資本約束下的銀行戰略轉型

2007年以后爆發的經濟危機，暴露了國際金融體系的根本缺陷，于是改革成為國際金融界的潮流。

2010年，奧巴馬簽署的美國《多德-弗蘭克法案》，使金融危機后的美國金融市場迎來了全面監管時代，標志著國際金融監管改革的進一步深化。而巴塞爾協議III的推出，更加強調了對銀行資本總水平，尤其是核心一級資本的剛性約束。

面對國際金融監管形勢的巨變，伴隨著中國經濟增長方式轉變和結構調整的深化，國內銀行的經營環境也發生深刻變革，經營壓力凸顯，盈利能力面臨重大考驗，銀行業正處在一個劃時代的變革期。

金融監管剛性約束

1988年公布的巴塞爾協議（也稱巴塞爾協議I）是為了保證各國銀行正常發展而采取的資本約束措施。由于其產生的背景是基于風險的傳染和放大，具有較強的示范性和指導性，因此決定了它的重要特點是讓全世界執行協議的銀行都必須遵循資本約束的標準，即核心一級資本、總資本充足率兩個指標分別達到4％和8％。

但由于銀行之間的巨大差異性，巴塞爾協議I“一刀切”的不公平性逐漸顯現。為了改變這種不公平性，巴塞爾協議II提出商業銀行可根據各自情況確定是否執行銀行內部模型法或當地監管當局的標準法。這樣在監管范圍和監管政策進一步加強的情況下，使監管的標準有了彈性，先進銀行可相對地節約資本。

2010年9月出臺的巴塞爾協議III以宏觀和微觀審慎兼顧，資本和流動性監管并重為原則，提出了增強銀行抗風險能力和流動性風險計量與監測的兩個辦法。

在內容上，對流動性風險、利率風險、聲譽風險、資產證券化風險等提出了資本覆蓋的要求。在標準上，資本總水平提高到10％－10.5％，同時加入了緩沖資本；一級資本提高到6％，核心一級資本要達到4.5％?？梢姡腿麪枀f議的發展使得其核心內容越來越廣，監管要求越來越嚴，尤其是對資本的約束在逐步強化。

2010年7月15日，美國參議院正式通過了《華爾街改革和消費者金融保護法》，即《多德－弗蘭克法案》。這是美國大蕭條時期以來規模最大、嚴厲程度最高的銀行業改革法案，也是目前各國金融監管改革中最典型、最集中的法案。

其核心是加強金融監管方面的制度，強化對單體金融機構特別是大型金融機構的監管，限制銀行資產負債表規模，制定強化防范風險的若干措施，防止“大而不能倒”事件再次發生；擴大金融監管范圍，加強對整個影子銀行體系監管、限制金融機構衍生品投機交易、強化對信用評級機構的監管、注重保護投資者利益、對抵押貸款發放設立最低標準，以及保護金融消費者權益，防止欺詐等等。

《多德－弗蘭克法案》的出臺使得美國眾多大型金融機構，從信用卡到衍生品交易，到投資對沖基金的能力，幾乎所有業務都將面臨劇變，美國金融服務業將發生根本性改變。這個改變的核心就是金融監管的剛性約束，是對金融風險的全面控制，它不僅對中國銀行業，而且對世界銀行業都將產生劃時代的深遠影響。

面臨經營壓力

自2009年下半年以來，資本約束對銀行的影響已經開始顯現。隨著市場監管環境的變化，商業銀行在經營過程中，以拉存款、放貸為主要任務已經轉變為對存貸比、貸款總量的約束。無論是貸款的壓力還是存貸比的壓力，歸根到底是資本的壓力。

資本的壓力讓我們真正看到了商業銀行經營管理的內容不只是市場開拓、放款、抓大客戶，還應該包括如何應對使用資源所帶來的資本壓力，即在資本約束條件下銀行如何謀求發展。

2010年，資本約束的一個重要體現是巴塞爾協議III中對總資本充足率的要求從8％提升至10％－10.5％，對核心一級資本的要求是4.5％。一般來講，資本充足率每提高1個百分點，一方面意味著銀行必須要更加地節約使用資本，另一方面銀行也將更難籌集到資本。實際上，資本約束給銀行的經營管理提出了更高的要求。

