價值時代的選擇

“價值投資”，金融界解釋為：“投資價值提升的大概率事件”。“價值投資”表明中國藝術(shù)品收藏在全民共享的基礎(chǔ)之上，出現(xiàn)對象選擇與群體意識的升級與分化，更值得注意的是，存資本沖力與審美話語權(quán)的角逐中，賞鑒性收藏進(jìn)入一個價值投資時代。在價值時代，拍賣業(yè)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，是市場占有份額還是高價拍品的成交比重，是綜合性的天量還是分級化的專拍，是立足本地域還是跨地域拓展，這一切構(gòu)成群雄并起的拍賣業(yè)在當(dāng)下的迫切選擇，而市場形態(tài)的多元、學(xué)術(shù)系統(tǒng)的獨(dú)立以及資本投入的多級化，都是拍賣行在未來需要面對的現(xiàn)實(shí)和挑戰(zhàn)，，本文作者溫桂華女士，北京內(nèi)地老牌拍行翰海拍賣公司董事長，中國拍賣協(xié)會藝委會副主任，文物博物館專業(yè)研究員，多年來從事文物藝術(shù)品流通和拍賣工作，在中國拍賣界頗具影響力。從她的角度和高度，溫桂華認(rèn)為以全新的視野梳理中國拍賣業(yè)在十五年間的歷程，這對文物藝術(shù)品的收藏與拍賣整個行業(yè)在清晰地把握未來選擇之前，顯得尤為重要。

09秋拍，預(yù)期會出現(xiàn)一個走熱的行情，成交結(jié)果超出預(yù)期。

2009年，國家采取“適度寬松的貨幣政策”，將接近十萬億的信貸注入經(jīng)濟(jì)體。在流動性支持下，中國經(jīng)濟(jì)率先回暖。與此同時，流動性引發(fā)的資產(chǎn)價格上漲，連鎖地影響藝術(shù)品的評值標(biāo)準(zhǔn)和成交。

據(jù)媒體的市場調(diào)查統(tǒng)計：2009春拍的行情延續(xù)2008秋季的下降趨勢，成交總額同比減少56億元，降幅超過45％；環(huán)比08秋季成交縮量7億元，降幅接近10％。進(jìn)入09秋季，中國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，09秋季的成交相比上年同期，增長70％，超過樓市的41％漲幅。

樓市的炒作，除了投機(jī)資本與銀行資本兩重供給利潤，還有通漲預(yù)期和中國人傳統(tǒng)的恒產(chǎn)觀念。09秋季的藝術(shù)品行情的上漲，參與資本有股市、房地產(chǎn)的利潤輸入，也有基金、藏家、行家以及消費(fèi)的資金。與股市、樓市上漲不同的是，藝術(shù)品的上漲，是一個趨勢性的變化。

首先，藝術(shù)品市場不再是個鑒藏兼及保值的市場，而是一個由大資本引領(lǐng)行情的投資市場：其二，競買焦點(diǎn)集中于“價值投資”，在市場領(lǐng)域，“收藏”二字為“典藏”取而代之。

秋拍的取向是高端和經(jīng)典，即名家代表作與曾經(jīng)影響、改變或見證歷史的經(jīng)典性的非名家創(chuàng)作，亦即系統(tǒng)性的歷史題材。

“價值投資”，金融界解釋為：“投資價值提升的大概率事件”。在行情上漲的大趨勢下會出現(xiàn)普漲，一般行家滿足于流通性利潤，而大資本是巨額財富的膨脹。數(shù)年前已有行內(nèi)人士預(yù)言，大資本旦參與拍賣的競買，目標(biāo)是千萬級標(biāo)的。這一選擇，在一個正常的拍賣場上，跨過了真?zhèn)闻c爭議的門檻，更重要的是，千萬級作品在一個行情啟動之初，無疑會產(chǎn)生吸引公眾關(guān)注的轟動性事件。從概率上計算，事件本身的轟動效果，將使之內(nèi)存的原有價值得到最大化的顯現(xiàn)和提升。

