金融危機下中小企業融資問題研究

[摘要] 由于中小企業發展不確定因素多，商業銀行服務不到位以及缺乏健全的企業融資機制等原因，使得我國中小企業長久以來都面臨融資困難的問題。2008年以來，受國際金融危機的影響，中小企業的融資難問題進一步突出。本文在對中小企業融資難成因分析的基礎上，建議通過健全中小企業的融資機制、強化對中小企業的幫扶機制和促進銀行業充分競爭等措施，化解中小企業所面臨的融資困境。

[關鍵詞]金融危機 中小企業 融資

一、問題的提出

中小企業是我國經濟持續穩定發展的重要支撐力量，2006-2008年間，我國規模以上中小企業在企業總數中所占的比重連續三年維持在99%的水平以上(見圖1)。但是，由于中小企業自身發展前景的不穩定和我國銀行業體制建設不完善等原因，我國中小企業無論是發行股票和債券的直接融資還是通過銀行借款的間接融資，都存在種種障礙。

2008年爆發金融危機以來，為緩解我國企業資金融通困難，銀行向市場注入了巨額流動性。據銀監會統計數據顯示，我國2009年上半年新增7.37萬億貸款。其中，大型企業得到47%，中小型企業得到53%，此數據貌似表明中小企業融資不存在問題。但我們發現我國中小型企業的劃分標準本身存在缺陷，根據2003年發布的《中小企業標準暫行規定》，職工人數2000人以下、或銷售額3億元以下、或資產在4億元以下的企業都稱為中小企業。照此標準，我國的中型企業在國外都被視作大企業，國外的小企業才相當于我們說的中小企業。

我國銀行給中小企業貸款中，規模大的中型企業得到大多數貸款，比如2009年上半年新增貸款中，中型企業得到了44%(占中小企業新增貸款的83.01%)，小企業僅得到9%(占中小企業新增貸款的16.91%)。也就是說2009年新增的天量貸款中，其中大部分貸款還是流向了大型的企業集團與大公司，而那些規模較小的中小企業的融資問題卻沒有解決，市場地位的巨大反差引起了我們對中小企業貸款難的關注。

本文將在分析金融危機對我國中小企業融資影響的基礎上，通過對具體原因的分解，期望給出能夠幫助中小企業融通資金的建議。

二、中小企業的重要性分析

中小企業在我國經濟中占有重要得地位，他們創造了我國大部分工業產值，解決了我國大多數人的就業。對我國經濟發展和社會穩定作出了不可磨滅的貢獻。

由表1可以看出:

1.中小企業的總數在逐年增長。2006年我國規模以上中小企業有299276家，經過三年發展，到2008年中國中小企業數目的已經達到422925家，增幅達41%。

2.工業產業逐年增長。中小企業所創造的工業產值從2006年的204249.55億元，2008年增加到338144.48億元，增幅達65%。

3.從業人員持續增加。2008中小企業從業人員為6867.05萬人，與2006年從業人員相比，增長了21%。

4.中小企業在國民經濟中的地位逐年提升(見圖1)

資料來源:根據表1制作。注:圖中藍色圖例表示規模以上中小企業總數在規模以上所有企業數中所占比重。紅色圖標表示規模以上中小企業產值在所有規上企業產值中所占比重。白色圖標表示規上中小企業從業人數占所有企業從業人數比重。

數據顯示，2006年以來，中小企業在我國經濟中的地位是逐年提升的，中小企業創造的工業產值在全部規模以上工業總產值的占比從2006年的64.52%提升到2008年的66.63%;2006年以來，中小企業數目一直占據規模以上企業總數的99%以上;中小企業所提供的就業崗位也是有2006年的76.6%提升到2008年的77.7%。這些數據說明，中小企業已經是我國經濟的重要支撐力量，中小企業的健康發展對于我國經濟跌健康持久發展有著重要的帶動作用。因此，解決中小企業發展過程中的各種問題，對于促進我國經濟發展便是題中之義。

三、金融危機對中小企業融資的影響

在美聯儲長期保持超低利率(低于1%)的背景下，為了業務發展，美國房地產信貸企業紛紛將目標鎖定到了信用等級較低甚至沒有信用的消費者，并且將這些存在較大風險的資產打包化身為華爾街的投資品種。最終由于美聯儲提高利率，引發了次貸危機，并演化為席卷全球的金融海嘯。為了保護本國企業，發達國家在海外的投資以及相當一部分熱錢紛紛撤回母國滅火。在一系列傳到機制的推動下，實體經濟也受到沖擊，發達國家消費者收入預期下降，于是發達國家的消費續期下降。其結果是中國那些以出口為主要收入來源地中小企業產生資金周轉困難。具體而言，金融危機對我國中小企業融資的影響表現為以下幾個方面:

