從美國次貸危機分析我國金融產品創新中的信息需求

丁玲華

[摘要]在金融產品創新過程中,信息保障起著很重要的作用,它滲透到產品創新的各個環節,在一定程度上決定著產品創新的成敗。從美國次貸危機分析我國金融產品創新中存在的問題及其信息需求的特點及類型,從而提出金融產品創新中信息獲取的途徑,為金融企業提高產品創新的成功率提供方向。

[關鍵詞]金融產品;創新;信息;需求

[中圖分類號] F832.59 [文獻標識碼] A

[文章編號] 1673-0461(2009)09-0069-03

※基金項目:國家社會科學基金項目(06BTQ023);廣東省哲學社會科學“十五”規劃項目(05M-02)。

金融產品創新作為一種高技術含量、高風險、高度依賴團隊配合的過程,集中地體現了金融企業信息的獲取、利用、轉化和集成。在金融產品創新過程中,信息保障起著很重要的作用,它滲透到產品創新的各個環節,在一定程度上決定著產品創新的成敗[1]。

隨著我國市場經濟體制建設不斷推進,金融自成長的動力不斷被釋放,近年來各級各類金融機構積極投入到金融產品創新的行列中,但其成效往往低于預期。造成金融創新產品不適用的原因在很大程度上是由于金融企業對投資者的需求了解不全面,金融創新過程脫離市場和消費者的需要,創新產品不能滿足大多數投資者的需求。美國次貸危機也顯示,金融危機的爆發一方面是源于金融監管的不力,另一方面的原因則是由于金融產品的創新脫離了市場需求及投資者的需要[2]。

一、美國次貸危機對我國金融產品創新的啟示

(一)金融產品創新不能脫離市場實際需求

美國金融機構在創新產品時以追求利潤為首要目標,產品創新大多以“供給創造需求”的形式產生,金融機構通過復雜的技術手段創造出預期收益率較高的產品來吸引投資人購買,,使得金融創新產品嚴重脫離市場實際需要。

目前,我國金融機構在金融產品設計過程中缺乏對市場調研的足夠重視和有效的信息交流,在不完全了解市場需求的情況下,就進行新產品的開發工作,形成了所謂的“三邊”作業,即一邊提需求、一邊設計、一邊開發。不僅新產品的開發質量不高,而且常常是未經市場試驗便匆匆將產品推向市場,從而導致金融機構耗費人力、物力、財力開發出來的產品與市場的需求有相當大的差距,產品沒有明確的市場目標,難以得到市場的認同,金融產品開發出來后,無人問津。

(二)金融產品創新不能脫離投資者的實際需要

美國金融機構創新出的一些產品,如抵押擔保債券(CDO),在設計之初是為了逃避政府的金融監管,減少交易費用,專門為專業投資者設計的。鑒于這些產品的復雜性和高風險,在其推出的時候,主要投資者都是一些有專業背景的機構投資者或有足夠承受風險能力的個人投資者。然而,這些產品在美國房地產泡沫膨脹的過程中創造出的高額利潤吸引了商業銀行、共同基金以及養老基金等投資者,因此,貸款公司、投行、信用評級機構把新產品大量推向市場,使得金融創新產品與投資者的風險能力嚴重脫節。

當前中國的金融產品創新,更多的是跟隨和學習國外金融產品,基本上以吸納性和移植性的創新為主導,結合國內實際的原創性產品比較少,金融機構間的產品同質化現象嚴重,使各家金融機構金融創新品種大同小異,沒有對投資者需求進行細分,市場適應性有限,不能夠滿足不同投資者、不同時段、不同空間上的融資需求。另一方面,金融機構在產品創新后,缺乏對投資者定位的把握,沒有根據創新產品的風險程度來正確地確定它的投資者群體,導致金融創新產品和投資者的抗風險能力脫節,造成投資者投資風險的加大。

(三)金融產品創新不能脫離現實服務技術水平

次貸危機從某種程度上看是由極其復雜的創新產品造成的,華爾街很多結構性產品的研發都是通過極為復雜的公式推算出來的,復雜的數學模型和產品結構使得一般投資者甚至機構投資者并不清楚如何估值及控制風險,導致創新產品適應性較差。

在我國,由于金融機構的產品創新權限高度集中在上級管理部門,而上級管理部門在產品開發中過于偏向于和國際接軌,難以充分考慮區域性經濟發展不平衡所帶來的排斥效應,以及創新產品的適用性及市場潛力,有的產品甚至在發達國家至今都還僅僅是處于嘗試階段,難以適應大多經濟欠發達地區的投資者需求,和目前金融整體服

