金融危機后公允價值思考

摘要:百年不遇的金融危機席卷全球，原本被認為是頗具先進性的公允價值會計計量被指責(zé)為是加劇危機的重要因素之一。金融危機給公允價值出了難題，也給了會計界一個機會，讓其揣摩危機中的財會處理，促進會計理論的創(chuàng)新和會計實務(wù)的完善。考慮我國金融市場的發(fā)展狀況，我們應(yīng)適度地使用公允價值準則，并且要加強對衍生金融工具公允價值計量與披露的監(jiān)管。

關(guān)鍵詞:公允價值;金融危機;順周期效應(yīng);估值

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)23-0210-02

1公允價值在本次金融危機中遭到的非議

2008年金融危機爆發(fā)后，社會各界一方面積極尋找應(yīng)對危機的舉措;另一方面積極尋找危機產(chǎn)生的根源。公允價值計量是否與金融危機存在必然的相關(guān)性，成了金融界與會計界在危機拯救中的一個爭議熱點。

1.1金融界和政界人士對公允價值應(yīng)用的看法

金融危機爆發(fā)后，美國的一些金融界人士和國會議員將矛頭指向了美國會計準則，公允價值計量金融工具的要求過于真實和迅速地反映了金融機構(gòu)的財務(wù)狀況，使危機的程度進一步加深。面對急劇下跌的資產(chǎn)價格，企業(yè)必須要將下跌的市場價格反映在財務(wù)報表中，導(dǎo)致與抵押有關(guān)的證券資產(chǎn)的巨額減計，從而在某種程度上加劇或放大了金融危機。與此同時，美國部分政治集團從救助成本的角度考慮，認為修改公允價值會計準則將幫助納稅人減少數(shù)十億美元的救助成本，從而將修改公允價值提升到減少納稅人損失的政治高度。此前作為預(yù)防金融風(fēng)險利器的公允價值會計準則，在此輪金融危機中卻被指責(zé)為“雪上加霜”甚至“落井下石”的“幫兇”。

公允價值不公允已成為此種計量屬性的最根本的缺陷，按照現(xiàn)行準則，公允價值在有活躍市場的交易價格的情況下，采用的是市場價格，但由于市價波動率高、代表性差等問題的存在，其未必就很公允。在日益發(fā)達的金融市場上，價格波動愈發(fā)激烈，其即時性的特征愈發(fā)顯現(xiàn)，以期末即期價格對金融產(chǎn)品本期收益的調(diào)整似乎缺乏嚴謹性。在整個經(jīng)濟形勢走好的時候，不排除公允價值計量有可能掩蓋了經(jīng)濟泡沫，市價一定程度上的高估，與企業(yè)實體經(jīng)濟運營情況的脫離，也是難以逃避的現(xiàn)實，在公允價值計量實踐中造成違背其實施初衷的后果和影響。市場價格對金融市場環(huán)境以及各種制度環(huán)境的依賴程度非常高，實踐中難以為金融產(chǎn)品定義一個沒有爭議的價格，實際引發(fā)出公允價值會計的計量基礎(chǔ)問題。

造成公允價值不公允的另一個主要原因是估計第三層次產(chǎn)品的公允價值時，運用的估值模型可靠性差，模型的選擇上缺乏監(jiān)管。再看公允準則的規(guī)定，“估值技術(shù)”實質(zhì)是在不具備市場假設(shè)條件的權(quán)宜之策。通過采取“估計技術(shù)”，價值的計量風(fēng)險已經(jīng)從“理想的市場”轉(zhuǎn)移到五花八門的方法和模型中。金融工具的公允價值取決于模型的好壞和所使用的參數(shù)值，由于缺乏行業(yè)監(jiān)管，不同的金融機構(gòu)根據(jù)各自的假設(shè)使用不同的模型，其公允價值對損益賬戶的影響在不同金融機構(gòu)之間便不具備可比性，并且為管理層留下很大的操縱空間。根據(jù)花旗銀行2007年年報信息，其在估計金融工具的公允價值時使用了800多個估價模型。

