2010年我國銀行業發展趨勢的展望

摘要:在宏觀調控政策及經濟金融環境的綜合影響下，2010年我國銀行業信貸總量仍會大幅增長，但增速將顯著回落;存款規模繼續穩步增長，企業存款增速將大幅回落，結構可能呈現“先活后定”趨勢;凈息差將沿上升通道緩慢回升，銀行業盈利提速成定局，結構有望改善;不良貸款難以“雙降”，但資產質量短期無憂，長期壓力猶存。

關鍵詞:銀行業;信貸;凈息差;盈利;不良貸款

中圖分類號:F830.33 文獻標識碼:A 文章編號:1003-9031(2010)02-0014-06

經濟是金融的基礎，其發展速度、動力格局及結構均會對銀行經營發展產生重要影響。根據目前國際國內經濟金融形勢，筆者判斷2010年積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策基調仍將延續，但調控取向將由“松”向“緊”轉變;經濟仍將實現高速增長，GDP增速有望達到9%以上;經濟增長動力格局將由投資主導逐步過渡到“三駕馬車”并駕齊驅;價格下行周期結束，重新步入通貨膨脹時代，CPI增幅在2-4%;上半年房地產行業景氣程度仍有望延續，但一線城市和二三線城市將會出現分化。得益于上市公司特別是金融企業業績好轉，上半年股票市場將會整理向上，下半年則可能呈現整理向下之勢。本文基于在宏觀調控政策以及經濟金融環境的綜合影響，分析了我國銀行業將會呈現出的以下幾點趨勢。

一、信貸總量仍會大幅增長，增速將顯著回落

受宏觀調控政策基調和經濟良好預期等因素的綜合影響，預計2010年我國商業銀行信貸余額增量仍較為可觀，絕對額將僅次于2009年位居建國以來歷史第二高位，增速將顯著回落，可能落在17-19%之間，本外幣全折信貸余額增量將達7.19-8.04萬億元，人民幣信貸余額增量將達6.76-7.56萬億元，具體如表1所示。

筆者判斷2010年商業銀行信貸仍會大幅增長，但增速回落，主要基于對貸款需求和貸款供給的綜合分析。

(一)貸款需求分析

1.城鎮固定資產投資總量增長，增速回落。2009年我國城鎮固定資產投資快速增長，1-11月絕對增量達16.86萬億元，同比增速為32.10%，為近10多年來的新高。筆者判斷，2010年我國城鎮固定資產投資仍將維持高位，增速在26-28%之間，增量將達24.5-25.0萬億元(見表2)。

其原因主要有以下幾點:第一，2009年大量的新開工項目在2010年將轉化為施工項目。2009年1-11月，新開工項目317012個，同比增加88236個;新開工項目計劃總投資136922億元，同比增長76.6%。第二，2010年新增投資規模依然可觀。在2008年底公布的1.18萬億新增中央投資計劃中，2010年約安排5885億元，比2009年還要高出1000億元左右，這將帶動全社會投資至少增加11770億元。第三，房地產開發投資正在加速，將成為支持城鎮固定資產投資維持高位的重要力量。如圖1所示，從2009年2月房地產開發投資同比增速低至1%后開始V型反轉，目前已回升至17.8%。隨著存量住房大幅下降，成交量和價格均創歷史新高之后，開發商對未來的信心也在不斷增強，可以預期2010年房地產開發投資仍將進一步回升，預計全年增速在22%左右。

大幅增長的城鎮固定資產投資決定了銀行信貸規模也隨之增長。2005-2009年期間，城鎮固定資產投資資金來源中，國內貸款占比最低年份為14.46%，最高年份達17.25%。根據2010年城鎮固定資產投資增長率為26-28%的預測，以近5年平均增速15.94%測算，由此因素拉動人民幣貸款將新增3.90-3.96萬億元(見表3)。[1]