務的技術水嚴重脫節。

二、金融產品創新中信息需求的類型

(一)市場信息

金融機構在創新和開發金融產品中,要在加強市場調查研究的基礎上,促進創新和開發的產品更加貼近市場、貼近實際,真正做到以“市場為導向,以投資者為中心”,推出有市場競爭力的產品。產品創新要有投資者群體和市場需求,且要對當地經濟、區域特色和發展趨勢作出合理的定性、定量分析后,通過深入調查研究,根據不同的區域性差異、投資者的群體性差異設置產品的內容和要素。

(二)投資者信息

金融創新是金融業核心競爭力的表現,創新的目的在于通過有效配置收益和風險來配置稀缺的資本資源。在配置收益和風險的過程中,會產生一個基本問題,即風險必須由那些愿意且有能力承受風險的市場參與者去承擔。投資者在參與市場過程中,既是風險的承擔者,也是市場風險的發現者。在創新金融產品時,金融機構要充分了解投資者的身份、財產與收入狀況、證券投資經驗和風險偏好,根據投資者獲取、解讀信息和風險承受的能力不同,對投資者進行類別區分,為風險承受能力不同的人創造不同的產品,產品與投資者的承受能力要配套。事實上,在外部環境日益復雜、市場競爭日趨激烈的條件下,投資者參與已經成為提高金融創新成功率的關鍵。由投資者提供的知識、市場信息和額外的資源,都代表著競爭優勢的潛在來源,因而越來越多的金融企業將顧客納入他們的新產品開發流程,希望借此降低不確定性、分擔財務風險[3]。

(三)金融機構自身的信息

在以市場需求為導向的金融創新下,金融機構的產品創新應該也必然會體現出差異化和個性化。市場對金融機構的金融產品需求具有多層次性和多樣化特點,面對紛繁復雜的金融產品需求,每一家金融機構都有自己特定的目標市場或優勢市場,金融機構應當根據自身的特點,在各自的優勢市場上進行產品創新,也只有在自己熟悉和具有優勢的市場上才能真正產生有效、安全的創新。因此,作為金融產品的創新主體來說,金融機構的創新活動必須與其自身的服務功能以及技術水平相結合。要真正結合自身實際,根據自身的金融服務功能,以發揮自身金融服務優勢為切入點,開發符合自身金融服務特色的金融產品[4]。

三、金融產品創新中信息需求的特征

(一)全面性

信息需求貫穿于金融產品創新的各個階段。在金融產品創新戰略制定階段,金融企業最重視對競爭對手、產品本身和企業自身所有相關影響因素的分析。在計劃制定階段,金融企業更加注重對企業自身和產品技術本身的分析,以謀求制定出符合本企業總體戰略和技術能力的創新計劃。在計劃實施階段,金融企業注重對產品本身的分析,以求跟蹤前沿,開發出最先進、最有價值并最適用的產品。在評價階段,金融企業主要評價企業產品創新工作的效率,與預期目標之間的差距,與市場需要的匹配程度以及消費者對創新產品的滿意程度,相比競爭者的優勢和弱勢,并在此基礎上謀求持續的改進。因此,在這一階段最重視對企業自身、市場環境、消費者及同行業競爭對手的分析[5]。

(二)預測性

金融機構之間競爭的激烈化是促使金融機構進行金融產品創新的外在壓力。但是,金融產品的同質性和無專利性的特點,決定了它具有明顯的易模仿性。一家金融機構推出一種新的業務品種,其它金融機構可以迅速開發出同樣的產品。這樣,金融產品的差異主要體現在服務上,包括服務的質量、服務的效率、服務的方式和服務的設施等。同樣一種產品,由于不同金融機構的不同服務,便會產生差異性,因此,金融機構在推出新產品的同時,要形成自己獨特的服務功能,要用一種不同的個性化服務來區分自己和競爭對手,發展屬于自己的特殊優勢,提供有競爭力的,有別于他人的差異化服務。因此,金融機構自身要進行大膽的超前分析和科學預測,及時掌握本企業產品所處的生命周期,調整產品結構,準確把握未來市場變化的趨勢,爭取未來競爭的主動權。這些都使得企業對信息預測性的需求越來越強烈[6]。

