新形勢下投資公司籌措資金思考

摘要:我國經(jīng)濟(jì)遭受美國次貸經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響之后，對于投資公司籌措資金提出了新的思考。首先分析了目前我省投資公司在籌措資金方面的主要做法，并分析了存在的主要問題，最后提出了在新形勢下投資公司籌措資金的辦法。

關(guān)鍵詞:投資公司;籌措資金;問題對策

中圖分類號:F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)13-0012-01

1 目前我省投資公司籌措資金方面的主要做法

企業(yè)資金籌措總的來說有兩個(gè)方面，即負(fù)債融資和直接籌資。前者如發(fā)行企業(yè)債券、向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借款等，后者如股票等。投資公司的性質(zhì)決定了其不但具備企業(yè)籌資的功能，而且還有政府資金的支持。其主要通過財(cái)政資金、銀行借款、企業(yè)債券等不同渠道籌措資金。

1.1 財(cái)政資金

類似一般企業(yè)的權(quán)益性資金，主要包括省財(cái)政撥付的基本建設(shè)經(jīng)營性基金、新建產(chǎn)業(yè)及部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目資本金，占公司建設(shè)資金60%以上，是公司建設(shè)資金的主要來源。

1.2 信貸資金

主要為國家開發(fā)銀行和省建設(shè)銀行的貸款，占公司建設(shè)資金20%左右，剔除為東雷抽黃灌溉工程等項(xiàng)目專項(xiàng)承貸的銀行借款，這一比例為5%左右。

1.3 企業(yè)債券

隨著公司投資業(yè)務(wù)和投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展對建設(shè)資金的需求，同時(shí)作為對籌資渠道的拓展，在省計(jì)委和省人行的直接指導(dǎo)下，公司在企業(yè)債券發(fā)行方面作了一些有益的嘗試，并取得了突破。1992年12月，經(jīng)人民銀行總行批準(zhǔn)，成功地發(fā)行了4000萬元地方投資公司債券。當(dāng)時(shí)全國僅有4家地方投資公司參與試點(diǎn)工作。隨后在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，相繼發(fā)行了鉛硐山鉛鋅礦項(xiàng)目、馬欄河引水工程、寶雞峽引水工程債券，累計(jì)發(fā)行企業(yè)債券10000萬元。

1.4 通過資本經(jīng)營，主要是股權(quán)轉(zhuǎn)讓籌措資金

投資公司既是政府的投資主體，又是重要的市場競爭主體;既要發(fā)揮投資的導(dǎo)向作用，體現(xiàn)國家產(chǎn)業(yè)政策，又要適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，努力拓展業(yè)務(wù)范圍。通過資本經(jīng)營，既盤活了存量資產(chǎn)，又滿足了業(yè)務(wù)發(fā)展所需的建設(shè)資金。近幾年，通過對深圳新產(chǎn)業(yè)投資公司、鉛硐山鉛鋅礦股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，在這方面做了一些有益的探索，步子雖然不大，但也摸索出不少經(jīng)驗(yàn)，奠定了一定的基礎(chǔ)工作。

此外，通過吸收相關(guān)業(yè)務(wù)單位及投資項(xiàng)目建設(shè)單位暫時(shí)閑置資金，作為對公司建設(shè)資金需求的有益補(bǔ)充。

2 當(dāng)前我省投資公司籌措資金方面存在的主要問題

隨著中央對西部開發(fā)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移和中國加入世貿(mào)組織后出現(xiàn)的新形勢和新問題，投資公司同樣面臨著極大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，籌資渠道將會進(jìn)一步拓寬。除原有的國有商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，一部分外資銀行和股份制銀行也紛紛前來西部地區(qū)搶攤，如中信銀行、光大銀行、東亞銀行等，這些都為投資公司擴(kuò)大融資創(chuàng)造了有利條件，但當(dāng)前投資公司籌措資金還遇到諸多困難和問題。

2.1 政策取向

首先，投資公司作為政府的投資主體，其資金來源主要依靠于財(cái)政專項(xiàng)資金。我省財(cái)政又是“吃飯財(cái)政”，財(cái)政用于建設(shè)投資的資金嚴(yán)重不足，況且“分割”給投資公司又是很少一部分，一旦財(cái)政政策有所緊縮，對投資公司的影響是致命的。其次，在金融機(jī)構(gòu)貸款政策傾斜和約束硬化的背景下，繼續(xù)依靠信貸資金的支持也是困難重重。最新資料表明，金融機(jī)構(gòu)貸款余額比上年同期增長12.6%，但非國有經(jīng)濟(jì)的貸款余額就占了51%，用于國企的貸款就相對少了。再次，企業(yè)債券發(fā)行政策的不明朗。從1997年下發(fā)最后一批地方企業(yè)債券發(fā)行計(jì)劃至今，人民銀行總行和國家計(jì)委再沒有批準(zhǔn)一家地方企業(yè)債券，實(shí)際上發(fā)行企業(yè)債券籌措資金這條渠道已經(jīng)堵塞了。原有的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》顯然已不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，新修訂的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》對企業(yè)來說門檻更高，要求更嚴(yán)，至今仍未出臺。