有鑒于此，可以判斷出資本的投資對象和投資沖動，并不在意行情，而是以超行情的姿態(tài)競買、投資可以預(yù)見和發(fā)掘的內(nèi)在價值。

行內(nèi)人士將“價值投資”獨(dú)立地明確，表明中國藝術(shù)品收藏在全民共享的基礎(chǔ)之上，出現(xiàn)對象選擇與群體意識的升級與分化，更值得注意的是，在資本沖力與審美話語權(quán)的角逐中，賞鑒性收藏進(jìn)入個價值投資時代。

在價值時代，拍賣業(yè)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，是市場占有份額還是高價拍品的成交比重，是綜合性的天量還是分級化的專拍，是立足本地域還是跨地域拓展，這一切構(gòu)成群雄并起的拍賣業(yè)在當(dāng)下的迫切選擇。在清晰地把握未來選擇之前，重新梳理一下中國拍賣業(yè)在十五年間的經(jīng)歷，尤為重要。

透明行情與開放市場的形成

十五年間，中國拍賣業(yè)在創(chuàng)新與同質(zhì)化競爭中，經(jīng)歷了澄明行情、拓展市場和價值投資三個時期。其間不存在清晰的過渡，只是在波段行情中存在著孕育的因素與共生的現(xiàn)象。以回顧的眼光看，三個階段的過渡，是外部環(huán)境的變化與內(nèi)部適應(yīng)性調(diào)整所發(fā)生的成熟演化。

拍賣的出現(xiàn)，為民間收藏尤其是重要文物的流通，提供了一個公開、公正、公平的交易平臺。由公私及海內(nèi)外人士、機(jī)構(gòu)共同參與的拍賣，通過透明的成交價格，漸次清晰并穩(wěn)定上升地呈現(xiàn)出文物的多元價值和交易行情。受市場效應(yīng)和媒體傳播的影響，賞玩型收藏漸而被保值、增值的投資取而代之，從而吸引金融、房地產(chǎn)的贏利資本進(jìn)入。

2004年，全國拍賣業(yè)取得60億的年度成交額以及持續(xù)地創(chuàng)造成交紀(jì)錄，有效地鼓動了全民收藏的高潮，收藏群體的擴(kuò)大，使中國的拍賣從行情時代進(jìn)入市場時代。

多元化板塊、國際性交易以及全領(lǐng)域市場，切實(shí)地以一種覆蓋性的吸納力，整合、提升藝術(shù)品的價格和行情，為收藏、投資藝術(shù)品提供系統(tǒng)而開闊的文化感知與價格參照。更為重要的是，專項(xiàng)收藏群體的成熟和擴(kuò)大，推動板塊“輪漲”，根本性地保障中國藝術(shù)品市場的持續(xù)繁榮。

震蕩盤整促成價值投資

從2003年秋季始，藝術(shù)品拍賣行情沿續(xù)“后非典行情”持續(xù)走高，高熱度自然會引發(fā)高頻繁的換手，擊鼓傳花的效能，使行情呈漩渦狀盤升。

這一流通性增值未能吸引規(guī)模化資金進(jìn)入，以實(shí)化漩渦內(nèi)部的空洞和泡沫。06春季，漲幅最大的近現(xiàn)代書畫的成交價率先回落，其下探的跌勢持續(xù)至07秋季。

08年美國次貸危機(jī)爆發(fā)，主要來自海外的當(dāng)代藝術(shù)的拉升行情，戛然而止。市場過熱與流通性泛濫導(dǎo)致的行情震蕩，使藝術(shù)品的保值投資，覺悟地進(jìn)入價值投資。

流通性的盤整與金融海嘯的重挫，有效地擠壓市場泡沫。無論審美性典藏或價值性投資，均以歷史線索為選擇坐標(biāo)。09春季，價值投資成為一種覺醒性的選擇和強(qiáng)烈的競買意志，集中地出現(xiàn)在古代書畫和油畫的拍賣場上，如果以金融家的眼光看：落槌價產(chǎn)生的轟動，現(xiàn)實(shí)地取得“投資價值提升的大概率事件”的效能。

