電力企業現金流量質量判斷:補償后經營現金流量

[摘要]本文針對電力行業的特點，以電力行業上市公司的補償非付現成本后的后經營現金流量為研究對象，對電力企業經營活動現金流量做出質量判斷，以引導公司經營者做出正確的決策，提升公司業績，同時為投資者提供一定的依據。

[關鍵詞]電力企業;質量判斷;補償后經營現金流量

中圖分類號:F272.92 文獻標識碼:A

一、引言

我國《企業會計準則——現金流量表》將現金流量分為三類，即經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量，由于投資活動和籌資活動均屬于企業的理財活動，在任何期間內，企業均有可能因這方面的活動而引起現金流量的劇烈變化，因此，經營活動現金流量的狀態將最終成為制約整個企業總體現金流量質量的重要因素。目前，對經營活動現金流量的分析有比率分析、趨勢分析等，學者們做了大量的理論研究。而電力行業由于其行業的獨特性，折舊、攤銷額比較大，即非付現成本較大，因此，如果按照一般的經營活動現金流量的質量判斷，會使得結果有失偏頗。本文從對經營活動產生的現金凈流量入手，并將其與非付現成本相結合，考慮補償非付現成本后的經營活動現金流量(在本文稱作“補償后現金流量”)，采用“(經營活動現金凈流量-非付現成本)/經營活動現金凈流量”指標，選取28家電力行業上市公司做實證分析，進行經營活動的現金流量質量判斷，并得出結論及建議。

二、補償后經營活動現金凈流量的狀態

首先，我們應該了解，經營活動現金凈流量=經營活動現金流入量-經營活動現金流出量，在狀態分析中加入“非付現成本”影響因素，即用經營活動現金凈流量扣除非付現成本得:補償后現金流量=經營活動現金流入量-經營活動現金流出量-非付現成本=經營活動現金凈流量-非付現成本。

補償后現金流量呈現三種狀態:(1)狀態a:補償后現金流量小于0，即經營活動的現金流入能夠支付因經營活動而引起的貨幣流出，但僅有余力補償一部分當期的“非付現成本”。(2)狀態b:補償后現金流量等于0，即經營活動的現金流入量能夠支付因經營活動而引起的貨幣支出，而且還有余力補償全部當期的“非付現成本”， 剛好能夠維持企業經營活動的貨幣“簡單再生產”，但無法為企業其他活動提供資金支持。(3)狀態c:補償后現金流量大于0，即經營活動的現金流入量，不但能夠支付因經營活動而引起的貨幣支出、補償當期全部的“非付現成本”，而且還有余力為企業的投資等活動提供現金流量的支持。

三、對電力行業28家上市公司的實證分析

本文隨機選取28家上市電力公司做樣本以做出補償后現金流量的實證分析。經營現金流量補償前后排序如表1所示:

由表1可以發現，經營現金流量的排序在補償后發生了很大的變化，若我們按補償前的排序來判斷現金流量質量的話會與事實有所不符，這是由于，電力企業中固定資產比例相當大，因此導致折舊、攤銷等非付現成本巨大，如果只是按照補償前的現金流量來判斷，會發現有的企業盡管現金凈流量額很大，而在補償非付現成本后能真正用于企業其他活動的支付的現金并不多，或者根本無力進行其他活動。與補償后的現金流量狀態相結合我們可以發現，28家公司中有3家公司(四川明星、九龍電力、祥龍電業)屬于狀態a，即該狀態下“非付現成本”無法得到完全補償，不能維持企業經營活動貨幣的“簡單再生產”，補償后現金流量質量很低，而四川明星在補償前質量排序為第20，九龍電力為第18，祥龍電業為第28，如果僅按排序前的來判斷質量的話，會對經營者以及投資者有所誤導。其余25家均屬于狀態c。

