淺析全球金融危機(jī)背景下中國的對外直接投資

摘要:近年來，國我企業(yè)對外直接投資的規(guī)模和數(shù)量逐漸增大，并受到了國際資本大量流入的影響。大力發(fā)展對外直接投資，一方面可以在一定程度上解決我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一些問題，另一方面可以解決存在著的投資規(guī)模偏小、投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、投資區(qū)域過于集中等問題，故應(yīng)在全球金融危機(jī)背景下尋求我國企業(yè)對外直接投資的對策與出路。

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);對外直接投資(FDI);資本市場

中圖分類號:F811 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)14-0080-03

2008年，隨著美國次貸危機(jī)(Subprime Crisis)愈演愈烈，并逐步升級為一場席卷全球的金融危機(jī)，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊。金融危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退，還對一些國家的政治、社會產(chǎn)生了嚴(yán)重沖擊。在這場危機(jī)中，中國的經(jīng)濟(jì)雖然沒有像其他主要經(jīng)濟(jì)體那樣受到直接沉重打擊，但隨著國際金融危機(jī)的蔓延和加重，其對我國尤其沿海實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響日益突出。

被前美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)稱為“百年一遇”的金融危機(jī)，對整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的沖擊依然沒有結(jié)束。①全球范圍內(nèi)的金融風(fēng)暴，讓全球矚目于經(jīng)濟(jì)面依然向好的中國，各國面向中國企業(yè)招商引資的熱情也空前高漲，這是中國樹立國際地位、中國企業(yè)走出去的難得機(jī)遇。冷靜分析中國目前對外直接投資的現(xiàn)狀，是做出正確抉擇的前提和保障，而中國自身經(jīng)濟(jì)的持續(xù)較快穩(wěn)定發(fā)展，才是對全世界經(jīng)濟(jì)的最大貢獻(xiàn)。

一、金融危機(jī)下我國對外直接投資的現(xiàn)狀

隨著改革開放走過了30年的歷程，我國對外開放進(jìn)入了全面深化的新階段，國際投資取得了令世人矚目的成績。近年來，我國對外直接投資快速增長。據(jù)商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合發(fā)布的2004—2005年度《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示:2004年我國對外直接投資凈額55億美元，同比增長93%;2005年我國對外直接投資凈額突破100億美元達(dá)到122.6億美元，同比增長更高達(dá)123%。2008年，中國對外直接投資凈額則達(dá)到了559.1億美元，較上年增長111%。其中非金融類418.6億美元，同比增長68.5%，占74.9%，金融類140.5億美元，同比增長741%，占25.1%。②

(一)國際資本流動對我國對外直接投資的影響

改革開放以來，大量國際資本流入中國。2008年，流入我國的直接投資為924億美元，到年底已累計(jì)達(dá)到1萬億美元。國際資本流入，有利有弊，利大于弊，有力地促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)我國在世界崛起。但是，我們也要看到所存在的問題。一是國際資本流動的結(jié)構(gòu)不合理。新興市場和發(fā)展中國家將廉價(jià)商品出口到發(fā)達(dá)國家，獲得大量外匯。這些外匯的絕大部分，又以購買債券或存款方式流入發(fā)達(dá)國家，只能獲得3%—4%的收益率。發(fā)達(dá)國家通過集中本國的資本和流入的資本，將資本以長期直接投資方式投向新興市場和發(fā)展中國家，獲得10%—20%的收益率。2008年底，我國對外金融資產(chǎn)總額為29，203億美元，其中對外直接投資不到6%;而對外金融總負(fù)債14 013萬億美元，其中外國來華直接投資占63%。二是國際金融機(jī)構(gòu)對國際資本流動難以監(jiān)督，加之某些國際資本惡意炒作，往往引發(fā)金融危機(jī)，不利于全球金融市場穩(wěn)定。三是國際資本絕大部分使用美元，美元的貶值給資本所有者帶來嚴(yán)重?fù)p失。

