資本之路與道路運(yùn)輸企業(yè)現(xiàn)代化

產(chǎn)業(yè)整合是企業(yè)做強(qiáng)做大的有效途徑，企業(yè)單靠自身的積累不可能發(fā)展成為全國性的大企業(yè)。要想超越競爭對手，兼并就是不可避免的。未來10年是道路運(yùn)輸行業(yè)企業(yè)大并購的時(shí)代。

上市可以增加企業(yè)的知名度，可以募集資金，可以改善公司治理，達(dá)到現(xiàn)代公司結(jié)構(gòu)的要求，還可以受到一些非常有效的監(jiān)督。這是所有做企業(yè)的人的共識(shí)。但是上市不是目的，只是一個(gè)手段，是加快企業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)舉措，還不是唯一的舉措。關(guān)鍵是想好自己需要什么。上市有餡餅的一面也有陷阱的一面。上市是企業(yè)發(fā)展可選擇的路徑之一，而非唯一。

需加強(qiáng)與資本市場聯(lián)系

中國資本市場是一個(gè)發(fā)展特別快的市場，總量特別大，很快我們資本市場的規(guī)模要超過美國了。但是對當(dāng)前的道路運(yùn)輸業(yè)，我認(rèn)為“和資本市場缺乏聯(lián)系”之說或“聯(lián)系的太薄弱”之說都是有道理的。有不少企業(yè)發(fā)現(xiàn)市場中有很多機(jī)會(huì)，打算做很多事情，但是因?yàn)槿鄙儋Y金不得不停下來。我們都想干事情，沒有錢干不了大事。現(xiàn)在做一個(gè)大型汽車站或物流基地至少一兩個(gè)億吧？

中國道路運(yùn)輸行業(yè)目前還處于比較落后的發(fā)展階段，突出表現(xiàn)在“多、小、散、弱”的現(xiàn)狀。而且行業(yè)兩頭受壓。比如，公路旅客運(yùn)輸行業(yè)市場總量相對是在縮小，不是在增大。公交有補(bǔ)貼、高鐵有補(bǔ)貼，就是長途客運(yùn)沒有補(bǔ)貼。沒有補(bǔ)貼的本質(zhì)是什么？是增加了居民出行的成本。既然是公共交通，那么以后公路旅客運(yùn)輸行業(yè)是不是也要考慮給補(bǔ)貼？

這是不是預(yù)示著我們這個(gè)行業(yè)，10年或者5年以后慢慢的會(huì)變成公交行業(yè)？如果給我們這樣長期的預(yù)期，這對我們做企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是很重要的。我覺得沒有必要再孤零零存在一個(gè)“長途客運(yùn)市場”，也沒必要讓老百姓增加那一點(diǎn)點(diǎn)出行的費(fèi)用。這是一個(gè)重要問題，對于我們企業(yè)來講是非常重要的外部環(huán)境。

道路旅客運(yùn)輸行業(yè)與其它行業(yè)相比，還有一個(gè)重要差距是，這個(gè)行業(yè)直到現(xiàn)在仍沒有出現(xiàn)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，業(yè)內(nèi)僅有的兩家上市公司都出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)，都出現(xiàn)在三線、四線城市。

這也許是一個(gè)提示。從我們的產(chǎn)業(yè)政策，從道路運(yùn)輸在綜合運(yùn)輸中的總體地位角度來考慮，這實(shí)際上提示了我們，我們的真正市場是在農(nóng)村，我們主要的服務(wù)對象是農(nóng)民。業(yè)內(nèi)有人開玩笑說：“副科級(jí)以下的旅客和農(nóng)民才是道路客運(yùn)的服務(wù)對象。”我覺得這話非常有意思。

不知道“十二五”當(dāng)中要向我們的產(chǎn)業(yè)投資多少錢，可以肯定的是僅靠中央財(cái)政和地方財(cái)政遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，我們必須要學(xué)會(huì)利用社會(huì)資金。這個(gè)“社會(huì)資金”就是老百姓手里的錢，也就是發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)。