及至09秋拍，價值投資已成共識之勢。古代書畫、近現(xiàn)代書畫、宮廷藝術(shù)、經(jīng)典油畫等品類的拍賣均出現(xiàn)審美與歷史的增值較量，二者平分秋色地接連創(chuàng)出天價，乃至沖破億元紀(jì)錄。

天價成就的天量成交額，不僅預(yù)示著未來行情的上升潛能，并確定地顯現(xiàn)中國藝術(shù)品交易重心回歸本土。更為重要的是，真正的價值時代的來臨。

價值時代的選擇

經(jīng)歷9年的行情時代、4年的市場時代的孕育，價值時代以迅猛之勢拉開序幕。身處其中的我們，興奮之中多少會有一些茫然。在行情時代我們精力集中地摸索和積累，在市場時代我們竭盡全力地創(chuàng)新與競爭，在價值時代來臨的關(guān)口，我們面對的是超經(jīng)驗(yàn)的選擇。

中國拍賣業(yè)造就的上升行情與市場繁榮，成為藝術(shù)品收藏迅速換莊的推力。繼承收藏與創(chuàng)作收藏的數(shù)量，已經(jīng)驟減為一種估值最高的稀缺資源。更大壓力來自于拍賣業(yè)內(nèi)部的競爭。競爭刺激和推動著拍賣公司的創(chuàng)新和完善，中國拍賣業(yè)在短短十年間成為國際一流的藝術(shù)交易平臺，競爭是最大的激勵因素，毋庸諱言的是，競爭將中國拍賣業(yè)推入一個高成本時代。

在資本沖力與審美話語權(quán)的角逐中，中國拍賣業(yè)究竟如何平衡而恰當(dāng)?shù)亟M合、引導(dǎo)、利用資源，是之持續(xù)發(fā)展的要點(diǎn)。

選擇市場形態(tài)

拍賣公司的選擇適應(yīng)價值時代的要點(diǎn)，首先應(yīng)該量力地選擇適合自身競爭力和資源優(yōu)勢的市場形態(tài)，即繼續(xù)包羅萬象的“大拍”，還是品類化地經(jīng)營單一板塊，是專于高端或中低端，還是分級化地兼有并施。

參與人群的類別和數(shù)量，對于市場交易的活絡(luò)與拍賣成交績效有著關(guān)鍵作用，然而，選擇同質(zhì)化的經(jīng)營和競爭，并不是建立品牌價值與競爭優(yōu)勢的唯途徑。全球性征集、多集圖錄印制、覆蓋式宣傳、高端化客服、館藏級展示等等，在競爭的背后，是巨額資金的投放。在這樣一個高成本競爭中，更多的是需要依據(jù)自身的優(yōu)勢資源，選擇適應(yīng)生存與發(fā)展的市場形態(tài)。

超過7000萬的收藏群體，以之興趣、審美和財富觀念，構(gòu)成一個收藏品類豐富的多元市場。是在大板塊中分羹還是獨(dú)辟板塊收獲，是跟隨行情還是建立品類行情、是專于高端或中低端還是包羅萬象，一切需要對自我競爭力的清晰判斷。

學(xué)術(shù)實(shí)力的選擇

在價值投資時代，供養(yǎng)拍賣公司生機(jī)的基礎(chǔ)，除資本之外，學(xué)術(shù)實(shí)力尤為重要。

在西方藝術(shù)品的投資體系中，增值機(jī)制與市場共生著個相對獨(dú)立的學(xué)術(shù)化評估系統(tǒng)。藝評人與史學(xué)家，其文化與歷史的闡述和發(fā)掘，作為種“看不見的成本”，實(shí)質(zhì)地為投資增值提供著一個昂貴的價碼。

