金融理財方式比較與保險理財優(yōu)勢

　　[摘要]本文對目前我國商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司、基金管理公司、保險公司等金融機構的理財方式從多角度進行了比較，并研究了保險理財?shù)莫毺貎?yōu)勢。
　　[關鍵詞]金融；保險；理財
　　[中圖分類號]F239.65
　　[文獻標識碼]A
　　[文章編號]1005-6432(2009)52-0006-04
　　
　　改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟社會的快速發(fā)展。人民物質生活水平日益提高，銀行個人存款額逐年增大。但是我國居民除了投資股市和債券之外，投資渠道并不多。隨著中國金融體制改革開放步伐的加快，銀行、保險、證券、信托、基金等金融機構對金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。1996年，中信實業(yè)銀行廣州分行率先成立了私人銀行部，著手銀行理財業(yè)務；1997年，南方和國泰兩家基金公司的成立，開啟了基金業(yè)大規(guī)模理財?shù)南群樱?999年，中國平安保險公司在上海正式推出“平安世紀理財投資連接保險”，填補了國內人壽保險的空白，拉開了保險理財?shù)男蚰唬?002年，銀監(jiān)會、人民銀行相繼出臺了《信托法》等法律、法規(guī)，使信托理財獲得了新生；2002年前后，部分券商對資產(chǎn)管理業(yè)務創(chuàng)新開展了積極的嘗試，推出了集合理財計劃。近年來，理財產(chǎn)品和服務的推出與多樣化，迎合了我國個人投資理財?shù)娜找嫫惹幸蟆?br/>　　由于我國金融業(yè)以前實行的是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管體制，我國商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司、基金管理公司、保險公司等各機構理財受到不同監(jiān)管機構和不同法律、法規(guī)的約束，因此，各理財機構從產(chǎn)品設計、投資渠道到承受風險與獲得收益等各方面都有所不同。
　　
　　1　對理財機構的監(jiān)管比較
　　
　　商業(yè)銀行理財?shù)谋O(jiān)管主體是中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會。為規(guī)范管理，2005年9月銀監(jiān)會頒布了《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務風險管理指引》。這些法規(guī)對人民幣理財產(chǎn)品的規(guī)模、管理費用、資金的托管都沒有具體規(guī)定，但對個人資金最低規(guī)定為5萬元，允許商業(yè)銀行公開進行產(chǎn)品的推銷宣傳。
　　證券公司理財?shù)谋O(jiān)管主體是中國證券監(jiān)督管理委員會。為使業(yè)務規(guī)范發(fā)展，2001年11月，證監(jiān)會頒布了《關于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務的通知》；2003年9月頒布了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試行辦法》；2006年3月出臺《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則(草案)》等系列監(jiān)管法規(guī)。這些法規(guī)對集合理財產(chǎn)品的規(guī)模沒有下限限制，但有上限限制；對限定性理財計劃賬戶最低要求5萬元，非限制性理財計劃最低要求10萬元；管理費用沒有具體規(guī)定，可以與業(yè)績掛鉤；不能公開宣傳推銷產(chǎn)品，也不能承諾保底收益；要求對資金進行托管，每季度至少披露一次財務狀況。
