城市基礎設施融資方式研究綜述

摘 要:城市基礎設施的建設與完善，對保證居民的日常生活保障，城市的經濟、交通、建設的發展均有重要意義。

關鍵詞:城市基礎設施;融資模式;項目融資

中圖分類號:F29

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)17-0192-01

1 國外理論研究綜述

國外對城市基礎設施融資模式的研究從政府投資、政府經營的模式開始，主要起源于在政府干預理論。參照經濟學的發展史，政府對于市場經濟的干預始于凱恩斯1933年發表的《通向繁榮之路》，其中包括了政府對于基礎設施的投資模式論述。他闡述了政府的投資主要應用于公共設施與公共工程，如果政府將投資用于生產事業，將同私人資本家直接發生競爭，并加速生產過剩的經濟危機。因此在國民經濟發展的初期，必須集中精力，一次性投入大量資金用于基礎設施建設。基礎設施建設周期長，建設資金難以在短期內得到回收，加之社會間接資本在時間上是不可分(即不可逆)的，這便是這種政府直接投資、直接經營的城市基礎設施融資模式產生的原因。

進入二十一世紀后，縱觀國外關于基礎設施融資模式的研究與實踐，項目融資是近年來發展較快、應用范圍較廣、也比較有代表性的融資模式。這主要是西方政府根據城市基礎設施的項目區分狀況，遵循市場經濟理念，建立了相關法律法規，使得政府在公共資本和私人資本的結合上找到了一個較好的結合點和具體的操作方式。代表性的研究是Allen Consulting Group(2003)在融資方式的分類、評判標準以及適用性上做了研究，并通過研究城市基礎設施的融資方式對就業和產出的經濟效應，發現產出高的融資方式對就業的促進率也高。

近年來，隨著西方企業資本結構理論發展與完善，出現了以企業為依托的多種融資安排。原來以基礎設施建設項目為融資主體的融資方式出現了新的變化，面臨著將項目融資和企業融資結合起來的發展機遇。代表性理論有:(1)肯尼思·丹尼爾斯和亞拉曼(2002)指出世界上越來越多的國家和地方政府已經認識到市政債券是一種極吸引人的機制，能夠滿足他們的融資需求。作者論述了美國之外的全球市場上發行市政債券的特征，并調查了發行者如何才能成功地在市場上發行市政債券。

(2)Junbo Wang，Chunchi Wu和Frank Zhang(2005)考察了財政部和地方政府的相關收益，認為利用獨特的交易數據，可以評估市政債券的流動性風險及收益。作者指出長期和短期到期市政債券的本質部分是歸因于流動性貼水。

2 國內理論研究綜述

在我國在傳統計劃經濟體制下，大部分市政基礎設施都是全部由政府投資，經營上由國有企業(實際是公共部門)壟斷經營，依靠政府財政補貼來達到盈虧平衡，政府也不提供或很少提供包括沿線土地開發權等矯正外部效應的政策支持。因此，在我國建國初期，各種融資模式的研究成果十分稀少。后來隨著我國改革開放的深入，市場經濟體制的建立，白志剛等(1996)指出，城市基礎設施建設投融資

體制改革的關鍵是如何吸引非政府資金投入，主要是政府應調整、修改、補充現行政策，使投資者有利可圖，并指出目前由地方政府承諾回報或變通補助的方式只是過渡做法，長遠的目標是改革收費機制，使投資進入良性循環。但從文獻看，當時所稱非政府資金主要還是指外資，所探討的是要不要在基礎領域引進外資以及如何引進外資的問題。

因此，對于這種基礎設施建設的市場化運作，國內學者越來越多的注意到其重要性，毛騰飛(2006)指出城市基礎設施建設投融資模式與制度變遷呈現出新的規律與新的發展趨勢，需要我們全面系統地去分析，并對現時出現的和未來可能出現的問題作出新的總結和探索。這既是應用創新、實踐創新的需要，也是學術創新、理論創新的要求。因此，以城建投融資模式與投融資制度創新為中心議題來探討城市基礎設施的供給問題，破解現行城市基礎設施建設投融資模式和制度障礙，緩解城市基礎設施供給不足，無疑是一項富有重大現實意義和長遠戰略意義的工作。如何拓寬城建融資渠道，解決城建資金短缺是城市基礎設施建設面臨的最突出問題。對于這方面，國內比較有代表性的理論研究成果主要有:

(1)何建文(2005)指出，城市基礎設施投融資市場化改革的實質是開放市場，廣泛吸引社會資本進入原來由國有部門壟斷的領域;

(2)王秀云(2007)認為，改革經營方式和組織形式，實行多種所有制共同參與的投融資體制借鑒國外城市基礎設施建設和管理的經驗，大膽利用一切反映現代社會化生產規律的經營方式和組織形式，實行以公有制為主體、多種所有制參與城市基礎設施建設投融資體制。

3 結語

國內對投融資工具或方式的理論研究更多地沿襲了國外研究框架，而結合本國投資者與融資者行為模式，將之本土化的研究較少;在應用方面，又多局限于金融學領域，而將這些理論成果用于基礎設施領域的應用研究較少。可以設想，如果將關于融資工具的理論成果本土化并用之于城市基礎設施領域，將可能開發出更多的實用的融資工具，并對現有的融資模式進行改造，使之滿足不同收益風險偏好的投資者，從而為實踐部門提供更多、更好的融資方案，促進社會資本更快更安全地進入基礎設施領域，這將是一項激動人心的工作。

參考文獻

[1]丁伯康.城市建設投融資戰略、模式及案例分析[M].北京:中國商務出版社，2008，(1).

[2]付磊.市場經濟條件下城市基礎設施建設的投融資模式[J].城市管理與科技，2006，(8).

[3]應望江等.我國城市化過程中的投融資機制創新研究[R].上海財經大學課題組，2004-2005.