匯率變動對日本貿易收支影響的實證研究

李彥勇

（山西大同大學商學院，山西 大同 037009）

·經濟·管理·

匯率變動對日本貿易收支影響的實證研究

李彥勇

（山西大同大學商學院，山西 大同 037009）

通過匯率變動對日本貿易收支影響的協整分析，發現實際有效匯率升值會引起日本的貿易順差減少，但是匯率升值對日本貿易收支的影響不是十分顯著，貿易收支的變動還要受到其他各種因素的制約。

貿易收支；實際有效匯率；協整分析

進入21世紀以來，中國一直受到人民幣匯率升值問題的困擾。2005年，中國政府宣布人民幣匯率體制與美元脫鉤，實行有管理的浮動匯率，人民幣匯率持續升值了將近20%，后因為2008年金融危機的影響，人民幣停止了升值。2010年6月19日，中國人民銀行宣布“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，加強人民幣匯率彈性”。面對新一輪的匯率升值問題的討論，很多專家都把人民幣升值問題和日本在1985年“廣場會議”后的匯率上升聯系起來。日元的長期趨勢性升值影響了日本的整體經濟，結束了日本經濟的高速增長，日本的傳統貿易產業受到了較大的打擊，同時新興的技術密集型貿易產業卻得到了建立和發展。中國的很多情況和當時的日本十分相似，因此本文希望通過研究日元匯率變動對日本貿易發展的影響，為中國匯率升值問題提供參考，找到解決問題的方法和對策。

匯率變動會對一國的進出口額產生影響，單獨去研究一國進出口額的變動不能夠體現匯率變動對一國貿易均衡的影響。因此，針對一國匯率變動對進出口影響的研究往往采用貿易差額的形式進行研究，這就涉及到匯率變動對一國貿易收支的影響。從以往學者的實證研究可以看出，并沒有能從歷史數據上對匯率變動與貿易收支的關系給出清晰、明確而得到公認的結論。對于我們所要考察的問題，早期的經驗分析存在不足：多數文獻認為日本的匯率變動對貿易收支影響對中國有借鑒意義。但是在對日元升值對貿易收支影響的實證分析中，多數研究采用了時間序列進行了簡單的回歸分析。由于時間序列具有一定的不平穩性，直接進行回歸分析會帶來實證結果的偏誤。近幾年隨著計量經濟學中的協整分析理論的完善，為防止非平穩時間序列數據回歸過程中容易出現的偽回歸現象，出現了Granger因果檢驗、ADF單位根檢驗以及Johanson協整檢驗、向量誤差修正模型等很多計量經濟學模型和方法。因此，為了準確了解日元升值與貿易收支之間的關系，本文擬采用時間序列的協整分析方法，對日元的匯率變動對貿易收支的影響進行研究，發現匯率對日本貿易收支影響的實際情況，得出相應的結論。

一、計量模型的建立

在現有的文獻中，大部分的匯率與進出口的實證研究都采用不完全替代模型來判斷匯率變動對進出口的影響。第一種是分別對進口和出口方程進行估計，計算出進口價格彈性和出口價格彈性，將二者的絕對值相加，如果之和大于1，就判斷馬歇爾－勒納（ML）條件成立；第二種也是分別對進口和出口方程進行估計，如果進口價格彈性（直接標價法下）小于0，出口價格彈性大于0，就認為ML條件成立；第三種是將進出口效應放在同一個方程中，直接分析實際匯率對進出口差額的影響，只要實際匯率（直接標價法下）貶值能改善凈出口，就認為ML條件成立，實際匯率升值就可以改善一國的貿易。本文的研究以第三種方法為基礎，沿用了魏巍賢、馬丹和許少強的分析框架。

根據以往的研究可以知道進口需求方程及出口需求函數是關于國內收入、國際收入、實際匯率的函數。因此，我們結合凱恩斯的比較靜態國際收支模型可以建立下面的方程。

（一）出口方程 出口需求方程為：

其中，Xd為世界對本國的出口需求；Px（N）為以本幣表示的本國出口品的出口價格指數為世界市場上與本國出口品相競爭產品的美元價格指數，可看作本國出口品的世界價格指數，Yw為世界實際收入。出口供給方程為：