　　信托投資公司的監(jiān)管主體是中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會。為了加強業(yè)務監(jiān)管以及振興信托業(yè)，全國人大于2001年頒布了《信托法》；2002年銀監(jiān)會先后發(fā)布了《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》、《關于進一步規(guī)范集合資金信托業(yè)務有關問題的通知》、《關于信托投資公司集合資金信托業(yè)務信息披露有關問題的通知》。信托法律、法規(guī)對單個集合資金信托計劃的資金信托合同要求不得超過200份(包含200份)，每份合同資金最低5萬元；管理費用沒有具體規(guī)定，可以與業(yè)績掛鉤；不能公開宣傳推銷產(chǎn)品，也不能承諾保底收益；要求對資金進行托管，每周披露一次單位價值。
　　基金管理公司的監(jiān)管主體是中國證券監(jiān)督管理委員會。為規(guī)范基金業(yè)健康發(fā)展，全國人大2003年10月修訂了《證券投資基金法》，證監(jiān)會2004年出臺《證券投資基金管理公司管理辦法》、2007年11月出臺《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》。這些法規(guī)規(guī)定基金客戶數(shù)量下限為1000人，上限沒有限定，投資者最低金額為1000元；基金公司只收取管理費用，不參與收益分配；基金募集資金必須超過2億元；特定客戶單個資金不低于5000萬元；基金資產(chǎn)必須由銀行托管；每周公布一次凈值，每季度公布一次投資組合；基金公司可以公開宣傳理財產(chǎn)品。
　　保險公司理財?shù)谋O(jiān)管主體是中國保險監(jiān)督管理委員會。為規(guī)范其發(fā)展，2000年保監(jiān)會頒布了《關于下發(fā)分紅保險管理暫行辦法、投資連接保險管理暫行辦法的通知》；2002年10月全國人大修訂了《保險法》；隨后保監(jiān)會發(fā)布《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》、《關于印發(fā)投資連接保險萬能險精算規(guī)定的通知》。這些法律法規(guī)對保險理財資金規(guī)模、管理費用沒有明確規(guī)定；最低保單價格也沒有具體規(guī)定，由各保險公司自由決定；除萬能險外，保險理財收益沒有規(guī)定，但應當每月至少評估一次投資賬戶的單位價值。
　　
　　2　金融理財產(chǎn)品的特點比較
　　
　　2.1　金融理財產(chǎn)品投資特點比較
　　商業(yè)銀行理財產(chǎn)品包括外幣理財產(chǎn)品和人民幣理財產(chǎn)品。外幣理財產(chǎn)品中結構性外匯理財?shù)氖找媛逝c一定的資產(chǎn)價格掛鉤，如與海外股票及股指掛鉤，收益差異大，風險差異也大；而固定收益外匯理財產(chǎn)品收益率是固定的，其風險相對低些。人民幣理財產(chǎn)品可以分為債券型、信托型、申購新股型和QDⅡ型。這些理財產(chǎn)品投資風險相對較低，收益率與期限密切相關，以一年期為例，一般在2.5％～3.0％，申購新股的產(chǎn)品偏高。銀行理財產(chǎn)品最初是儲蓄型理財產(chǎn)品，收益固定、風險小。后期發(fā)展了雙幣理財產(chǎn)品、衍生類銀行理財產(chǎn)品和股權理財產(chǎn)品等。雙幣理財產(chǎn)品是將人民幣理財產(chǎn)品和外幣理財產(chǎn)品進行組合創(chuàng)新，風險與收益適中。