中國商品期貨市場的成就及國際比較

摘要：本文闡述了中國商品期貨市場發(fā)展過程中取得的成就，通過中外商品期貨市場的比較，發(fā)現(xiàn)中國商品期貨市場目前存在的主要問題并提出建議。

關(guān)鍵詞：期貨交易制度；期貨經(jīng)紀(jì)人

中國商品期貨市場發(fā)展二十年取得了較大進步，但是也存在著一些問題，對比國外成熟的商品期貨市場，發(fā)現(xiàn)存在的不足，有助于中國商品期貨市場未來更好的發(fā)展。

一、中國商品期貨市場取得的成就

（一）市場日趨規(guī)范

從1992年正式的期貨交易開始，經(jīng)過將近二十年的發(fā)展，中國的商品期貨市場逐步步入規(guī)范發(fā)展的軌道。近年來，我國商品期貨市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)全面推進，市場規(guī)范化程度顯著提高；修訂了《期貨交易管理條例》，同時還修改和制定了多項規(guī)章和規(guī)范性文件，例如建立了期貨保證金安全存款監(jiān)控制度；期貨投資者保障基金制度；期貨公司凈資本監(jiān)管制度；分類監(jiān)管制度等，還統(tǒng)一了開戶制度，實行了開戶實名制，目前正在著力推進期貨市場運行檢測和監(jiān)控系統(tǒng)的建設(shè)。

（二）品種增加，交易日趨活躍

目前我國已成功上市23個商品期貨品種，其中，大連商品交易所：玉米、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、棕櫚油、聚乙烯、聚氯乙烯；上海期貨交易所:銅、鋁、鋅、黃金、螺紋鋼、線材、燃料油、天然橡膠；鄭州商品交易所：菜籽油、強筋小麥、硬白小麥、棉花、白砂糖、PTA、早秈稻。覆蓋面較廣，商品期貨品種體系基本形成。在品種增加的同時，商品期貨交易也是日趨活躍，如圖1顯示，中國商品期貨歷年成交總額在經(jīng)過1997年-2001年的低潮之后，開始迅速發(fā)展，特別是最近四年，商品期貨交易額突飛猛進，呈現(xiàn)出繁榮景象。

（三）國際地位提高

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，商品期貨市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，市場功能得到發(fā)揮，服務(wù)國民經(jīng)濟發(fā)展的能力逐步顯現(xiàn)。商品期貨價格對現(xiàn)貨生產(chǎn)、消費和流通方面的引導(dǎo)作用日益重要，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對商品期貨市場重要性的認(rèn)識日益深入，更多的企業(yè)利用期貨市場管理風(fēng)險實現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。商品期貨價格與國際市場的聯(lián)動性也逐漸加強，在國際大宗商品市場上，我國商品期貨市場的銅、大豆、棉花等品種影響力不斷增強，甚至影響國際市場的價格走向。2009年中國的螺紋鋼、豆粕和白糖期貨榮登全球商品期貨的前三位，分別交易了1.62億張、1.55億張和1.46億張。今年上半年，國內(nèi)三家商品期貨交易所上半年成交量已占全球商品期貨市場的48.7%，而上海期貨交易所首次挺進前九名。

二、中外商品期貨市場比較

國內(nèi)對中外期貨市場比較多集中于比較中外商品期貨市場建立的宏觀經(jīng)濟情況，比較中外商品期貨市場建立之初的推動因素，比較中國政府與外國政府在推動商品期貨市場發(fā)展過程中扮演的角色，比較中外商品期貨市場運行效率，比較中外商品期貨市場監(jiān)管制度等。本文另辟蹊徑從中外商品期貨市場的交易制度、經(jīng)紀(jì)制度，中外商品期貨市場的上市交易的品種以及中美主要商品期貨交易所的地理區(qū)位選擇這3方面進行比較。

（一）中外商品期貨交易制度

期貨交易制度有廣義和狹義之分，廣義的期貨交易制度包括期貨市場管理的一切法律、法規(guī)、交易所章程及規(guī)則。狹義的期貨交易制度僅指期貨交易所制定的經(jīng)過國家監(jiān)管部門審核批準(zhǔn)的《期貨交易規(guī)則》及以此為基礎(chǔ)產(chǎn)生的各種細(xì)則、辦法、規(guī)定。具體來說有保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度、交割制度、強行平倉制度等。表一是中美商品期貨交易制度的某些比較。

（二）中外商品經(jīng)紀(jì)制度

1.期貨經(jīng)紀(jì)人的定義

目前沒有非常準(zhǔn)確的期貨經(jīng)紀(jì)人員的定義，理論上將期貨經(jīng)紀(jì)人定義為受他人的委托，以自己的名義，及以自己的智慧和業(yè)務(wù)上的知識經(jīng)驗，為他人進行期貨交易的個人或法人。

2.期貨經(jīng)紀(jì)人類別

從2007年7月4日施行的《期貨從業(yè)人員管理辦法》看，中國期貨市場還沒出現(xiàn)期貨經(jīng)紀(jì)人的字眼，不過期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)卻是真實存在的，表2是各地區(qū)期貨經(jīng)紀(jì)人構(gòu)成的對比，從中可以看出目前我國的期貨經(jīng)紀(jì)人員構(gòu)成還比較單調(diào)，有待完善，特別是像CPO這種對期貨市場繁榮有重要促進作用的中介結(jié)構(gòu)是我國期貨市場要重點研究的。

