銀行股　把握調整帶來的機會

李珊珊

市場調整提升了銀行業的安全邊際，全行業基本面向好，估值優勢明顯，值得投資者關注。

7月份新增人民幣各項貸款顯著下滑，存款增長放緩。貸款下滑主要由于6月信貸投放異常，票據集中到期及監管層對上半年放貸偏快的銀行政策收緊。

但7月份中長期貸款同比增加3362億元，與4月、5月份基本相當，居民貸款仍繼續保持較快增長。人民幣存款增長顯著放緩，主要是由于貸款增速大幅放緩導致貸款衍生存款的作用弱化，以及資本市場火爆導致的居民存款分流。

我們認為，8月信貸投放數據環比可能出現明顯反彈，參考性更大。

IPO持續、監管層貨幣政策微調以及公開市場操作力度加大，使得近期資金市場利率快速回升。7月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率1.32％，環比提高0.41個百分點。

二季度執行上浮利率的貸款占比低位徘徊，其中4月、5月份上浮利率貸款占比上升，但6月份又出現下降。隨著貸款的適度收緊和資金利率的回升，預計三季度上浮利率的貸款占比將開始回升。

截至上半年，房地產相關貸款占比穩定。其中，房地產開發貸款和住房按揭貸款余額分別同比增長20.5％和19.8％，分別較一季度提高4.2和7.2個百分點，但仍顯著低于整體貸款增速。期末房地產開發貸款占比6.2％，和一季度末基本持平，住房按揭貸款占比10.2％，較年初略升0.2個百分點。上半年投向房地產業的中長期貸款為3501億元，占新增中長期貸款的比重為11.3％，比上年同期低7.9個百分點。

銀行業動態：

理財產品發行高企，反映了部分信貸再次轉入表外。2009年7月，全國46家銀行共發行個人理財產品514款，環比略有下降，但仍維持高位。其中信貸資產類理財產品占人民幣理財產品發行數43.15％的比例，繼續超過了40％。理財產品發行高企，從一個側面反映了信貸政策有所收緊，部分信貸再次通過理財產品轉入表外，另一方面也反映信貸需求依然較多。

銀監會近日發布《消費金融公司試點管理辦法》，啟動消費金融公司試點審批工作，即將在北京、上海、成都、天津四地設立試點。該辦法有利于促進消費需求增長，增強消費對經濟發展的拉動作用。消費金融公司發展前景廣闊，但成立初期設立門檻較高，非銀行金融機構進入困難；利率上限較低，商業銀行，特別是大型商業銀行，可能動力不足；盈利模式上也需要創新和探索，這些是短期內在國內開設消費金融公司面臨的主要困難。

目前，市場調整提升了銀行業的安全邊際，全行業趨勢向好，估值優勢明顯，基本面確定，在市場劇烈的調整中表現出抗跌優勢。下半年監管層在信貸政策上有所收緊，但在適度寬松的大方向下，全年達到10萬億的概率仍較大。因此，我們維持行業“推薦”評級。維持興業銀行“強烈推薦”評級，北京銀行“審慎推薦”評級，其次建議關注出口回暖帶給寧波銀行的趨勢性機會。