衍生類產(chǎn)品集中于外匯期權投資，風險與收益偏高。例如工商銀行的“外匯兩得存款”就是一種具有期權特征的理財產(chǎn)品。股權投資理財產(chǎn)品投資收益較高，封閉期限偏長，一般需要6～7年的投資年限。一年短期股權產(chǎn)品也已現(xiàn)身市場，工行日前推出了“理財金賬戶專屬人民幣理財產(chǎn)品——2008年第一期B款一年期股權受益權信托理財產(chǎn)品”，其投資于中信銀行戰(zhàn)略配售股票受益權，期限一年。投資者不僅可以獲得固定10％的預期收益率，而且還可能享有更高的浮動收益。
　　2007年，商業(yè)銀行發(fā)行了人民幣理財產(chǎn)品1302只，外幣產(chǎn)品發(fā)行了1760只，全年募集資金在10000億元以上。銀行理財產(chǎn)品的收益率從負收益到28％不等，其中收益最高的是打新股理財產(chǎn)品，為27.87％，平均收益率在10％左右；而掛鉤境外股票市場的理財產(chǎn)品收益表現(xiàn)差，許多產(chǎn)品收益為負值，如東亞銀行的“東亞‘聚圓寶’投資產(chǎn)品系列2”，其超額收益只有-1.14％。
　　證券公司理財產(chǎn)品包括限定型產(chǎn)品和非限定型產(chǎn)品。前者包括債券型和貨幣市場型產(chǎn)品，后者包括FOF型、股票型和混合型產(chǎn)品。債券型產(chǎn)品主要投資于國債、金融債、企業(yè)債、可轉換債券、短期融資券、央行票據(jù)及逆回購等。債券型產(chǎn)品風險較小，收益率偏低。貨幣市場型產(chǎn)品主要投資于中國證監(jiān)會、中國人民銀行認可的具有良好流動性的短期金融工具，風險小，收益率低。FOF型產(chǎn)品，以證券投資基金為主要投資對象，非貨幣基金占集合計劃資產(chǎn)凈值的投資比例不超過95％。股票型產(chǎn)品投資范圍很廣，包括基金、股票、各類債券、中央銀行票據(jù)、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物等，股票的投資比例上限最高可以保持95％的股票倉位，最低不能低于20％。混合型產(chǎn)品受到的投資約束是最少的，除了出于流動性考慮要求投資于現(xiàn)金及其等價物和債券的比例不得低于10％之外，再沒有其他限制。股票型和混合型產(chǎn)品風險大，收益高。2007年券商全年理財產(chǎn)品規(guī)模達900億元，發(fā)行1年以上的偏股型理財產(chǎn)品中，最高收益是中金公司管理的“中金股票精選”，收益率為140.49％，最低收益為海通穩(wěn)健增值，收益率為53.46％。FOF型理財產(chǎn)品最高為91.56％，最低為29.65％。債券型理財產(chǎn)品全年平均收益率高達27.17％。
　　信托公司主要將信托資金用于投資國債、國家重點建設債券、債券型證券投資基金、在證券交易所上市的企業(yè)債券、其他信用度高且流動性強的固定收益類金融產(chǎn)品。投資收益主要看其資金投向，若資金產(chǎn)品投于債券、拆借市場等，則收益率一般在3.5％～4.0％；若投資于實業(yè)項目，收益率很高。信托產(chǎn)品風險一般相對較低。據(jù)WIND統(tǒng)計，2007年50多家信托公司共計發(fā)行集合信托計劃(產(chǎn)品)583個，累計發(fā)行規(guī)模910.56億元，平均期限為2.19年，平均預期年收益率的6.93％。
