我國商業銀行投行業務高速發展及對策建議

摘 要:開展投資銀行業務是商業銀行提高競爭能力、適應全球金融競爭的需要。我國資本市場的發展壯大、金融市場的逐步開放和政府管制的放松，使得商業銀行開展投資銀行業務的市場環境和政策環境明顯改觀。2009年以來，我國商業銀行投行業務發展迅猛，分析了出現這種現象的原因并提出了相應的對策建議。

關鍵詞:商業銀行;投行業務;原因探析

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)17-0196-02

1 引言

2009年我國商業銀行年報發布，工行、建行、中行、農行等上市銀行展露了商業銀行投行業務在過去一年的輝煌戰績:工行投行業務收入125.39億元，大幅增長56.2%，建行投行收入97.99億元，較上年增長48.22%，其中，建行的并購重組財務顧問業務收入同比暴增近40倍，中行通過中銀國際實現投行凈利潤16.77億元人民幣，較上年大幅增加12.15億元，截至2009年6月末，農業銀行實現投行業務收入35.98億元，同比增幅218.38%，投行業務收入在全行中間業務收入的占比由2008年末的8%大幅上升至22%。各項數據顯示，我國商業銀行投行業務顯示出強勁的增長勢頭，日益蠶食了被視為券商專屬的投行業務，這是一個中間業務發展和業務結構轉型的信號。我國商業銀行正在逐步實現差異化經營，最終完成向全能型銀行的轉型。

2 我國商業銀行投行業務高速發展的原因分析

由次貸危機引發的全球金融海嘯席卷全球，吹滅了華爾街的投資神話，投資銀行業遭受了巨大沖擊。隨著高盛和摩根斯坦利轉為銀行控股公司，意味著華爾街前五大投資銀行已不復存在。然而，在這種國際環境下，我國商業銀行投資銀行業務卻發展迅猛。下文對出現這種現象的原因進行分析:

(1)世界經濟環境的變化給我國商業銀行投行業務的發展帶來契機。

始于2007年的次貸危機引起了全球金融危機和經濟衰退，這給投行業務模式帶來了革命性的變化。從大蕭條以來美國樹立的分業經營的模式被銀行控股公司混業經營模式徹底取代，混業經營—分業經營—混業經營，投行業務發展模式經歷了一個輪回。混業經營是未來投行業務發展的方向。獨立的投行業務模式的消失表面看是金融危機的產物，而實質上是分業經營和混業經營兩種經營模式競爭的結果。在金融危機中，混業經營的全能銀行雖然也受金融危機的影響虧損累累，但其憑借低杠桿和雄厚的資本金實力、穩定的資金來源和便捷央行借款通道具有更強的對抗金融危機的能力，相對嚴厲的監管和保守的風險管理策略也使得這些全能銀行遭受的損失相對較小。金融危機后，投行業實現了從分業向混業的徹底轉變，混業經營的銀行控股公司模式憑借其諸多優勢成為未來投行的主要發展模式。

我國雖然采取的也是分業監管、分業經營的模式，但由于我國金融業發展時間較短，發展程度較低，分業經營的缺陷還沒有完全顯現出來。在當前的經濟條件下，我國可以吸收發達國家分業經營過程中的經驗教訓，規避我國分業經營中可能出現的風險。與此同時，我國商業銀行在發展過程中可以大力發展投行業務等中間業務來迎合國際上混業經營趨勢的需要，使我國的商業銀行逐步發展成為全能型的銀行。這對于我國商業銀行來說是一個難得的契機，在國外各大投行的大規模修復階段，我國商業銀行應當及時抓住這個契機增強我國商業銀行的全面實力，使我國銀行也能在世界金融界嶄露頭角。

(2)我國各項經濟政策使得商業銀行凈利差收窄，迫使商業銀行尋找新的利潤增長點。

投行業務，在銀行界以高端、高附加值、高利潤率著稱。投資銀行業務主要包括證券發行與交易、重組與并購和資產管理三大塊。目前在國內，受分業經營的限制，商業銀行無法從事證券發行與交易，但是投行業務的其他兩個方面，商業銀行卻可以涉足。2009年我國實行積極的財政政策和信貸的擴張，央行五次降息，使商業銀行存貸款凈息差大幅下降，令企業的債券融資和財務顧問需求大增，各大商業銀行為之緊張。政府4萬億的經濟刺激計劃給了商業銀行一個以量補價的機會。然而，這也并沒有完全填補上凈息差收窄帶來的影響，仍然無法阻止單純依靠傳統業務造成的利潤下降趨勢。