2.以中小企業為主的民營經濟將重現活力，其信貸需求將穩定增長。雖然金融危機給我國的中小企業帶來重創，但筆者判斷在2010年以中小企業為主的民營經濟將再現生機。主要原因有兩點:第一，2010年我國經濟將實現穩定增長，并且增長源動力將逐步由政府主導的投資向市場主導的投資轉移，這將給以中小企業為主的民營經濟帶來機遇。第二，目前全球范圍的經濟危機已近尾聲，2010年將實現溫和復蘇，由此我國外貿環境將進一步好轉，中小企業出口的市場空間有望再次打開。企業市場空間擴大，投資擴張意愿開始增加，對資金的需求開始增大。在我國企業融資渠道一直以銀行間接融資為主的現實條件下，民間投資的進一步增長將帶動商業銀行配套信貸規模的擴大。

3.以按揭貸款為主體，居民經營性貸款快速增長。近年來，居民貸款保持了較高的增長速度，2010年將延續這一趨勢。主要原因有兩點:第一，居民消費貸款特別是個人中長期貸款增量依然較大。個人住房按揭貸款是居民消費貸款的主要組成部分，2010年中國房地產市場一線城市價格跌幅有限，二三線城市價格依然有微弱的上升空間;成交量不復2009年增速，但增量依然可觀;銷售額同比增速將從80%高位回落，但有25%左右的增速可期待。因此，二套房貸首付比例的可能提高并不能阻礙銀行個人住房按揭貸款的增長。此外，汽車消費貸款也是居民消費的重要組成部分。繼中央經濟工作會議重點鼓勵擴大消費后，12月9日召開的國務院常務會議提出，將減征1.6升及以下小排量乘用車車輛購置稅的政策延長至2010年底，由此預計明年汽車消費信貸有望延續高增長趨勢。第二，居民經營性貸款仍將快速增長。與國家允許農村土地流轉和加速推進城鎮化進程相對應，我國農業機械化開始進入關鍵時期，同時農村居民養殖、經商開廠等商業性活動漸趨活躍，這些都將促進農村居民貸款需求的大幅增加。此外，城鎮居民特別是在民營經濟較為發達地區，除旺盛的消費貸款需求外，也存在一定的經營性貸款需求。綜合判斷，我們預計2010年居民貸款增速將在18%左右，增量將達1.12萬億元，其中居民消費貸款增速將在20%左右，增量將達1.04萬億元(見表4)，其將成為人民幣貸款增長的另一重要支撐力。

4.外匯貸款將保持一定增幅，增速回落。由表5可知，在人民幣升值窗口期間，外匯貸款增速較高。目前人民幣升值預期并未消除，外匯貸款高速增長的動力仍然存在;人民幣利率與外幣利率的套利空間短期內仍將存在;隨著越來越多的企業走出國門，加上金融機構加速推進國際化戰略，客觀上也將促進外匯貸款的大幅增長。筆者預計2010年我國外匯貸款增速將從50%以上高位回落至22%左右，增量大約為0.45萬億美元(見表5)。

(二)貸款供給方面

1.中央政策調控取向將由“松”至“緊”。中央高層在多種場合一再強調，我國經濟回升基礎還不穩定、不鞏固、不平衡，將繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性。在宏觀經濟政策基調不變的條件下，中央層面要求商業銀行信貸投放直接踩“急剎車”的概率較小，存在不重現全面信貸總量調控的情況，即不會在年初就下達具有較強指令性的貸款增長計劃。從貨幣政策歷史執行規律來看，貨幣政策由“松”到“緊”有一個平穩回落的過渡階段，從而鞏固經濟逐步復蘇的勢頭。

2.商業銀行貸存比仍處于合理范圍。雖然2009年人民幣信貸和外幣信貸均大幅增長，但貸存比并未明顯上升。如表6所示，8年期間，2009年人民幣貸存比僅略高于發生金融危機的2008年，低于其它年份;本外幣貸存比也僅略高于2005-2008年，顯著低于2002-2004年。這表明從商業銀行經營角度而言，2009年大量投放的信貸并不是以透支2010年的信貸空間為代價的，2010年銀行仍存在大量投放信貸的基礎。

