對(duì)推進(jìn)我國(guó)碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展的思考

國(guó)外發(fā)展碳金融的主要做法

碳交易平臺(tái)為碳金融發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的制度環(huán)境。目前全球有四個(gè)交易所專門從事碳金融交易，包括歐盟排放權(quán)交易體系(EU ETS)、英國(guó)排放權(quán)交易體系(ETG)、芝加哥氣候交易所(CCX)和澳洲國(guó)家信托(NSW)。加拿大、新加坡和日本也先后建立二氧化碳排放權(quán)的交易機(jī)制。各國(guó)通過(guò)建立碳交易所，促使交易價(jià)格公開(kāi)透明，最大程度減少信息不對(duì)稱帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)化比較完善的國(guó)家還通過(guò)碳交易所進(jìn)行排放信用的期貨交易，并利用套期保值保證價(jià)格波動(dòng)下自身利潤(rùn)的相對(duì)穩(wěn)定。

推動(dòng)碳市場(chǎng)和碳金融互動(dòng)并實(shí)現(xiàn)共同繁榮。2003年成立的芝加哥氣候交易所是全球第一個(gè)自愿參與溫室氣體減排量交易，并對(duì)減排量承擔(dān)法律約束力的市場(chǎng)交易平臺(tái)，也是全球唯一同時(shí)開(kāi)展二氧化碳、甲烷等6種溫室氣體減排交易的市場(chǎng)。該所與美國(guó)氣候期貨交易所合作，建成了全球第一家規(guī)范的氣候交易市場(chǎng)，吸引了200多位跨國(guó)會(huì)員從法律上聯(lián)合承諾減排溫室氣體。2005年4月，歐洲氣候交易所推出與“歐盟排碳配額”掛鉤的期貨，隨后又推出期權(quán)交易，使二氧化碳排放權(quán)如同石油等商品一樣可自由流通，豐富了碳交易的金融衍生品種類，增加了碳市場(chǎng)的流動(dòng)性。2007年9月，與核證減排量掛鉤的期貨與期權(quán)產(chǎn)品也相繼面市。此外，日本成立了碳金融機(jī)構(gòu)(JCF)，在世界各地大量購(gòu)買和銷售碳排放權(quán)。挪威碳點(diǎn)公司、歐洲碳基金、亞洲碳交易所，甚至非洲、印度等國(guó)的碳金融交易也非常活躍。碳市場(chǎng)催生了碳金融，碳金融同時(shí)也賦予了碳市場(chǎng)新的發(fā)展內(nèi)涵。

通過(guò)基金、股票、信托等方式直接融資。目前世界銀行已設(shè)立10只“碳基金”，總?cè)谫Y額超過(guò)25億美元。2007年末，私募資本主導(dǎo)的基金數(shù)量超過(guò)政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的基金，如挪威碳點(diǎn)公司、歐洲碳基金等。紐約—泛歐交易所2008年推出低碳100歐洲指數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾等也建立了低碳環(huán)保指數(shù);一些金融機(jī)構(gòu)在這些指數(shù)基礎(chǔ)上創(chuàng)建了ETF(Exchange Traded Fund)基金。此外，2001年，英國(guó)成立了碳信托有限公司，累計(jì)投入3.8億英鎊，主要用于促進(jìn)研究開(kāi)發(fā)、加速技術(shù)商業(yè)化和投資孵化器。