在凈利縮窄的情勢倒逼之下，銀行不得不大力拓展低資本消耗的中間業務，商業銀行憑借其雄厚的實力和強大的營銷渠道，迅速擠占了證券公司的市場空間。因息差大幅收窄，部分上市銀行凈利息收入出現同比負增長，如工行、交行分別下降11.9%、9.86%，而得益于手續費及傭金，凈收入同比分別增長13.3%和17.69%，工行和交行2009年上半年的凈利潤同比分別增長2.8%和0.3%。在凈息差收窄的背景之下，投行業務的增長對銀行利潤起到了關鍵的拉升作用。

(3)我國商業銀行擺脫過度依賴貸款業務，開始重視投行業務，建制日漸完善。

我國商業銀行從數年前就大力提倡戰略轉型，以改變吃息差的盈利模式。數年來各家商業銀行千方百計擴大中間業務，而投資銀行作為中間業務中附加值最高的業務備受重視，大部分商業銀行都成立了專門的投資銀行部門。2002年，工商銀行率先成立投資銀行部，成為國內第一家開辦投行業務的商業銀行。5年多來，建行、光大、民生、浦發、興業、中信、農行等商業銀行紛紛成立投資銀行部門。中銀國際則是中行旗下全資附屬投資銀行機構。這將有利于商業銀行整合資源，將投行業務的發展壯大。

(4)我國商業銀行憑借其廣泛的客戶資源、充足的市場需求、雄厚的資金實力和強大的營銷網絡大力發展財務顧問、債券承銷、銀團貸款和并購貸款等投行業務，支撐起了其利潤增長的“半邊天”。

投資銀行業務是目前各大商業銀行重點發展的一項新興業務，具體包括重組并購、銀團貸款安排管理、直接投資及股權私募、結構化融資顧問、資產證券化、信貸資產轉讓、企業短期融資券承銷、企業上市發債顧問、資產管理等。在這諸多業務中，有四個支撐利潤大增的的重要業務:財務顧問、債券承銷、銀團貸款業務和并購貸款。財務顧問的業務在2009年實現了高速增長，原因就在于從銀行貸款之后，企業的財務顧問等相關業務往往也會選擇同一家銀行。信貸總量增大，間接地擴大了財務顧問的總量。

另一個投行業務增長的重要來源就是債權的承銷。中期票據、短期融資券等企業債券承銷發行規模的較快增長，為銀行這方面的業務發展提供了市場基礎。

2009年，各大商業銀行主承銷中期票據6666億元，市場份額達90%，主承銷短期融資券6024億元，市場份額99%。商業銀行憑借其雄厚的實力和強大的營銷渠道，極大地擠壓了證券公司的市場空間，地方融資平臺巨大的融資需求也為銀行承銷債券帶來了機會。在2009年首批推出政府融資平臺發行中期票據業務中，建行成功取得了上海、廣東、甘肅政府融資平臺中期票據發行項目主承銷商或聯席主承銷商資格，占據了較大的市場份額。

銀團貸款業務也貢獻了一定的投行業務收入。大型項目的單項資金需求巨大，需要通過銀團方式解決，其中有不菲的牽頭行費用和貸款承諾費，這些費用可以達到貸款利率的2%，甚至更高。2008年底，我國銀團貸款余額為9566億元。截至2009年上半年，中國銀行業協會銀團委員會成員銀行已籌組及正在籌組的銀團貸款累計金額超過1萬億元。原來投行業務市場不大，而經過培育，現在市場比較大，以銀團貸款、理財業務為例，其中有一個交易結構設計的問題，由此產生的財務顧問收入增長較快。

