中部地區(qū)證券市場發(fā)展?jié)摿Ψ治雠c比較

摘要:中部崛起戰(zhàn)略的實施需要包括資本市場在內的多種要素的支持，證券市場是資本市場中最活躍、最具影響力的市場，通過構建中部區(qū)域證券市場發(fā)展?jié)摿δＰ停瑢χ胁康貐^(qū)證券市場的發(fā)展?jié)摿σ约芭c東部發(fā)達地區(qū)和西部欠發(fā)達地區(qū)的代表省份進行了分析與比較，明確了中部省市自身的定位，從而為制定相應的發(fā)展戰(zhàn)略提供了重要的參考依據(jù)。

關鍵詞:中部;證券市場;發(fā)展?jié)摿?模型

中圖分類號:F830.91文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)06-0069-04

中部崛起戰(zhàn)略的實施需要包括資本市場在內的多種要素的支持，證券市場是資本市場中最活躍、最具影響力的市場，證券市場的發(fā)展通過資本的籌集和重新配置影響區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展速度和結構優(yōu)化調整。所以，要發(fā)揮證券市場在中部崛起中的作用，需要搞清楚中部地區(qū)證券市場發(fā)展的潛力和趨勢。我們在前人研究的基礎上構建了中部區(qū)域證券市場發(fā)展?jié)摿δＰ停瑢χ胁康貐^(qū)證券市場的發(fā)展?jié)摿σ约芭c東部發(fā)達地區(qū)和西部欠發(fā)達地區(qū)的代表省份與省會城市進行了分析與比較。

一、區(qū)域證券市場發(fā)展?jié)摿δＰ偷臉嫿?/p>

(一)指標選擇與分析

建立區(qū)域證券市場的發(fā)展?jié)摿δＰ陀性S多指標可以考慮，我們選取以下七個主要指標進行分析。

1.GDP與人均GDP(X1)。國內生產(chǎn)總值(GDP)是指一個國家或地區(qū)所有常住單位在一定時期內生產(chǎn)活動的最終成果。它的變動是一個國家或地區(qū)經(jīng)濟成就的綜合反映，GDP絕對的數(shù)量反映一個地區(qū)的總體經(jīng)濟規(guī)模和該地區(qū)產(chǎn)業(yè)化、商品化、社會化程度與當?shù)赝顿Y意識，無論是絕對量的GDP還是相對量的人均GDP，數(shù)量越大則其證券投資潛力和價值越大。

2.城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額及其人均值(X2)。城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額是指一個國家或地區(qū)到某一時點為止，城鎮(zhèn)居民存款和農民個人儲蓄存款兩部分的合計數(shù)，即城鄉(xiāng)居民存入銀行及農村信用社儲蓄的時點數(shù)(存入數(shù)扣除取出數(shù)的余額)。一般而言，其值的大小與證券投資潛力的大小成正比。

3.人均可支配收入(X3)。人均可支配收入是指一個地區(qū)的人均個人收入支付個人所得稅之后，所余下的實際收入。這部分收入的多少不僅能反映出居民生活水平、富裕程度，而且直接決定著其所有者的消費水平、儲蓄意向和投資能力。這一數(shù)值越大，表明該地區(qū)的證券投資潛力越大。

4.證券營業(yè)部的平均交易規(guī)模(X4)。證券營業(yè)部的平均交易規(guī)模是指一定時期，一個地區(qū)或城市轄區(qū)內證券交易量與證券營業(yè)部家數(shù)的商值。這一數(shù)值超過市場均衡點，證券市場發(fā)展?jié)摿尸F(xiàn)出反比情況。

5.上市公司數(shù)量與營業(yè)部家數(shù)的比值(X5)。這一比值的最直觀的意義就是平均每家證券營業(yè)部所對應的上市公司數(shù)量。一般來說，這一數(shù)值越大，證券投資潛力越大。

6.證券化程度(X6)。證券化程度，是指一個國家或地區(qū)在一定時期(通常為一年)內證券交易量與同期國內生產(chǎn)總值的比率。這是國際上通用的衡量一個國家或地區(qū)證券發(fā)展程度的權威性較強的指標，它除了反映證券市場的發(fā)展程度外，在觀測經(jīng)濟變化、GDP規(guī)模和預測經(jīng)濟景氣程度等方面也具有舉足輕重意義。一個地區(qū)證券化程度超過市場均衡點，與證券市場發(fā)展?jié)摿尸F(xiàn)出反比情況。