其中，Xs為本國的出口供給。RPI為本國商品的零售價格指數，也可認為是在本國市場上與本國出口品相競爭產品的價格指數。Yd為本國實際收入，衡量出口供給能力。

由出口需求與出口供給的均衡：

其中，X為本國的均衡出口。

（二）進口方程的建立 進口需求方程為：

其中，Md為本國的進口需求，為以美元表示的本國進口品的進口價格指數，RPI國內零售價格指數，在這里也可看作國內市場上與進口品相競爭產品的價格；Yd為本國實際收入。進口供給方程為：

其中，Ms為本國進口品的世界供給；為世界市場上與本國進口品相競爭產品的美元價格指數；Yw為世界實際收入，衡量世界對本國進口的供給。

由進口需求與進口供給的均衡：ln Md＝ln Ms＝ln M，根據聯立方程（6）和（7），可以解出lnM和。采用出口方程的推導步驟可以得到進口方程為：

（三）貿易收支方程的建立 方程（5）和（8）都含有相對價格。假設在世界市場上與本國出口競爭的外國產品就是與本國進口競爭的外國產品，并以美元計算的世界價格來表示，記為。則方程（5）和（8）中的相對價格可表示為E／RPI，該項可用實際有效匯率（Real Effective Exchange Rate，REER）來表示。則可將方程（5）和（8）重寫為：

根據Boyd（2001）的方法，為了簡化模型方便計算，本文中的貿易差額可以用出口和進口的比值來替代，即認為TB＝X／M。由于模型采用對數形式，運用比值取對數與運用差額的結果是一致的，即ln TB＝ln X－ln M，可以得出貿易收支方程為：

針對貿易收支方程（11）可以建立計量方程為：

二、匯率變動對日本貿易收支影響的實證分析

（一）樣本數據的選擇 根據日本匯率變動的特點和數據的可得性，本文選擇從1985年～2009年的年度數據。貿易收支LnTBJ是通過日本出口額的對數值減去日本進口額的對數值計算得出。其中出口和進口額都是以2000年為基期的實際進出口額；REERJ是以2000年為基期的日元實際有效匯率指數；是以2000年為基期的日本實際GDP；是以2000年為基期的以美元衡量的實際外國收入，由日本主要貿易伙伴國實際收入乘以該國占日本對外貿易權重加總而得。在計算外國實際收入時，先將各國GDP數據轉換為以2000年為基期的實際GDP，然后根據2000年的該國貨幣對美元的匯率，把各國GDP轉換為美元記價，然后再以貿易權重加總。在選取日本貿易伙伴時，本文選取了占日本進出口貿易總額85%以上的20個國家（這二十個國家包括：美國、英國、比利時、法國、德國、意大利、荷蘭、加拿大、澳大利亞、沙特阿拉伯、阿拉伯聯合酋長國、香港、印尼、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、中國、臺灣），基本上可以代表日本所有貿易伙伴國的情況。

樣本數據主要來自于IMF（國際貨幣基金組織）官方網站國際金融統計（International Financial Statistics）數據庫。其中2000年日本貿易伙伴國貿易額根據日本統計局網站數據計算。

（二）單位根檢驗 首先我們利用統計軟件EViews3．1對變量lnTBJ、lnREERJ、、進行ADF檢驗，以確定這四個變量是否為平穩變量，或者是否為同階單整變量。在對檢驗中滯后階數選擇中我們根據AIC、SC最小化準則來進行選擇。檢驗結果見表1。

表1 變量單位根檢驗結果

通過上表我們可以看出，四個變量都是非平穩變量，且四個變量經過一階差分后都變為平穩變量。所以模型中的變量都是一階單整序列。

（三）協整關系檢驗 通過上面的分析，四個變量序列都是I（1）序列，滿足進行協整檢驗的條件。根據向量自回歸（VAR）模型的AIC和SC標準判斷出該VAR模型的最大滯后期取3比較合適，因此，在進行協整檢驗時，我們滯后2階進行檢驗。Johanson檢驗的結果如下：