葛家澍(2009)表示，此次危機充分暴露了公允價值在非有序市場中運用的不足。2007年下半年美國房貸違約率不斷上升，由房屋貸款衍生的資產(chǎn)抵押類證券價格持續(xù)下跌。金融機構(gòu)不得不瘋狂甩賣手中持有的金融資產(chǎn)，市場陷入減記與跌價的惡性循環(huán)。顯然，這時相關(guān)金融資產(chǎn)已經(jīng)不存在活躍的市場條件，需要采用第三級參數(shù)估計其公允價值。而會計準則并未對第三層級的公允價值估計提供明確的估值方法。在本次金融危機中.金融機構(gòu)仍被要求采取螺旋下降的市場報價調(diào)整金融資產(chǎn)的賬面價值。隨著市場調(diào)節(jié)失靈加劇，公允價值計量模式對資產(chǎn)和負債的計量也將失去效用，其已不能準確反映資產(chǎn)的客觀價值。

黃世忠(2009)分析后總結(jié)為，公允價值原則在金融危機中造成了順周期效應(yīng)，即在經(jīng)濟繁榮時期，公允價值的運用將導(dǎo)致金融機構(gòu)確認更多的投資收益和計提較少的貸款減值損失，從而提高其資本充足率、信貸和投資能力，使本已過熱的經(jīng)濟環(huán)境火上澆油;在經(jīng)濟蕭條時期，公允價值會計的運用將迫使金融機構(gòu)確認大量的投資損失和貸款減值損失，從而降低其資本充足率、信貸和投資能力，使本已惡化的經(jīng)濟狀況雪上加霜。在金融危機中，對于金融機構(gòu)來說，這種公允價值計量行為很容易引發(fā)交易價格下跌——提取撥備、核減權(quán)益——恐慌性拋售——價格進一步下跌——必須繼續(xù)加大撥備計提和繼續(xù)核減權(quán)益的惡性循環(huán)。

1.2會計界和經(jīng)濟界人士對公允價值應(yīng)用的看法

1.2.1公允價值計量不是美國金融危機的始作俑者

金融危機爆發(fā)在前，將這次金融危機歸罪于“公允價值”顯然不公平，公允價值只是忠實地記載和反映了金融資產(chǎn)價格的真實變化，它沒有也無法推動金融危機惡化。美國金融危機表面看是由次貸危機引起的，究其深層次原因則與近年來美國經(jīng)濟失衡、過度的金融創(chuàng)新、金融監(jiān)管的缺位有著密切的關(guān)聯(lián)。

祁鈞業(yè)和郭蘭英(2009)在研究美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)后發(fā)現(xiàn)，美國實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的失衡與美國的消費模式有關(guān)。美國長期以來一直有高負債、低儲蓄的特征，國家經(jīng)濟政策也鼓勵居民借貸和超前消費，致使美國對外經(jīng)濟表現(xiàn)為長期貿(mào)易逆差。而美國之外的亞洲新興市場經(jīng)濟國家、石油輸出國和某些歐洲國家則是儲蓄過度，長期貿(mào)易順差，積累起大量的美元儲備。這些美國經(jīng)濟體外的美元儲備需要尋找對應(yīng)的金融資產(chǎn)來投資，這就為華爾街金融衍生品的創(chuàng)造、美國本土資產(chǎn)價格的泡沫化提供了基礎(chǔ)。

1.2.2公允價值計量不應(yīng)被廢止，而是應(yīng)該被改進

會計是經(jīng)濟管理的工具，反映是會計最基本的職能。會計反映必須真實，真實才能可靠。參照當代會計理論的構(gòu)建思路，公允價值會計理論體系及其構(gòu)建路徑可以大致概括為:會計的重心是計量——會計的目標是真實反映(真實的計量結(jié)果)——真實性是對會計信息的根本要求(特征)——劃分會計要素分類反映——分類計量的計量屬性是公允價值(現(xiàn)行市場價格)。只有具備真實性的會計信息才能對管理者的決策有用，這就是公允價值理論體系的基礎(chǔ)。