國家的經(jīng)濟(jì)總量大盤子就那么大，產(chǎn)業(yè)之間的競爭實(shí)際上就是資本的競爭。小一點(diǎn)講就是我們的融資方法要更多一點(diǎn)，融資思路要更開闊一點(diǎn)，要在我們這個(gè)利潤不豐厚的產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，在資本市場獲得更多的資金來加快自己的發(fā)展，這里面需要有強(qiáng)有力的政策支撐，否則你讓企業(yè)做強(qiáng)做大很難。

江西長運(yùn)股份有限公司1993年開始運(yùn)作股份制，目前已做了18年，到現(xiàn)在有5億多元的凈資產(chǎn)，市值有20億元，但是20億元與行業(yè)總體資產(chǎn)規(guī)模4000億比起來，太微小了。

如果我們再做大10倍，做到50個(gè)億凈資產(chǎn)；50個(gè)億凈資產(chǎn)在工業(yè)企業(yè)里面其實(shí)也算不了什么。再說上市公司大股東如果沒有足夠的強(qiáng)大，也很難在市場當(dāng)中支持企業(yè)以10倍速度的增長。

如何在“并購”大潮中勝出

運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)如何加快整合，提高產(chǎn)業(yè)集中度？我認(rèn)為產(chǎn)業(yè)整合是企業(yè)做強(qiáng)做大的有效途徑，而單靠自身的積累不可能成為全國性的大企業(yè)。要想超越競爭對手，兼并就是不可避免的，未來10年是道路運(yùn)輸行業(yè)里企業(yè)大并購的時(shí)代。

道路運(yùn)輸市場目前有很多問題，怎么解決這些問題呢？科爾尼公司的研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有一個(gè)規(guī)律就是“S”曲線。用數(shù)學(xué)上的坐標(biāo)軸表示就是：橫坐標(biāo)是年份數(shù)，縱坐標(biāo)是行業(yè)集中度。這個(gè)集中度怎么表示呢？

在行業(yè)當(dāng)中最大的3個(gè)企業(yè)占有的市場份額，根據(jù)企業(yè)發(fā)展規(guī)律大致分四個(gè)階段：1、企業(yè)創(chuàng)始階段，2、規(guī)模化經(jīng)營期，3、集聚期，4、聯(lián)盟期。

創(chuàng)始期企業(yè)少，市場占有率比較高，然后就有一大批企業(yè)跟進(jìn)，企業(yè)數(shù)量增加，市場占有率相對下降。到了一定的程度，企業(yè)就開始出現(xiàn)了并購的現(xiàn)象。從行業(yè)的角度看，企業(yè)數(shù)量減少了，但是企業(yè)個(gè)頭變大了。

我認(rèn)為科爾尼公司發(fā)現(xiàn)的規(guī)律非常有價(jià)值。如果認(rèn)為這也是我們行業(yè)的發(fā)展規(guī)律的話，那么公路旅客運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)正處在這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展曲線當(dāng)中的最低點(diǎn)，零零散散一大批的企業(yè)，一筐小土豆，還沒有出現(xiàn)真正意義上的龍頭企業(yè)。

但是我們可以看到今天這么多企業(yè)家，各有各的高招，各自都在自己企業(yè)當(dāng)中不約而同的采取了并購的辦法擴(kuò)大自己的市場規(guī)模。我們在座的企業(yè)家提供了很好的案例，說明科爾尼公司發(fā)現(xiàn)的規(guī)律同樣適用于道路客運(yùn)行業(yè)。

科爾尼的結(jié)論只有一句話，就是：“一旦產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的企業(yè)會(huì)循著這個(gè)曲線一直走下去，就象走上自動(dòng)扶梯一樣。”

很有意思，我們就按照這個(gè)規(guī)律去做。我們現(xiàn)在正處在底部，這一階段非常珍貴，是唯一的機(jī)會(huì)。我們先走出去的這些企業(yè)將獲得先發(fā)優(yōu)勢，提前獲得了企業(yè)并購的經(jīng)驗(yàn)，懂得怎么樣去識(shí)別一個(gè)企業(yè)、收購一個(gè)企業(yè)、參與產(chǎn)業(yè)整合，最后為社會(huì)多創(chuàng)造了價(jià)值，同時(shí)也對產(chǎn)業(yè)發(fā)展、行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整做出了貢獻(xiàn)。

