淺析全球金融危機背景下中國的對外直接投資

摘要:近年來，國我企業(yè)對外直接投資的規(guī)模和數量逐漸增大，并受到了國際資本大量流入的影響。大力發(fā)展對外直接投資，一方面可以在一定程度上解決我國經濟發(fā)展中的一些問題，另一方面可以解決存在著的投資規(guī)模偏小、投資產業(yè)結構不合理、投資區(qū)域過于集中等問題，故應在全球金融危機背景下尋求我國企業(yè)對外直接投資的對策與出路。

關鍵詞:金融危機;對外直接投資(FDI);資本市場

中圖分類號:F811 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)14-0080-03

2008年，隨著美國次貸危機(Subprime Crisis)愈演愈烈，并逐步升級為一場席卷全球的金融危機，全球實體經濟受到嚴重沖擊。金融危機導致的全球經濟衰退，還對一些國家的政治、社會產生了嚴重沖擊。在這場危機中，中國的經濟雖然沒有像其他主要經濟體那樣受到直接沉重打擊，但隨著國際金融危機的蔓延和加重，其對我國尤其沿海實體經濟的影響日益突出。

被前美聯儲主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)稱為“百年一遇”的金融危機，對整個世界經濟的沖擊依然沒有結束。①全球范圍內的金融風暴，讓全球矚目于經濟面依然向好的中國，各國面向中國企業(yè)招商引資的熱情也空前高漲，這是中國樹立國際地位、中國企業(yè)走出去的難得機遇。冷靜分析中國目前對外直接投資的現狀，是做出正確抉擇的前提和保障，而中國自身經濟的持續(xù)較快穩(wěn)定發(fā)展，才是對全世界經濟的最大貢獻。

一、金融危機下我國對外直接投資的現狀

隨著改革開放走過了30年的歷程，我國對外開放進入了全面深化的新階段，國際投資取得了令世人矚目的成績。近年來，我國對外直接投資快速增長。據商務部、國家統(tǒng)計局聯合發(fā)布的2004—2005年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示:2004年我國對外直接投資凈額55億美元，同比增長93%;2005年我國對外直接投資凈額突破100億美元達到122.6億美元，同比增長更高達123%。2008年，中國對外直接投資凈額則達到了559.1億美元，較上年增長111%。其中非金融類418.6億美元，同比增長68.5%，占74.9%，金融類140.5億美元，同比增長741%，占25.1%。②

(一)國際資本流動對我國對外直接投資的影響

改革開放以來，大量國際資本流入中國。2008年，流入我國的直接投資為924億美元，到年底已累計達到1萬億美元。國際資本流入，有利有弊，利大于弊，有力地促進了我國經濟發(fā)展，促進我國在世界崛起。但是，我們也要看到所存在的問題。一是國際資本流動的結構不合理。新興市場和發(fā)展中國家將廉價商品出口到發(fā)達國家，獲得大量外匯。這些外匯的絕大部分，又以購買債券或存款方式流入發(fā)達國家，只能獲得3%—4%的收益率。發(fā)達國家通過集中本國的資本和流入的資本，將資本以長期直接投資方式投向新興市場和發(fā)展中國家，獲得10%—20%的收益率。2008年底，我國對外金融資產總額為29，203億美元，其中對外直接投資不到6%;而對外金融總負債14 013萬億美元，其中外國來華直接投資占63%。二是國際金融機構對國際資本流動難以監(jiān)督，加之某些國際資本惡意炒作，往往引發(fā)金融危機，不利于全球金融市場穩(wěn)定。三是國際資本絕大部分使用美元，美元的貶值給資本所有者帶來嚴重損失。

(二)我國大力發(fā)展對外直接投資的必要性

我國大力發(fā)展對外直接投資有經濟上的必要性，因為其在一定程度上解決我國經濟發(fā)展過程中的一些問題:一是通過對外直接投資可以推動我國生產要素雙向流動和資源配置更加國際化;二是發(fā)展對外直接投資可以進一步促進我國不合理的產業(yè)結構調整;三是通過對外直接投資可以繞開各種壁壘，促使我國產品更多地進入別國市場。

另外，國內環(huán)境和優(yōu)勢為對外直接投資提供了諸多有利條件。一是國內經濟和體制環(huán)境的變化有利于大力發(fā)展對外直接投資。我國目前經濟發(fā)展格局良好，國民生產總值持續(xù)增加，2008年對外貿易額居世界第三位，這些為對外直接投資的發(fā)展奠定了很好的物質條件。二是宏觀資金環(huán)境的根本改善也有利于對外直接投資的發(fā)展。近年來，我國外匯儲備穩(wěn)中有升，2009年6月末外匯儲備21 316.06億美元①。國際收支方面常年保持經常項目及資本項目雙順差的格局。這為對外直接投資提供了雄厚的資金保障，不會過多減少國內資金的存量。隨著開放力度的加大，國內引進外資的流量也可以彌補資金的外流。三是其他比較優(yōu)勢的存在是對外直接投資發(fā)展的基本條件。如我國的一些生產技術、工藝水平以及一些制造產業(yè)在國際市場上具備比較優(yōu)勢。

