IPO市場(chǎng)過(guò)山車(chē)

多重利空因素的影響下，融資窗口何時(shí)出現(xiàn)成為今年IPO市場(chǎng)的最大懸疑。

在年初大膽設(shè)想了今年的IPO盛況后，銀行家們卻在最近開(kāi)始變得憂(yōu)心忡忡:短短幾個(gè)星期內(nèi)，一連串融資計(jì)劃的取消或推遲正為市場(chǎng)前景蒙上一層陰影。

建行董事長(zhǎng)郭樹(shù)清曾表示，該行的再融資行動(dòng)可能會(huì)推遲到今年末或明年初。香港市場(chǎng)的情況更不樂(lè)觀(guān)，原計(jì)劃在5月初招股的佳通輪胎、天源礦業(yè)都宣布擱置上市計(jì)劃，而在香港本地耕耘多年的太古地產(chǎn)，也因市場(chǎng)需求不足取消了這樁原計(jì)劃融資30億美元的IPO交易。更糟的是，隨著美國(guó)和歐洲市場(chǎng)的急速下跌，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期正大幅降低，因此而產(chǎn)生的恐懼心理則深重打擊了其對(duì)新股的熱情。

“市場(chǎng)波動(dòng)難免，暫時(shí)避過(guò)不理想的融資時(shí)段也是正常的。”瑞銀投資銀行部亞太區(qū)主席蔡洪平對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說(shuō)。事實(shí)上，直到今年第一季度結(jié)束，中國(guó)依然是全球IPO最活躍的國(guó)家，然而從市場(chǎng)表現(xiàn)看，中國(guó)市場(chǎng)卻差強(qiáng)人意。受內(nèi)部加息預(yù)期、房地產(chǎn)調(diào)控等利空因素加之外部歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，A股自4月15日以來(lái)暴跌連連，最大跌幅超過(guò)20%，成為僅次于希臘的全球倒數(shù)第二的市場(chǎng)。

即便如此，目前的市場(chǎng)狀況仍難言見(jiàn)底。眼下，人們擔(dān)憂(yōu)房地產(chǎn)調(diào)控力度過(guò)猛可能會(huì)波及經(jīng)濟(jì)基本面，并引發(fā)其他連帶的負(fù)面影響，如地方政府相關(guān)的不良貸款增加。一名外資投行資深人士對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》表示:“在政策沒(méi)有利好的情況下，進(jìn)一步探底絕非大驚小怪。”一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)谷底會(huì)在2300點(diǎn)左右，更悲觀(guān)者則預(yù)期熊市會(huì)延續(xù)今年全年。

而從外部市場(chǎng)來(lái)看，負(fù)面因素更是占據(jù)了壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)。除了尚未得到妥善解決的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不盡如人意—雖然就業(yè)市場(chǎng)有好轉(zhuǎn)跡象，但美國(guó)企業(yè)仍在裁員，再加上美國(guó)正在進(jìn)行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管改革，市場(chǎng)的不確定性仍然很高。

這一切都使得投資者變得更為謹(jǐn)慎，在對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)惡化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的雙重?fù)?dān)憂(yōu)下，包括澳大利亞元、原油期貨等在內(nèi)的大多數(shù)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)正遭到大量拋售。而在投資者的悲觀(guān)情緒下，對(duì)估值偏高或是缺乏亮點(diǎn)的新股采取規(guī)避態(tài)度亦在情理之中。

最有可能成為今年最大IPO的中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行亦難逃市場(chǎng)裁定，雖然仍對(duì)其龐大的上市計(jì)劃信心十足，但在銀行股估值走低的大勢(shì)之下，其管理層期望的向工行當(dāng)年3.12元的A股首發(fā)價(jià)看齊卻并不容易實(shí)現(xiàn)。而獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)GaveKal最近發(fā)布的一篇報(bào)告指出，市場(chǎng)如果繼續(xù)走低，則會(huì)嚴(yán)重危及中國(guó)農(nóng)行的上市計(jì)劃。

與此同時(shí)，上市成功的企業(yè)也并不輕松—在5月18日上市的四只中小板股票中，三只均跌破發(fā)行價(jià)。事實(shí)上，自去年IPO重啟以來(lái)，已經(jīng)發(fā)行了14只大盤(pán)股，包括中國(guó)一重在內(nèi)的10只大盤(pán)股均出現(xiàn)破發(fā)。而盡管5月份在香港上市的雷士照明成為少數(shù)完成IPO交易的企業(yè)，但其發(fā)行價(jià)被定在指導(dǎo)區(qū)間的低端。

對(duì)于原本希望在波動(dòng)市場(chǎng)中尋找融資機(jī)會(huì)窗的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一切都使其不得不重新審視自己的融資計(jì)劃。“中國(guó)市場(chǎng)不是靈丹妙藥，如果情況進(jìn)一步繼續(xù)的話(huà)，一些企業(yè)融資的時(shí)間表肯定會(huì)受影響。”上述投行人士指出，盡管目前還很難做出最終判斷，但如果市場(chǎng)在6月底仍舊不見(jiàn)起色，那麼相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)“要麼賤賣(mài)，要麼融資規(guī)模縮小。”

大膽試水的企業(yè)仍然不少，5月底，新疆金風(fēng)科技公司表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已批準(zhǔn)其在香港IPO的計(jì)劃，而網(wǎng)上圖書(shū)銷(xiāo)售商當(dāng)當(dāng)網(wǎng)也已選定了其在美國(guó)上市的承銷(xiāo)商。