2.2 投資公司經(jīng)營的不確定性

首先，投資公司是投資型企業(yè)，而非生產(chǎn)型企業(yè)，由于缺乏應(yīng)有的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款審查、評估是按生產(chǎn)型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)考核的，在一些硬化指標(biāo)考核上存在明顯不足。由于理解上的偏差，進(jìn)而認(rèn)為對投資公司貸款的性質(zhì)只能定性為固定資產(chǎn)貸款，而非流動資金貸款。其次，投入與產(chǎn)出的比例極不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致到期債務(wù)不能按時(shí)歸還，甚至影響利息的正常支付。投資公司的性質(zhì)和任務(wù)決定了所投資的項(xiàng)目中，政策性項(xiàng)目多，自主經(jīng)營的項(xiàng)目少。投資建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)周期長，所需建設(shè)資金大，再加上市場的變化，建成后能達(dá)到預(yù)期收益的項(xiàng)目很少，大部分是微利項(xiàng)目甚至是虧損項(xiàng)目，致使大量的建設(shè)資金沉淀在項(xiàng)目上，造成公司貨幣資金嚴(yán)重不足，從而影響資金周轉(zhuǎn)的良性循環(huán)。

2.3 融資的擔(dān)保

包括第三方擔(dān)保和抵(質(zhì))押擔(dān)保。最通用的第三方擔(dān)保是互保和上市公司擔(dān)保，最常見的抵(質(zhì))押物有房產(chǎn)、有價(jià)證券等。隨著防風(fēng)險(xiǎn)意識的增強(qiáng)和處于對自身利益的考慮，金融機(jī)構(gòu)對融資的擔(dān)保提出了更高的要求。能不能滿足第三方擔(dān)保要求和抵(質(zhì))押要求是決定能否獲得信貸融資的主要原因，而投資公司的困難恰恰就在于不能按規(guī)定提供必要的擔(dān)保要求，即使有也只能滿足很少一部分。

2.4 存量資產(chǎn)質(zhì)量的好壞

投資公司定位于股權(quán)經(jīng)營公司，其主要經(jīng)營方式就是

資本經(jīng)營，即通過股權(quán)投資、股權(quán)管理和股權(quán)交易實(shí)現(xiàn)資本增值。投資公司存量資產(chǎn)質(zhì)量的好壞直接制約著通過資本經(jīng)營籌措建設(shè)資金的多少，如何探索和拓展資本經(jīng)營的實(shí)現(xiàn)途徑又是值得我們?nèi)パ芯康闹匾n題。

3 今后投資公司籌措資金方面的對策

在新形勢下，要使投資公司較快發(fā)展，應(yīng)如何去籌措更多的建設(shè)資金?我們的基本思路是“以項(xiàng)目為載體，積極尋求財(cái)政支持，適度增加負(fù)債，盤活存量資產(chǎn)，廣泛吸引國內(nèi)外資金和社會閑置資金。”

(1)做好承擔(dān)政府指定的建設(shè)項(xiàng)目，繼續(xù)積極尋求財(cái)政資金支持。投資公司的發(fā)展歷程已經(jīng)證明，投資公司發(fā)展的最大優(yōu)勢，就是政府給予了有力支持，“。但同時(shí)應(yīng)清醒地看到，政府的支持是有限的，要發(fā)展，要生存，必須到市場中去尋找機(jī)會，學(xué)會兩條腿走路，不能過分依賴政府。

(2)盤活存量資產(chǎn)，適時(shí)適度的轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，開展資本運(yùn)營，提高公司的資本變現(xiàn)能力。投資公司的經(jīng)營方向和經(jīng)營方式?jīng)Q定了其資產(chǎn)必須流動起來，“只求所在，不求所有”是投資公司自身發(fā)展的經(jīng)營原則。投資公司的存量資產(chǎn)主要是對外投資，一是以債權(quán)形式，二是以股權(quán)形式。目前以債權(quán)形式投資的存量資產(chǎn)規(guī)模較大，質(zhì)量不高，比較分散，難以收回，成為公司經(jīng)營的最大障礙。對這部分資產(chǎn)，根據(jù)形勢發(fā)展和企業(yè)狀況盡量走債轉(zhuǎn)股之路，使之股權(quán)化，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候及時(shí)退出。對以股權(quán)形式投資的存量資產(chǎn)，也應(yīng)由被動出讓不良資產(chǎn)向主動出讓優(yōu)勢資產(chǎn)的方向轉(zhuǎn)變，提高公司資本的變現(xiàn)能力，加速資本的流動性。

(3)搭好經(jīng)濟(jì)平臺，完善擔(dān)保體系，擴(kuò)大直接籌資和間接融資。投資公司作為國有獨(dú)資企業(yè)，除了財(cái)政撥付資金外，無法去市場上直接籌資，存在先天不足。可考慮剝離一部分良性資產(chǎn)重新組建公司，或者直接收購上市公司再注入良性資產(chǎn)，既要考慮政策是否允許，時(shí)機(jī)是否成熟，還要考慮資金的支持和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度。搭好經(jīng)濟(jì)平臺和完善擔(dān)保可以籌措更多的建設(shè)資金。

(4)選擇優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，作為吸引國內(nèi)外資金的載體。項(xiàng)目投資是投資公司的主要工作。如何用有限的資金吸引更多的建設(shè)資金?緊緊地圍繞投資項(xiàng)目便大有文章可做。利用投資公司的優(yōu)勢，選擇優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，吸引東部、甚至國外有實(shí)力的企業(yè)的資金投入，實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)”結(jié)合，追求項(xiàng)目投資收益最大化。

(5)利用好政策，創(chuàng)建產(chǎn)業(yè)投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種金融創(chuàng)新工具，極大地豐富了資本市場的融資和投資手段，已漸漸地被人們所接受。隨著《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》的出臺，產(chǎn)業(yè)投資基金將會在籌資、稅收等方面得到一系列優(yōu)惠政策，其發(fā)展前景會更加看好。

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