中小企業關系型融資的成本收益分析

摘要企業是世界經濟的驅動力，尤其在后金融危機時代，中小企業的平穩快速發展被很多學者認為是帶領經濟走出困境的動力，2009年我國經濟能夠從次貸危機中快速恢復，并保持8%的增長速度，在很大程度上歸功于中小企業的強勁發展。融資難是制約其發展的瓶頸，而融資難的癥結在于資金供求雙方嚴重的信息不對稱。關系型融資能夠很好地打通資金供求雙方的信息通道，從而緩解中小企業融資難題。

關鍵詞中小企業 關系型融資 成本收益

中圖分類號:F717文獻標識碼:A

企業是世界經濟的驅動力，尤其在后金融危機時代，中小企業的平穩快速發展被很多學者認為是帶領經濟走出困境的動力，2009年我國經濟能夠從次貸危機中快速恢復，并保持8%的增長速度，在很大程度上歸功于中小企業的強勁發展。融資難是制約其發展的瓶頸，而融資難的癥結在于資金供求雙方嚴重的信息不對稱。關系型融資能夠很好地打通資金供求雙方的信息通道，從而緩解中小企業融資難題。

青木昌彥，瑟達爾·丁克(1998)將關系型融資定義為:“出資者在一系列事先未明確的情況下，為了將來不斷獲得租金而增加融資的一種融資方式”。關系型融資被很多學者認為是最適合小微企業的一種融資技術。關系型融資是資金融出者與企業之間的長期互動生產出“軟信息”(這是相對于那些易于傳遞、易于數碼化的“硬信息”而言，銀行等金融機構通常是以“硬信息”為依據的)，并據此作出是否給企業提供資金的決定。關系型融資降低了擔保物的要求，特別適合那些固定資產不足、無法提供擔保物的小微企業。

1 關系型融資的收益

壟斷租金。擁有企業私有信息的銀行內生地具有了討價還價的能力， 并且可以從借款者處索要租金， 這種壟斷租金會減少社會福利的(Sharpe .1990，Rajan .1992)。然而租金的存在會導致投資激勵的扭曲(Rajan，1992)，從 Freixas (2005) 的模型可以得出:只擁有一家關系銀行的企業，能夠有效地降低銀行的監督成本和避免監督成本復制，但企業可能面臨銀行提高利率而導致成本增加的威脅。鄭震龍，劉天才(2003)商業銀行應重視對小微企業意會信息的收集發展關系型融資。因為關系型融資具有雙重的預期，對本次融資以及對續借租金的預期，通過關系型融資能夠獲得更高的收益。

信息租金。關系型融資能夠很好地緩解銀行和企業之間的信息不對稱，銀行通過向企業提供少量的貸款進行“試銷”，以獲得關于企業的私有信息，也稱“軟信息”，這些信息包括企業的財務具體狀況、項目情況、企業管理人員的個人素質等在公開市場上不可能得到的信息。在關系的持續過程中，銀行增加了對項目的信息了解，行則增加貸款，如果發現項目不可行或者企業管理者有不誠實的行為，則中止貸款，要求企業償還本息。

聲譽租金。資本市場的融資功能日益顯現，大中企業利用資本市場籌集資金日益增多，從而產生了“脫媒”現象，面對優質客戶的流失，銀行尤其是中小銀行需要充分挖掘優質小微企業，培育忠實客戶。銀行不僅僅是給一個客戶進行貸款，在示范效應的情況下，銀行可能會給一些面臨危機的企業提供資金支持，幫助其擺脫困境，從而樹立良好的口碑。聲譽機制對小微企業來說也是重要的，重視聲譽的建設和積累，能夠幫助小微企業獲得融資(Dimanod，1991)。

2 關系型融資的成本

出資者在與中小企業確立關系型貸款關系時，須付出一定的成本，進行關系型進行關系專用的投資，這種投資越大，對事后的監督成本也就會越低。這些成本包括:信息成本的搜尋、事后的監督成本、機會成本、預算軟約束、關系型融資破裂時的沉沒成本。

