企業負債經營風險的成因及防范

張清慧

(長江大學管理學院,湖北荊州434023)

企業負債經營風險的成因及防范

張清慧

(長江大學管理學院,湖北荊州434023)

在市場經濟條件下,負債經營既可能給企業帶來巨大收益,也可能使企業面臨巨大的財務風險。近年來,由負債經營帶來的風險問題日顯突出,企業應根據負債經營風險形成的原因,采取相應措施有效地防范風險。

負債經營;財務風險;資本結構;負債結構

負債經營是企業通過銀行信用或商業信用等形式籌集資本進行生產經營活動的一種經營方式。負債經營既是一種財務戰略和理財技巧,也是現代企業的一種主要經營手段,運用得當會給企業帶來財務杠桿利益,擴大企業經營規模、提高經濟效益和市場競爭力的目的;運用不當則會產生財務風險,使企業陷入困境,甚至導致破產清算。

一、負債經營風險的成因分析

(一)資本結構不合理

負債經營風險是因舉債經營所導致的企業經營成果的不確定性。資本結構不合理,是企業負債經營風險形成的主要原因之一。企業債務資本和權益資本比例是否適當,與企業的利益和風險密切相關。因資本結構不合理而引發的財務風險主要有兩種情況,一是當企業的資產報酬率高于借入資本成本率時,如果借入資本在全部資本中所占的比重越大,企業的權益資本收益率就越高,按照高報酬高風險的原則,企業的財務風險也會越大。二是當企業的資產報酬率低于借入資本成本率時,企業負債越多,企業權益資本收益率就越低,企業的財務風險也會越大[1]。此時,較低的資產報酬率、過高的借入資金成本率和資產負債率也會導致企業資不抵債而破產。

(二)負債結構不合理

企業的負債由長期負債和短期負債組合構成,長期負債和短期負債有不同的來源渠道和籌資方式,以不同的來源渠道和籌資方式所籌集的債務資本,其資本成本、償債壓力和風險水平是不相同的。一般情況下,長期負債的資本成本較高,短期負債的資本成本較低;長期負債的償債壓力較大,短期負債的償債壓力較小;長期負債的風險較高,短期負債的風險較低。所以,負債結構是否合理與企業負債經營的風險密切相關。[2]當一個企業長期負債和短期負債的數量比例不合理,期限搭配不科學時,就會導致債務資本成本和綜合資本成本上升,也會因償債時間過于集中、償債額度較大而增加企業財務風險。

(三)預期現金流入量不足、資產變現能力差

按期足額償還債務是銀行信用和商業信用的一個基本要求。企業無論用什么方式籌集到的債務資本都是要償還的,企業的償債能力雖然與其盈利狀況密切相關,但到期債務的償還最終取決于企業預期的現金流入量和資產的整體流動性,現金流入量反映的是現實的償債能力,資產流動性反映的是潛在的償債能力。[3]當企業現金流入量不足,且資產變現能力又較差時,就會導致企業的資金嚴重短缺,無法按時足額地清償到期債務,此時,由于企業的財務狀況欠佳,信譽受損,舉新債也會發生困難,從而增加企業的財務風險。很多企業破產不是沒有資產,而是因為資產不能迅速變現或缺乏現金流入,導致不能按時清償債務而宣告破產。

(四)利率、匯率的變動

利率水平的高低直接決定企業債務資本成本的大小。在市場經濟條件下,企業利用負債籌資時,不可避免地要面臨利率變動帶來的風險。在負債規模相同的情況下,負債的利息率越高,企業所負擔的利息費用支出就越多,籌集債務資本的成本就越高,負債經營的風險也就越大,反之則越小。此外,有外幣借款的企業,還可能面臨匯率變動帶來的風險,外幣貨幣性負債在匯率下降時,會產生匯兌收益;在匯率上升時,會產生匯兌損失,此時就會加大企業的財務風險。