Alfred M.King(2009)提到，在經(jīng)濟增長時，不可行或可行性非常小的項目可能獲得貸款，而在經(jīng)濟衰退時，即使是前景非常好的項目也可能得不到融資，這將最終導(dǎo)致資源的無效配置及投資行為的次優(yōu)化。但是，對于正在考查狀態(tài)的潛在投資者或債權(quán)人，卻報告了臨危投資的風(fēng)險或免受欺詐的警示，而且就市場意義和社會意義而言，濾干了泡沫，可以有效避免更多企業(yè)或個人卷入危機鏈條，保護或保存了市場現(xiàn)有實力，增加了救市的可能，對社會穩(wěn)定仍有意義。

157號準則本身沒有原則性的問題，有問題的是金融機構(gòu)對該準則雙向和功利的態(tài)度:在金融產(chǎn)品價值持續(xù)上升時，金融機構(gòu)樂于看到按公允價值計量而帶來的益處;在金融產(chǎn)品價值下跌時，就轉(zhuǎn)而抱怨和指責(zé)公允價值計量原則;目前恢復(fù)市場信心的最好方法是將金融機構(gòu)虧損的情況用公允價值準確地反映出來，讓投資者清楚地看到企業(yè)虧損了多少，這樣才能遏制恐慌，而不是廢除公允價值。

2金融危機后公允價值計量的改革方向及對我國的啟示

2.1公允價值計量的改革方向

2.1.1要不斷完善非理性市場環(huán)境下的估值技術(shù)運用

有研究表明，大約有85%的以公允價值計量的金融資產(chǎn)是在以二、三級參數(shù)估計體系下來報告的，對這部分資產(chǎn)的估值并不是完全建立在市價基礎(chǔ)上的，而是將可觀察到的指標和無法觀察到的指標添加到模型中來估值。因此，只有建立模型與參數(shù)選擇的指導(dǎo)，提高其規(guī)范性與可靠性，才能減少企業(yè)人為影響經(jīng)濟后果的動機。我們應(yīng)該考慮非活躍市場下公允價值的確定方法，即:當市場報價非公允時，是否應(yīng)通過考慮價格下滑時間長短、跌幅以及市場流動性等因素，借助內(nèi)部估值模型和假設(shè)條件來確定金融資產(chǎn)的公允價值。

2.1.2建立估計公允價值的政策和程序

由于公允價值計量方式存在著一定的模糊性和主觀性，尤其是在將估值技術(shù)的運用擴大到非理性市場環(huán)境時，這種主觀性就變得更加明顯。因此，通過制定統(tǒng)一的操作指南，建立科學(xué)的內(nèi)、外機制來保障公允價值計量的客觀性非常重要。就內(nèi)部而言，要加強教育，提高會計人員的職業(yè)判斷能力和專業(yè)水平;公允價值的計量過程應(yīng)當置于報告主體的合理監(jiān)控之下。監(jiān)控范圍不但包括估值技術(shù)本身，還應(yīng)包括對交易日后重大事項和其他異常問題影響的計量，以及對特別困難的計量問題的識別和由資深管理人員進行的評價。此外，報告主體應(yīng)當定期對公允價值的估值結(jié)果與可觀察到的市價進行對比，以確定報告主體公允價值和程序結(jié)果的有效性。企業(yè)應(yīng)當設(shè)立相對獨立的資產(chǎn)評估委員會，該委員會直接隸屬于公司董事會或股東大會，以使公司管理當局或財務(wù)負責(zé)人無法干預(yù)企業(yè)的資產(chǎn)定價。就外部而言，應(yīng)當加強外部具有相應(yīng)資格的估價機構(gòu)提供的估價服務(wù)作為確定公允價值的基礎(chǔ)，加強第三方估價機構(gòu)在計量中的作用。