那么，再對25家公司作進一步分析，在這里，筆者將“經營活動現金凈流量-非付現成本”與“經營活動現金凈流量”作比，本文中將其稱作 “補償后現金流量比率”，得到“(經營活動現金凈流量-非付現成本)/經營活動現金凈流量”指標，該比率越大說明經營活動現金凈流量彌補非付現成本后剩余占經營活動現金凈流量的比重越大，即通過該指標分析避免了公司規模不同造成的經營活動現金凈流量數額差異較大的影響，使比較結果更加科學可信。然后將其與行業平均水平比較，大于行業平均水平則屬于行業中質量較高的公司，反之，則反是。

具體情況看表2，為方便下面作圖比較，在表2中公司簡稱前加上序號。

為了更直觀的比較補償后現金流量比率的大小，做出圖1，如圖1所示，橫坐標分別為25家公司，最后一個為行業平均值。

補償后現金流量率是排除了公司規模因素影響的現金流量質量判斷指標，因此，可用于不同公司之間做較準確的比較。

通過圖1，我們發現，低于行業平均水平的有7家，按質量由低到高順序如下:大連熱電(低于行業水平55.22﹪)、華電能源(低于行業水平38.72﹪)、上海電力(低于行業水平35.51﹪)、華能熱電(低于行業水平22.64﹪)、華電國際(低于行業水平17.64﹪)、華能國際(低于行業水平14.30﹪)、國電電力(低于行業水平7.43﹪)。高于行業水平的由18家，按質量由高到低順序如下:涪陵電力(高于行業水平108.27﹪)、文山電力(高于行業水平89.85﹪)、長江電力(高于行業水平87.72﹪)、鄭州煤電(高于行業水平79.19﹪)、廣州發展(高于行業水平77.73﹪)、國投能源(高于行業水平75.20﹪)、桂東電力(高于行業水平50.00﹪)、華銀電力(高于行業水平47.74﹪)、寧波熱電(高于行業水平45.45﹪)、國投電力(高于行業水平32.31﹪)、西昌電力(高于行業水平31.64﹪)、郴電國際(高于行業水平31.64﹪)、樂山電力(高于行業水平27.58﹪)、岷江水利(高于行業水平21.94﹪)、川投能源(高于行業水平21.41﹪)、京能熱電(高于行業水平15.54﹪)、大唐國際(高于行業水平5.25﹪)、天富熱電(高于行業水平2.29﹪)。這說明，經營活動現金凈流量額大并不代表公司獲利能力強，因為公司還要補償公司當期不用付現的資產減值準備、固定資產折舊、油氣資產折耗、生產性生物資產折舊、無形資產攤銷、長期待攤費用攤銷等“非付現成本”，扣除“非付現成本”之后公司才能利用其進行投資等活動，剩余占經營活動現金凈流量比重越大，對公司越有利。

四、結論及建議

本文從經營活動現金凈流量入手，引入了“非付現成本”，得出了補償后現金流量，采用了“(經營活動現金凈流量-非付現成本)/經營活動現金凈流量”即“補償后現金流量比率”指標對經營活動現金流量做出了質量判斷，并以28家電力行業上市公司為對象做了實證研究。通過本文分析可以得知，電力行業上市公司的經營活動現金凈流量并不能直接為公司管理者、投資者等來服務，這是由其行業的獨特性決定的，再加上公司規模的差異，如果僅就經營活動現金凈流量來判斷公司獲利能力，可能會造成錯誤的判斷并帶來錯誤的決策。我們應該將其與非付現成本結合起來，并排除公司規模不同造成的差異，分析經營活動現金凈流量補償非付現成本以后是否有剩余，如果有剩余再看剩余占多大比重，比重越大說明公司能支配的部分占經營活動現金凈流量的部分越多，能用來投資等活動的資金支持越強大。

綜上所述，建議公司管理者以及投資者在做出管理決策及投資決策時不要單一的看經營活動凈流量，將其與其他相關指標綜合起來分析，這樣，作出的決策才會更準確合理。

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