議上市公司財務(wù)預(yù)警機(jī)制研究中的財務(wù)指標(biāo)選取問題

[關(guān)鍵詞]財務(wù)預(yù)警 指標(biāo)體系 指標(biāo)構(gòu)建 財務(wù)風(fēng)險

市場經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，企業(yè)所面臨的內(nèi)外部環(huán)境也在發(fā)生著巨大的變化，如何使企業(yè)能更好的適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展便成為企業(yè)財務(wù)管理界研究的重要話題。為了規(guī)避企業(yè)的內(nèi)外部風(fēng)險一些業(yè)內(nèi)的專家提出了財務(wù)預(yù)警理論。關(guān)于財務(wù)預(yù)警的界定有很多觀點，其中比較有權(quán)威的觀點認(rèn)為:財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就是依據(jù)企業(yè)管理信息系統(tǒng)所提供的資料，主要包括企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃、相關(guān)經(jīng)營資料以及所收集的外部資料，針對企業(yè)自身的組織體系特點，采用適合企業(yè)自身特點的各種定量或定性的預(yù)警方法，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動情況和危險情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其它利益相關(guān)方，并分析企業(yè)發(fā)生非正常經(jīng)營波動或財務(wù)危機(jī)的原因，探索企業(yè)財務(wù)運營體系中所隱藏的問題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預(yù)防措施，為管理部門提供決策和風(fēng)險控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。

一、財務(wù)預(yù)警研究中財務(wù)指標(biāo)的功能

1. 預(yù)報功能

通過跟蹤企業(yè)的整個生產(chǎn)經(jīng)營過程，將企業(yè)的實際經(jīng)營情況與企業(yè)的預(yù)期經(jīng)營情況，計劃和標(biāo)準(zhǔn)相比較，找出差異并分析差異產(chǎn)生的原因。當(dāng)出現(xiàn)可能危害企業(yè)財務(wù)狀況的關(guān)鍵因素時，及時發(fā)出警告，提醒經(jīng)營者及早做出準(zhǔn)備或采取對策，避免潛在的風(fēng)險演變成現(xiàn)實的損失，起到未雨綢繆、防患于未然的作用。

2. 判斷功能

判斷是預(yù)警體系的重要功能之一。根據(jù)跟蹤、監(jiān)測的結(jié)果進(jìn)行縱橫對比分析，同時運用現(xiàn)代化管理技術(shù)、判別技術(shù)對企業(yè)營運狀況的優(yōu)劣作出判斷，找出企業(yè)運行中的弊端及病根所在。

3. 控制與矯正功能

通過建立財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，企業(yè)能對財務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性做出準(zhǔn)確預(yù)測，促使企業(yè)保持合理的籌資結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。通過縱橫比較企業(yè)各個會計期間的財務(wù)指標(biāo)值，企業(yè)能系統(tǒng)而詳細(xì)地記錄財務(wù)危機(jī)發(fā)生的緣由、處理經(jīng)過、解決措施，并對未來起到警示作用。同時，將企業(yè)糾正偏差的經(jīng)驗、教訓(xùn)轉(zhuǎn)化成企業(yè)管理活動的規(guī)范，避免重犯類似錯誤，有利于提高企業(yè)自身的免疫能力。

二、指標(biāo)選取原則

選擇什么樣的財務(wù)指標(biāo)作為模型的變量，不僅關(guān)系到模型預(yù)警的可靠性還關(guān)系到模型的判別能力。為了全面客觀地檢驗企業(yè)財務(wù)危機(jī)程度，所選取的財務(wù)指標(biāo)要符合以下原則:

1. 敏感性

即財務(wù)指標(biāo)一定要具有相當(dāng)高的敏感性，當(dāng)財務(wù)危機(jī)一旦萌芽一定要在指標(biāo)值上敏感的反映出來，否則我們的指標(biāo)體系就會形同虛設(shè)。但是在選取指標(biāo)的時候針對不同的行業(yè)不同的企業(yè)指標(biāo)的敏感性也許會有一定的區(qū)別，這就要求我們在選取指標(biāo)的時候要因地制宜區(qū)別對待。

2. 針對性

財務(wù)指標(biāo)選取的針對性原則是指指標(biāo)的選取必須針對我國制造類上市公司所承受的最重要的特有財務(wù)風(fēng)險，這是財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)選取時最基本的要求。

3. 全面性

財務(wù)指標(biāo)選取的全面性原則是指所選取的指標(biāo)要能夠全面反映企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)運營狀況、獲利能力、以及發(fā)展能力和現(xiàn)金流量方面的概況。

4. 重要性

指標(biāo)選取的重要性原則要求要選擇那些能夠?qū)︻A(yù)測企業(yè)財務(wù)危機(jī)有重要指示作用的財務(wù)比率。

5. 可操作性

可操作性，是指選取的財務(wù)指標(biāo)要具有一定的可操作性，要盡量使一些量化的指標(biāo)，使量化指標(biāo)在指標(biāo)體系中占據(jù)主導(dǎo)地位。

