關于棉價波動中企業經營策略的思考

■趙云鵬

2010年第四季度至2011年初，棉花現貨價格的高漲嚴重影響了市場的需求。2011年上半年由于市場需求疲軟及銀行信貸緊縮，導致棉紡企業資金緊張，棉紡企業未銷售的棉紗及棉布庫存開始增加，產品銷售困難，棉花、棉紗及棉布的現貨價格出現大幅下跌。針對棉花現貨價格的跌宕起伏，本文對棉花現貨市場漲跌周期中的企業經營策略作一思考。

問題出現的原因

棉紡企業在工業經濟體系中是屬于成本密集型微利行業，其基本加工原料棉花的價格是隨著 “春播夏長秋收冬藏”的周期性波動而變化。而2010年下半年棉花價格的周期性變化出現了新的情況，表現為三個方面。一是2010年下半年棉花價格大幅上揚，棉花現貨價格從18000多元/噸，上漲到30000多元/噸；2011年上半年棉花現貨價格從30000多元/噸，震蕩下跌到22000多元/噸；棉花現貨價格的跌宕起伏，使下游的紡織產品棉紗、棉布及服裝的成品價格也在跌宕起伏中變化。二是在2010年下半年棉花現貨上漲的過程中企業如及時采購銷售商品，其獲得的商業利潤可以稱得上是暴利，為幾十年所罕見，而2011年上半年棉花現貨價格震蕩下跌過程中企業如采購銷售商品，則可能產生巨額的潛虧和虧損。三是國內棉花價格周期性的變化與國際市場同步，美國出口棉花現貨價格漲，國內棉花現貨價格也漲；國內現貨棉花價格跌，美國出口現貨棉花價格也跌。

紡織業內供需的關系

棉花是紡織加工產業鏈的供方龍頭，服裝是紡織品消費市場的需求龍頭。一是在加工制造貿易產業模式下，當供需雙方處于平衡狀態時，棉花現貨價格就基本確定了。美國采取的貨幣寬松量化金融政策，使大宗原材料商品價格大幅上揚，棉花現貨價格在籽棉采摘季節大幅上揚，促使皮棉收購價、棉紗及棉布的銷售價大幅上揚，而服裝價格 （特別是外貿出口訂單）沒有及時跟進上漲，使供需雙方的價格水平失去平衡。二是在棉價上漲過程中，由于外貿出口企業不能及時搶購棉布，使出口服裝商業利潤大幅降低甚至出現虧損，導致外貿出口訂單大幅減少。也就是說，2010年下半年棉花現貨上漲過程中，紡織加工產業鏈產生的商品暴利中，大部分是擠兌了服裝出口的商業利潤。當外貿出口企業試圖根據市場棉布價格確定服裝價格時，遇到了國外采購商的抵制，外貿出口訂單大幅減少。市場服裝需求量大幅減少導致棉布棉紗棉花供應量增大。三是當商品市場價格低于采購加工成本時，紡織加工產業鏈出現大面積虧損，庫存增加，停機停產，經營資金鏈面臨斷裂，降價銷售。而服裝出口企業在現有出口訂單的基礎上，采取適時適度的壓價采購優質棉布，增加了出口服裝的利潤率。

金融資金的介入使產業模式有了新的發展

在加工制造貿易產業模式下，產業資金與商業資金在供需波動平衡狀態下相互流動，商品利潤率趨于平均化，供應與需求趨近于平衡：供應量增加需求相對減少價格應下跌，供應量減少需求相對增加價格應上漲。由于金融資本的介入，使得加工制造貿易的產業模式有了新的發展： “金融+加工制造貿易”的產業模式正在逐漸形成中。一是金融資金主要是在期貨市場交易中出現的，而產業資金、商業資金既可以在現貨市場交易中出現，又可以在期貨市場交易中出現。二是金融資金進入了產業資金與商業資金的供需波動過程，使供需商品利潤出現了市場巨幅波動，跌宕起伏，盈虧互現。三是金融資金介入期貨市場，使期貨價格能夠比較真實地反映供求狀況及其價格變動趨勢，期貨超前定價。

經營策略之思考

在世界經濟一體化的趨勢下，國內一些大宗商品期貨產品的價格發現功能已經逐步獲得市場的認同，并對國際其它期貨交易所的相似商品期貨產品定價起到一定影響，成為我國乃至國際企業現貨交易的重要參考。鄭州商品交易所棉花期貨的交易價格導引著棉花現貨市場的交易價格，影響著市場走勢。一是在期貨行情的導引下，金融資金、商業資金及產業資金共同砌筑了一個彈性囤積蓄水池。當現貨行情上漲時，彈性囤積蓄水池不斷的截留市場供應量，造成市場供應量減少，需求量被放大。當現貨供應價格過高而偏離其價值水平時，需求量被壓抑了。市場的需求量逐漸的縮小，彈性囤積蓄水池開閘放水，供應量被放大，現貨行情開始了下跌，現貨價格逐漸回歸其價值水平。如何判斷彈性囤積蓄水池的截流和開閘的時段呢？建議參考和研判期棉行情。二是對于企業的經營策略，建議既要研判現貨行情的發展，又要參考期棉行情的走勢。現貨行情是定性的、模糊的匯集了眾多商業信息，需要整理分析判斷；期貨行情是定量的、清晰的顯示了市場的走勢，根據相關的技術指標可研判后期的走勢。三是企業根據現貨期貨的行情，及時調整經營策略，在漲跌周期的低價位時段，集中資金，提前購置原料；在高價位時段，采取各種經營方式，銷售產品回籠資金。

總之，企業的經營策略應隨著宏觀面 （貨幣政策的調控）、供需面（棉花服裝價格的供需平衡）及政策角度 （中儲棉的收放儲政策）的變化而調整，隨著國內外期棉價格的走勢變化而順勢經營，以保證企業的贏利空間和效益。