(三)及時性

時間就是效益,隨著信息技術和網絡技術的飛速發展,不僅信息的更替速度日益加快,而且人們獲取信息的速度也越來越快。企業競爭比的是效率,比的是速度,這就要求企業能夠及時地獲取相關的信息。隨著經濟發展,尤其是金融全球化,金融市場上消費需求逐步多樣化,這就要求金融機構提供更高效、快捷的服務,從而促進了金融產品的創新。金融產品的創新貴在“新”字,若金融機構的信息不夠及時,也許就會被他人搶先一步而失去了創新產品的機會。

四、金融產品創新中信息需求的滿足途徑

(一)拓寬信息獲取渠道,廣泛搜集信息,提高信息敏感程度

利用外部信息資源,多方了解相關企業和個人財務狀況,為金融機構的經營決策提供信息支持。同時,借助其他金融機構的信息資料,加大金融機構間信息的共享共用,比如不同的金融機構對某企業或個人經濟實力的調查材料、其主要收入來源等。

在金融機構內部加大信息整合力度,打通信息溝通環節,消除信息孤島,信息應當滲透到經營管理決策的各個層面,幫助高層領導深入了解和把握金融機構自身乃至市場的狀況,及時發現問題、分析問題并預測問題,這樣才能提高信息的利用效率和利用效果。

做好產品創新中信息維護,掌握新產品的風險信息。同時,要充分的搜集和發布國內經濟信息和同業信息,引導決策經營。

(二)充分重視和利用數據挖掘技術,提高與投資者關系互動的能力

數據挖掘技術的最直接作用,就是能幫助金融機構在數據海洋中分析投資者,了解投資者,挖掘投資者價值,提升投資者關系,并在此基礎上完善決策與管理,搞好金融產品創新。

對金融機構來說,在管理投資者生命周期的各個階段都需要用到數據挖掘技術:一通過數據挖掘確定投資者的特點,從而可以為投資者提供有針對性的服務。大多數投資者都可以從其業務記錄中發現他感興趣和不感興趣的商品或服務。利用所掌握的交易數據,金融機構能建立高度準確、按等級分類的單個投資者實際偏好的記錄,金融機構可以根據投資者的消費偏好信息確定合作伙伴,并根據其消費偏好提供金融服務,從而密切與投資者的關系;二通過數據挖掘,發現購買某類金融產品的投資者的共性,然后有針對性地對這類產品進行營銷,從而可以擴大業務;三通過數據挖掘,可以尋找到流失投資者的特征,然后在具有相似特征的投資者還未流失之前,采取針對性的措施盡量減少投資者的流失。

(三)打造系統化的信息支持平臺,提高金融產品創新能力

金融機構可通過創建和利用一系列的信息平臺,如金融產品需求采集平臺、產品標準化平臺、產品試點平臺和產品創新質量平臺等,進行金融創新產品的各項分析,如產品創意分析、需求分析、成本收益分析、風險分析、市場和投資者維度分析,定價和市場推廣分析等,以提高金融創新產品的成功率,從而提高金融企業的產品創新能力。另外,金融機構也要充分利用央行的企業和個人征信系統功能,從中篩選出有用的投資者需求信息和投資者誠信、資金實力等。并通過逐步擴大征信信息的覆蓋范圍,實現兩個系統征信數據和信息相互共享,為金融產品創新開發提供有力的信息技術支持。

[參考文獻]

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[4]徐 瓊, 朱 奕. 后WTO時代商業銀行金融產品創新現狀與對策研究[J]. 財經論叢, 2007,(1):54-58 .

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[6]張鐵強,蔡 鍵. 商業銀行金融產品創新研究:廣東案例[J]. 南方金融, 2006,(6):27-33.

Analysis on the Information Demand by Chinas Financial Product Innovation through American Sub Prime MortgageCrisis

Ding Linghua

(School of Information Management, Sun Yat-sen University, Guangzhou510275, China)

Abstract: In the process of financial product innovation, information plays a very important role, which penetrates into all aspects of product innovation and to a certain extent determines the success of product innovation. Through the outburst of American sub prime mortgage crisis, this article reveals the problems of Chinas financial product innovation, analyzes the characteristics and types of information demand by Chinas financial product innovation, and puts forward the avenues of gathering information of financial product innovation for the financial enterprises to improve the success rate of product innovation.

Key words: financial product; innovation; information; demand

(責任編輯:張丹郁)