私募證券基金(2月)業績評價

由于春節的關系，2月的股市僅有15個交易日，但市場表現明顯較節前活躍。整體來看，2月間滬深300指數上升了5.30％，上證綜指和深證成指也分別上升了4.10％和7.57％。

當月的晨星中國華潤信托中國對沖基金指數（下稱“MCRI指數”）收報于2098點，上漲了3.24％，較滬深300指數5.30％的漲幅略低，同時也低于晨星股票型基金5.65％的漲幅。

2月表現評價

此前曾有機構報道稱，2011年以來私募產品成立的數目銳減，但晨星數據顯示今年1月和2月成立的私募產品合共約40只左右，較去年同期相比略有增加，但增速略有放緩。目前，私募數據庫中已有744只仍在運營的非結構化證券投資信托產品（陽光私募）；其中，具有統計意義的私募產品達666只，從數量上來看，已經初具規模。

在當月納入統計的666只私募基金中，2月份的平均回報率為4.42％（上月同期為4.86％）；僅有140只產品戰勝了同期滬深300指數，占比21.0％，占比繼續下降；而優于晨星股票型基金指數的私募產品也只有21.3％，為數寥寥。

從晨星了解的情況來看，不少私募都表示今年的行情會比去年更加難以把握，一方面，估值修復行情由于大市受到各方的限制，難有大的起色；而大消費、新興產業等的去年存在結構性機會的板塊好景不再，目前只有集中私募投研小而精的優勢，精選個股，才能取得較好的業績。

從構成MCRI指數的138只成份基金來看，私募基金的倉位在2月略有提升，為63.4％，主要是倉位在50％－80％之間的基金略有上升。此外，華潤信托提供的數據還顯示這些MCRI成份基金在2月份主要增持了房地產、社會服務、金融保險、機械設備儀表和信息技術，僅有食品飲料業呈現資金凈流出。截至2月底，私募基金重倉的前五大行業為：機械設備儀表、金屬非金屬、金融保險、社會服務和房地產業。

其中值得投資者注意的是，受到連續政策調控而一直處于價值洼地的房地產行業成為了私募青睞的板塊之一，華潤信托的數據顯示，前五大重倉行業占了私募總持倉的55.6％。

受惠于市場整體向好的原因，當月絕大多數產品取得正收益，占比達92.5％，中位數為3.74％，有350余只基金的收益在0％至5％之間。

此外，絕對收益大于10％的基金也有近60只之多，其中又有11只產品的收益大于15％。

長期表現評價

最近一個兩年周期中，MCRI指數的表現和滬深300指數及晨星股票型基金指數相當。晨星統計數據顯示也和上一期報告的數據接近：具有兩年以上歷史的私募基金有188只，有87只私募產品戰勝了同期的滬深300指數，占比46.3％；優于同期的晨星股票型基金指數的則有81只，占比43.1％。

考慮到20％的業績提成，私募基金經理的投資能力還是非常值得肯定的。

取得正收益的基金仍然維持多數，共有178只，有15只產品的年化絕對收益大于40％。

當然投資者要選擇產品所考慮的是今后的收益情況，這一點還要考慮投研團隊的實力以及整個團隊的穩定性。如最近幾個月，深圳的金中和以及合贏投資的團隊都出現了變動。投資者需注意私募公司的架構本身就相對小巧，因此如果處理不好，人事上的變動對公司的影響就會較大。

我們這里給出私募基金按照MRAR排序后的詳細收益情況和基金的基本信息，以供投資者參考。這其中，我們剔除了成立以來收益率為負的部分私募產品；同時，對于采取復制策略的系列私募產品，我們只選取排名最靠前的一只入榜。

總結與展望

從私募整體市場的發展來看，我們預計由于市場旺盛需求的存在，加之銀行渠道的推動，今年私募新產品的成立數量依舊會有快速增長，不過增速會放緩。部分原因是由于基金法修訂使得不少私募對新發產品采取觀望的態度，加之去年底中小盤回調導致的私募基金業績下滑，也部分影響了新私募產品的成立速度。■

作者為Morningstar 晨星（中國）研究中心研究員