巴塞爾協議III對核心一級資本的約束，讓銀行看到了真正的壓力。核心一級資本主要是由普通股加上留存收益構成。而普通股是來自于股東的現金，是真正能抵御風險和吸納損失的，它能抑制風險的傳染，在核心資本中居于主要位置。

而總資本充足率即使較高，但吸納風險也是有區別的，這一點在這次金融危機中表現得非常充分，這就說明資本不但要有數量，更要有質量。但是強調了質量，又意味著銀行擴充資本的難度也加大了。

規模、存貸比、資本充足率不足等問題是當前銀行面臨的首要問題。由于銀行自身發展過程中的資本約束越來越緊，工作難度越來越大，銀行經營者的壓力與日俱增。

近年來，銀行界對資本管理的理論提及的不多，更多看到的是經濟發展迅速，越來越多的銀行上市，融資數量越來越大，既然資本市場等直接融資仍然不能成為現在的主渠道，銀行的間接融資就仍然成為主角，并且發展速度越來越快。從理論上講，銀行資產規模后面是資本問題，資本后面則是風險問題！

如果按照巴塞爾協議III初步提出時的設想，各國銀行特別是那些活躍的銀行要在2013年正式實施，有些指標可推后到2016年，甚至到2019年執行。但實際上，從現在起，銀行時刻面臨著資本的壓力，國際金融風暴的降臨，使巴塞爾協議III的理念已經伴隨當前銀行日常的經營當中了。

資本約束實踐要求

當今，中國經濟增長方式轉變和結構調整深化，國內商業銀行的經營環境也正在發生深刻變化，在銀行高速發展的過程中，“貸款有理”“貸款萬歲”將和資本管理、資本約束成為悖論。

從銀行自身需求看，如果一家銀行的資產規模三年時間從1萬億元增長到2萬億元，年均增長率達到30％的話，這樣的增長速度必須要由資本來支撐。而銀行要獲得好的回報，只有優質配置資本，節約使用資本，充分運用好政策，發揮好杠桿效應，才能使回報始終保持在比較平穩的高水平上。否則，高效益將導致低回報。

從銀行自身積累看，一般而言，國際大銀行在上市融資以后，一般五年到十年時間會通過自身的積累支持發展，而不是頻繁融資，或者只有當遇有重大收購、重大發展組合的時候，才進行較大規模融資。

而在中國，由于宏觀經濟快速發展的大背景促使銀行作為主融資渠道，高速放款，消耗了大量資本，但是現在獲得股東無條件注資的時代時過境遷，若不能取得好的回報，股東支持就成為空談。

目前，中國一些上市銀行都經歷過在第一年大規模IPO融資后，第二年發次債，第三年進行再融資的過程。近年來相關數據顯示，中國所有銀行的發展速度都超過國際銀行，其平均增速達到10％－15％，其中，中等銀行的發展速度在20％左右，大銀行在15％以上。當資本跟不上銀行發展速度的時候，融資就是必須的。

從市場承受能力看，隨著資本監管的不斷加強，對資本的要求越來越高，不僅是股東對銀行的要求越來越嚴，資本不能無限供給，而且市場監管對銀行的壓力也越來越大，融資規模受到限制。能通過銀行自身積累保持一個良好的發展速度和成功的再融資都將是銀行可持續經營的重要基礎。

從中信銀行實踐看，追求過濾掉風險的利潤是始終堅持的風險文化，強調的是經過風險調整后的回報，本質上走節約資本的路線。

中信銀行2006年引入資本約束的概念，到目前形成了具有較為領先的風險控制量化技術，無論是計算資本成本、核算經濟利潤，還是資金轉移定價，都是不斷加強資本管理，進行風險控制的過程，這可逐步實現按照資本約束的要求對資源進行合理的配置。

如果說過去的銀行經營，可以不關心資本約束。但今天銀行所面臨的金融監管深刻變化的環境，那種片面地認為貸款越多越好的時代已經不復存在了，資本約束下的傳統經營模式變革成為必然。