　　基金根據(jù)其投資對象的不同，可以分為股票型、債券型、貨幣型以及混合型基金。60％以上的基金資產(chǎn)投資于股票的，為股票基金；80％以上的基金資產(chǎn)投資于債券的，為債券基金；股票投資和債券投資不符合上述比例的為混合基金；貨幣市場基金僅能投資貨幣市場工具，如現(xiàn)金、存款、央行票據(jù)等。基金投資收益率完全不確定，一般來說，在股市走牛的時候，基金業(yè)績排列順序是股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣型基金，其風險也是逐次降低。據(jù)統(tǒng)計，2007年國內股票型、進取混合型、靈活混合型、平衡混合型基金全部取得大幅贏利，分別上漲137.66％、124.96％、115.55％、100.25％，凈值增長率超過2006年上證指數(shù)96.67％的增長率。其中收益率最高的為股票型基金“華夏大盤精選”，達到226.14％；債券型基金的平均收益率達到了16.86％；貨幣型基金的平均收益率達到了3.19％。
　　保險理財產(chǎn)品主要是投資連接保險、分紅險、萬能險產(chǎn)品。保險公司大部分資金投向都是固定收益證券領域，收益模式偏向于保本基礎上的低風險、低收益。而投連險除部分資金用于保險保障外，大部分用于股票等投資，因此其投資收益較高，風險也相對較大。分紅型保險收益率各有不同，分紅保險的紅利總是來源于三個方面——死差益、費差益和利差益，其中死差益、費差益所占的比重較小，一般紅利的大部分來源于利差益，投資收益率越高，年度分紅率也就越高。萬能險中的個人賬戶價值隨保險公司投資收益的變動而變動，保險公司定期根據(jù)實際投資回報率計算結算利息計入個人賬戶中。根據(jù)分紅險承諾客戶享有固定的保險利益，萬能險承諾保底收益，投連險不承諾保底收益。它們的風險排序依次遞增，但風險越大回報越高，預期收益也依次遞增。
　　2007年投資連接保險保費收入394億元，占壽險保費收入比重為8.8％；萬能險保費收入為845億元，占壽險保費收入比重達到19％；分紅險保費收入2221億元，占壽險保費收入比重為49％。三者總計占全部壽險保費收入的77.5％，占保險業(yè)全年保費收入7035.8億元的49.2％。2007年投連險產(chǎn)品收益率最高達130％，最低也有84％；分紅險種的平均分紅率達到5.5％左右，再加上2％～2.5％的產(chǎn)品內含預定利率，分紅險的綜合投資收益率達到8％左右；萬能險收益率太保最高為6.96％，聯(lián)泰最低為2.5％。
　　
　　2.2　金融理財產(chǎn)品期限、費用比較
　　銀行理財產(chǎn)品一般只有3～12月的期限，人民幣理財產(chǎn)品最長為6～7年期限(股權理財產(chǎn)品)。因此，理財客戶提前解除合約需要交納違約手續(xù)費。
　　證券公司的理財產(chǎn)品期限是3 24個月，但是券商的收費相比銀行要低，參與費率和退出費率在0.5％～0.1％，大部分券商不收管理費，個別收取管理費也只在0.5％～1.5％，根據(jù)投資標的而定。
　　信托公司的信托理財產(chǎn)品期限一般為1～3年，也屬于短期理財，但為了證明自己對信托計劃的信心，信托公司自愿采用向投資者優(yōu)先分配信托收益的方法，然后再收取管理費。
　　基金公司有開放式基金和封閉式基金兩種理財形式。開放式基金沒有固定期限，可以自由贖回；封閉式基金有一定的封閉年限，但可以在場內進行交易。兩種基金托管費率為0.2％-0.25％，管理費率為0.6％～1.5％，認購費率為0.6％～1.2％，申購費率為1％～1.5％，贖回費率為0.3％～2.0％。目前開放式申購費率和贖回費率的設定較為靈活，一般由投資期限、數(shù)額決定。而封閉式基金的申購費率和贖回費率由證券營業(yè)部交易費率以及印花稅率確定。
　　保險公司的理財產(chǎn)品期限較長，可分為10年以上險或者終身險等。近期也有財險理財產(chǎn)品出現(xiàn)，如華泰財險公司推出的“華泰穩(wěn)健投資型交通意外險”，期限也在5年以上。由于保險理財都兼有保險功能，因此費用比較高，手續(xù)費約為4％，行政管理費約為0.9％，投資管理費為0～5％，由投資期限決定。
　　
　　2.3　金融理財產(chǎn)品流動性比較
