金融控股公司協同效應異化風險及其防范

[摘要] 金融控股公司是金融業走向混業經營的重要形式，需面對除各單項金融業務一般風險外的特殊風險?？赏ㄟ^加強金融控股公司的內部控制與外部監管兩方面來有效防范這類風險。金融控股公司在我國方興未艾，伴隨我國金融業管制的逐漸放松，國內金融控股公司的發展必將邁入一個新的階段。

[關鍵詞] 金融控股公司協同效應異化內部控制外部監管

簡單來說，金融控股公司就是以銀行、證券、保險等金融機構為子公司的一種控股公司形式。金融控股公司可以通過公司內部各種資源在母子公司或者子公司之間的優化配置和業務整合來實現各專業經營機構無法取得的協同效應，而對協同效應的追求正是金融控股公司產生和發展的重要原動力。然而，這種復雜的組織結構和關系網絡在其內部各種金融業務的互動過程中可能產生與協同效應背道而馳的結果，這種結果發生的可能性就稱之為協同效應異化風險。

一、協同效應異化風險的表現

1.株連風險

一方面，金融控股公司內部各子公司之間由于大量的關聯交易而結成了密切的財務聯系或網絡;另一方面，社會大眾處于信息弱勢，因此趨于將金融控股公司作為一個整體來對待。當金融控股公司某個子公司出現問題，這種問題就可能通過財務鏈條傳遞給其他子公司甚至母公司;而社會大眾對各子公司的關聯性認知又會將這種影響放大，最終可能導致整個金融控股公司發生嚴重的財務危機和信心危機。其他子公司可能運作正常，經營狀況良好，但依然受到波及，一損俱損，因此稱這種風險為株連風險。

2.資本金重復計算的風險

金融控股公司各子公司之間交叉持股和股權投資頻繁，使得整個控股公司股權結構復雜化，同一筆資本可能在收支雙方的資產負債表中同時反映出來，導致這筆資本被重復計算。而如果這筆資本在公司內部繼續被用于內部股權投資，則這筆資本將不斷被重復計算，形成“雪球”效應。這意味著有限的資本要支撐起數倍于自身額度的資產，導致公司財務杠桿比率過高，資本金不足，存在巨大的流動性風險。一旦某個子公司出現支付困難，將會帶來一系列的連鎖反應。

3.管理風險

金融控股公司組織結構復雜，各部門之間的協調和溝通存在諸多障礙，這樣會產生許多的隱患。其一，各子公司由于業務性質不同而存在經營目標的沖突，有的更加注重流動性和安全性，有的則追求最大限度地實現盈利。經營目標的不同可能會干擾整個金融控股公司的戰略決策，而各子公司之間也可能通過內幕交易的方式達成妥協，其代價則是客戶利益的損害;其二，決策權的集中程度:集中程度過高則各子公司的決策自主權受到限制，集中程度過低則可能存在管理真空，滋生職務犯罪;其三，各子公司的業務可能會高度集中，這種集中不僅不會帶來協同效應的風險抵消，還會使得風險疊加?！皩㈦u蛋放在一個籃子里”而不進行有效的業務組合，必然存在極大的市場風險。

4.規避監管的風險

我國現行的金融業監管體制為分業制，各專業監管部門對其監管對象的監管要求不同。金融控股公司可能會利用不同專業金融監管體系的差異通過內部資產轉移達到規避監管的目的。然而，這樣做只是將問題短時間隱藏起來，不僅造成監管上的困難，最后還很可能會加大公司的整體經營風險。

5.壟斷風險

金融控股公司具有協同效應的同時也易于形成市場壟斷，這也是協同效應異化的一種表現。而壟斷必然不利于市場的自由競爭，會產生極大的無效損失。并且，金融是整個國民經濟的血脈，金融領域的壟斷帶來的負面影響具有更為巨大的滲透能力和破壞能力。

二、內部控制

1.完善公司治理結構

協同效應異化風險產生的重要根源在于金融控股公司組織結構的復雜和公司內部股權投資的頻繁，因而最根本的解決之道在于優化公司治理結構。其一是要明確產權結構，理順母子公司，以及子公司之間的各種產權歸屬關系。只有形成高效的公司產權結構才有可能進而規范公司的各項操作，杜絕母子公司或子公司之間相互隱藏問題、規避監管的現象;其二是要建立健全激勵約束機制，改善委托代理關系，化解管理者的道德風險，減少各種職務犯罪，提高各級管理者的管理積極性和管理效能。