信息搜尋成本，也可以說核實成本。小微企業的生產經營狀況發展良莠不齊，如何在成千上萬的小微企業中挑出具有發展潛力、優質企業是銀行在開發客戶過程中要首先考慮的問題。

監督成本。為了降低貸款的道德風險，銀行需要監督借款者按照合同約定的用途使用資金，避免將其用于高風險的項目中而進行專用性投資。通過建立關系型融資銀行能夠很好地監控企業的財務狀況和資金動向，因而對抵押品能夠進行有效的監督(Berger Udell，1995). Dewatripont(1994)提出了“長期互動”假說(Long Term Interaction Hypothesis)和“共同監督”假說(Peer Monitoring Hypothesis)。

機會成本，指貸款者將資金運用到其他用途的可能獲得的最大收益。貸款者不將資金用于小微企業的融資中，他們可以將資金用于項目投資、股市、貸給大中企業所獲得的收益的最大值。

管理成本加大。小微企業貸款具有金額小、頻率大、期限短、需求急切等特點，而商業銀行貸款的流程都是程序化的。據調查中小企業貸款頻率是大企業的5 倍，而平均貸款數量僅僅是大企業的0.5%，銀行對中小企業貸款的信息成本和管理成本是大企業的5-8倍。

預算軟約束是指出資者為了收回已經貸出的款型而救助一些頻臨倒閉的企業。也即當借款人趨于破產時，會向貸款者提出更多的融資要求來避免破產的威脅，即用舊貸款要挾信貸。而貸款者為了不使其前期貸款成為沉沒成本，被迫為其提供更多的資金支持。

沉沒成本，企業破產清算時，由于資不抵債，無法清償各種到期債務，銀行將失去全部或者部分本金和利息的可能。

銀行與企業之間建立關系型融資，形成銀企之間“準”信息對稱，銀行獲得盈利同時企業得到貸款解決資金短缺問題，達到銀行和企業之間雙贏。短期內商業銀行進行關系型融資的成本可能會高于其他融資方式，但長期看，由于大中企業等優質客戶融資渠道更為廣泛，“脫媒”趨勢加劇，使得商業銀行的盈利能力受到很大挑戰。從這個角度看，商業銀行想要提高盈利能力和保持盈利的穩定，在很大程度上取決于培育一批優質的中小企業客戶。

3 建立關系型融資的建議

中小企業融資難是一個世界性的問題，隨著經濟的快速發展，融資難問題更加凸現。建立關系型融資，解決中小企業融資問題需要政府、金融機構和企業的共同努力。

第一，完善中小金融機構。與大銀行相比，中小金融機構為提供小微企業融資時，具有信息和組織結構上的比較優勢。充分發揮中小金融機構的優勢，為小微企業提供服務?？梢酝ㄟ^以下兩種途徑建立和完善中小金融機構:第一種是對國有商業銀行的縣級分支機構進行分權化、扁平化改革，下放決策權。第二種是建立內生于小微企業經濟環境的民營中小金融機構——社區銀行和村鎮銀行。

第二，深化金融機構改革。現階段，金融機構融資還是中小企業最重要的資金來源，因而需要深化金融機構改革，為建立關系型融資提供條件。深化金融改革的措施包括改革金融機構組織結構、轉變金融機構職能、完善客戶經理制度、加強風險管理、創新金融產品。

第三，中小企業強練內功，加強自身建設。中小企業應選擇恰當的財務會計制度，編制規范的財務報表，保存會計資料;建立明晰產權、結構合理的現代企業制度。微小企業在建立初期通常是家庭或者家族經營式，很容易出現內部控制不嚴格，家族成員之間爭權奪利，從而導致企業內耗嚴重。同時中小企業應增加關系型融資觀念、樹立誠信意識、發揮產業集群的優勢等。

參考文獻

[1]Sharpe， S.A. Asymmetric information， bank lending and implicit contracts: a stylized model of customer relationships. Journal of Finance，1990(45)

[2]Dewatripont，M.，Maskin，E. Credit and efficiency in centralized versus decentralized markets. Rev. Econ. Stud，1995(62).

[3]青木昌彥.關系型融資制度及其在競爭中的可行性[J].經濟社會體制比較，1997.12.

[4]劉震龍，劉天才.意會知識、關系型融資與中小企業信貸[J].內蒙古社會科學，2003.9.

[5]徐洪水.金融缺口和交易成本最小化:中小企業融資難題的成因研究與政策路徑[J].金融研究，2001.