3.資本充足率不會成為商業銀行信貸增長的制約因素。2009年10月，銀監會正式下發《關于完善商業銀行資本補充機制的通知》，對商業銀行發行次級債務的標準、比例及其如何計入監管資本等問題作出了要求。據測算，這將造成商業銀行資本充足率降低0.6個百分點，影響貸款潛在發放能力6000-7000億元，但筆者認為此負面影響是有限的。一是因為規定正式稿采取了“新(債)老(債)劃斷”的做法，僅對商業銀行自2009年7月1日起持有的其他銀行次級債從資本中予以扣除，在很大程度上削弱了對銀行的負面沖擊;二是商業銀行可以稍高的價格重點向非銀行機構發行次級債券，并計入附屬資本;三是商業銀行可以通過股權融資提高核心資本充足率，目前已有多家銀行公布了數百億元的股權融資計劃，預計通過進一步的融資基本可以不影響2010年的正常貸款投放。

二、存款規模穩步增長，結構將呈現“先活后定”趨勢

根據銀行體系創造貨幣的基本原理，貸款的大幅增長必將帶動存款的增加。筆者預計2010年人民幣存款增速將顯著回落，由2009年的27%以上回至15-17%之間，增量維持在8.89-10.08萬億元。其中，居民存款將穩步增長，增速與2009年波動不大，但隨著企業投資意愿的增強，公司存款增速將大幅回落。

就存款結構而言，無論是企業存款還是居民存款，其活期化特征在2010年上半年將得以延續，下半年則可能出現逆轉，定活比呈現出整理向上趨勢(見圖2)。主要原因有兩點:一是2010年上半年(至少前4個月)股票市場和房地產市場將依然處于景氣狀態，下半年則可能進入調整階段。經驗表明，存款活期化趨勢與資產價格高度相關。正如圖2所示，當2007年股票市場和房地產市場比較景氣時，存款特別是企業存款定活比相對較低;當2008年兩個市場進入調整階段時，存款定活比不斷走高。二是2010年上半年將處于溫和通脹，但利率水平較低，加息概率較小，而下半年則可能開始進入加息周期。援引凱恩斯的貨幣投機需求理論，當CPI不斷走高，而利息較低或不足以對沖通脹時，企業和居民將存在持有流動性更高的貨幣的意愿，以把握可能隨時出現的投資或投機機會。加息之后，這種意愿將會有所減弱，相應定活比將呈回升之勢。

三、凈息差將緩慢回升，銀行定價能力逐步增強

商業銀行的凈息差在2009年二季度已經見底(見表8)，2010年有望延續觸底以來的小幅緩慢回升態勢，預計全年升幅達到5%左右，對其產生正面影響的主要有以下幾方面因素。

1.銀行資產負債結構正面影響凈息差。在銀行資產中，票據融資和短期貸款收益率較低，而中長期貸款收益率較高。為應對凈息差收窄，各商業銀行均加大了中長期貸款投放力度。如圖3所示，從2009年7月開始，新增票據一直為負值，而中長期貸款與新增貸款占比則大幅躍升。預計2010年，銀行資產配置中，中長期貸款占比仍將維持高位，這將提升銀行的加權資產收益率。而在銀行的負債中，活期存款成本較低，定期存款次高，債券成本最高。上文已經論述，2010年上半年活期化趨勢將得以延續，下半年雖然將呈現整理回升態勢，但升幅有限。

2.貨幣市場利率水平將呈現穩中有升趨勢。銀行間拆借、質押式回購等貨幣市場利率將影響銀行資產收益率。筆者預計雖然適度寬松的貨幣政策基調仍將延續，但流動性將不復2009年上半年的盛況。近期央行在公開市場上已經微調貨幣政策，重啟了1年期央票，正回購利率和央票發行利率隨之接連上升。央票發行利率具有主導貨幣市場利率作用，加上銀行間資金供應不再像以往那樣寬松。由此，貨幣市場利率將呈現整體上行趨勢，這將提升凈拆放同業占比較高的銀行資產收益水平。