(五)經濟環境變化

一是經營環境、供求關系和商品價格的變化對負債經營的影響,這些因素的變動會對企業的盈利水平產生一定的影響,從而使負債經營結果的不確定性增加。二是國家實施經濟調控對負債經營的影響,如果國家實行緊縮的財政政策和貨幣政策,貨幣的供給量萎縮,此時企業負債籌資會增加成本,使其所負擔的經營成本提高,負債經營的風險也就大,反之則小。三是經濟發展狀況對負債經營的影響,當經濟不景氣,資本供不應求時,企業負債籌資成本將會增加,籌資風險也會相應增加,反之會降低企業的籌資風險。近年來由美國次貸危機引發的全球性金融危機,使許多負債經營的企業遭受到災難性的打擊,紛紛倒閉破產的事例就充分說明這一點。

二、負債經營風險的防范策略

(一)樹立風險防范意識,建立風險防范機制

企業舉債經營應居安思危,樹立風險觀念,建立一套完善的風險預防機制,制定適合企業實際情況的風險規避方案,及時地對財務風險進行預測和防范。[2]具體包括:一是要做好負債經營的預測、決策分析,從資金運動的起點控制負債經營風險。二是對負債籌資實行計劃管理。企業應結合籌資、投資活動和生產經營活動及其現金流量情況,制定負債籌資計劃和相應的還款計劃,將債務資金的取得、使用和償還均納入預算管理,使還本付息額經?？刂圃谪泿攀罩ы槻钪畠?。三是建立財務預警機制。企業應動態地監控反映企業短期和長期償債能力的財務指標,根據這些財務指標的異常變動情況,及時采取相應的防范措施規避財務風險。四是建立償債基金。企業應本著穩健理財的原則,建立償債基金,增強企業清償債務的能力。

(二)優化資本結構,合理確定負債規模

優化資本結構,合理確定負債規模是企業防范負債經營風險的關鍵所在。籌資風險與企業負債比率大小成正比,負債超過一定限度,負債效應就成為風險效應。優化資本結構,就是要合理地確定企業債務資本的規模和比例。[3]企業債務資本的規模應當與權益資本的規模和償債能力的要求相適應,既要有效地利用負債經營,提高權益資本的收益水平;又要避免債務資本過多,導致償債負擔過重和財務風險過高。企業必須從實際出發,根據資本成本理論、資本結構理論和財務杠桿原理,按照資金利潤率必須大于資金成本率的要求,結合投資項目對資金的需求量和自身的經營管理能力,科學合理地確定負債規模,正確地把握負債的量與度,適度舉債,實現籌資活動的資源優化配置,以防范負債經營風險。

(三)優化負債結構,選擇正確的籌資方式

低成本、低風險的負債是理想的負債。企業在進行負債融資時,一是要合理地確定長期負債與短期負債的規模和比例。由于長、短期債務在資金成本、償債時間、償債金額、風險程度和對企業發展的影響等方面都不相同,企業應結合債務資本投放項目的投資報酬率和投資回收期來合理搭配長期和短期負債,使各種負債的到期時間均勻分布,并盡量做到與現金流入的周期同步,以獲取最大的財務杠桿效益。二是選擇正確的負債融資方式。不同的負債融資方式的信用條件、資本成本、風險程度等均不相同,企業應在上述各種因素綜合考慮的基礎上,選擇正確的籌資方式,債源盡可能多渠道、多層次、多元化,有效地控制財務風險。

(四)優化資產結構,提高資金的利用效率

企業資產結構比例是否合理,直接關系到整體資產的盈利能力和變現能力,關系到資金的利用效果。資產的盈利性和流動性是防范和控制負債經營風險的決定性因素。企業在資金使用的管理上,一方面,應根據生產經營規模和任務,合理地配置固定資產和流動資產,使資金占用保持一個良好的結構比例,以增強企業整體資產的變現能力和盈利能力。另一方面,要加強資產管理,加速資金周轉,提高資金使用效率,為企業清償債務提供保證。[2]

此外,應預測利率、匯率變動趨勢,合理安排負債籌資。

[1]楊依華.企業負債經營風險及防范分析[J].經濟師,2008(6).

[2]尉楊.負債經營的風險及其防范[J].財會月刊,2007(10).

[3]金鳳.淺議企業負債經營的風險控制[J].上海會計,2006(5).

責任編輯 胡號寰 E2mail:huhaohuan2@126.com

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F275

A

1673-1395(2010)03-0047-02

20100226

張清慧(1956—),女,湖北荊州人,副教授,主要從事財務會計研究。