(二)我國大力發(fā)展對外直接投資的必要性

我國大力發(fā)展對外直接投資有經(jīng)濟(jì)上的必要性，因?yàn)槠湓谝欢ǔ潭壬辖鉀Q我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的一些問題:一是通過對外直接投資可以推動我國生產(chǎn)要素雙向流動和資源配置更加國際化;二是發(fā)展對外直接投資可以進(jìn)一步促進(jìn)我國不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整;三是通過對外直接投資可以繞開各種壁壘，促使我國產(chǎn)品更多地進(jìn)入別國市場。

另外，國內(nèi)環(huán)境和優(yōu)勢為對外直接投資提供了諸多有利條件。一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和體制環(huán)境的變化有利于大力發(fā)展對外直接投資。我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局良好，國民生產(chǎn)總值持續(xù)增加，2008年對外貿(mào)易額居世界第三位，這些為對外直接投資的發(fā)展奠定了很好的物質(zhì)條件。二是宏觀資金環(huán)境的根本改善也有利于對外直接投資的發(fā)展。近年來，我國外匯儲備穩(wěn)中有升，2009年6月末外匯儲備21 316.06億美元①。國際收支方面常年保持經(jīng)常項(xiàng)目及資本項(xiàng)目雙順差的格局。這為對外直接投資提供了雄厚的資金保障，不會過多減少國內(nèi)資金的存量。隨著開放力度的加大，國內(nèi)引進(jìn)外資的流量也可以彌補(bǔ)資金的外流。三是其他比較優(yōu)勢的存在是對外直接投資發(fā)展的基本條件。如我國的一些生產(chǎn)技術(shù)、工藝水平以及一些制造產(chǎn)業(yè)在國際市場上具備比較優(yōu)勢。

二、我國對外直接投資存在的主要問題

對外直接投資，不僅可以獲得國外的資源要素，進(jìn)入國際市場，而且可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的增長，增強(qiáng)國際競爭力。國家綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)，為我國對外直接投資提供了更大的可能，我國與其他國家之間的經(jīng)濟(jì)活動越來越活躍，對外輸出資本的力度越來越大，對外直接投資的成效越來越大。盡管如此，我國企業(yè)對外直接投資仍然存在一些問題，表現(xiàn)如下:

(一)投資規(guī)模仍然偏小

對外投資規(guī)模較小，投資方式單一。目前，我國對外直接投資金額僅占世界對外投資總量的2.80%，比2007年發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體占世界對外投資總量的12.7%還要低9.9%，這既與我國的綜合國力不相稱，也與我國每年引進(jìn)外資的規(guī)模不平衡。②

據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)發(fā)布的《2008年世界投資報(bào)告》顯示，2007年全球外國直接投資(流出)流量為13 232億美元。2008年達(dá)到19 965億美元，比2007年增長了50.9%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體外國直接投資流量占全球外國直接投資流量的84.8%，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體占12.7%，東歐和獨(dú)聯(lián)體占2.5%。以此為基期進(jìn)行測算，2008年中國對外直接投資流量占全球?qū)ν庵苯油顿Y(流出)流量的2.80%。③由圖1和以上數(shù)據(jù)分析可以看出中國對外直接投資雖然發(fā)展很快，但與發(fā)達(dá)國家相比仍存在相當(dāng)?shù)牟罹啵词古c發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體相比也有很大差距。

(二)投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理

中國對外直接投資涉及的領(lǐng)域正不斷擴(kuò)大，己從過去的以貿(mào)易和餐飲為主逐步拓寬到礦產(chǎn)、森林、漁業(yè)、石油化工能源等資源開發(fā)，家用電器、紡織品與服裝、機(jī)電產(chǎn)品等境外加工貿(mào)易，信息傳輸和計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)，農(nóng)業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品開發(fā)，餐飲、旅游、商業(yè)零售等多個(gè)行業(yè)。

