匯率水平變動有效性分析

摘要：匯率水平對一國乃至世界經濟有重大影響，長期以來都是國際金融學研究的重點。本文在現有的匯率水平變動有效性理論的基礎上，將技術水平作為主動因素進行考量，重點分析限制匯率效應傳導的技術水平因素，從本國的科技政策、學術科研水平、國際上的技術出口壁壘等方面分析了技術水平對匯率效應傳導的影響。

關鍵詞：匯率水平 有效性 匯率效應傳導的約束

匯率水平對國家乃至全球經濟的影響已經滲透到了經濟活動的各個領域。匯率理所當然地成為國際金融學科研究的重點。

現有的匯率理論較龐雜，至今無定論，但普遍認為本幣升值，可以促進本國技術進步、產業結構優化、提升資源利用效率，促進內涵經濟的增長。但匯率水平變動的效果有限，這就是匯率變動水平的有效性問題。

現有的理論將技術水平作為勞動和資本的因變量。沒有將技術水平視為主動的因素來分析。在某些情況下，技術水平對一國經濟的影響已經超越了自然資源、資本和勞動等傳統意義上的決定性要素。技術本身具有特殊性，以勞動和資本間的關系難以準確表示技術水平的實際情況。

所以，筆者選擇將技術水平視為一個主要的影響因素，分析其對匯率效應傳導的影響。本文在直接標價法下討論匯率問題。

一、匯率變動與企業的生產技術選擇

為了論述的需要，有必要對匯率變動與企業生產技術選擇的基本理論進行分析。此處論述引自姜波克先生的著作。

設企業的生產函數為Q=（K，L），L代表勞動要素（橫軸），K代表資本要素（縱軸）。

由于我國自主創新薄弱，企業走技術引進的發展道路，核心技術和關鍵部件先從國外進口，再對技術消化吸收、改進創新，形成了資本推進型的技術進步，技術先進程度與資本密集度高度相關。高的資本/勞動比例代表高的技術水平。

I為企業的等成本曲線，我國資本相對于勞動稀缺，等成本曲線I的斜率小，企業選擇I與等產量線Q1的切點A進行生產。當本幣升值，外國資本價格下降，資本相對于勞動變得便宜，等成本曲線斜率變大為I’，企業選擇I’與等產量曲線切點B點進行生產，生產技術進步，產出水平提高。

這個理論隱含兩個假設。資本可以自由流動；技術進步的過程在時間軸上是一個點。

近些年來隨著國情的變化，我國勞動相對于資本極度富余的時代即將結束，這樣等成本曲線的斜率就會改變。

二、匯率效應傳導的本國技術水平約束

匯率效應的傳導受到勞動替代和資本存量約束之外，還受到本國技術水平的約束。本文將制約匯率效應傳導的技術水平因素分為內在和外在因素，分別對應企業內部、外部的制約因素。

1.內在因素

（1）研發投入的時間成本

當面臨本幣升值的壓力時，企業若投入資金進行技術升級或自主研發，而且研發或技術引進有風險，在獲得回報前投入的資金有時間成本，如果預計研發未來的回報率低于同等風險的金融產品的回報率，企業就有可能放棄。

（2）技術革新的風險

技術優勢本質上是一種壟斷。但是沒有一種技術壟斷能夠始終維持。

尖端技術的研發投入十分驚人，但技術進步不是單純的依靠資金投入就能實現的，科研團隊的素質、技術儲備等都會制約研發的成功與否。由于決策失誤，研發的方向也可能不符合市場的未來導向。

如果本幣升值，企業想通過提高技術水平來彌補損失，就面臨技術革新的風險，對承受風險能力較弱的企業來講，企業可能會放棄提高技術水平，通過其他途徑來抵消本幣升值的影響。

2.外在因素

(1)技術壟斷和封鎖

科學技術的交流并不自由。尤其在高精尖技術領域。

從企業的角度：一項先進技術，意味著行業壟斷地位，為企業帶來壟斷利潤。

從國家的角度：高新技術由于特殊的性質被賦予了政治任務，是國家間博弈的工具。技術領先優勢關乎國家的國際競爭力，更是關乎國家安全的重要問題。

在技術壟斷和封鎖下，即使本國的企業想要引進高新技術，也不一定能實現。如果本幣升值，企業由于無法通過引進獲得相應的技術，就無法實現技術進步或產業升級。

(2)本國政策約束

前面已經論述，企業發展技術的重要原因是為了獲得行業壟斷地位。

為了鼓勵企業創新，維護企業依靠技術創新獲得的壟斷優勢是重要的。這也是設立知識產權法規的原因。若A企業計劃進行一項科研，但若預計得不到知識產權保護，企業的科研成本可能由于對手的抄襲得不到適當回報，那么A企業就會放棄研發，節約成本。

當本幣升值時，只要升值帶來的損失小于研發的成本企業就不會通過研發提高技術水平。而且，如果抄襲的犯罪成本很低的話，那么企業就更不會選擇自主研發。

3.本國文化的限制

一個國家的文化，尤其是消費文化會通過影響消費者的邊際購買傾向，進而影響匯率變動水平的有效性。

若A國的產品長期以低技術產品為主，高技術領域的產品市場為外國產品占據，在本國和外國消費者心中形成了A國產品技術水平低的印象。如果A國貨幣升值，本國企業有提高技術水平和進行產業升級的意愿，但由于其在消費者心中固有的低技術印象，生產的高技術產品難以獲得國際和國內消費者的認可，如果缺乏國家整體的產品形象提升戰略，企業就不會有進行產業升級或技術提升。

參考文獻

[1]姜波克．國際金融新編[M]．上海．復旦大學出版社 2008

[2]高鴻業．西方經濟學（微觀部分）[M]．北京．中國人民大學出版社 2007

[3]馬君潞，陳平，范小云．國際金融[M]．北京．科學出版社 2005