3.2010年下半年我國或將進入加息周期。銀行流動性較高的低息資產(尤其是票據)收益率對基準利率變動較為敏感。由圖4可知，目前我國貸款基準利率已處于歷史底部，再無降息可能。而隨著經濟刺激政策累積效應的顯現，需求增加，食品價格恢復性上漲，公用事業價格(水、電、氣)改革，以及原油、鐵礦石等大宗商品價格回升將使潛在通貨膨脹轉變為現實通貨膨脹。筆者判斷2010年下半年，CPI極有可能突破3%，屆時央行可能會加息1-2次，每次27個基點。

4.銀行定價能力將逐步增強。主要原因有兩點:第一，貸款供求關系變化有利于貸款利率少下浮、多上浮。隨著實體經濟的持續向好，以及民間投資的逐步啟動，貸款需求將持續增加，但由于政府對貸款規模的調控取向以及商業銀行自身資本金限制等諸多因素，貸款供求關系將朝有利于商業銀行方向轉變。第二，銀行定價管理能力的提升有助于擴大息差。2009年凈息差收窄后，各銀行普遍開始關注貸款定價能力的提升，個別銀行甚至把提高貸款定價能力作為戰略轉型的著力點。[2]

四、銀行業盈利提速，結構有望改善

我國銀行業2008實現稅后凈利潤5834億元，同比增長高達30.6%。受息差收窄等多種因素影響，2009年盈利增速大幅下滑，全年增速大約在5-6%之間。2010年銀行業信貸規模仍將大幅增長，凈息差將緩慢回升。因此筆者判斷，“量價齊升”將推動銀行業盈利提速，全年增速有望達到18-20%之間。需要說明的是，筆者對銀行業盈利增速的判斷低于證券行業分析師25-28%的預期，原因主要有三點:一是筆者認為2010年人民幣信貸余額增量在6.76-7.56萬億元，低于市場7.5-9.0萬億的預測;二是2010年凈息差回升將呈緩慢前行之勢，特別是下半年存款結構重新向定期化轉變，雖不影響回升趨勢，但將阻礙回升的速度;三是價格水平的回升將推動銀行業經營成本剛性增長。

2010年我國銀行業盈利結構有望得以改善。首先，銀行非息收入占比將會提高。主要原因有四點:一是上半年股票市場將呈現震蕩向上態勢，這將有利于銀行代理基金、理財、托管等中間業務的提速;下半年資本市場景氣度雖有可能調轉向下，但經驗表明理財產品具有滯后性特征，上輪股市行情在2007年4季度見頂回落，而股票型理財產品和基金凈資產規模則在2007 年4 季度到2008 年1 季度達到頂峰。二是與景氣的股票市場相伴，2010年企業IPO(極有可能迎來紅籌股回歸)、增資擴股、債券發行等將保持活躍。假設債券融資額(不含國債)自2009年的1萬億元增加至2010年的1.5萬億元左右，則銀行投行業務收入的增速可望達到50%左右。三是外貿恢復正增長將拉動銀行國際業務收入增長。目前商業銀行與國際貿易相關的中間業務占到收入四分之一左右。近期，世界經濟復蘇得到進一步確認，筆者預計2010年我國進出口總額有望實現10%-15%的正增長。外貿增速由負轉正將拉動商業銀行凈手續費收入的增長。四是總體價格水平回升將在一定程度上推動商業銀行支付結算等“傳統”中間業務收入增速加快。預計2010年我國CPI增幅將從2009年的負增長轉為2%-4%的正增長。假設商業銀行相關業務的手續費費率不變，隨著總體價格水平的由負轉正，商業銀行的支付結算等“傳統”中間業務收入的增速也會相應有所加快。[3]