回歸經營本源

面對金融監管剛性約束的時代，加快推進戰略轉型，探索新的經營發展模式，是當前及未來幾年國內銀行必然直接面對的戰略選擇，但要想實現這一轉身，必須要有明確的目標。

從銀行的經營看，以前的“放款有理”現在看來也不是天經地義的事情了。簡單地說，是這場全球性的金融危機推動了資本管理的進一步強化，使更多的銀行開始關注經濟利潤，關注業務轉型，資本的管理最終反映到規模和總量控制上，原來更多本源性的東西會更加清晰地反映到現實，其實資本的約束一直就存在著的。

但是在股市、樓市高回報時，資本的稀缺似乎表現得不明顯，現在市場一回歸到正常的環境下，必然更加要求銀行有好的貸款質量，要求銀行考慮資本的消耗，加強資本的管理。

上世紀90年代，國際金融業有幾個大的進步。其中一個進步就是銀行資本管理的進步，資本管理的進步就是整個銀行體系風險控制的進步。所以說加強資本管理就是銀行在經營發展中力求節約資本，追求濾掉風險的真實利潤。

綜觀國際先進銀行的實踐，一個重要的特點就是這些銀行高度重視對資本的科學管理，能夠自主地利用有限的資本制約銀行規模的無限擴張。國際先進銀行通過對經濟資本的主動分配，并運用RAROC或EVA等風險調整收益的方法，建立經濟資本約束機制，促進銀行業務結構和資產結構的合理調整，優化資源配置，提高資本的使用效率。

前些年，在中國銀行監管當局正式引入資本監管前，中國的銀行普遍存在三個缺陷：一是對銀行規模的有限性認識不足；二是對銀行的風險必須要覆蓋理解不到位；三是對銀行的長短期目標認識不透徹。

盡管近年來銀行資本約束理念得到明顯增強，但是在中國經濟傳統增長模式大背景下，仍有一些上市銀行存在強烈的“速度情結”和“規模沖動”，忽視銀行資本約束的剛性要求，熱衷于規模競賽，過快地消耗了前幾年股改上市籌集的寶貴資本。這不僅與現代商業銀行的經營規律背道而馳，也是新形勢下銀行資本約束所難以容忍的。

未來幾年，國內銀行將面臨更嚴格的資本和流動性要求，經營成本將持續上升，應盡快全面引進經濟資本概念，強化風險計量，建立與國際先進銀行接軌的經濟資本約束機制，實現真正的理性經營。

追求市值穩定增長

在資本有限性和監管剛性的約束下，以少量資本獲取最大化收益，堅持資本約束下的理性經營是擺在銀行管理者面前的重大現實課題。進入21世紀，國際領先的商業銀行都將提升銀行的全面價值創造能力，并將追求銀行價值最大化作為最終追求目標。

理性經營要求銀行必須保證在資本充足率、動態撥備率、杠桿率、流動性比率方面符合資本監管要求。通過運用RAROC或EVA等風險調整收益的方法，優化資本配置，制約風險資產過快擴張，促進銀行業務結構調整，提高資本使用效率，實現最大化資本收益。

過去幾年來，中小銀行通過規模迅速擴張，實現了效益、質量大幅提升，初步奠定了市場競爭地位和可持續發展的基礎。但在資本、信貸和存貸比監管日趨剛性，利率市場化不斷推進，宏觀經濟周期調整日益明顯的環境下，這種依靠高資本消耗擴大規模，實現高額利潤的發展模式已走到了盡頭。

在當前新的經營環境下，像中信銀行這樣的中等銀行如何實現戰略轉型，能否保持快速穩健的發展?答案就在于銀行是否能在資本約束下實現市值的持續穩定增長。

我們必須看到，穩定增長的市值目標的實現，是多種因素共同作用下的結果。但就銀行自身而言，實現市值穩定增長就必須進行資本約束管理，追求濾掉風險的利潤，不斷提升ROE水平，加強與市場良性互動，優化業務結構，增強利潤可預期性，改進經營效率和資產質量，確保基業常青和實現可持續發展?！?/p>