企業價值評估目的及其方法的選擇

摘要：隨著我國社會主義市場經濟體制改革的巨大發展，社會各利益主體對于企業價值評估的需求與日俱增。但是企業價值評估一直以來都是資產評估界的一大難題。資產評估方法是實現評估目標企業價值的技術手段。即使目前來說，由于評估方法自身缺陷性及企業存在的其他問題等造成了所評估的結果不能真實反映企業的內在價值。因此，怎樣根據企業的目的來選擇合適的方法就成了一個十分值得探討的問題。

關鍵詞：企業價值評估方法 評估目的 國有企業改制 并購 上市公司

一、引言

在理解企業價值評估時，中國資產評估協會發布的《企業價值評估指導意見（試行）》（2004）第三條規定：“本指導意見所稱企業價值評估，是指注冊資產評估師對評估基準日特定目的下企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算并發表專業意見的行為和過程?！睂τ谔囟康南碌膬r值評估，我們不禁產生疑問：對于具體目的下采取哪種評估方法呢？那么下面我們對此進行一個相對深入的探討。

二、目前我國企業發展方向

中國的經濟在這幾十年來發生了巨大的改變，隨著市場經濟的不斷推進，外資的引進，資本市場的持續完善，越來越多的企業采取不同的模式以求在這個激烈的市場環境下求得生機。從當前狀況來講，主要是有以下幾個發展方向：

1.國有企業改制

國有企業改革問題一直都比較突出和緊迫。由于多種因素的影響，大量的國有資產長時間運營效率低下、致使國有企業未來的發展舉步維艱。從某種角度講，我國國有企業除了擁有國家壟斷地位和個別管理優秀的企業外，整體上呈現的是低效率、高成本甚至是虧損的局面，這與其作為國民經濟中重要組成部分地位不相符。

2.企業上市

隨著市場經濟的迅猛發展，越來越多的企業選擇通過上市方式進行融資。上市公司最大的特點就是可以利用證券市場籌資，廣泛吸收社會上的閑散資金，從而迅速擴大企業規模，增強產品的競爭力和市場占有率。

3.企業并購

企業并購已經成為我國市場經濟活動中的一種常見現象。這主要歸結于目前許多中國企業所存在的擴張情結，而并購是實現資本快速擴張、增強企業實力、實現企業互惠的最為常見的外部擴張策略。

三、評估方法選擇

1.國有企業改制

在國有企業改制中有一個重要環節就是進行國有產權交易，這就需要對國有資產產權評定一個交易價格。因此對國有企業進行價值評估成為改制的一個重要環節。目前部分評估機構僅運用重置成本法對企業價值進行評估，只評估資產負債表上現有資產、不評估表上沒有資產、漏評商譽等無形資產，都導致了評估價值低于企業實際價值。

結合評估目的以及其他因素，采用收益現值法對企業價值進行評估是較可取的。收益現值法是指通過將被評估企業預期收益資本化或折現以確定評估對象價值的評估方法。它的評估思想是最能反映企業價值評估的原理。

2.企業上市

上市公司的評估價值側面可以反映該企業的投資價值，從而決定了投資者是否投資該企業。由于上市公司處于一個相對公開的市場中，在對其進行價值評估的時候要綜合多種價值評估方法。目前主要方法有相對估價法、現金流貼現法、期權定價法等。

相對價值評估法的優勢在于簡單易使用，應用該方法可迅速獲得被評估企業的價值.但這種方法容易被誤用或操縱。

貼現現金流估價法是基于預期未來現金流和貼現率的估價法。在給定情況下，被估資產當前現金流為正，且能夠估計未來現金流時間并根據其風險特性估算出恰當貼現率，則適合此方法。但是很多時候實際條件與模型假設的前提條件相差甚遠從而陷入困境。

3.企業并購

在并購過程中，目標企業的選擇和相關評估是第一步，但是其中核心步驟就是對目標企業的價值評估。

目前主要是有兩種評估模型：（1）基于資產價值的評估模型（2）基于期權理論的估價方法。其中期權理論的估價強調了企業在投資決策過程中的選擇權的價值性。它充分考慮了企業的經營管理靈活性的價值和幾乎所有的風險和不確定因素，大大提高了價值評估的準確性和完整性。

雖然企業并購的現象在我國屢見不鮮，但是價值評估的理論大多都是基于西方的市場背景和經濟制度。隨著資本市場的不斷完善，期權定價模型應該是未來的發展方向。

四、總結

我們不難發現，企業不同的發展方向導致有不同的評估目的，而目的的不同又會引導我們在對企業價值進行評估時方法選取的不同。就算我們的對于同一現象，如企業并購。我們依舊要進行更加深入的分析，去探究企業并購的動因是什么，有些企業并購的目的是“借殼上市”，有的是為了擴大市場，有的是為了規避風險，因而不同的動因所采用的價值評估方法也會不同。 最后，我們在對企業價值進行評估，大部分都不能只采用單一的評估方法，而是有選擇性地綜合使用各種方法進行評估，從而更加全面完整地反映企業家價值以滿足企業的評估目的。

參考文獻

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