　　銀行理財產(chǎn)品一般不得提前終止計劃，流動性較差，但是隨著產(chǎn)品的發(fā)展，新近面世的銀行理財產(chǎn)品的流動性進行機制創(chuàng)新，可媲美銀行的活期存款。投資者可以自由申購贖回產(chǎn)品份額，而且無論申購贖回、份額、資金均是實時入賬。工商銀行日前推出的“靈通快線”超短期人民幣理財就是這樣一款產(chǎn)品。
　　集合資金信托產(chǎn)品的流動性也比較差，由于產(chǎn)品定位為私募性質，不得公開宣傳和廣告，所以大大降低了產(chǎn)品的流動性。但是現(xiàn)在信托公司正在努力為投資者構建信托產(chǎn)品的轉讓平臺，這在一定程度上提高了信托產(chǎn)品的流動性。
　　證券公司集合理財計劃的流動性要好于原有的人民幣理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品。由于集合理財計劃大都模仿基金運作模式而設定了封閉期和開放期，在開放期內投資者可以自由申購和贖回，但封閉期一般要比貨幣市場基金長。
　　基金產(chǎn)品由于其公募性質，并且可以在市場上隨時交易，相比其他幾類產(chǎn)品，流動性要好很多。 保險投資理財產(chǎn)品比較復雜，需要與保險公司簽合同，約定投資期限等內容，而如果提前終止合同，投資者往往承受一定的損失。投資者在獲得保險保障的同時也在一定程度上失去了投資靈活性，無法自行決定在什么時候進行投資，又在什么時候收回投資。
　　
　　3　保險理財產(chǎn)品的獨特優(yōu)勢
　　
　　3.1　政策優(yōu)勢
　　《保險法》是對我國保險業(yè)務、保險合同、保險當事人的法律規(guī)范。保險本身是一種制度安排、分擔政府保障職能、對保險投保人或受益人規(guī)避風險的一種理財活動。《保險法》中許多法律規(guī)定構成了保險理財?shù)姆苫A，如其中第五十六條規(guī)定“依照以死亡為給付保險金條件的合同所簽發(fā)的保險單，未經(jīng)被保險人書面同意，不得轉讓或者質押”，該條款可以保護被保險人的財產(chǎn)利益免受諸如偷竊、涂改、司法等影響。《保險法》諸如此類條款就構成保險理財產(chǎn)品的主要制度基礎。
　　財政部出臺的許多法規(guī)，從稅收上給予了保險業(yè)以優(yōu)惠。如根據(jù)《關于執(zhí)行(企業(yè)會計制度)需要明確的有關所得稅問題的通知》有關規(guī)定，企業(yè)為員工繳納的保險費是可以在稅前列支的。其他文件也從不同角度對保險企業(yè)的財務會計列收列支以及所得進行了規(guī)范與政策支持。
　　
　　3.2　產(chǎn)品優(yōu)勢
　　3.2.1　保險理財產(chǎn)品有保險保障功能
　　保險本身是經(jīng)濟保障的有效手段，也是一種新型理財工具。保險投資是投資者運用一定本金購買保險，希望在災害出現(xiàn)后能夠獲得一定的收益來補償損失，追求的是一種安全感，是一種效用的滿足。所以保險理財?shù)氖滓饔檬潜Ｕ希灰缓炗啽ｋU合同，在保險期內發(fā)生保險事故，無論投保人繳納了多少保費，都能得到大大超過所交保費金額的賠償金，從而減輕受損人的經(jīng)濟損失和心理壓力，迅速恢復正常生活。可見，保險具有理財?shù)幕拘再|。目前像投連險等保險理財產(chǎn)品除了同傳統(tǒng)壽險一樣給予客戶生命保障外，還可以讓客戶直接參與由保險公司管理的投資活動，將保單的價值與保險公司的投資業(yè)績聯(lián)系起來。與純粹的基金、銀行等其他理財產(chǎn)品相比，保險除了有投資功能外，還有保障功能，其風險明顯小于其他理財產(chǎn)品。
　　3.2.2　保險理財產(chǎn)品收益計算方式對投資者有利