2009年3月份《商業銀行并購貸款風險管理指引》出臺，并購貸款開閘，也成為銀行尤其是大行投行業務的突破口。并購主要集中在兩大領域，一是房地產行業，前期財務杠桿運用較大的中小房地產企業，被大型房企并購重組。二是國企的整合，比如煤炭企業、鋼鐵業的整合都帶來了并購貸款和并購財務顧問業務的需求。2010年企業的并購重組帶給銀行投行更多的業務機會。因為國家越來越強調主業經營，煤炭、鋼鐵業的整合力度會加大，78家涉及房地產的央企被要求退出房地產，央企的酒店業務也將被剝離，投行業務收入有望保持快速增長。金融危機后，中國成為全球最為重要的市場的事實已毋庸置疑。同時，IPO重啟的趨勢已經非常明顯，中國企業在赴海外上市的大軍中扮演著非常重要的角色，因而中國企業海外并購也日益活躍。

(5)我國各大商業銀行開始高度重視投行業務的售后服務工作，定期向客戶送達服務產品服務報告，并每季對客戶進行回訪，根據客戶的財務狀況及時調整服務方案，大大提高了客戶的滿意度和忠誠度，為投行業務的可持續發展儲備了資源。

3 針對我國商業銀行投行業務迅猛發展提出的對策建議

發展投行業務是我國商業銀行實施經營戰略轉型的重要舉措，是應對經濟金融發展趨勢、推進綜合化經營、實現銀行發展方式轉變的需要。隨著資本市場的發展，以銀行貸款為代表的間接融資比重下降，直接融資比重不斷上升，發展投資銀行業務成為發展商業銀行中間業務的重中之重。針對我國投行業務的高速發展，現提出以下對策建議:

(1)構建更加高效運轉的投行業務運作平臺。

以總行投資銀行部為主線，選擇在經濟發達地區和業務潛力大的分支機構開設投資銀行部，通過各個分支機構，整合現有投行業務。同時圍繞市場搞研發，滿足需求差異，將投行業務滲透到現有營銷渠道中，利用各種營銷渠道提高投行業務的知名度，提高競爭力。

(2)吸取美國次貸危機的經驗教訓，建立健全金融監管和內部風險控制機制。

次貸危機在很多方面反映出市場監管機制的不完善。制度不完善帶來的風險往往是系統性的，破壞力極強且不易扭轉，因此要注重市場制度建設。措施主要有:加強信用評級機構和金融咨詢機構的建設，對金融產品進行客觀全面的評價，注意控制全局風險，加快社會信用體系建設，防范道德風險。

(3)我國商業銀行發展投行業務的同時要與券商公平競爭，形成良好市場環境，促進共同發展。

銀行開展投行業務擠占了券商的生存空間。近兩年開始實施的經紀業務客戶資金第三方存管制度，使證券公司的客戶信息完全暴露，客戶資金大幅流入商業銀行，進一步加強了商業銀行對證券公司客戶和資金等重要資源的掌控;同時，證券公司的債券承銷業務遇到前所未有的擠壓;此外，銀監會允許商業銀行發放并購貸款，商業銀行在資金和客戶方面的優勢得以充分發揮，對證券公司并購重組以及相關的發行、交易業務都將形成競爭壓力。在這種情況下，各大商業銀行一方面要憑借自己的各項優勢大力發展投行業務，提升自己的綜合實力;另一方面要與券商公平競爭，相互借鑒相互學習，為我國投行業務的整體發展創造一個良好的市場氛圍，促進我國商業銀行和券商的共同發展。

(4)立足本國資本市場，實現特色化、專業化經營，并逐步拓展發展空間，實施國際化戰略。

目前我國的投資銀行業務基本上以國內市場為主，這主要受制于我國投資銀行業務的實力。但我們切不可因為實力薄弱而局限于國內市場，而是應該用全球化的眼光經營我國的商業銀行投行業務，放眼世界。首先與進入我國資本市場的外國投資銀行競爭，以新產品開發為契機，強調金融創新，突破傳統業務局限，推動主體業務由傳統型向創新型轉變，從而實現收入來源的多元化和穩定增長，增強投行業務的抵御風險的能力。等時機成熟些，積極創造條件，走出國門，進入國外資本市場，參與國際競爭。

參考文獻

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