從2007年對外投資流量看，中國對外直接投資行業(yè)分布廣，其中批發(fā)零售、采礦業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)和金融業(yè)所占流量的比重較大。不難看出，中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布范圍大，投資重點(diǎn)相對集中，中國對外直接投資的主要行業(yè)有:商業(yè)服務(wù)及批發(fā)零售類、采礦業(yè)、金融業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)和制造業(yè)。但總體上講，對外直接投資的企業(yè)中高科技企業(yè)的比率仍然很低，高新技術(shù)投資比重較低，投資規(guī)模小。我國目前的對外直接投資產(chǎn)業(yè)分布狀況表明，資源開發(fā)業(yè)和初級加工制造業(yè)一直是我國對外直接投資的重點(diǎn)。但資源開發(fā)也屬于低附加值行業(yè)，不利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級和在國際分工產(chǎn)業(yè)鏈中地位的提高。我國現(xiàn)階段面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的任務(wù)，而技術(shù)密集型制造業(yè)的對外直接投資能更有效地實(shí)現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)。因此，我國當(dāng)前對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇應(yīng)從以資源開發(fā)業(yè)和初級加工制造業(yè)為主轉(zhuǎn)向以技術(shù)密集型制造業(yè)為主，加大技術(shù)密集型制造業(yè)對外投資的力度。

(三)投資區(qū)域分布集中

2007年，我國境外直接投資覆蓋的國家和地區(qū)雖然有所增加，但仍然比較集中。如圖3顯示，2007年我國對外直接投資流量的絕大部分分布在亞洲，占62.6%，其次是拉丁美洲，占18.50%。據(jù)《2007年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示:2007年，中國非金融類對外直接投資248.4億美元，同比增長40.9%。非金融類對外直接投資流量的61.9%在亞洲地區(qū)，19.7%在拉美地區(qū)，4.4%在歐洲，6.3%在非洲，4.6%在北美洲，3.1%在大洋洲。2007年，金融類對外直接投資流量主要分布在亞洲和歐洲。據(jù)《2007年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示:2007年，投向金融業(yè)的流量16.7億美元，其中亞洲地區(qū)12.2億美元，占73%，主要分布在中國香港、中國澳門、韓國、巴基斯坦、印度尼西亞等國家和地區(qū)。歐洲地區(qū)占27%，主要分布在英國、德國、俄羅斯、盧森堡。① 可見，我國對亞洲和拉美地區(qū)的投資占總投資的比重大，而對歐洲、非洲、北美洲投資所占比重小。相對來說，中國對外直接投資存在著投資區(qū)域集中的問題。與發(fā)達(dá)國家的跨國公司相比，我國企業(yè)多數(shù)對外直接投資主要投資于經(jīng)濟(jì)相對不發(fā)達(dá)地區(qū)，主要是依靠價(jià)格和廉價(jià)的勞動力來塑造企業(yè)競爭優(yōu)勢。這一區(qū)域分布集中的投資結(jié)構(gòu)，一定程度上造成一些企業(yè)設(shè)點(diǎn)交叉重復(fù)、自相競爭的不利局面，同時(shí)也不利于吸收引進(jìn)歐美發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)技術(shù)，影響了我國對外直接投資市場的進(jìn)一步拓展和投資企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)，成為制約對外投資持續(xù)健康發(fā)展的重要因素之一。

(四)投資主體單調(diào)，存在技術(shù)、資金、人才劣勢

近年來，中小企業(yè)、私營企業(yè)走出國門，開始成為對外直接投資的新生力量。但從投資主體看，目前仍以國有大型企業(yè)集團(tuán)為主，中小型企業(yè)、私營企業(yè)較少，投資主體單調(diào)。另外，不少在海外投資的企業(yè)存在技術(shù)、資金、人才等方面的劣勢。有的對外投資企業(yè)人員的知識結(jié)構(gòu)陳舊、素質(zhì)較差、不適應(yīng)跨國經(jīng)營激烈競爭的需要。有的對外投資企業(yè)資金短缺、融資困難;還有的對外投資企業(yè)品牌意識差，不注重品牌的創(chuàng)建與保護(hù)。聯(lián)合國工業(yè)計(jì)劃署的調(diào)查表明，按商標(biāo)價(jià)值排序的世界50強(qiáng)，沒有一個(gè)名牌源自中國。這些劣勢都限制了我國企業(yè)對外投資，限制其拓展海外市場，阻礙其跨國經(jīng)營(劉增，2004)。

我國對外直接投資除以上幾個(gè)問題之外還存在著諸如:對外投資立法滯后，政府管理和服務(wù)功能欠缺;外匯管理制度、金融監(jiān)管制度不適應(yīng)企業(yè)對外投資需要，金融服務(wù)體系不完善和投資信息咨詢服務(wù)體系不健全等相關(guān)問題。

