淺談發展中國家金融自由化的思路

摘要：在全球金融自由化的大趨勢下，很多發展中國家正在走著或即將走上金融自由化的道路，但由于金融市場不夠發達，易受到金融開放所帶來的外部沖擊，本文通過日本和阿根廷金融自由化的對比，分析了發展中國家在金融自由化中的問題，給出了發展中國家金融自由化的思路。

關鍵詞：金融自由化發展中國家漸進式金融開放激進式金融開放

一、有關金融自由化

金融自由化是相對金融抑制而言的，它是指一個國家的金融部門的運行從主要由政府管制轉變為有市場力量決定的過程。金融自由化有四個方面的表現：①價格自由化，取消利率、匯率的限制，放寬本國資本進入外國市場的限制；②業務自由化，允許各類金融機構實行交叉業務，即混業經營；③市場自由化，放寬各類金融機構進入金融市場的限制，完善各類金融工具；④資本流動自由化，放寬外國資本和金融機構進入本國市場的限制。

金融自由化是當今世界金融發展的趨勢，它是一把雙刃劍，一方面，金融自由化下的金融開放能夠引入競爭機制，促進本國金融體制的改革，幫助本國金融機構提高經營效率，同時吸引外資，保障國內資金需要，引入金融工具，增加金融市場的流動性；另一方面，由于發展中國家的金融脆弱性，容易引致金融危機的爆發。

二、日本的金融自由化及評析

日本的金融體制始于1868年的明治維新。1973年，布雷頓森林體系崩潰，日本開始了金融自由化。日本的金融自由化可以說是在日本經濟“起飛”的背景下進行的。1978年6月，日本銀行逐步取消了對銀行間資金市場的利率控制。1980年6月，修訂《外匯與外貿管理法》，取消外匯管制，對外匯存貸款不再限制。1981年6月，日本商業銀行開辦了“指定日期定期存款”，期限長達3年。1984年6月，銀行正式成為債券市場的中間商。1998年6月，日本參議院通過“金融體系改革法”，以及與金融體系改革有關的三項法律，放寬了對銀行、證券、保險等行業的限制。2000年8月11日，銀行首次真正獨立行使貨幣政策的權利。

日本的金融自由化改革是一種從典型的金融抑制到典型的金融自由化之間的中間發展策略，即對存貸款利率加以適當的控制，對金融體系準入進行市場準入限制，對來自資本市場的競爭加以限制，可以說是一種漸進式的金融開放模式，采用的是金融約束戰略。

三、阿根廷的金融自由化及評析

阿根廷金融自由化的背景：二戰結束之后，阿根廷開始了工業化發展戰略。1944年到1948年期間，阿根廷經濟增長率達到了6.1%到6.6%，1974年，公共赤字占GDP的7%，1975年增至12%。

第一次金融自由化：1974年在勞動力市場，對外貿易和金融領域開始實行自由化政策。1977年放開存貸款利率，廢除貸款管制。1977年官方開始公布比索期貨匯率，1978年出現市場匯率的對外貸款。1976年到1978年三年時間里放寬對資本項目的限制，1977年實現資本自由流動。80年代初，阿根廷爆發了債務危機，1981年阿根廷外匯總額占GDP的70%，公共赤字占GDP的15%，通脹在100%到200%之間波動，1984年債務還本付息與出口的比率達70%，經濟出現嚴重的問題。1982年，阿根廷重新控制利率和信貸，對外資的流入加以限制。

第二次金融自由化：1990年取消一切幾口方面的數量限制，與巴西等國建立南方共同市場。1992年，存款準備金率由87年的89.5%下調到90年代的15%。1991年推出《自由兌換法》，開始實行貨幣局制度。1993年，通脹率大6%，國民生產總值在1992年和1993年有所上升。2002年，阿根廷金融危機爆發。

阿根廷的第一次金融自由化采用了激進式模式，第二次采用了漸進式的模式，但是都未取得成功，究其原因，在于自由化的基礎還不具備，阿根廷本身國內財政赤字和通貨膨脹嚴重，沒有處理好這些就走上了自由化的道路，金融市場尤其是資本流動的過度自由化，與貨幣局制度不協調，外債管理存在問題，自由化步伐過快，最后走向失敗。

四、發展中國家金融自由化的思路

第一，打好金融自由化的微觀基礎。根據羅斯托的經濟發展階段理論，一國的經濟發展可以分為五個階段：傳統社會階段、準備起飛階段、起飛階段、走向成熟階段和大眾消費階段。起飛階段采用金融約束戰略進行金融自由化是最有效的。發展中國家開展金融自由化要建立在經濟發展到一定程度，控制好通貨膨脹，保持價格穩定和社會總供求的大體平衡。因為發展中國家的金融市場一般都不夠發達，如果強行進行金融自由化，放松利率匯率管制，會導致利率匯率的劇烈波動，從而使經濟發展出現嚴重問題。

第二，金融自由化要穩步進行，切不可操之過急。對國內利率管制的放松和對資本項目的開放應穩步進行。因為在金融市場發育程度不高的條件下，一國如果突然允許資本自由流動和放松利率管制，利率的頻繁變動和居高不下又不利于匯率的穩定。

第三，發展中國家實施金融自由化要做到鼓勵競爭和加強監管相結合。切不可一下子完全放松，要加強監管，否則會使本國的金融市場因缺乏監管陷入混亂。

第四，建立健全金融方面的法規法制、會計制度、信息披露制度等等。

我國加入WTO 后，金融市場的對外開放成為必須履行的義務。何時開展金融自由化，怎樣開展金融自由化，是我們必須考慮的問題。我國經濟雖然增長勢頭不減，發展迅速，但是金融市場還是比較脆弱的，必須吸取其他國家在金融自由化進程中的經驗和教訓，遵循“循序漸進、謹慎管理”的原則，把握機遇，迎接挑戰。

參考文獻：

[1]沈敏，我國金融市場對外開放的利與弊[J] 財政金融2011（28）

[2] 李玨燃，淺談金融自由化對金融發展的影響[J] 財政金融 2011年第2期