“糖高宗”價高何故?

國家貨幣政策寬松，通脹預期加劇，糖供不應求，開榨拋儲短期利空，使得糖價居高不下。

新榨季將至，拋儲反而導致糖價大漲，主產區現貨價突破每噸7000元，歷史未見，后市糖價何去何從？

貨幣政策寬松通脹預期加劇

各國央行維持寬松政策仍是主流。目前市場基本確信美聯儲在高失業率和低通脹壓力下，除了量化寬松已經沒什么別的選擇。在新計劃的規模方面，各方估計從數千億至2萬億不等；也有觀點認為，美聯儲不會公布一個確定的數字，可能會保持政策的開放性，如每個月購買大約1000億美元的債券，到何時中止逐月視情況而定。

中國央行多次表態繼續實施適度寬松貨幣政策。中國人民銀行公布的數據顯示：我國三季度國家外匯儲備大幅增長 1940 億美元，遠遠超過一季度 479 億美元，二季度 72 億美元。截至 9 月末，國家外匯儲備余額為 26483 億美元，同比增長 16.5%。根據官方數據，2000年，我國GDP總量為8.9萬億元，廣義貨幣供應量為13.5萬億元，是GDP的1.5倍；今年9月底，我國GDP總量為26.866萬億元，廣義貨幣供應量為69.64萬億元，是GDP的2.6倍。上述數據表明國內通脹壓力很大。實際上，9月份我國居民消費價格指數(CPI)同比上漲3.6%，創下23個月以來的新高。

國家統計局總經濟師姚景源在某論壇上表示，改革開放的30年里，大型的通貨膨脹出現了兩次，一次是1994年，另一次是1988年，其共同特點就是貨幣的超量發行、經濟過熱和農業減產。目前經濟沒有過熱，但貨幣的超量發行遠超歷史數據，通貨膨脹預期強烈。大量資金在實物資產中尋找保值增值的途徑， 前期吸納熱錢的房地產仍是調控重點，不僅不能吸納資金，反有資金流出，加大其余實物資產的漲價壓力，“蒜你狠” “豆你玩” “辣翻天”相繼出爐。商品期貨相比現貨更容易滿足資金的保值增值需求，食糖因其自身供需失衡，而更受資金的青睞。

糖價高位市場緣故頗多

截至2010年9月末，本榨季全國累計產糖1073.83萬噸，銷售1042.13萬噸，產銷率為97.05%。

據2010年11月1日糖會最新信息，各產區初步統計的產量數字，廣西760萬噸，廣東105萬噸，云南200萬噸，海南24萬噸，福建3.3萬噸，四川3萬噸，湖南1.5萬噸，甘蔗其他產區2.5萬噸，黑龍江24萬噸，新疆52萬噸，內蒙古15萬噸，河北4.3萬噸，其他甜菜糖產區3.7萬噸，總計甜菜糖99萬噸，全國預計1198萬噸，大數約1200萬噸；上榨季全國消費量1379萬噸，預計2010/11榨季全國食糖消費量將達到1400萬噸。供需缺口由結轉庫存和進口彌補。

截至9月末，全國食糖工業庫存僅為31.7萬噸，比去年同期減少5萬噸，達到了近四個榨季的最低水平。10月22日拋儲后，國儲糖剩90萬噸白糖。1至9月累計進口1，365，243噸，同比增長43.33%。全球糖市連續兩年出現缺口使食糖庫存量下降到了20年來的最低水平，2010/11榨季全球糖市產量大幅增加，產量有望超過消費量。可是由于全球反常天氣的影響，近期增產數量下調，國際糖價大漲。4日巴西糖的進口估算價為8310元/噸，一段時間內進口無利可圖。

綜上所述，2010/11制糖年全國供需局面緊張，且上制糖年度的庫存消費比處于歷史較低水平，將給2010/11制糖年國內的糖價走勢帶來較強支撐。

據了解，11 月 4 日廣西第一家糖廠將拉開生產序幕，而 11 月 10 日左右云南第一家糖廠也將開機，可以說再過半個月左右，新糖上市將在很大程度上緩解目前局部地區糖源偏緊的情況。另外目前已經有41萬噸儲備糖在進行加工，在適當時候有關部門應該就會投放市場。

糖價運行于20、65日均線上方，10月加速上升后，中期上升趨勢已近尾聲但仍保持升勢。KDJ連續背離、糖價高位振蕩加劇發生警示。根據甘蔗2-3年連續增產、減產規律，該中期頂極可能也是長期頂。下方年初高點和10月跳空低點在5900附近，也是本輪上漲的50%回撤位，支撐較強。

綜上，各國央行維持寬松政策， 通脹預期加劇，2010/11制糖年全國供需偏緊，且期初庫存消費比處于歷史較低水平，給未來糖價走勢帶來較強支撐。短期糖價上漲過快，新榨季開始、國儲可能進一步拋儲削弱糖價上漲動力，我們認為未來糖價將高位振蕩。

（注：本文僅代表個人觀點，不構成投資建議。）

編輯：張麗芬