1.金融危機對直接融資的影響。一方面，受金融危機影響，美國的股票市場連續下跌，并波及全球股票市場。作為世界經濟的重要參與者，中國的股市也未能幸免。2008年上證指數高達6000多點，一度狂跌到2000點以下，從而進入到又一輪熊市之中。直至今日，股市依然在3000點左右徘徊。股市的不景氣，投資者多選擇持幣觀望，以免被套，所以中小企業直接在股市融資，必定困難重重。雖然通過股市融資在中小企業融資總額中所占比重僅為1%左右，但是股市融資道路的阻塞勢必會引發雪上加霜的后果。另一方面，受金融危機影響，大多數企業為了維持企業流動性，往往不會輕易將現金借給融資企業，這就使得企業通過債權融資也難以實現。

2.金融危機影響企業的間接融資。一方面，由于一些中國銀行業卷入到次貸危機之中。近年來，中國有六家商業銀行成功實現了重組并在海外上市，之后這些銀行都增加了海外的投資，金融危機的發生，這些銀行的海外資產必然受到牽連，據《證券市場周刊》測算，這些在海外運營的商業銀行都不同程度的發生額資產損失，這其中以中國銀行損失最多，約為約為38.5億元。中國建設銀行、中國工商銀行、中國交通銀行、招商銀行和中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03億元和0.19億元。正為了消化自身不良資產，維持本行流動性，保證銀行自身的安全運營，銀行會自然的采取更為謹慎的信貸策略，于是便會選擇減少對企業的貸款。另一方面，金融危機下，中小企業主營業務都受到影響，盈利預期模糊，銀行為了控制風險，會提高貸款審查門檻，對于處于危機中的企業而言，一般很難達到銀行的苛刻要求。

3.金融危機影響企業創造流動性的能力。由于金融危機以來，國外產品需求下降，使得我國中小出口企業的產品出口受阻，存貨會占用企業大多數現金，如果不能及時將存貨轉化為現金，企業的就不能創造新增利潤，甚至會面臨流動資金短缺所導致的倒閉問題。

四、中小企業融資困難的原因分析

事物都有兩面性，無論是歷年來中小企業融資困難，還是在金融危機下中小企業融資困難，其原因都有著兩面性。一方面是企業自身規模過小，抗風險能力弱，盈利能力有限所造成。另一方面是銀行出于風險控制的目標，和歷史遺留的體制原因，對中小企業貸款采取謹慎措施也是原因之一。當然，政府在推動銀行創新貸款品種、企業開拓融資渠道、打造一個寬松的融資環境方面也有著不可推脫的責任。下面我們將詳細的分析造成中小企業融資困難的原因。

1.中小企業運營風險大，倒閉率高。雖然我國大部分企業都是中小企業，但是，相關調查顯示，中小企業的倒閉破產率往往要高出大企業。據美國中小企業局統計顯示，23.7%的中小企業會在成立后兩年內消失;而由于經營不善，決策失誤等原因，近52.7%的中小企業會在其成立四年內推出市場。兩項合計，幾乎76%的中小企業會在其成立后四年內消失。而我國的相關研究結構也表明，我國的中小企業一般會有30%在成立后兩年內消失，有近60%的中小企業會在成立后4-5年內推出市場，也就是說在6-7年內，我國中小企業的破產倒閉率高達90%。如此高的破產倒閉率，會有那些銀行原因冒此風險貸款給企業?而相對而言，規模大的企業則由于固定資產充足，可抵押資產多，經營穩定，獲利可預期，運作相對規范，貸款成本相對較低、貸款風險相對集中、風險可控性強，貸款收益相對穩定，同時大企業貸款更容易帶來派生存款及其他關聯業務和中間業務收入。相對而言，中小企業的綜合貢獻率要低于大企業，所以基于成本收益分析，銀行很自然的會選擇大企業為其房貸對象。

2.信息不對稱導致銀行難以對中小企業建立信任。與大企業相比，中小企業財務報表不規范、生存時間短，商業銀行難以掌握足夠的財務信息和經營信息判斷其信貸風險，難以對其發放貸款。另一方面，中小企業中運作過程中雖然存在種種問題。但是，這并不代表所有的中小企業運作都存在問題。由有些中小企業管理者受過專業化的訓練或者有相關的運營經驗，他們在管理企業時就會按照標準的程序運營企業。一些中小企業是由于處于成長初期，所以規模較小，達不到銀行放款規模要求。但是，此類企業在長期來看，具有將高的成長性，如果企業能夠獲得足夠的資金必然會成長為大型企業。然而，由于缺乏有效地溝通機制，使得銀行很難做出準確判斷。