金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新模式多方位參與碳金融。圍繞碳排放權(quán)交易，商業(yè)銀行、投資銀行、機(jī)構(gòu)投資者、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)采用多種方式，不斷提升碳金融服務(wù)水平。一是給碳排放項(xiàng)目予以融資支持。二是研發(fā)與碳排放交易相關(guān)的零售產(chǎn)品，如荷蘭銀行與德國(guó)德雷斯頓銀行率先推出追蹤歐盟排碳配額期貨的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。三是研發(fā)與碳排放交易相關(guān)的衍生產(chǎn)品。四是推出天氣衍生品。五是推出巨災(zāi)債券，如歐美保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自1997年開(kāi)始為應(yīng)對(duì)地震、颶風(fēng)等自然災(zāi)害帶來(lái)的損失，設(shè)計(jì)推出了巨災(zāi)債券。六是為碳排放權(quán)交易募集基金，如荷蘭銀行推出一系列永續(xù)經(jīng)營(yíng)的全球性私募股權(quán)基金，參與碳交易結(jié)算，為歐洲企業(yè)買主預(yù)先支付碳信用提供融資。七是設(shè)立碳基金，2005年以來(lái)碳基金發(fā)展迅速，目前， 碳基金已經(jīng)達(dá)58只， 規(guī)模達(dá)118億美元，世界銀行旗下的原型碳基金已成為《京都議定書》市場(chǎng)減排權(quán)證和減排單位的主要資金來(lái)源。八是設(shè)立碳銀行，如摩根士丹利2007年8月成立碳銀行，為企業(yè)減排提供融資、咨詢等全方位服務(wù)。

推進(jìn)我國(guó)碳金融發(fā)展體系的思考

建立碳金融發(fā)展框架，提供制度保障。建議將碳金融發(fā)展納入國(guó)家氣候變化、防災(zāi)減災(zāi)和可持續(xù)發(fā)展的政策框架，使碳金融成為節(jié)能減排和推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要政策工具。盡快出臺(tái)與碳金融相關(guān)的法律法規(guī)，健全碳交易法律和監(jiān)管框架。建立和完善氣候變化數(shù)據(jù)庫(kù)和碳風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為碳金融穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造政策環(huán)境。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)要將開(kāi)展碳金融業(yè)務(wù)納入其中長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。金融機(jī)構(gòu)董事會(huì)、高級(jí)管理層應(yīng)從實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)性發(fā)展的戰(zhàn)略高度出發(fā)，將開(kāi)展碳金融業(yè)務(wù)納入中長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，制訂碳金融發(fā)展目標(biāo)、規(guī)劃、政策與流程，在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下成立碳金融組織架構(gòu)，專司發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)品管理、風(fēng)險(xiǎn)管控、績(jī)效考核等職責(zé)。

逐步建立全國(guó)統(tǒng)一的碳排放交易市場(chǎng)。借鑒國(guó)際上的碳交易平臺(tái)與交易機(jī)制，建立我國(guó)碳排放交易機(jī)制，逐步統(tǒng)一國(guó)內(nèi)的碳交易市場(chǎng)。按照總量控制與排放量交易原則，給包括電力在內(nèi)的排放行業(yè)分配排放額度，各行業(yè)再將排放額度進(jìn)一步分配到企業(yè)實(shí)體。排放氣體包括二氧化碳在內(nèi)的所有6種溫室氣體，市場(chǎng)交易產(chǎn)品包括以配額為基礎(chǔ)的排放產(chǎn)品和以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的排放產(chǎn)品。設(shè)立中國(guó)碳排放交易單位和碳排放配額，以此為基礎(chǔ)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，增強(qiáng)我國(guó)參與國(guó)際碳排放交易的話語(yǔ)權(quán)，促進(jìn)人民幣成為碳排放交易的結(jié)算貨幣。