三、全球金融危機(jī)下我國對外直接投資的對策與出路

金融危機(jī)影響下，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的大形勢，我國對外直接投資必將在相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)面臨增長速度放緩的局面。我國企業(yè)面臨新一輪的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，通過國家政府主管部門有所作為的支撐，在危機(jī)形勢下提高整體實(shí)力，為對外直接投資尋求發(fā)展的新出路。

(一)大力發(fā)展資本市場，增強(qiáng)中國資本形成能力

這次全球金融危機(jī)，對我國出口產(chǎn)生巨大影響，但對金融業(yè)影響較小。這次金融危機(jī)對中國金融發(fā)展更多是歷史機(jī)遇。面對這場危機(jī)，我們要加速增強(qiáng)中國資本形成能力。

第一，增強(qiáng)中國資本形成能力的緊迫性，多渠道擴(kuò)大社會資本。一是鞏固和擴(kuò)大股票市場;二是統(tǒng)一管理和大力發(fā)展債券市場。現(xiàn)在國家發(fā)改委核準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債，證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行公司債，人民銀行核準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)票據(jù)，管理分散;三是發(fā)展基金市場。

第二積極擴(kuò)大對外投資，提高中國資本的競爭力。國家外匯管理局已經(jīng)發(fā)布了2008年的中國國際收支平衡表和2008年底中國國際投資頭寸表。通過對這兩張表的分析，我們可以得出結(jié)論，我國在繼續(xù)吸引外資并提高利用外資水平的同時(shí)，應(yīng)該積極擴(kuò)大對外投資。中國將從輸出商品的大國，逐步過渡到同時(shí)又是輸出大量資本的國家。

第三是推進(jìn)資本項(xiàng)目下可兌換，逐步擴(kuò)大對外投資。1996年，我國宣布人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，到2009年3月底，我國已有11項(xiàng)實(shí)現(xiàn)可兌換，22項(xiàng)基本實(shí)現(xiàn)或部分實(shí)現(xiàn)可兌換，尚有11項(xiàng)不可兌換，主要是外資還不可以直接投資人民幣證券產(chǎn)品，人民幣也不可以對境外投資。我國正在創(chuàng)造條件加快推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，為擴(kuò)大對外投資創(chuàng)造條件。

第四是推進(jìn)人民幣國際化，開放人民幣國際資本。通過對外發(fā)放人民幣貸款、外國政府和企業(yè)在中國發(fā)行人民幣債券、用人民幣支付貿(mào)易逆差、雙邊貨幣互換等渠道，外國政府和企業(yè)將獲得人民幣，這些人民幣或其中一部分人民幣，也可以用于對中國或有關(guān)國家的投資。到那時(shí)，我國對外投資，不只是使用外匯，也不限于用人民幣兌換成外匯到境外投資，而是用人民幣直接對外投資。

(二)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略確定投資地區(qū)與行業(yè)

企業(yè)要結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)調(diào)整的需要制定投資戰(zhàn)略，確定投資的地區(qū)與行業(yè)。

首先，通過對外直接投資，獲取國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級。這種目的的投資應(yīng)以美國、日本、歐盟等西方發(fā)達(dá)國家為重點(diǎn)。對這些國家和地區(qū)直接投資，建立技術(shù)研發(fā)中心，可以充分利用發(fā)達(dá)國家技術(shù)研發(fā)的外溢效應(yīng)和聚集效應(yīng)，提高技術(shù)水平，研制、開發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的新技術(shù)，帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級。

其次，通過對外直接投資，轉(zhuǎn)移過剩的生產(chǎn)能力，促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級。目前，我國已建立了完整的工業(yè)體系，生產(chǎn)制造能力大大提高，但利用率不高。我們可以采取合資、合作、獨(dú)資等方式，將有關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去，利用東道國廉價(jià)的勞動力與資源進(jìn)行生產(chǎn)，就地銷售。由于生產(chǎn)這些產(chǎn)品的技術(shù)已趨于標(biāo)準(zhǔn)化，與這些發(fā)展中國家技術(shù)差異不大，也易于被他們接受。