3.中小企業規模小，缺乏抵押物。銀行為了降低貸款風險，一般都會要求企業以固定資產或相關資產作為抵押。對于大企業而言，固定資產充裕，可抵押資產豐富，容易滿足銀行需求。而對于中小企業而言，由于規模小，可由于抵押的資產也少，所以便很難從銀行獲得資金。

4.體制障礙導致中小企業融資困難。由于制度和體制原因，直到現在，我國的銀行業還是以國有大型商業銀行壟斷的行業(見圖2)。圖2顯示，在2007年，上市商業銀行所吸取存款和放出貸款中，國家控股的四大商業銀行的存貸款總額在全部存在款總額總所占比重都超過60%，其壟斷地位可見一斑。由于某些原因，國有商業銀行貸款對象一般為大型國有企業，即使近年來國家逐漸放開私營金融中介，對中小企業融資問題的解決依然是杯水車薪。

5.中小企業缺乏直接融資渠道。1991年中國開放股票市場，當時的宗旨就是為國有企業改制融通資金，實際上當時的中國股市就是大型國有企業的股市，對于民營經濟為主體的中小企業來說，通過股票市場融通資金幾乎是天方夜譚。近幾年隨著我國股票市場逐漸完善，我國股市也引進了中小板市場，到2010年又開通了創業板市場。創業板的開通極大地方便了中小企業的融資需求。但是，由于歷史原因，民營中小企業通過股市融資，所面臨的障礙往往要多于大型國有企業。

6.中小企業貸款需求與銀行經營思路相左。中小企業由于規模小，資金需求量往往比較小，資金需求的頻率高。這就要求商業銀行提供高效、簡潔的服務，而不能采取與大企業一致的放貸模式。而當前我國的商業銀行，由于舊體制的影響，缺乏服務意識。所以中小企業往往難以從商業銀行獲取急需的資金。

7.缺乏完善的融資機制。長期以來，我國政府都限制民間的融資行為，使得民間金融只能在政策的夾縫中生存。而中小企業貸款困難，往往只能通過非法手段融資。由于體制不完善，經常導致一些大規模的非法集資案件產生。

五、化解中小企業的融資困難的建議

當前金融危機對我國經濟的影響還沒有完全度過，我國仍然有大量的中小企業需要資金，也仍然有大量的中小企業面臨融資困境。解決中小企業融資問題，應該由政府、銀行和企業三方面努力來實現。因此，我們提出以下建議:

1.健全中小企業的融資機制。首先，放寬股票市場融資限制，鼓勵中小企業在股票市場融資。管理層要改變多年來的舊思想，拋開維國企是本的理念。積極貫徹落實國家相關政策，促進符合條件的中小企業在創業板上市。其次，放松民間融資管制。近年來，國家順應時事，放開了對地下金融的管制，促成了一些地下金融中介成立金融中介公司。今后，要進一步落實國家相關政策，鼓勵符合法律法規的民間金融組織的出現。第三，制定相關政策，鼓勵銀行對中小企業貸款，可能的話，對那些貸款給中小企業的銀行給予一定的獎勵。

2.強化對中小企業的幫扶機制。近年來，鑒于中小企業在經濟中的重要地位，國家出臺了一些促進中小企業發展的法律法規和政策。今后，還要進一步為中小企業的發展做好服務，幫助企業解決發展過程中的技術、市場開拓和國際信息搜集等問題，提高中小企業的成功率。只要有國家保證中小企業的健康發展前景，銀行自然會為那些有成長潛力的中小企業提供資金支持。

3.放寬銀行業進入壁壘，促進銀行業充分競爭。當前我國銀行業基本上屬于國有商業銀行壟斷的狀況。地方小型商業銀行很難與這些金融巨無霸展開競爭。由于國家相關法規限制，進入銀行業有著異常苛刻的條件，加之國家對國有商業銀行的保護。使得這些銀行往往疲于創新，難以向客戶提供創新的金融產品。因此，國家應當放松規制，鼓勵資本有序進入金融業，促進銀行業充分競爭，從而推動金融產品創新，降低中小企業融資難度。

4.中小企業應規范化運作，增加銀行的信任度。由于很多中小企業都與家族企業的特征，使得這些企業往往存在“人治”特色，缺乏規范性的運作機制。銀行在對企業進行審查時，也難以獲取可信的資料。為了提高銀行對企業的信任度，企業應該主動按照國家要求，規范運作，加強中小企業信用體系建設，規范中小企業財務信息，擴大中小企業信息采集范圍，發展中小企業資信評估機構，為商業銀行低成本地獲取中小企業信用信息提供便利。能夠向銀行提供具有說服力的企業運作數據，從而獲得銀行授信。

5.改革商業銀行業務流程，提高中小企業貸款積極性。中小企業對資金需求各有特征，商業銀行應該根據中小企業的特點，有針對性的為企業定制融資方案，從而提高中小企業向銀行獲取小額資金的積極性。

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