建立多層次的碳金融產(chǎn)品服務(wù)體系。一是在信貸產(chǎn)品方面，商業(yè)銀行應(yīng)針對(duì)碳排放交易項(xiàng)目特點(diǎn)，制訂信貸審批、風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)績(jī)考核政策與操作流程，將信貸產(chǎn)品延伸至項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，探索供應(yīng)鏈融資的有效模式。二是在衍生產(chǎn)品方面，適時(shí)推出符合我國(guó)碳排放交易特點(diǎn)的中國(guó)碳排放交易單位和中國(guó)碳排放交易配額的期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約和與溫度、降雨、風(fēng)力等相關(guān)的天氣衍生產(chǎn)品，同時(shí)要建立健全包括場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)在內(nèi)的碳金融衍生品交易市場(chǎng)，明確交易規(guī)則、交易登記結(jié)算等事項(xiàng)。三是開(kāi)展碳金融咨詢服務(wù)。由于CDM(清潔發(fā)展機(jī)制)項(xiàng)下的碳減排額是一種虛擬商品，其交易規(guī)則、合同條款、交易結(jié)構(gòu)都非常復(fù)雜，需要職業(yè)團(tuán)隊(duì)提供非常專業(yè)化服務(wù)。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)憑借逐步積累的經(jīng)驗(yàn)為我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際碳排放交易提供專業(yè)化咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)分析、評(píng)估、規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)。四是由政府部門、金融機(jī)構(gòu)、私營(yíng)部門分別出資設(shè)立三個(gè)層面的碳基金，投資碳排放交易領(lǐng)域。五是適時(shí)推出中國(guó)式巨災(zāi)債券，分散地震、干旱、低溫雨雪等自然災(zāi)害給經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來(lái)的巨大損失。

建立碳金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一是金融機(jī)構(gòu)要建立健全碳金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將碳金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理之中，制訂風(fēng)險(xiǎn)管理政策與程序，全面、及時(shí)、準(zhǔn)確地對(duì)碳金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制。二是加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。CDM項(xiàng)目具有審批時(shí)間長(zhǎng)、開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)，確保資金及時(shí)回流還貸。三是加強(qiáng)對(duì)碳金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)建立逐日盯市、風(fēng)險(xiǎn)限額、止損限額、保證金、在值風(fēng)險(xiǎn)(VAR)等制度，加強(qiáng)對(duì)我國(guó)碳排放交易衍生品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，同時(shí)密切關(guān)注國(guó)際碳金融衍生市場(chǎng)的發(fā)展變化，有效防范國(guó)際碳金融市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)向我國(guó)境內(nèi)的傳導(dǎo)。

完善碳金融支持政策，營(yíng)造寬松環(huán)境。建議政府和相關(guān)部門制訂投資、稅收、信貸等方面的扶持政策，引導(dǎo)社會(huì)資本向低碳產(chǎn)業(yè)聚集。資本市場(chǎng)融資方面，優(yōu)先發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市融資需求，支持企業(yè)發(fā)行債券融資。稅收方面，通過(guò)降低CDM項(xiàng)目有關(guān)稅率、適當(dāng)延長(zhǎng)免稅期，提高項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度;對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展碳金融業(yè)務(wù)的收入實(shí)行稅收優(yōu)惠。財(cái)政扶持方面，通過(guò)財(cái)政撥款成立專項(xiàng)基金，為CDM項(xiàng)目貸款提供利息補(bǔ)貼。貨幣政策方面，對(duì)節(jié)能減排項(xiàng)目等予以信貸傾斜。監(jiān)管方面，可采取擴(kuò)大CDM項(xiàng)目貸款利率浮動(dòng)范圍、降低CDM項(xiàng)目貸款資本金要求等差異化措施。此外，積極推進(jìn)人民幣在碳交易計(jì)價(jià)中的國(guó)際化進(jìn)程。

培育我國(guó)碳金融中介服務(wù)體系。鑒于碳排放交易及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，在會(huì)計(jì)、法律、資訊等方面需要專業(yè)隊(duì)伍提供專業(yè)服務(wù)。如，在法律上，碳排放權(quán)確認(rèn)和取得、交易協(xié)議內(nèi)容與設(shè)計(jì)都涉及民法、物權(quán)法及國(guó)際商法等諸多法律專業(yè)性問(wèn)題;在資訊方面，包括交易產(chǎn)品、交易流程、交易結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)性，每日買進(jìn)、賣出、收盤價(jià)格、成交量等大量信息都需要及時(shí)提供給碳排放交易參與主體和潛在投資者參考決策。因此，應(yīng)加快我國(guó)碳金融服務(wù)體系培育力度，盡快培養(yǎng)一批職業(yè)化隊(duì)伍，提供專業(yè)化的會(huì)計(jì)、法律、信息咨詢服務(wù)。

(作者單位:湖南大學(xué)金融學(xué)院)