再次，通過對外直接投資鞏固市場。我國的主要出口市場是美國、歐盟、日本，但這些國家對我們的產(chǎn)品設(shè)置了許多非關(guān)稅壁壘，為了繞開這些壁壘，我國企業(yè)可以先對其周邊沒有受到出口限制的發(fā)展中國家進(jìn)行投資生產(chǎn)，再將產(chǎn)品出口到這些國家或者對歐盟、北美自由貿(mào)易區(qū)其他成員國進(jìn)行投資，利用區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織內(nèi)部的優(yōu)惠政策，將產(chǎn)品打入歐美市場。例如，華源在墨西哥投資近億美元，生產(chǎn)的棉紡織品大多銷往美國市場。

最后，獲取國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資源。可以采用合作開發(fā)的形式投資于資源豐富的國家地區(qū)。例如，中東、拉美地區(qū)具有豐富的石油、天然氣、銅、鐵資源。亞洲擁有豐富的森林、石油、鐵、鉀資源，這些國家都可以作為我們的投資地區(qū)。總之，除了在已投資的國家繼續(xù)進(jìn)行投資外，還要根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，進(jìn)一步拓展市場，實(shí)現(xiàn)市場多元化。

(三)培育先進(jìn)技術(shù)，培養(yǎng)和吸引人才

我國企業(yè)要在競爭激烈的國際市場上提高自己的競爭力，實(shí)現(xiàn)向高科技領(lǐng)域投資的目標(biāo)，就必須擁有先進(jìn)的技術(shù)。因此，企業(yè)除了加強(qiáng)自身研究開發(fā)的力度、在技術(shù)領(lǐng)先的國家設(shè)立研發(fā)中心外，還可以采取與國外大型跨國公司合作的方式，提升技術(shù)水平。

國際市場的競爭歸根到底是人才的競爭，企業(yè)要在瞬息萬變、競爭激烈的國際市場上做出準(zhǔn)確的投資決策，就必須擁有高素質(zhì)的專業(yè)人才，因此培養(yǎng)人才成為當(dāng)務(wù)之急。在目前人才緊缺的情況下，我們可以利用國外人才資源，以優(yōu)惠的條件吸引其為我們企業(yè)服務(wù)，這樣可以收到較好的效果。

(四)完善對外直接投資信息咨詢服務(wù)體系

具體應(yīng)采取以下幾種方式:一是建立境外投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)，通過信息網(wǎng)絡(luò)管理和服務(wù)系統(tǒng)，為企業(yè)提供東道國政治、經(jīng)濟(jì)、法律、市場、合作項(xiàng)目、合作伙伴資信等方面的信息。二是健全行業(yè)組織，發(fā)揮行業(yè)組織的作用，通過與境外同行業(yè)的溝通與交流獲取信息。三是律師事務(wù)所、會計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)與國外中介機(jī)構(gòu)的合作，為企業(yè)提供法律、財(cái)務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)和認(rèn)證等方面的服務(wù)。四是充分發(fā)揮我國住外使領(lǐng)館經(jīng)商處的作用，為企業(yè)開展境外直接投資提供支持和幫助。

(五)進(jìn)一步完善相關(guān)法律

我國政府為了促進(jìn)企業(yè)對外直接投資，制定了一些有關(guān)法律，如《關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)事項(xiàng)的規(guī)定》、《對外投資國別產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向目錄》、《在拉美地區(qū)開展紡織加工貿(mào)易類投資國別導(dǎo)向目錄》、《在亞洲地區(qū)開展紡織服裝加工貿(mào)易類投資國別指導(dǎo)目錄》等。截止2005年底，我國已與87個(gè)國家正式簽訂了避免雙重征稅協(xié)定。但是僅有以上這些政策和規(guī)定是不夠的，要從法律上明確投資主體的權(quán)利和義務(wù)、規(guī)范其投資行為，必須制定《中國對外直接投資經(jīng)營法》、《中國對外直接投資促進(jìn)法》等有關(guān)法律，使對外直接投資活動在符合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的條件下，快速而有序地進(jìn)行。

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