三、指標(biāo)體系的設(shè)置

通過精細(xì)的篩選，我們構(gòu)建了以下的指標(biāo)體系 :

1. 償債能力指標(biāo)

償債能力指標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營者與企業(yè)的相關(guān)利益方都普遍關(guān)注的一個指標(biāo)，其具有代表性的指標(biāo)有:資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、已獲利息倍數(shù)等。

(1) 資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。該比率值國際上一般公認(rèn)60%比較好。

(2) 流動比率。流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負(fù)債總額*100%。流動比率是用來表示資金流動性的，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值，該比率越大說明企業(yè)的負(fù)債償還越有保障。

(3) 速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債*100%。速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對流動比率的補(bǔ)充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。速動比率一般應(yīng)保持在100%以上。該比率越大，表明速動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保證程度越強(qiáng)，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。

(4) 現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率=現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量/當(dāng)前流動負(fù)債*100%。現(xiàn)金比率只量度所有資產(chǎn)中相對于當(dāng)前負(fù)債最具流動性的項目，因此它比其他比率更能反映企業(yè)的償債能力。

(5) 已獲利息倍數(shù)。已獲利息倍數(shù)=企業(yè)息稅前利潤(EBIT)/利息支出*100%，它可以反映企業(yè)的獲利能力對債務(wù)償付的保證程度。已獲利息倍數(shù)是反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。

2. 獲利能力指標(biāo)

獲利能力指標(biāo)主要有:銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、主營業(yè)務(wù)成本利潤率、資本金利潤率。

(1) 銷售利潤率。銷售利潤率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入*100%。該指標(biāo)是一個越大越好型的指標(biāo)，指標(biāo)越大，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品是適銷對路的，產(chǎn)品附加值高、定價科學(xué)，營銷策略得當(dāng)，主營業(yè)務(wù)競爭力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ螅@利水平高，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性小。

(2) 資產(chǎn)報酬率。資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)*100%。總資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效果越好，盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高，越不容易發(fā)生財務(wù)危機(jī)。

(3) 主營業(yè)務(wù)成本利潤率。主營業(yè)務(wù)成本利潤率=經(jīng)營利潤/主營業(yè)務(wù)成本*100%。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)的投人產(chǎn)出比越高，單位成本費用創(chuàng)造的利潤越大，企業(yè)財務(wù)狀況好，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性小。

(4) 資本金利潤率。資本金利潤率=利潤總額/資本金總額*100%。該指標(biāo)的量化界定是越大越好型，其最低標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)籌資過程中的利息率，如果企業(yè)的資本金利潤率小于企業(yè)籌資過程中的利息率，那么，我們的投資是不經(jīng)濟(jì)的。

3. 成長能力指標(biāo)

(1) 銷售增長率。銷售增長率是指企業(yè)本年銷售增長額與上年銷售額之間的比率，反映銷售的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。銷售增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張增量資本和存量資本的重要前提。

(2) 總資產(chǎn)增長率。總資產(chǎn)增長率是本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額之比。總資產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。但在分析時，需要關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴(kuò)張。

4. 現(xiàn)金流量能力指標(biāo)

(1) 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。反映平均流通在外的每股普通股所獲取現(xiàn)金流入量的能力。這一指標(biāo)主要反映平均每股所獲得的現(xiàn)金流量，是可以直接作為發(fā)放給股東的股利的最高金額。企業(yè)的每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量大，在很大程度上表明主營業(yè)務(wù)收入回款力度較大，產(chǎn)品競爭性強(qiáng)，公司信用度高，經(jīng)營發(fā)展前景有潛力。該指標(biāo)越高說明企業(yè)的現(xiàn)金流量能力越強(qiáng)，反之，則企業(yè)的現(xiàn)金流量能力越弱。

(2) 銷售凈現(xiàn)金率。該指標(biāo)反映企業(yè)每一元的銷售收入中所能獲得現(xiàn)金流量的能力，是考核企業(yè)現(xiàn)金流量能力的一個重要指標(biāo)。

(3) 現(xiàn)金投資成長率。該指標(biāo)是反映企業(yè)投資狀況的一個指標(biāo)，如果該指標(biāo)為負(fù)值則表明企業(yè)處于擴(kuò)張發(fā)展階段，反之，如果該指標(biāo)為正值則表明企業(yè)處于投資萎縮階段。

四、小結(jié)

通過以上的論述我們可以看出，在選取指標(biāo)的時候要遵守一定的原則，盡量使我們的指標(biāo)體系趨于合理化，但是我們也要注意針對不同的行業(yè)、企業(yè)我們的指標(biāo)體系也許會不盡相同，這就要求我們在構(gòu)建指標(biāo)體系的時候因地制宜，做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，這樣才可以使我們的預(yù)警體系有效化，以降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

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