但是未必說先走就一定會(huì)走到前面，就會(huì)永遠(yuǎn)走到前面。行業(yè)發(fā)展的規(guī)律，并不是每個(gè)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律。每個(gè)企業(yè)都會(huì)遵循這個(gè)規(guī)律走一段，包括相對較差的企業(yè)被兼并了；也包括好企業(yè)也會(huì)被兼并，兼并是行業(yè)發(fā)展的大趨勢。100年以前的世界500強(qiáng)現(xiàn)在還剩下幾個(gè)了？所以行業(yè)發(fā)展中有沒有出現(xiàn)處于領(lǐng)導(dǎo)地位的大公司，反映了這個(gè)產(chǎn)業(yè)目前正處于哪個(gè)發(fā)展階段。

在我們行業(yè)中，如果單靠自身積累做到50個(gè)億的凈資產(chǎn)那是遙不可及，但是如果有人認(rèn)可我們的能力，向我們的公司增資，就有可能很快做成50億了。如果出現(xiàn)這樣一種情況，我們這個(gè)行業(yè)中會(huì)產(chǎn)生一個(gè)保持站在領(lǐng)先地位的一個(gè)企業(yè)方陣。

加快產(chǎn)業(yè)集中度步伐

當(dāng)然，這是一個(gè)很痛苦的過程，牽涉到方方面面利益的調(diào)整。我們可以找外資、可以找民企、可以找央企，所有這一切的努力效果正在表現(xiàn)出來。企業(yè)融資能力體現(xiàn)了一個(gè)企業(yè)的發(fā)展能力，爭取到大量投資，可以徹底改變企業(yè)的命運(yùn)。

道路運(yùn)輸行業(yè)要加快產(chǎn)業(yè)的集中度，有6個(gè)表現(xiàn)能力需要重點(diǎn)加強(qiáng)。

首先是道路運(yùn)輸行業(yè)中要有真正做的好的企業(yè)，在行業(yè)中出現(xiàn)那么百十來家。其次，要有對我們這個(gè)行業(yè)發(fā)展規(guī)律深刻認(rèn)識(shí)的企業(yè)家，企業(yè)家講的是一種悟性，沒有老師能教的出來。

第三是要有認(rèn)認(rèn)真真研究運(yùn)輸理論的專家學(xué)者。現(xiàn)在企業(yè)比較浮躁，學(xué)者也比較浮躁，搞基礎(chǔ)理論研究的太少了，到書店找運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)專著幾乎找不著。

第四是政府的支持。所有的企業(yè)在擴(kuò)張的時(shí)候都會(huì)遇到區(qū)域壁壘，比如有的省在行業(yè)內(nèi)搞招投標(biāo)，一定有一條必須是“本省境內(nèi)的企業(yè)”。還有的地方領(lǐng)導(dǎo)說：“我們的東西不能再給別人了。”給哪個(gè)“別人”？不都是中華人民共和國的公民和法人嗎？這個(gè)現(xiàn)象也屬正常。為什么呢？因?yàn)槲覀兙褪菍俚毓芾淼捏w制。道路運(yùn)輸行業(yè)要出現(xiàn)做全國性大市場的企業(yè)，至少在宏觀體制方面我們還沒做好準(zhǔn)備。

第五就是要把政府手上的資源用足，包括資金和其它可以拿得出來的政策。我覺得可以借鑒一下科技部、工信部的做法，好像他們在這一方面做的比較好，爭取到了資本市場的充分支持。

第六是信息化要達(dá)到跨地區(qū)管理企業(yè)所需要的程度。

比較起來，這6條當(dāng)中最短的一塊“板”，我的感覺還是“運(yùn)輸市場和資本市場缺乏聯(lián)系”或者說“聯(lián)系的太薄弱”。我們所想做的許多事情，就是因?yàn)槲覀內(nèi)鄙偃谫Y能力，因此不得不停在那里了。道路運(yùn)輸不少企業(yè)都想做事情，但是沒有錢做不了大事。