3.經(jīng)紀(jì)制度比較

我們現(xiàn)行的法律法規(guī)還沒有給予經(jīng)紀(jì)人明確的法律地位，雖然有大量的經(jīng)紀(jì)人存在，但管理比較松散，沒有在制度上給予明確的規(guī)范，期貨經(jīng)紀(jì)制度還沒有建立起來。而在期貨市場發(fā)展最為成熟的美國，對期貨經(jīng)紀(jì)人員的管理非常規(guī)范，有代表政府的CFTC，還有NFA，該協(xié)會是期貨行業(yè)的自律組織，主要的職責(zé)有審核和監(jiān)督會員必須符合NFA的財務(wù)要求；制定并強制執(zhí)行保護客戶利益的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)；對與期貨相關(guān)的糾紛進行仲裁；審批會員資格。比如，按照規(guī)定，所有在CFTC注冊登記的FCM， CTA， CPO 和IB都必須取得NFA的會員資格，對于那些沒有管理客戶交易帳戶的CTA們，盡管不強制參加，但鼓勵他們參加。而AP也必須成為準(zhǔn)會員。同時，CFTC還授權(quán)NFA對FB和場內(nèi)交易商的申請注冊進行處理。

美國期貨經(jīng)紀(jì)制度的發(fā)展對我國期貨行業(yè)的規(guī)范發(fā)展有借鑒意義。我們應(yīng)從法律法規(guī)上給期貨經(jīng)紀(jì)人以合理、準(zhǔn)確的定位，對期貨經(jīng)紀(jì)人進行嚴(yán)格的資格認(rèn)定，同時保障期貨經(jīng)紀(jì)人的收入，引入期貨投資基金，體現(xiàn)專業(yè)化運作的優(yōu)勢，提高期貨市場的運行效率。

（三）中外商品期貨交易品種

近年來，中國商品期貨市場快速發(fā)展，成為全球增長速度最快的商品期貨市場，商品期貨交易品種逐步完善，現(xiàn)有商品期貨品種達到23個，在完善我國商品期貨品種結(jié)構(gòu)的同時，為市場發(fā)展提供了新的對象，商品期貨交易日趨活躍。對比美國日本等一些發(fā)達的商品期貨市場，中國商品期貨市場已經(jīng)擁有主要的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種和金屬期貨交易品種，能源期貨也出現(xiàn)了燃料油這樣的交易品種，不過在國際期貨市場擁有重要影響力的原油期貨中國卻遲遲沒有上市，限制了中國商品期貨在國際市場的地位和影響力。此外，對比商品期貨市場最為成熟的美國，中國商品期貨交易品種還略顯不足，數(shù)量偏低，品種不夠齊全，活豬活牛等需求量大，價格波動幅度大的品種都沒上市。

（四）中美商品期貨交易所區(qū)位分布比較

商品期貨交易所的選址是商品交易所能否成功的關(guān)鍵。我們選取美國七家有商品期貨交易的交易所（分別是CBOT、CME、COMEX、NYMEX、KCBT、BYBOT、MGEX）來和中國的三家商品期貨交易所進行比較，發(fā)現(xiàn)有如下特點。

1.交通便利的商品主產(chǎn)區(qū)易產(chǎn)生商品交易所

堪薩斯、明尼阿波利斯、芝加哥及其所屬的州位于美國中部最重要的農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)，盛產(chǎn)小麥、玉米、大豆等，北臨五大湖，交通極其便利。河南、河北、山東是我國的三大糧食主產(chǎn)區(qū)，而鄭州是河南的省會，位于全國經(jīng)濟地理腹地，具有貫通東西、連接南北的戰(zhàn)略作用，是全國中原經(jīng)濟區(qū)中心。大連是東北亞國際航運中心，東北地區(qū)最大的港口城市，盛產(chǎn)大豆。玉米、大米的東北三省是其廣大腹地，南與山東半島隔海相望，地理位置優(yōu)越，有利于商品交易所的成功。

2.能源、金屬等商品通常在消費國的商業(yè)金融中心的交易所上市

目前來看，比較成功的能源，金屬交易所都不在主產(chǎn)地，而是重大消費國的金融中心城市，比如中國的上海、美國的紐約、英國的倫敦和日本的東京。

通過中美商品期貨交易所區(qū)位分布的比較，結(jié)合美國商品期貨的成功經(jīng)驗，未來我國如果建立新的商品期貨交易所，畜產(chǎn)品應(yīng)該考慮四川、湖北，而能源金屬產(chǎn)品應(yīng)該考慮廣州等。

三、建議

我國商品期貨市場的產(chǎn)生是經(jīng)濟發(fā)展結(jié)果，而我國期貨市場的建立則是借鑒國際經(jīng)驗，引入國外成功做法進行期貨市場試點。通過前文中外期貨市場的比較，發(fā)現(xiàn)我國商品期貨市場目前最大的不足還是缺少法律規(guī)范、制度建設(shè)不完全，交易品種太少，因此我國商品期貨市場下一階段的發(fā)展重點應(yīng)該是建立健全法律規(guī)范制度，堅持品種創(chuàng)新，特別是關(guān)系國計民生的豬肉和原油期貨應(yīng)該盡早推出。豬肉是關(guān)系國計民生的大宗商品，豬肉期貨的上市不僅可以豐富完善商品期貨交易品種，提高商品期貨市場的有效性，充分發(fā)揮期貨市場經(jīng)濟功能，間接的還會促進經(jīng)濟的發(fā)展。而原油是工業(yè)的血液，原油期貨是全球化的需要，也有利于我國爭奪石油定價權(quán)，穩(wěn)定中國經(jīng)濟發(fā)展。

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（作者單位：山東大學(xué)經(jīng)濟研究院 廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）