二、我國對外直接投資存在的主要問題

對外直接投資，不僅可以獲得國外的資源要素，進入國際市場，而且可以促進經濟結構的調整和經濟的增長，增強國際競爭力。國家綜合實力不斷增強，為我國對外直接投資提供了更大的可能，我國與其他國家之間的經濟活動越來越活躍，對外輸出資本的力度越來越大，對外直接投資的成效越來越大。盡管如此，我國企業(yè)對外直接投資仍然存在一些問題，表現如下:

(一)投資規(guī)模仍然偏小

對外投資規(guī)模較小，投資方式單一。目前，我國對外直接投資金額僅占世界對外投資總量的2.80%，比2007年發(fā)展中經濟體占世界對外投資總量的12.7%還要低9.9%，這既與我國的綜合國力不相稱，也與我國每年引進外資的規(guī)模不平衡。②

據聯合國貿發(fā)會議(UNCTAD)發(fā)布的《2008年世界投資報告》顯示，2007年全球外國直接投資(流出)流量為13 232億美元。2008年達到19 965億美元，比2007年增長了50.9%，其中發(fā)達經濟體外國直接投資流量占全球外國直接投資流量的84.8%，發(fā)展中經濟體占12.7%，東歐和獨聯體占2.5%。以此為基期進行測算，2008年中國對外直接投資流量占全球對外直接投資(流出)流量的2.80%。③由圖1和以上數據分析可以看出中國對外直接投資雖然發(fā)展很快，但與發(fā)達國家相比仍存在相當的差距，即使與發(fā)展中經濟體相比也有很大差距。

(二)投資產業(yè)結構不盡合理

中國對外直接投資涉及的領域正不斷擴大，己從過去的以貿易和餐飲為主逐步拓寬到礦產、森林、漁業(yè)、石油化工能源等資源開發(fā)，家用電器、紡織品與服裝、機電產品等境外加工貿易，信息傳輸和計算機服務和軟件業(yè)，農業(yè)及農產品開發(fā)，餐飲、旅游、商業(yè)零售等多個行業(yè)。

從2007年對外投資流量看，中國對外直接投資行業(yè)分布廣，其中批發(fā)零售、采礦業(yè)、商務服務業(yè)和金融業(yè)所占流量的比重較大。不難看出，中國對外直接投資的產業(yè)分布范圍大，投資重點相對集中，中國對外直接投資的主要行業(yè)有:商業(yè)服務及批發(fā)零售類、采礦業(yè)、金融業(yè)、交通運輸業(yè)和制造業(yè)。但總體上講，對外直接投資的企業(yè)中高科技企業(yè)的比率仍然很低，高新技術投資比重較低，投資規(guī)模小。我國目前的對外直接投資產業(yè)分布狀況表明，資源開發(fā)業(yè)和初級加工制造業(yè)一直是我國對外直接投資的重點。但資源開發(fā)也屬于低附加值行業(yè)，不利于我國產業(yè)結構的優(yōu)化升級和在國際分工產業(yè)鏈中地位的提高。我國現階段面臨著經濟結構和產業(yè)結構轉型的任務，而技術密集型制造業(yè)的對外直接投資能更有效地實現國內產業(yè)結構調整的目標。因此，我國當前對外直接投資的產業(yè)選擇應從以資源開發(fā)業(yè)和初級加工制造業(yè)為主轉向以技術密集型制造業(yè)為主，加大技術密集型制造業(yè)對外投資的力度。