經(jīng)驗(yàn)告訴拍賣公司，自身學(xué)術(shù)實(shí)力的培育與社會資源的利用，不僅關(guān)乎鑒定水準(zhǔn)與品牌形象，更是實(shí)現(xiàn)征集、成交、再征集的良性循環(huán)的關(guān)鍵因素。當(dāng)下的問題是，拍賣公司對于社會化學(xué)術(shù)資源利用方式的選擇。

眾人皆知，藝術(shù)市場的持續(xù)走熱，直接而強(qiáng)烈地帶動學(xué)術(shù)研究的興盛，大量的拍賣資本投入考古、美術(shù)、工藝、鑒定等理論研究和出版領(lǐng)域，功不可沒地促成學(xué)術(shù)界在整理、發(fā)掘和研究文化遺產(chǎn)與當(dāng)代藝術(shù)中取得成果。

進(jìn)入價值時代，學(xué)術(shù)研究和學(xué)術(shù)系統(tǒng)，將更加重要地成為拍賣業(yè)的生產(chǎn)力。對于學(xué)術(shù)資源的利用，在現(xiàn)實(shí)功利之外，應(yīng)該投入更多的資本，公益性地贊助社會化的學(xué)術(shù)研究、出版和展覽，切實(shí)而非功利的投入，有助于中國學(xué)術(shù)體系完整，從而使之以獨(dú)立的、非功利的、接近價值實(shí)質(zhì)和真相的理論，權(quán)威地影響藝術(shù)品的價值提升，進(jìn)而間接支撐藝術(shù)品市場的繁榮。

建立本土資源的品類市場

在傳統(tǒng)意義上，藝術(shù)品增值取決于內(nèi)在價值。內(nèi)在價值建立在美學(xué)認(rèn)同的普遍度上，更多的情形是由時間換取的“歷史地位”。隨著收藏沉淀周期越趨縮短，內(nèi)在價值更多地依靠流通的呈現(xiàn)和增值。

有見于收藏群體的日益龐大，收藏興趣的多元，拍賣市場應(yīng)該更廣泛地與藝術(shù)品市場對接，征集和容納新的品類，尤其居于傳統(tǒng)工藝發(fā)源地的拍賣公司，應(yīng)該且有能力地利用祖地文化遺產(chǎn)，舉辦具有特色和資源優(yōu)勢的拍賣，從而獲得競爭和生存優(yōu)勢。

最大化聚合市場進(jìn)入資本

沒有人可以預(yù)估藝術(shù)品未來的投資價值，所以交易本身完成的是一種現(xiàn)實(shí)價值，股市專家稱為實(shí)質(zhì)價值，通俗地說，落槌價。在這過程中，參與競買的人群，決定著實(shí)質(zhì)價值的高低。

當(dāng)下的情形是，大資本以天價創(chuàng)造著紀(jì)錄，并間接地影響和帶動整個藝術(shù)品市場的漲勢。未來也許是大資本居于主導(dǎo)，但目前市場仍是一個多元力量角逐的市場。

金融資本已經(jīng)大張旗鼓地進(jìn)場攻城拔寨，基金等機(jī)構(gòu)在市場謹(jǐn)慎地選擇籌碼，由藏家、行家、商家構(gòu)成的散戶集團(tuán)，在頂端藝術(shù)品的競買之中，與前面二者仍保持著平分秋色的實(shí)力。毫無疑問，市場無形的手，是唯一主導(dǎo)未來的力量。但是，拍賣公司最為清楚市場發(fā)出的信號源。因此，自然并責(zé)任地成為藝術(shù)品市場資源的組合者以及提升價值和價格的推手。

在價值投資時代，拍賣業(yè)會出現(xiàn)怎樣的裂變或消長，現(xiàn)在預(yù)測為時尚早，但是，我們擁有選擇的機(jī)會和能力。盡管競爭越趨激烈，市場形態(tài)的多元、學(xué)術(shù)系統(tǒng)的獨(dú)立以及資本投入的多級化，均是未來我們完善拍賣業(yè)所面對的現(xiàn)實(shí)。