其次，零售業務利潤占比有望提升。主要原因有兩點:一是多家銀行大約在2004年就已經開始進行戰略轉型，經過五六年的投入，有望在2010年厚積薄發開始進入收獲期。二是銀行極有可能將個人房貸利率上浮。2009年以來，一線城市房價漲幅接近1倍，目前房地產市場泡沫已現，銀行承擔的風險較大，而房貸利率一直維持在年初的七折水平，并沒有因承擔的風險加大而上調。這使得銀行在個人房貸業務上承擔的風險與所獲得的回報不成比例，違背風險定價原則。隨著貸款定價能力的提高，以及進行精確的利潤核算，各家銀行有望回歸理性狀態，上浮房貸利率。

再次，“量價齊升”將推高中小企業利潤在對公業務利潤中占比。從量來看，隨著經濟的持續復蘇特別是出口的回升和消費的增長，企業盈利情況將會得到改善，民間投資將會逐漸活躍，貸款需求將會大幅增加。從價來看，一方面，銀行不斷強化貸款定價能力;另一方面，相對大企業，銀行對中小企業的議價能力較強，在貸款需求旺盛、供給受限的情況下，定價將會呈上浮趨勢。

五、不良貸款難以“雙降”，長期壓力仍在

筆者認為，我國銀行業資產質量在2010年雖不復近幾年來持續好轉趨勢，但總體將保持穩定態勢，長期而言壓力仍然存在。

首先，2010年我國銀行業不良貸款難以再現“雙降”。自2004年至2009年三季度，我國銀行業不良貸款余額及不良率持續“雙降”，不良額從1.70萬億降到0.50萬億，不良率從13.21%降到1.66%。2010年這一雙降趨勢有可能改變，基于貸款仍將大幅增長預測，不良率將繼續下降，預計全年在1.45%左右;但不良額極有可能調轉向上，預計全年在5000億元以上(見表9)。主要原因有兩點:一是2010年下半年資本市場、房地產市場的景氣程度可能發生變化，銀行的短期融資風險將會有所加大;二是2009年發放的大量中長期貸款雖然不會在2010年到期，但可能會有少許產能過剩等項目貸款進入到次級或可疑類別。

其次，2010年我國銀行業資產質量將保持穩定態勢。雖然不良貸款余額可能將調轉向上，但也僅是微幅增加。主要原因有三點:一是2010年，我國經濟繼續平穩增長，出口將實現正增長，企業盈利狀況將走出低谷，這將有利于更好地保證銀行債權的償還;二是銀行風險暴露具有滯后性。如圖5所示，銀行不良資產變化滯后于貸款增速變化2-3年。2009年發放的中長期貸款絕大部分在2010年尚未到期，短期風險不大，壓力在2011年之后。三是銀行消化不良資產的能力增強。近幾年，我國商業銀行盈利能力得到提升，2010年盈利還將提速，并且銀行撥備覆蓋率已大幅提高，這將使銀行有更多的財務資源來核銷不良資產。

第三，信貸大規模擴張后，銀行業資產質量壓力長期存在。正如圖5所示，2011年后，我國銀行業不良資產余額和比率面臨“雙升”壓力，這種壓力是否成為現實取決于后續的宏觀經濟走勢和銀行經營管理水平。如果宏觀經濟實現平穩增長，借貸企業經濟效益將會不斷好轉，政府財政收入將會持續增加，銀行債權安全性就會提升。同時，如果銀行自身優化調整了目前不盡合理的信貸投向和結構，降低了政府融資平臺、房地產行業信貸集中度，調減向產能過剩以及利潤下滑比較嚴重的國有大企業的信貸投放，銀行資產質量壓力也會相應減小。■

參考文獻:

[1]劉勇.2008年銀行業趨勢預測與對策選擇[J].銀行家，2008(4).

[2]周行健.關于商業銀行價值創造模式的選擇[J].海南金融，2008(11).

[3]交通銀行金融研究中心.銀行業經營狀況有望顯著改善[N].上海證券報，2009-11-23.