(三)投資區(qū)域分布集中

2007年，我國境外直接投資覆蓋的國家和地區(qū)雖然有所增加，但仍然比較集中。如圖3顯示，2007年我國對外直接投資流量的絕大部分分布在亞洲，占62.6%，其次是拉丁美洲，占18.50%。據《2007年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示:2007年，中國非金融類對外直接投資248.4億美元，同比增長40.9%。非金融類對外直接投資流量的61.9%在亞洲地區(qū)，19.7%在拉美地區(qū)，4.4%在歐洲，6.3%在非洲，4.6%在北美洲，3.1%在大洋洲。2007年，金融類對外直接投資流量主要分布在亞洲和歐洲。據《2007年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示:2007年，投向金融業(yè)的流量16.7億美元，其中亞洲地區(qū)12.2億美元，占73%，主要分布在中國香港、中國澳門、韓國、巴基斯坦、印度尼西亞等國家和地區(qū)。歐洲地區(qū)占27%，主要分布在英國、德國、俄羅斯、盧森堡。① 可見，我國對亞洲和拉美地區(qū)的投資占總投資的比重大，而對歐洲、非洲、北美洲投資所占比重小。相對來說，中國對外直接投資存在著投資區(qū)域集中的問題。與發(fā)達國家的跨國公司相比，我國企業(yè)多數對外直接投資主要投資于經濟相對不發(fā)達地區(qū)，主要是依靠價格和廉價的勞動力來塑造企業(yè)競爭優(yōu)勢。這一區(qū)域分布集中的投資結構，一定程度上造成一些企業(yè)設點交叉重復、自相競爭的不利局面，同時也不利于吸收引進歐美發(fā)達國家的先進技術，影響了我國對外直接投資市場的進一步拓展和投資企業(yè)實力的增強，成為制約對外投資持續(xù)健康發(fā)展的重要因素之一。

(四)投資主體單調，存在技術、資金、人才劣勢

近年來，中小企業(yè)、私營企業(yè)走出國門，開始成為對外直接投資的新生力量。但從投資主體看，目前仍以國有大型企業(yè)集團為主，中小型企業(yè)、私營企業(yè)較少，投資主體單調。另外，不少在海外投資的企業(yè)存在技術、資金、人才等方面的劣勢。有的對外投資企業(yè)人員的知識結構陳舊、素質較差、不適應跨國經營激烈競爭的需要。有的對外投資企業(yè)資金短缺、融資困難;還有的對外投資企業(yè)品牌意識差，不注重品牌的創(chuàng)建與保護。聯合國工業(yè)計劃署的調查表明，按商標價值排序的世界50強，沒有一個名牌源自中國。這些劣勢都限制了我國企業(yè)對外投資，限制其拓展海外市場，阻礙其跨國經營(劉增，2004)。

我國對外直接投資除以上幾個問題之外還存在著諸如:對外投資立法滯后，政府管理和服務功能欠缺;外匯管理制度、金融監(jiān)管制度不適應企業(yè)對外投資需要，金融服務體系不完善和投資信息咨詢服務體系不健全等相關問題。

三、全球金融危機下我國對外直接投資的對策與出路

金融危機影響下，世界經濟出現衰退的大形勢，我國對外直接投資必將在相當一段時期內面臨增長速度放緩的局面。我國企業(yè)面臨新一輪的產業(yè)調整，通過國家政府主管部門有所作為的支撐，在危機形勢下提高整體實力，為對外直接投資尋求發(fā)展的新出路。

(一)大力發(fā)展資本市場，增強中國資本形成能力

這次全球金融危機，對我國出口產生巨大影響，但對金融業(yè)影響較小。這次金融危機對中國金融發(fā)展更多是歷史機遇。面對這場危機，我們要加速增強中國資本形成能力。

第一，增強中國資本形成能力的緊迫性，多渠道擴大社會資本。一是鞏固和擴大股票市場;二是統(tǒng)一管理和大力發(fā)展債券市場。現在國家發(fā)改委核準發(fā)行企業(yè)債，證監(jiān)會核準發(fā)行公司債，人民銀行核準發(fā)行企業(yè)票據，管理分散;三是發(fā)展基金市場。

第二積極擴大對外投資，提高中國資本的競爭力。國家外匯管理局已經發(fā)布了2008年的中國國際收支平衡表和2008年底中國國際投資頭寸表。通過對這兩張表的分析，我們可以得出結論，我國在繼續(xù)吸引外資并提高利用外資水平的同時，應該積極擴大對外投資。中國將從輸出商品的大國，逐步過渡到同時又是輸出大量資本的國家。

第三是推進資本項目下可兌換，逐步擴大對外投資。1996年，我國宣布人民幣在經常項目可兌換，到2009年3月底，我國已有11項實現可兌換，22項基本實現或部分實現可兌換，尚有11項不可兌換，主要是外資還不可以直接投資人民幣證券產品，人民幣也不可以對境外投資。我國正在創(chuàng)造條件加快推進資本項目可兌換，為擴大對外投資創(chuàng)造條件。

第四是推進人民幣國際化，開放人民幣國際資本。通過對外發(fā)放人民幣貸款、外國政府和企業(yè)在中國發(fā)行人民幣債券、用人民幣支付貿易逆差、雙邊貨幣互換等渠道，外國政府和企業(yè)將獲得人民幣，這些人民幣或其中一部分人民幣，也可以用于對中國或有關國家的投資。到那時，我國對外投資，不只是使用外匯，也不限于用人民幣兌換成外匯到境外投資，而是用人民幣直接對外投資。

