銀行ＱＤＩＩ“變臉”

王超凡

銀行QDII開始回歸穩(wěn)健，選擇保本固定收益型產(chǎn)品，還是選擇保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，要基于對(duì)海外市場(chǎng)的了解和判斷。

除了QDII，怕是沒有什么理財(cái)產(chǎn)品更能讓投資者“痛之又痛”，心隨之動(dòng)了。從誕生初期的光環(huán)籠罩，到遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)而“走下神壇”，再到走出陰影，我們哭過，也笑過，更多了幾分“敬而遠(yuǎn)之”。

2007年以前，監(jiān)管層是禁止QDII投資于境外股市的，那時(shí)銀行系QDII產(chǎn)品只能選擇投資貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)或是掛鉤外匯市場(chǎng)匯率走勢(shì)，特別是投資者相對(duì)熟悉的歐元兌美元(1.4690,-0.0021,-0.14％)等品種。這些相對(duì)安全的資本市場(chǎng)也使得產(chǎn)品預(yù)期收益率較低。

2007年后，隨著開放投資境外股市，越來越多的QDII掛鉤海外基金，掛鉤指數(shù)、利率和匯率，掛鉤香港和海外股票的表現(xiàn)。在資金的投資范圍上，涵蓋了亞太、美國(guó)、歐洲、拉丁美洲等多個(gè)市場(chǎng)。

金融危機(jī)一爆發(fā)，QDII竟成為“高收益、高風(fēng)險(xiǎn)”的代名詞。掛鉤海外基金、港股和海外股票表現(xiàn)的QDII是虧損最嚴(yán)重的類型，類似于貝萊德、富達(dá)、霸菱、摩根富林明之類的國(guó)外大牌基金公司，因在金融海嘯中受到牽連而直接影響了國(guó)內(nèi)投資者投資海外市場(chǎng)的收益。而掛鉤黃金、天氣指數(shù)或者利率、匯率的產(chǎn)品則受到的影響相對(duì)較小。

近兩年，銀行QDII在投資對(duì)象上，體現(xiàn)出“債券—基金—股票”的發(fā)展趨勢(shì)，而直接投資股票的QDII，鮮有保本產(chǎn)品，銀行QDII從而走向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。

如今，銀行系QDII已不再單純追求在境外高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)博弈，開始回歸穩(wěn)健。少數(shù)幾家外資銀行新發(fā)的QDII產(chǎn)品，用保本保收益來吸引投資者的眼球。

匯豐銀行名為“代客境外理財(cái)計(jì)劃——美元固定收益票據(jù)”的產(chǎn)品，保證2.1％的年化收益率，理財(cái)資金投資于由英國(guó)匯豐銀行有限公司發(fā)行并以美元結(jié)算、期限為3年的票據(jù)。由于美元目前利率很低，銀行的定存利率只有0.8％左右，所以2.1％的保證收益還是有一定吸引力的。允許投資者提前贖回，每6個(gè)月進(jìn)行一次派息，也具有一定的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)。

而花旗銀行的“4年期掛鉤指數(shù)和基金每日累計(jì)相對(duì)表現(xiàn)可自動(dòng)提前終止美元票據(jù)”承諾到期美元本金保障，收益浮動(dòng)，產(chǎn)品表現(xiàn)掛鉤盈富基金、新華富時(shí)A50中國(guó)指數(shù)基金和標(biāo)準(zhǔn)普爾金磚四國(guó)40指數(shù)等。

雖然目前QDII理財(cái)產(chǎn)品收益水平有上升勢(shì)頭，但市場(chǎng)上可供投資的QDII產(chǎn)品仍十分有限。開富網(wǎng)《理財(cái)師工作手冊(cè)》報(bào)告顯示，7月以來銀行發(fā)行QDII理財(cái)產(chǎn)品僅為6款，且全部為保本產(chǎn)品。

開富網(wǎng)理財(cái)分析師葉蘭娣告訴記者，保本固定收益型的產(chǎn)品一般都投資于風(fēng)險(xiǎn)較低的境外債券貨幣票據(jù)市場(chǎng)，投資期限相對(duì)較短，并且收益已固定。保本浮動(dòng)型的產(chǎn)品一般采用結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，一部分投資于低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以使整個(gè)產(chǎn)品保本，另一小部分要視掛鉤標(biāo)的的未來市場(chǎng)表現(xiàn)，這類產(chǎn)品一般有最高收益率。比較而言，保本固定型產(chǎn)品可視為固定存款的替代品，不需要投資者了解相應(yīng)境外投資，收益水平相對(duì)較低。而保本浮動(dòng)型產(chǎn)品需要投資者對(duì)海外市場(chǎng)有一定判斷，看好或看淡某一種投資品，在這個(gè)判斷的基礎(chǔ)之上，才能選擇產(chǎn)品。

葉蘭娣同時(shí)建議，對(duì)海外市場(chǎng)缺乏了解，缺乏相應(yīng)投資經(jīng)驗(yàn)又希望獲得確定收益的投資者可選擇保本固定收益的產(chǎn)品。而對(duì)海外市場(chǎng)有一定了解，追求更高收益水平的投資者可以選擇保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品。如果未來一段時(shí)間海外市場(chǎng)能夠繼續(xù)穩(wěn)定的話，QDII理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)進(jìn)一步增多，但收益類型的基本格局不會(huì)有太大變化。

在監(jiān)管部門調(diào)控下，理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健之風(fēng)漸盛，近期外資銀行拋棄高風(fēng)險(xiǎn)路線，也是追隨這種趨勢(shì)。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院信托與理財(cái)研究所研究員李要深曾指出，對(duì)比基金QDII，銀行系QDII本意更強(qiáng)調(diào)安全性，基金QDII的股票倉位可以達(dá)到90％以上，而銀行QDII按照規(guī)定只能有50％的倉位。

產(chǎn)品趨勢(shì)也好，自身特點(diǎn)也罷，只是希望“穩(wěn)健型”的銀行QDII真的能帶給我們投資的樂趣。