2.1.3進一步豐富公允價值信息的披露

現(xiàn)有的公允價值信息披露體系只是對資產(chǎn)和負債確認的結(jié)果進行了披露，并沒有涉及其相關(guān)的假設(shè)、模型和參數(shù)等信息。這樣的會計信息對于使用者來說缺乏透明度，從而降低了會計信息的有用性。新的會計準則應(yīng)該在信息披露方面擴大范圍，增加關(guān)于公允價值確認的假設(shè)、模型和參數(shù)等方面的信息，并對估計的合理性進行論證和說明。

2.2我國現(xiàn)階段應(yīng)用公允價值計量的啟示

作為新興市場與轉(zhuǎn)型經(jīng)濟國家，中國正處于經(jīng)濟高速發(fā)展的時期，整體經(jīng)濟環(huán)境、資本和產(chǎn)品市場都在不斷發(fā)生變化，作為市場參與主體的企業(yè)大多處在成長期，企業(yè)內(nèi)部預(yù)算和計劃的執(zhí)行很難達到成熟企業(yè)的穩(wěn)定狀態(tài)，業(yè)績與預(yù)算計劃相比出現(xiàn)重大差異并不罕見。除此之外，會計人員素質(zhì)不高，會計電算化水平以及相關(guān)的信息處理能力較低，而公允價值計量的運用需要有效的市場和廣泛接受的估值模型，但是當前我國資本市場并不完善，相應(yīng)的風(fēng)險管理和內(nèi)部評級水平仍有待提高，因而對公允價值的運用應(yīng)持謹慎態(tài)度，避免對歐美的盲目追隨。只有進一步完善與公允價值應(yīng)用相關(guān)的市場環(huán)境，如進一步完善健全我國的市場經(jīng)濟環(huán)境、資本市場以及專業(yè)評估技術(shù)市場等，提高公允價值的可操作性，公允價值計量方能夠在我國的經(jīng)濟體系中起到更大的作用。

隨著中國金融市場的逐步開放以及與國際金融體系的逐步接軌，包括金融衍生工具在內(nèi)的各種金融創(chuàng)新將會在我國得到更加迅速的應(yīng)用。與此同時，我國金融監(jiān)管部門在對金融機構(gòu)進行有效監(jiān)管以確保我國金融衍生品市場健康發(fā)展的同時，會計準則制定部門也應(yīng)在制定相關(guān)會計準則的過程中加強與金融監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)，在保證會計信息質(zhì)量的前提下統(tǒng)籌兼顧金融業(yè)對于風(fēng)險監(jiān)管的要求，有效實現(xiàn)對公允價值計量與披露的監(jiān)管，進而確保我國金融體系的穩(wěn)定運行。

3結(jié)語

綜上所述，長期以來，歷史成本一直是計量的主要模式，但隨著經(jīng)濟的發(fā)展，特別是衍生金融工具的不斷涌現(xiàn)，歷史成本逐漸難以應(yīng)付局面。這時，更能反映會計個體經(jīng)濟資源價值的計量屬性公允價值就應(yīng)運而生了。公允價值計量雖然體現(xiàn)了決策有用觀這一財務(wù)報告的目標，但當前公允價值計量在實務(wù)操作上卻是有難度的。公允價值的有效實施有賴于既有深度又有廣度的活躍市場，在這樣的環(huán)境中主體易于識別市場參與者并獲得可觀察市場參數(shù)，能保證計量結(jié)果的相關(guān)性和可靠性。我們應(yīng)以發(fā)展的眼光來看待公允價值計量，今后對公允價值計量改革的重點是否應(yīng)當放在如何對非活躍市場中的資產(chǎn)進行計價提供更多的指南上，以更好地反映經(jīng)濟活動的實質(zhì)，進而為信息使用者提供對其決策有用的信息。

參考文獻

[1]葛家澍.公允價值計量面臨全球金融風(fēng)暴的考驗[J].上海立信會計學(xué)院學(xué)報，2009，(01).