表2 Johansen檢驗結果

表3 標準化協整系數

表2顯示，第二個似然比統計量要大于1%顯著水平下的臨界值，因此第一個假設被拒絕，可以看出至少有一個協整關系。由此可知貿易收支與相應的變量之間分別都只存在一種協整關系，則可以得到它們之間的長期依存關系。

由上述計量結果表明：從方程（13）中我們看到：日元實際有效匯率的系數為－1．412883，說明馬歇爾－勒納條件得到滿足，日元實際有效匯率升值1%將導致日本貿易順差減少1．412883%；日本實際GDP的系數為0．735883，表示日本實際收入上升1%將導致日本貿易順差增加0．735883%；世界實際收入的系數為－0．202684，表示世界實際收入上升1%將導致日本貿易順差減少0．202684%。

三、計量結果分析

首先，日元實際有效匯率變動會對貿易差額產生影響。根據計量分析的結果可以看出，實際有效匯率增長（意味著匯率升值），會引起貿易順差的減少。這說明在日本，從長期來看，匯率變動可以在一定程度上影響貿易收支的變動。但是由于我們計算得到的彈性不是很大，因此匯率變動對貿易收支的影響是有限的。

其次，日本國民收入增長會對貿易收支產生正影響。一般理論認為，一國國內收入的增加，會加大其對進口產品的需求，從而會對貿易收支產生負影響。但是由于日本的貿易有自身的特點，并不符合這樣的理論。日本是島國，自身資源有限，其進口的產品主要是初級產品，而國內收入的增長對日本初級產品的進口需求影響較小。因此，國內收入的增長對出口的影響要大于對進口的影響，導致日本國內收入的增長會促進貿易順差的增長。

最后，雖然從協整分析中我們發現實際有效匯率會對貿易收支產生負影響，但在日本長期的升值過程中貿易順差并沒有發生急劇的減少，反而維持了較大的貿易順差。1986年至1990年日元升值21．8%，同期日本出口貿易增長39．6%；1990年至1995年，日元升值17．8%，同期日本商品出口貿易增長54．4%；1995年至2000年，日元貶值11．7%，而同期日本商品出口貿易僅增長8．5%[9](P48)。上述三個時期，由于進口擴大，日本的貿易差額前期有較大幅度減少，但中期以后又有了上升并一直保持相對穩定的較大規模。

分析其產生的原因主要包括以下幾個方面：

第一，匯率變動對貿易收支的影響要受到多變的外部環境的制約。在經濟全球化進程不斷加速的今天，世界各國之間的聯系越來越緊密，單個經濟體對外部市場的依存程度也越來越深，尤其是出口嚴重依賴于外部市場需求狀況的變化，日本出口美國的增長速度在日元升值的過程中一直得以保持，正是以美國經濟的強勢增長為條件的。

第二，日本國內收入保持了較快的增長率。匯率升值，但是日本的國內GDP也保持了較快的增長率，所以會抵消一部分匯率對貿易收支的影響。

第三，日本的進出口商品結構也是一大制約因素。日本主要出口資本、技術密集型的商品，如汽車、半導體及其他電子元件、商用機械等；而進口商品半數以上是資源勞動密集型的商品，如原油、紡織品、魚及貝類、液化天然氣、肉類等。這種進出口結構說明日本具有較強的出口競爭能力來抵消匯率升值的負面影響。[10](P35)

第四，制度因素會制約匯率對貿易收支產生作用。我們在計量分析中忽略了制度因素對貿易收支的影響，但是在現實中其對貿易的影響是不可忽略的。出口退稅制度、出口信貸的貼息制度以及對各類貿易企業所得稅減免制度等，這些政策的實施會減低出口成本，會隔離匯率和出口之間的關系。

第五，日本企業采取了相應的應對措施，緩和了匯率變動對貿易收支的負影響。隨著日元的不斷升值，日本企業為化解升值對出口帶來的不利影響，不斷降低其成本，以維持其出口額。同時日本企業憑借產品“品質優良”的優勢，繼續擴大出口。日本企業把產品質量作為企業的生命線，著力打造自己的名牌，使得一大批名牌產品走向國際市場。正是由于日本許多電子產品普遍受到“品質優良”的評價，所以企業通過價格轉嫁負擔取得了很大成果，也維持了企業的出口。

