關(guān)于我國金融結(jié)構(gòu)差異性對(duì)貨幣政策影響的探析

[摘要]中國區(qū)域之間的金融機(jī)構(gòu)存在非常明顯的差異性，明確其差異性產(chǎn)生的機(jī)制對(duì)于制定合理政策和決策具有十分重要的意義。基于此，本文從文獻(xiàn)梳理的角度來探討我國金融結(jié)構(gòu)差異性產(chǎn)生的機(jī)理，以企對(duì)我國貨幣政策的制定能夠提供建議。

[關(guān)鍵詞]金融結(jié)構(gòu) 商業(yè)銀行 資源配置 區(qū)域效應(yīng)

區(qū)域間的金融結(jié)構(gòu)差異將通過貨幣政策的信貸傳導(dǎo)過程中的金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的效力產(chǎn)生影響。在貨幣政策信貸傳導(dǎo)的渠道過程中，銀行貸款作為銀行資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)方的一個(gè)重要項(xiàng)目，在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中非常關(guān)鍵:貨幣政策行為改變了商業(yè)銀行在央行的貸款額，銀行就會(huì)為了滿足客戶的需求而對(duì)利率和資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成進(jìn)行調(diào)整。基于此，本文從文獻(xiàn)梳理的角度來探討我國金融結(jié)構(gòu)差異性產(chǎn)生的機(jī)理，以企對(duì)我國貨幣政策的制定能夠提供建議。

一、金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)涵

金融結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成金融總體的各個(gè)組成部分的分布、存在、相對(duì)規(guī)模、相互關(guān)系與配合的狀態(tài)。樊明太(2005)系統(tǒng)的研究了金融結(jié)構(gòu)與貨幣傳導(dǎo)的關(guān)系，通過理論和經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，金融結(jié)構(gòu)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行起著十分重要的作用。由于中國的經(jīng)濟(jì)改革在空間上的非均衡性不僅導(dǎo)致了區(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的巨大差異性，而且還導(dǎo)致了金融結(jié)構(gòu)的明顯差異。貨幣政策是總量調(diào)控的政策，在多數(shù)國家實(shí)行貨幣政策時(shí)只重視總量調(diào)控，去忽視了國家內(nèi)部金融結(jié)構(gòu)的巨大差異。國外學(xué)者隨著歐洲一體化的進(jìn)程越來越關(guān)注貨幣政策對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，他們從理論和經(jīng)驗(yàn)角度證明了由于金融結(jié)構(gòu)的差異性導(dǎo)致了貨幣政策區(qū)域效應(yīng)。Varlino和Defina(1998)從貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的角度分了導(dǎo)致美國貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的原因后，認(rèn)為銀行規(guī)模的區(qū)域差異是產(chǎn)生貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的重要原因。在分析歐洲貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的產(chǎn)生機(jī)制時(shí)，Dow(2003)認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)的差異性，比如規(guī)模、集中度、銀行的狀況等，是促使歐洲貨幣政策區(qū)域效應(yīng)產(chǎn)生的原因。

二、金融結(jié)構(gòu)的差異性分析

結(jié)合金融結(jié)構(gòu)差異性的內(nèi)涵，本文將從以下幾個(gè)方面分析金融結(jié)構(gòu)差異性的表現(xiàn)及其對(duì)貨幣政策的影響，具體如下:

1.金融通資源區(qū)域的差異性。中國金融資源的配置不僅在量上存在巨大差距，而且區(qū)域之間也存在著金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展效率上的明顯差異。如果把政府行為考慮在內(nèi)，政府部門對(duì)金融業(yè)的抑制強(qiáng)度在各個(gè)不同的區(qū)域也不完全相同。由于金融相關(guān)率(Financial Intervnational Ratio，簡稱FIR)是全部金融資產(chǎn)價(jià)值與全部實(shí)物資產(chǎn)(即國民財(cái)富)價(jià)值之比。它反映的是金融上層結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)之間在規(guī)模上的變化關(guān)系，它可以被視為金融發(fā)展的程度的一個(gè)重要指標(biāo)，因?yàn)樵谝欢ǖ膰褙?cái)富或國民產(chǎn)值的基礎(chǔ)上，金融體系越發(fā)達(dá)，金融相關(guān)系數(shù)也越高，所以人們推斷出，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，金融相關(guān)比率必然會(huì)逐步提高，而且可以根據(jù)金融相關(guān)比率來衡量金融發(fā)展達(dá)到何種水平。尹希果，陳剛，程世騎(2007)在研究金融發(fā)展時(shí)，運(yùn)用金融相關(guān)比率來表示研究區(qū)域之間的金融發(fā)展程度。據(jù)此，本文給出了1996~2004年東、中、西三大區(qū)金融相關(guān)比率，東部地區(qū)的金融相關(guān)比率相對(duì)于中部、西部來說，金融市場(chǎng)相對(duì)發(fā)達(dá)。葛兆強(qiáng)(1997)認(rèn)為中國的金融制度呈現(xiàn)出計(jì)劃金融與市場(chǎng)金融并存的“二元金融機(jī)制”，即東部地區(qū)市場(chǎng)金融成分較高，計(jì)劃成分較弱;中西部地區(qū)計(jì)劃金融占支配地位，而市場(chǎng)金融發(fā)育程度微弱。給出了1996年到1998年東、中、西三大經(jīng)濟(jì)區(qū)全部金融相關(guān)比率與國有金融相關(guān)比率之差，從圖上可以看出東部市場(chǎng)化程度較高，而中西部市場(chǎng)化程度相對(duì)較低。