　　僅從投資角度來說，保險理財產(chǎn)品的投資范圍沒有其他理財產(chǎn)品大，只是保險產(chǎn)品目前允許的投資范圍，即存款、債券和證券投資基金。經(jīng)允許部分可以投資股票，間接投資基礎設施。從總體來說保險產(chǎn)品的收益相對低一些，但是保險理財產(chǎn)品大都采取復利計算賬戶收益，即在保險期內投資賬戶中的現(xiàn)金價值以年為單位進行利滾利。而像銀行等其他理財產(chǎn)品采取的主要是單利，即一定期限、一定數(shù)額的存款會有一個相對固定的收益空間。不論是固定收益還是采取浮動利息，在理財期限內，銀行理財產(chǎn)品都采取單利計算。
　　3.2.3　保險理財產(chǎn)品具有規(guī)避司法特權
　　以企業(yè)主來說，當債權債務問題發(fā)生法律訴訟時，銀行里的錢甚至股票、房地產(chǎn)等都可能被凍結。但是，如果提前擁有人壽保險的保單，這個問題就會輕易解決。因為人壽保險合同是以人的壽命和身體為保險標的，依據(jù)《保險法》，未經(jīng)被保險人書面同意，保單不得轉讓或者質押，因此當所有的財產(chǎn)都被凍結甚至拍賣時，人壽保險的保單不會被凍結和拍賣，而其保單貸款功能則又使其成為了最好的“變現(xiàn)”工具。即便企業(yè)遇到破產(chǎn)情形，也不會因此一貧如洗。
　　3.2.4　保險理財產(chǎn)品具有融資功能
　　目前保險理財主要是壽險，一旦購買保險理財產(chǎn)品，就會得到一張人壽保險的保單。人壽保險的保單是非常好的融資工具，直接去保險公司進行貸款，貸款的額度目前最高在保單現(xiàn)金價值的70％～80％(具體按保險合同上的規(guī)定)。而這種融資功能還可以解決交保費的問題。當一個有錢的人在投保時把保單分成幾張的時候，就可以充分發(fā)揮保單的融資功能而讓自己輕松付保費。
　　3.2.5　保險及其理財產(chǎn)品具有避稅功能
　　利用合理合法的手段和稅收的監(jiān)管規(guī)定，在節(jié)省上繳稅收額度的情況下，為員工、自己或家人增加一份收入，就是很好的理財。保險理財在這方面有著獨特的功能。
　　(1)企業(yè)可以合理合法地為員工投保進而達到避稅的目的。根據(jù)有關規(guī)定，企業(yè)拿出職工工資總額的4％為員工投保商業(yè)保險是完全免稅的，如若補繳金額較大的還可獲得“不低于三年的期間內分期均勻扣除”費用的權限；同時由于員工將來從保險公司獲得的保險金按稅法規(guī)定也同樣是免稅的，因此不論是企業(yè)還是個人都可獲得資產(chǎn)保全。
　　(2)保險在未來還是規(guī)避遺產(chǎn)稅的有效工具。我國已經(jīng)開始討論并出臺了《中華人民共和國遺產(chǎn)稅暫行條例(草案)》，這意味著遺產(chǎn)稅的征收已經(jīng)納入了國家法律健全化的日程。根據(jù)草案，遺產(chǎn)越多，稅率就越高，最高可達50％。因此，個人財富會在其離開人世時因為納稅而“縮水”。而保險卻是此方面有效的避稅工具，我國稅收法明確規(guī)定保險金是不納入應征稅額的。
　　3.2.6　保險理財產(chǎn)品具有規(guī)避通貨膨脹風險及利率風險功能
　　目前諸如銀行存款、股票、房地產(chǎn)、債券和外匯等投資方式，顯然受到通貨膨脹及利率波動的影響，而保險產(chǎn)品則具有較強的穩(wěn)定性，它本身就是一種分散風險的理財行為，其預定利率具有前贍性且一般對國家的利率變化并不特別敏感，如投連險、萬能壽險正是為應對通貨膨脹及利率風險而產(chǎn)生的。
　　通過與各理財方式以及理財產(chǎn)品的比較，保險理財產(chǎn)品除了流動性差之外，有著獨有的優(yōu)勢，不論在稅收、債權債務方面，還是在抵御風險、收益穩(wěn)健等方面，都呈現(xiàn)出自身獨有的特點，特別是它強有力的風險管理是其他投資工具所無法比擬的，因此也就愈發(fā)顯現(xiàn)出其自身獨特的價值。
　　
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