(二)根據經濟發(fā)展戰(zhàn)略確定投資地區(qū)與行業(yè)

企業(yè)要結合國內經濟發(fā)展和產業(yè)調整的需要制定投資戰(zhàn)略，確定投資的地區(qū)與行業(yè)。

首先，通過對外直接投資，獲取國外先進的技術和管理經驗，帶動國內產業(yè)升級。這種目的的投資應以美國、日本、歐盟等西方發(fā)達國家為重點。對這些國家和地區(qū)直接投資，建立技術研發(fā)中心，可以充分利用發(fā)達國家技術研發(fā)的外溢效應和聚集效應，提高技術水平，研制、開發(fā)具有自主知識產權的新技術，帶動國內產業(yè)升級。

其次，通過對外直接投資，轉移過剩的生產能力，促進國內產業(yè)升級。目前，我國已建立了完整的工業(yè)體系，生產制造能力大大提高，但利用率不高。我們可以采取合資、合作、獨資等方式，將有關產業(yè)轉移出去，利用東道國廉價的勞動力與資源進行生產，就地銷售。由于生產這些產品的技術已趨于標準化，與這些發(fā)展中國家技術差異不大，也易于被他們接受。

再次，通過對外直接投資鞏固市場。我國的主要出口市場是美國、歐盟、日本，但這些國家對我們的產品設置了許多非關稅壁壘，為了繞開這些壁壘，我國企業(yè)可以先對其周邊沒有受到出口限制的發(fā)展中國家進行投資生產，再將產品出口到這些國家或者對歐盟、北美自由貿易區(qū)其他成員國進行投資，利用區(qū)域性經濟組織內部的優(yōu)惠政策，將產品打入歐美市場。例如，華源在墨西哥投資近億美元，生產的棉紡織品大多銷往美國市場。

最后，獲取國內經濟發(fā)展所需資源。可以采用合作開發(fā)的形式投資于資源豐富的國家地區(qū)。例如，中東、拉美地區(qū)具有豐富的石油、天然氣、銅、鐵資源。亞洲擁有豐富的森林、石油、鐵、鉀資源，這些國家都可以作為我們的投資地區(qū)。總之，除了在已投資的國家繼續(xù)進行投資外，還要根據自身經濟發(fā)展的需要，進一步拓展市場，實現市場多元化。

(三)培育先進技術，培養(yǎng)和吸引人才

我國企業(yè)要在競爭激烈的國際市場上提高自己的競爭力，實現向高科技領域投資的目標，就必須擁有先進的技術。因此，企業(yè)除了加強自身研究開發(fā)的力度、在技術領先的國家設立研發(fā)中心外，還可以采取與國外大型跨國公司合作的方式，提升技術水平。

國際市場的競爭歸根到底是人才的競爭，企業(yè)要在瞬息萬變、競爭激烈的國際市場上做出準確的投資決策，就必須擁有高素質的專業(yè)人才，因此培養(yǎng)人才成為當務之急。在目前人才緊缺的情況下，我們可以利用國外人才資源，以優(yōu)惠的條件吸引其為我們企業(yè)服務，這樣可以收到較好的效果。

(四)完善對外直接投資信息咨詢服務體系

具體應采取以下幾種方式:一是建立境外投資促進機構，通過信息網絡管理和服務系統(tǒng)，為企業(yè)提供東道國政治、經濟、法律、市場、合作項目、合作伙伴資信等方面的信息。二是健全行業(yè)組織，發(fā)揮行業(yè)組織的作用，通過與境外同行業(yè)的溝通與交流獲取信息。三是律師事務所、會計事務所等中介機構要加強與國外中介機構的合作，為企業(yè)提供法律、財務、知識產權和認證等方面的服務。四是充分發(fā)揮我國住外使領館經商處的作用，為企業(yè)開展境外直接投資提供支持和幫助。

(五)進一步完善相關法律

我國政府為了促進企業(yè)對外直接投資，制定了一些有關法律，如《關于境外投資開辦企業(yè)核準事項的規(guī)定》、《對外投資國別產業(yè)導向目錄》、《在拉美地區(qū)開展紡織加工貿易類投資國別導向目錄》、《在亞洲地區(qū)開展紡織服裝加工貿易類投資國別指導目錄》等。截止2005年底，我國已與87個國家正式簽訂了避免雙重征稅協定。但是僅有以上這些政策和規(guī)定是不夠的，要從法律上明確投資主體的權利和義務、規(guī)范其投資行為，必須制定《中國對外直接投資經營法》、《中國對外直接投資促進法》等有關法律，使對外直接投資活動在符合國內經濟發(fā)展的條件下，快速而有序地進行。

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