樣本股調整:規模適中的成長型股票更受歡迎

新財富最佳分析師指數為國內第一只半主動策略型指數，自2006年11月25日發布以來，截至2010年1月8日，該指數已獲得146%的累計收益。按照指數編制規則，該指數每年1月采用緩沖區技術進行樣本股定期調整。

2010年一年一度的樣本股定期調整已于1月的首個交易日正式實施。本次調整后，最佳分析師指數的總市值以及流通市值覆蓋率較調整前有所下降。以2010年1月8日收盤價計算，最佳分析師指數的總市值為68435.26億元，占A股市場總市值比例由之前的37.2%下降到29.2%；流通市值為38530.77億元，占A股市場流通市值的比例由37.5%下降到26.8%。市值覆蓋率下降主要是因為本次調整調出了一些市值較大的股票，例如中國平安（601318）、浦發銀行（600000）和貴州茅臺（600519）等。

以2009年第三季度滾動向前一年的年化收益、2009年第三季度的凈資產和2010年1月8日的收盤價計算，最佳分析師指數成分股的市盈率由調整前的23.3倍略微提高到25.7倍；而市凈率由2.89倍略微降低到2.82倍。從數據上看，最佳分析師指數在估值水平方面調整前后的差別并不是很大。結合市值規模和估值指標的變化分析，規模適中的成長型股票更受市場歡迎。

據2009年三季報數據統計，調整后指數樣本股平均每股收益0.48元、平均每股凈資產4.67元，分別高于調整前的0.45元和4.21元，表明調整后指數成分股的整體業績有一定程度的增強。

從調整所涉及的行業來看，制造業、采掘業等行業的樣本股數量增加，而金融業、交通運輸等行業的樣本數量減少。調整后，第一權重行業依舊是金融保險業，盡管該行業樣本數量減少，但是比重仍遙遙領先；第二和第三權重行業分別為制造業和采掘業，其樣本股數量和權重都有所上升。這三個行業樣本數量合計提高到了64只，合計權重近80%（表1）。

從調整前后成分股公司基本面來分析，盡管最佳分析師指數采用的是主觀選股與客觀編制的合成選樣方法，但是調整后成分股公司在基本面上的表現同樣出色，在一些反映公司盈利水平、企業資產產生現金能力、投資報酬以及增長潛力的指標上明顯優于調整前，顯示出指數成分股公司優良的盈利水平、成長性和投資價值。尤其是從2009年三季度凈利潤同比平均增長率來看，原成分股100家中僅有52家實現正增長；而調整后的成分股中有66家實現正增長，14家超過翻倍增長，2家超過10倍增長（表2）。

作者任職于深圳證券信息有限公司指數事業部