2.銀行配置的差異性。商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)置也是衡量金融結(jié)構(gòu)的主要指標(biāo)，這兩個(gè)表可以看到2007年末12家股份制商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)空間分布狀況及1999年到2001年東、中、西四大國有銀行區(qū)域分布概況，發(fā)達(dá)地區(qū)的金融資源擁有量相對(duì)較大，金融發(fā)展程度高。出于資本的逐利性，股份制商業(yè)銀行90%以上把總部設(shè)在東部城市，中西部較少。主要營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)也主要在東部城市，中西部營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)之和只有東部地區(qū)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的30%。東部的金融資源相對(duì)來說是充足的。12家股份制商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)配置也是商業(yè)銀行圍繞“盈利性、安全性、流動(dòng)性”經(jīng)營原則的必然結(jié)果。如果沒有政策的干預(yù)，股份制商業(yè)銀行對(duì)金融資源的非均衡配置很難有根本性的改變。對(duì)四大國有銀行來說，從1999年到2001年的數(shù)據(jù)顯示出無論是營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的絕對(duì)數(shù)量還是相對(duì)數(shù)量來說，四大國有銀行區(qū)域分布和12家股份制商業(yè)銀行有較強(qiáng)的相似之處，東部、西部、中部三個(gè)區(qū)域之間的金融資源的配置非均衡，東部的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的絕對(duì)數(shù)量和相對(duì)數(shù)量都是中部、西部地區(qū)難以超越。

3.資本市場(chǎng)分布的差異性。股票市場(chǎng)作為重要的資本市場(chǎng)，是上市公司能籌集資本和投資者投資資本市場(chǎng)的場(chǎng)所。因此，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是離不開股票市場(chǎng)的。無論是股票市值的絕對(duì)規(guī)模還是相對(duì)規(guī)模，中西部地區(qū)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于東部地區(qū)。東部區(qū)域的市值超過了中西部區(qū)域的市值之和。中部區(qū)域所占的市值波動(dòng)比例相對(duì)于其他區(qū)域較大，其他區(qū)域相對(duì)較穩(wěn)定。

三、金融結(jié)構(gòu)差異性對(duì)貨幣政策的影響

1.金融區(qū)域差異性影響貨幣政策。對(duì)區(qū)域金融結(jié)構(gòu)存在差異的中國而言，區(qū)域銀行的密集度、資本市場(chǎng)的發(fā)展程度、資產(chǎn)負(fù)債表、客戶等方面存在中國的東部、中部、西部區(qū)域存在明顯的差異性，而傳統(tǒng)貨幣金融理論中認(rèn)為貨幣政策有效的前提條件是經(jīng)濟(jì)的同質(zhì)性。由于現(xiàn)實(shí)的差異性與統(tǒng)一貨幣政策的假設(shè)前提相矛盾，貨幣政策實(shí)施后的效果在區(qū)域之間肯定會(huì)產(chǎn)生不同的效力。因此，差異性的金融結(jié)構(gòu)是導(dǎo)致中國貨幣政策區(qū)域效應(yīng)產(chǎn)生的重要原因。

2.商業(yè)銀行分布的差異性影響貨幣政策。商業(yè)銀行的配置不同必然導(dǎo)致各區(qū)域金融資源配置的不同進(jìn)而影響貨幣政策的傳道機(jī)制，特別是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制變革與銀行業(yè)改革的非同步性，這必然導(dǎo)致貨幣政策控制力和引導(dǎo)效應(yīng)弱化。再加上銀行業(yè)機(jī)制改革與經(jīng)營模式(盈利模式)轉(zhuǎn)變的非同步性，降低了商業(yè)銀行對(duì)貨幣調(diào)控反應(yīng)靈敏性和傳導(dǎo)政策意圖的有效性，這樣會(huì)導(dǎo)致不同區(qū)域貨幣政策效應(yīng)的非對(duì)稱性。

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