現金流在財務管理中的重要意義

摘要：傳統的財務比率分析是評估公司業績的有效方法。然而，許多關鍵的業績指標，比如銷售收益率、資產收益率、所有者權益收益率都是在會計利潤的基礎上計算的，而公司價值的真正來源是現金流，并不是會計利潤。會計利潤并不能反映公司實際的現金流入和流出情況，因此，進一步闡明現金流觀念具有重要的意義。

關鍵詞：現金流 分析

現金流的概念是財務分析、財務計劃和資源分配決策的核心元素之一。現金流之所以如此重要，是因為一個公司的財務狀況取決于它能否產生足夠的現金支付給債權人、員工、供應商以及所有者。

一、現金流的內容

一個企業的利潤其實是紙上富貴，只有現金流才是真金白銀。現金流量表實際上是資產負債表變化的一個橋梁，反映了資產與負債的變化。而現金流的效果的最終體現還是在“現金及等價物”的變化。

現金流包括三種：經營現金流、投資現金流、籌資現金流。這三種現金流的總合就反應了“現金及等價物”的變化。

1.經營現金流

經營現金流的主要來源有經營利潤、非現金（如攤銷折舊）、流動資金等。而經營現金流的主要去向有非運營（如投資收益）、非現金（如資產重估的增值）、流動資金等。這里面流動資金的作用很大：應收增加，現金減少，應付增加現金增加，庫存增加現金減少。

2.投資現金流

投資現金流的主要來源是投資收益，包括收回本金和取得投資回報。投資現金流的主要去向是投資支出，比如資本支出，購買無形資產等。這里面資本支出的作用很大。資本支出增加固定資產，把現金資產變為固定資產，提高未來的攤銷折舊。

3.籌資現金流

籌資現金流的主要來源是借債和融資。籌資現金流的主要去向是還債和分紅。因為一般企業再融資的次數有限，所以這里面的借債是重點。債務的情況變化同時影響公司的財務風險

二、現金流產生過程

財務經理們首要關心的是為公司籌集資金(現金)，然后將這些資金投資于可以為公司和所有者帶來現金流的資產中。如果資產產生現金流的現值超過這些資產的成本，那么該項投資就會增加公司的價值。當財務經理實施籌資職能，并將獲取資金直接投資于使價值最大化的項目時，必須將未來現金流的風險、時間與其收益進行平衡。

一個公司可以通過發行不同種類的財務證券來募集資金，包括債務性證券和權益性證券。資產負債表中的負債和所有者權益反映了相關的財務決策。除了出售證券外，一個公司還可以從商業銀行手中現金一經籌集，就必須做出將其投資到一個或多個資產中的決策，因此，資金取得最佳長期資產是至關重要的。因為長期資產將在很長時間內對公司產生影響，可以在需要時變賣，但有時候，變賣長期資產意味著巨大的損失。流動資產或營運資本，例如，現金、應收賬款以及存貨，是以經營為目的而持有的，并且通常很少或不產生外在收益。如果流動資產余額過高，股東權益會因付出資金的機會成本而遭受損失，因為閑置的資金沒有被投資并從中獲益。相反，如果流動資產余額過低，公司的風險就會增加，公司可能因此無法履行當前的財務責任。此外，流動資產(尤其是存貨和應收賬款)不足會使得公司無法以及時并盈利的方式滿足消費者的需求。

最終，所有的資產都將轉變為現金流。廠房和設備產生的產品或服務、存貨逐漸被銷售，并產生現金銷售額或應收賬款。當收回應收賬款時，產生現金流。然后，公司必須決定投入多少現金用于獲取新的資產、償還債務以及分配給所有者。

三、現金流的重要性

權益性證券和債權性證券的價值取決于其未來為投資者提供現金流量的現值。同樣，資本性支出的價值等于資產為公司帶來的預期現金流量的現值。現金流是公司生存和發展關鍵，例如，高速擴張公司的增長速度常常高于創造現金滿足經營和財務需要的能力，因此，這些公司都會在財務決策時遇到難題。一方面，為了維持增長，借入債務資金將增加財務風險；另一方面，如果出售新股票，將稀釋公司的股權，這是公司控股人不愿意看到的，所以，經理需要密切關注與投資有關的現金流和公司的擴張戰略。

公認會計準則(GAAP)在計算凈利潤這一問題上給予了相當大的自由空間，導致了公認會計準則下的凈收益并不能清晰地反映公司的經營業績。現金流作為明確的概念，為管理者制定大范圍的財務資源分配提供了必要的幫助，同時，投資者也發現，現金流量是一個極佳的業績考核指標。因此，現金流量觀念在公司的業績分析和資源管理方面發揮著重要作用。

四、現金流與股東財富

盡管現金流觀念與股東財富最大化的目標之間有著緊密的聯系，但是，許多管理者依然沒有對現金流量給予足夠的重視。一些管理者關注其他的業績指標，如會計凈利潤、會計利潤比率(例如股本收益率或資產收益率)、銷售增長率、市場份額，因為不以現金流為基礎的業績指標會受到管理者的短期操縱，因此，這些基于會計的業績指標會背離公司的長期經營目標。

在決策時，通過強調現金流而不是會計業績指標，管理者會更可能實現股東權益最大化的目標。如果一個公司采取措施，使得未來現金流量的現值最大化，其財務業績就會同時在公司的財務報表和公司股票的市值中得到反映。

總之，在經濟風暴來襲之際，只要對現金流和流動性更為關注，企業就會從中受益。根據分析得出的不同結果，行動方式也應該有所不同。