7.營業(yè)部平均人口擁有量(X7)。該指標是用一個城市或地區(qū)某一時點的人口數(shù)除以證券營業(yè)部的數(shù)量，它主要用來反映營業(yè)部之間的競爭程度，該數(shù)值越小表明競爭越激烈，證券投資潛力越小，反之則潛力越大。

(二)區(qū)域證券市場發(fā)展?jié)摿δＰ偷慕?/p>

對選取8省、市的七項指標進行加權評分，建立如下模型(注:等式1-a和1-b中的代碼x1……x7以及GDP……SCO分別與表1中的各指標項目對應;等式1-a和1-b的函數(shù)過程就是分別對指標值賦予相應的分值并求算術平均的過程)。與證券市場發(fā)展?jié)摿Τ烧鹊闹笜耍渥畲蟮闹笜酥档梅譃?分，最小的得分為1分，中間的按步長為1的等差數(shù)列依次賦值。與證券市場發(fā)展?jié)摿Τ煞幢鹊闹笜耍瑢ζ渲笜酥档馁x值方法與此相反;鑒于國內證券市場的發(fā)展狀況、所選指標數(shù)據(jù)連續(xù)性缺陷以及學術界對此問題尚無統(tǒng)一的觀點，這里各指標的權重均取為1。

F(Xi)=F(X1i)+F(X2i)+F(X3i)+F(X4i)+F(X5i)+F(X6i)+F(X7i)

(i=1，2，3......N)(式1-a)

F(Yi)=F(GDPi)+F(PONi)+F(DEDi)+F(PAIi)+F(NSFi)+F(EXCi)+F(SCOi)

(i=1，2，3......N)(式1-b)

另外要考慮潛力系數(shù)，對F(Xi)取0.7，對F(Yi)取0.3，二者相加，可得證券市場發(fā)展?jié)摿?

Ki=0.7*F(Xi)+0.3*F(Yi)(i=1，2，3......N)

顯然，Ki越大表明證券發(fā)展?jié)摿υ酱蟆?/p>

(三)研究的步驟

我們分三個步驟進行研究，一是選取東部代表性的省份廣東省和西部代表性的省份甘肅省及其省會城市，作為與中部六省的比較研究對象;二是對8個省的七項主要經(jīng)濟指標進行加權評分，得出各省證券投資的發(fā)展?jié)摿?三是將8個省會城市的經(jīng)濟指標通過加工和模型分析，以數(shù)量化的形式得出各城市的證券投資潛力大小。

二、中部六省和東部廣東省、西部甘肅省證券市場發(fā)展?jié)摿Ψ治雠c比較

1.搜集整理出8個省2007年的七項經(jīng)濟指標(如表2)

2.計算出各省份的上述七項相對指標，并進行排序:

3.按照建立的模型及方法，根據(jù)式(1-a)、式(1-b)對8個省的七項指標進行加權評分，得出各省證券投資的發(fā)展?jié)摿ΓC合評分的結果如表4所示。

三、中東西部8個城市證券市場發(fā)展?jié)摿Ψ治?/p>

按照文中建立的模型及方法，8個省會城市的絕對指標如表5所示。

根據(jù)式(1-b)對各市的相對指標進行計算，得出各城市相對指標，如表6所示:

依據(jù)式(1-a)、式(1-b)計算，可得各城市的證券投資潛力排行，如表7所示:

按照以上計算得出結論，證券發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮某鞘袨槲錆h，中部城市依次是鄭州、長沙等。廣州市的證券發(fā)展?jié)摿Ρ任錆h略低一些，是因它的反向指標強一些，也就是說，它原來發(fā)展比較快，已經(jīng)超越了平衡點，反而發(fā)展?jié)摿π×恕?/p>

通過分析與比較，可以明確中部各省、市的證券發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩鵀楦魇　⑹兄贫ㄏ鄳陌l(fā)展戰(zhàn)略提供重要的參考依據(jù)。

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