塊相對于市場的強度，上半年弱于市場的走勢給醫藥行業下半年帶來更高的相對市場的收益。醫藥行業本身就有2—3年一個周期的波動趨勢，08年的調整有宏觀經濟的影響，但是大部分原因來自于行業自身的波動，按照行業規律，09年行業整體將逐級走高，從3—4月份的數據來看，這種趨勢較為明顯。目前醫藥板塊的相對估值水平已經大幅的降低，無論是從各個板塊之間的橫向比較還是從歷史的相對估值比較來看。而且09年醫藥板塊的業績增長確切，增長速度也將會在各個行業中保持領先，因此從09年動態估值來看，醫藥行業的相對估值已經明顯偏低。

東北證券分析師宋晗表示，結合目前的估值水平，找到被低估的企業，才能更好的發現上市公司的價值。維持行業“優于大勢”評級。

天士力：受益營銷改善業務增長加快

公司主要產品有復方丹參滴丸、養血清腦顆粒、荊花胃康膠丸、水林佳膠囊、藿香正氣滴丸、益氣復脈粉針等，都為全國獨家生產或劑型獨家生產。基本藥物目錄即將出臺，復方丹參滴丸作為首個單品種銷售規模過10億的中成藥。消費群體廣泛，療效確切，進入基本藥物目錄可能性很大。進入基本藥物目錄帶來的市場擴張將有力地支持復方丹參滴丸的穩健增長，預計未來3-5年復方丹參滴丸市場銷售規模達到20億元。公司二線產品主要是養血清腦顆粒、水林佳、荊花胃康、益氣復脈粉針等，05-07年增長緩慢，受益于營銷改善，08年增長加快。從09年前5個月數據來看，二線產品仍然保持快速增長勢頭。

申銀萬國分析師婁圣睿上調公司09-11年每股收益至0.65元、O.80元、0.96元，對應市盈率為26倍、21倍、17倍。公司是中藥現代化企業，營銷改善，主導產品復方丹參滴丸穩步增長，二線產品增速加快。應參照一線醫藥股給予估值，給予09年30-35倍市盈率，維持“增持”評級。

中國重汽：有望于09年下半年復蘇

國家統計局近期公布的固定資產投資增速大幅超越市場預期。數據顯示，09年1-5月，城鎮固定資產投資53520億元，累計同比增長32.9％。固定資產投資增速由1-4月的30.5％升至1-5月的32.9％，5月份的固定資產投資同比增速更是飆升到39％，創5年來的新高。同時，從行業層面來看，主要用于物流用途的半掛牽引車5月銷量繼續回升，單月銷量1.5萬臺，已恢復至07年的平均水平。由于物流類用途車銷量占比較高，因此半掛牽引車的需求復蘇將決定行業復蘇的時點。在固定資產增速持續走高，而房地產投資有望在今年下半年觸底回升，取代基建投資成為拉動經濟之新增長點的綜合背景下，重卡行業有望于09年下半年復蘇。預估09-11年，公司將分別實現銷量8.4萬臺、9.4萬臺和10.3萬臺。

凱基證券分析師王志霖預計公司09-11年每股收益分別為1.19元、1.55元和1.78元，公司現股價較行業平均水平或龍頭公司擁有估值優勢，維持“增持”評級。

漢鐘精機：壓縮機需求穩定

公司目前螺桿制冷壓縮機行業需求穩定，加速增長，空壓機業務增長穩定。螺桿式壓縮機相比往復式壓縮機，具備節能環保的特點，符合國家構建節約型社會的基本國策。公司主要產品之一的螺桿制冷壓縮機(冷媒機)國內市場占有率第一，約為40％。公司的冷凍壓縮機(冷凝機)產品主要用于農產品保鮮冷庫儲存和工業冷凍，由于國內目前的冷鏈設施和冷鏈裝備不足，原有設施設備陳舊，發展和分布不均衡，無法應對日益增長的居民消費需求，近年來國家對此予以積極引導和鼓勵。受益于此，公司產品銷售增長迅速，也是業務發展的重點。預計09年有望實現50％的高速增長。目前公司已具備中小型空氣壓縮機制造能力，其中螺桿式空氣壓縮機體08年約占國內市場的10％。公司未來還將逐漸進入包括離心機等中大型空壓機市場，預計09年空壓機業務有望實現20％的增長速度。