2.設置適當的“防火墻”

“防火墻”是一種典型的制度安排，旨在防止金融控股公司跨業經營后可能產生的利益沖突和不正當的內部交易行為，包括資金、管理和信息等方面的“防火墻”。通過在各子公司之間建立“防火墻”，能夠有效地阻隔風險的傳遞和擴散。但是，設置“防火墻”必須綜合考慮設置成本與效率:過高的“防火墻”門檻將會使得金融控股公司不同業務之間的協同效應減弱甚至消失，違背金融控股公司的設立原則。因此，金融控股公司應該根據自身的實際情況，設置適當的“防火墻”，取得滿意的風險隔離防范效果。

3.確立內部稽核制度

為保證金融控股公司的財務安全，化解各種會計錯誤，需要從組織和程序上確立完善的內部稽核制度，對整個公司風險管理制度的實施狀況、風險管理能力的強弱進行多層次、全過程的評估、監測、控制和調整。為防范金融控股公司的協同效應異化風險，內部稽核的重點應該放在母子公司，以及子公司之間的財務聯系和產權關系及其變動情況之上。

4.風險分類

協同效應異化風險的不同表現有其不同的形成機制和可能后果，對風險進行分門別類，有利于在風險管理過程中更好地進行風險識別和風險控制，對癥下藥，才能更大程度地提高風險防范的效果。如果對各種不同的風險不加區分或者只做極為粗糙的分類，那么就可能無法準確界定各種風險的影響因素，也就無法采取最為經濟有效的措施加以防范。甚至有可能亂點鴛鴦譜，混淆不同風險的影響因素，最終導致徒勞無功或事倍功半。

三、外部監管

1.加強立法

雖然我國已經建立起了初步的金融法律框架，但現行的法律法規是在“分業經營，分業管理”的模式下制定的，致使金融控股公司法律地位尷尬。為防范金融控股公司的協同效應異化風險，促進其在我國的穩健發展，必須加強相關的立法工作?？梢钥紤]先出臺臨時性法規，再逐步過渡到專門的法律或法規。其中，特別值得提出的是要嚴格規范金融控股公司的準入準出機制，例如規定監管者可以拒絕批準那些組織結構極其復雜，難以進行有效監管的金融控股公司成立。

2.完善金融監管協調機制

我國金融業分業監管模式雖然也采取銀監會、證監會和保監會三方定期聯席會議制和經常聯系會議，但是責權利關系的模糊不清使得這種制度安排收效甚微。沒有一個機構負主要責任的結果就是所有的機構都不會主動地承擔監管工作，而一旦出現問題時也只會相互推諉、自我推脫。要實現對金融控股公司各金融業務結合部進行有效監管，各專業監管部門之間需要嚴格界定分工合作的范圍，并建立更為規范的信息交流機制。再者，既然是定期聯席會議制，就意味著這種監管機制的松散，監管活動不可能實現經?；⑾到y化和權威化。因此從長遠看，金融控股公司最終還是需要專門的監管部門進行統一監管。

3.完善信息報告制度

金融控股公司的組織結構往往缺乏透明性，參與成員越多，關系越復雜。而這種不透明的組織結構一方面給公司的管理帶來了困擾，使管理層不能及時準確地判斷各子公司乃至整個控股公司所面臨的真實風險;另一方面也是社會大眾對金融控股公司產生信心危機的重要因素。完善金融控股公司的信息報告制度，更為清晰地呈現金融控股公司外部交易和內部交易尤其是內部大額關聯交易的情況，能使公司管理層、監管當局、客戶和投資者對金融控股公司及其內部各子公司的經營狀況及其風險形成更為準確的認知，有利于防范協同效應異化風險。

4.構建風險預警機制

監管當局應當建立行之有效的風險評估指標體系，定期對金融控股公司的各重要事項例如各子公司之間的股權投資情況進行風險評估，更好地保證在風險爆發之前及時發現各種征兆并向金融控股公司提出風險警告，督促其密切配合監管當局的工作，積極采取相應的控制措施進行調整，以消除或者減弱各種潛在風險。所以說，風險預警機制效果的切實發揮需要監管當局和金融控股公司兩方的通力合作。

參考文獻:

[1]張春子著:金融控股集團組建與運營.機械工業出版社，2005年1月版

[2]肖振宇著:金融控股公司的風險暴露分析.改革與戰略，2007年第12期

[3]郭春風著:金融控股公司風險防范芻議.資本縱橫，2005年第5期