用好各種金融工具

我聽說我們道路客運(yùn)產(chǎn)業(yè)一年的營業(yè)總額是2500億元，也就是說我們現(xiàn)在差不多有4000億的資產(chǎn)在我們這個(gè)行業(yè)里面轉(zhuǎn)。到了“十二五”末期，我們是否能做到6000億？如果做到6000億，未來5年要融資2000億。這個(gè)量太大了，所以我們在座的都很有希望成大企業(yè)家。

道路客運(yùn)企業(yè)都在說：“要做行業(yè)內(nèi)有影響的企業(yè)家，要增加行業(yè)集中度。”都有很好的愿望，有很宏偉的計(jì)劃，但就是沒有錢。

中國資本市場在崛起，我們有可能成為世界資本市場的領(lǐng)頭羊。我們中國資本市場確實(shí)有這樣的底氣，現(xiàn)在好多企業(yè)都在想著上市的事情。上市是公開募集資本金，其實(shí)還有另外一種渠道同樣可以達(dá)到融資的效果，叫作：私募股權(quán)基金。

所以我覺得我們除了研究上市以外，還要研究私募股權(quán)基金是如何運(yùn)作的。我們拿到私募股權(quán)基金以后也可以去上市，我們可以把他看成財(cái)務(wù)投資者，也可以看成戰(zhàn)略投資者。這樣的一種金融工具我覺得我們?nèi)绻挥玫脑挘瑢?shí)在是有點(diǎn)對不起這個(gè)時(shí)代。

私募股權(quán)基金是近年來發(fā)展最快的一種投資方式，在美國叫PE。它每年的交易量已經(jīng)超過了美國證券市場的交易總量，中國現(xiàn)在私募股權(quán)基金的發(fā)展也是如火如荼。前天中央電視臺(tái)播了一個(gè)新聞，北京金融資產(chǎn)交易所開放了對私募股權(quán)基金的股權(quán)交易。

我們這個(gè)行業(yè)里面出現(xiàn)的并購是兩次高潮，第一次是國企改制。國企改制本質(zhì)上來講是制度性的整合。比如：國有資產(chǎn)管理部門處于一種改制的需要，以非市場化的價(jià)格把國有資產(chǎn)賣給了民企，出現(xiàn)了民營化。這是一種單向性的交易，它的好處就是我們的國營企業(yè)身份沒有了，資產(chǎn)放到了一個(gè)效率比較高的民營企業(yè)體制下去管理，效率提高了。

現(xiàn)在出現(xiàn)的是第二次的整合高潮：并購。特點(diǎn)是優(yōu)秀企業(yè)收購非優(yōu)秀的企業(yè)，先進(jìn)的企業(yè)收購落后的企業(yè)。這樣的產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑就非常市場化了，如果我們的產(chǎn)業(yè)政策要鼓勵(lì)我們的企業(yè)做強(qiáng)做大，使我們的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理、更加科學(xué)，那么用市場化的手段擴(kuò)大規(guī)模是不可避免的。

“十二五規(guī)劃”里面對投資的分配比例上，政府的資金占比估計(jì)不會(huì)很大，政府的資金是一個(gè)從屬的、引導(dǎo)性的幫助企業(yè)發(fā)展的資金，更多的是要讓社會(huì)資金能夠進(jìn)入到我們的企業(yè)中來。政府的撥款一定要起到四兩撥千斤的杠桿作用。

未來5年當(dāng)中，中央政府會(huì)向道路客運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資多少錢？地方政府會(huì)投多少錢？十一五期間整個(gè)行業(yè)的投資總量有多少？企業(yè)的任務(wù)就是去想辦法怎么把這些錢找進(jìn)來。（本刊記者李發(fā)鑫根據(jù)會(huì)議錄音整理，已經(jīng)本人審核）