東方證券分析師周鳳武預計公司09-11年的每股收益為0.35、0.39、0.44元，維持“增持”評級。

報喜鳥：增發有利于提升公司品牌形象

公司擬通過公開增發方式，發行不超過6500萬股、募集資金不超過8億元，用于加強公司營銷網絡建設。增發資金用于在全國范圍內通過新開店的方式進一步加強營銷網絡建設，公司計劃總投資8.397億，在18個城市建

立18家形象中心店，同時在全國范圍內建立80家銷售中心店，80家時尚店；合計建立178家店鋪。根據項目可行性報告，該項目建設期為18個月，建設完成后第一年達產率為60％，第二年達產率為80％，第三年全部達產，可為公司新增年均銷售收入57704.91萬元，新增年均凈利潤12610.63萬元。項目稅后內部收益率為14.98％，投資凈利潤率為15.02％，稅后投資回收期為7.08年。通過借力資本市場。采取購買、租賃店鋪的方式，迅速設立起品牌形象店和銷售中心店等直營渠道，有利于公司品牌形象提升，對公司長遠發展相對利好。

銀河證券分析師馬莉表示，隨著資本市場估值中樞上移，品牌服飾企業業績增長穩定，維持公司“謹慎推薦”的投資評級。

中國太保：壽險繼續好轉財險快速增長

子公司太保壽險和太保財險于09年月1月1日至09年5月31日期間累計原保險保費收入分別為296億元、152億元，單月總保費收入同比增長2.O％，其中壽險和財險單月保費分別增長5.4％和18.3％，壽險和財險保費收入分別占總保費收入63.8％和36.2％。太保壽險5月份單月原保險保費收入48.0億元，同比小幅負增長5.4％，而此前4個月單月保費同比增速分別為-14.2％、-14.9％、-9.0％和-1.4％。從累計保費來看，前5個月累計保費下降9.9％，而前4個月累計保費下降10.7％。可見，單月保費繼續小幅負增長，但累計總保費下跌趨勢繼續好轉，降幅繼續縮小，預計未來幾個月累計保費負增長會繼續縮小。太保財險5月份單月原保險保費收入27.3億元，同比增長18.3％，略低于上月19.5％的增速。

海通證券分析師潘洪文維持公司09-10年每股收益O.51元和0.60元的預測，維持“買入”評級。

遼通化工：主營業務穩定進軍石化行業

公司實際控制人為中國兵器工業集團，目前主營業務為化肥，并擁有三個尿素廠，分別位于遼寧盤錦、遼寧葫蘆島、新疆阿克蘇。尿素的生產方法分為氣頭和煤頭兩種，在目前的天然氣和煤炭的價格下，氣頭的生產成本要比煤頭低，而公司的三個尿素廠都是天然氣生產尿素，公司氣頭尿素具有一定成本優勢。而且，由于東北是我國最重要的糧食生產基地，作為東北地區為數不多的大型尿素企業之一，公司享有得天獨厚的銷售優勢，其產品在遼寧的市場占有率超過90％。此外，公司投資107億元，建設了一條45萬噸乙烯及400萬噸煉油項目，使得其在兵器集團中，起到了承上啟下的重要作用，新建的煉油乙烯項目，也就成為了公司從一個化肥企業變身為石化企業的關鍵。

長城證券分析師王剛預計公司09-10年每股收益分別為0.302、0.634元，市盈率為30、14倍，短期內建議保持謹慎，但長期上是值得推薦的優質公司，綜合來看，給予“謹慎推薦”投資評級。