四、結束語

通過對日本的實際有效匯率和貿易收支之間的計量分析和比較，同時結合其他學者研究的結論，可以對中國人民幣升值提供以下參考：

首先，利用匯率政策來改善貿易收支并不是一個科學有效的手段。長期來看，匯率升值雖然會對貿易收支產生影響，但是貿易收支的變化還要受到國內收入、國外收入、外部環境、制度、進出口貿易結構等等各個方面的影響，這些因素都會制約匯率變動對貿易收支的影響。這從日本的實際分析就可以看出，雖然從協整分析中我們發現實際有效匯率會對貿易收支產生負影響，但在日本長期的升值過程中貿易順差并沒有發生急劇的減少，反而維持了較大的貿易順差。因此在今后分析中國的問題時，我們更應該從中國實際出發，找到解決問題方法，不能夠完全根據日本的情況做出判斷。

其次，采用合理有效的政策和手段，國家和企業可以有效的緩解匯率變動對貿易收支的影響。日本企業通過價格的轉嫁、降低自身成本以及“自身質量”提高等手段，可以部分轉移匯率變動的負面影響，并且使匯率變動成為各國企業進一步發展的催化劑。日本企業應對匯率變動的方法，在很多地方都是可取的，中國企業也可以通過吸取日本企業的經驗，克服匯率變動對自身企業貿易發展的影響。

[1]Boyd.,etal,Real Exchange Rate Effects on the Balance of Trade:Cointegration and the Marshall Lerner condition[J].International Journal of Finance and Economics,2001（2）:201-216.

[2]Rose,A.K.and Yellen,J.L.Is there AJ-curve?[J].Journal of Monetary Economics,1989(5):53-68.

[3]謝建國,陳漓高.人民幣匯率與貿易收支:協整研究與沖擊分解[J].世界經濟,2002(9):36－40.

[4]馬 丹,許少強.中國貿易收支,貿易結構與人民幣實際有效匯率[J].數量經濟技術經濟研究,2005(6):15－18．

[5]謝建國.論匯率變動對貿易條件的影響[J].廣西大學學報(哲學社會科學版),1999(2):24-25.

[6]Houthakker H,MageeS.Income and Price Elasticity in World Trade[J].RevieWof Economics and Statistics,1969(3):15－20.

[7]Wilson J.F.,TakacsW.E.Differential Responses to Price and Exchange Rate Influences in the Foreign Trade of Selected Industrial Countries[J].Reviews of Economics and Statistics,1979(10):267-279.

[8]Reinhart.Devaluation,RelativePrice,and International Trade[R].IMFStaff Paper,1995(2):290-312.

[9]左柏云.日本在日元升值條件下保持出口強勢的經驗及其啟示[J].亞太經濟,2005(6):48-49.

[10]辛 波,孔 瑞.日元匯率變動與日本貿易差額關系的實證分析[J].廣東教育學院學報,2005(6):35－38.

[11]朱少英.基于演化博弈的創新網絡形成機理研究[J].山西大同大學學報(自然科學版),2007(5):16－18.

Astract：The paper analyses the effzct of exchange rate on trade balance of Japan by the cointegration analysis．We find that the effects of the exchange rate fluctuation on trade balance is negative to Japan，the revaluation of real effective exchange rate can cause trade surplus to reduce．But this influence is not remarkable，the trade balance change is also restricted by each kind of factor．

An Empirical Study of The Effectsof Exchange Rate Fluctuation on Japan＇s Trade Balance

LIYan－yong
（School of Trade，ShanxiDatong University，Datong Shanxi，037009）

trade balance；real effective exchange rate；cointegration analysis

F830．92

A

〔編輯 馮喜梅〕

1674-0882（2010）06-0078-04

2010-06-30

山西大同大學校級科研項目（2009Q27）

李彥勇（1978－），男，山西廣靈人，碩士，講師，研究方向：經濟學。