人民幣匯率變動與美中貿易逆差的實證研究—以行業為視角

摘要：自2005年7月匯率改革以來，美國不斷鼓吹“人民幣升值論”，認為美中巨額貿易逆差是人民幣嚴重低估的結果。本文利用2005年7月至2010年12月的分行業月度進行的實證研究表明，美國長期貿易逆差，與人民幣匯率之間不存長期穩定的協整關系，也不存在短期的因果關系。

關鍵詞：貿易結構；美中貿易逆差；人民幣匯率

中圖分類號：D996.1 文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2011）03-0176-02

一、問題提出及相關研究

2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，實現匯率市場化。2005年7月，人民幣對美元的中間價是8.2369，到2010年12月，人民幣匯率上升為6.6515，累計升值23.84%。于此同時，中美貿易逆差額一路飆升，從2005年的2186.53億美元上升為2010年的2911.04億美元（2009年略微下滑），上升33.14%。美國國內流行的觀點認為美中貿易失衡是人們幣匯率嚴重低估的結果。特別是在金融危機引發美國國內經濟動蕩以來，美國國內繼續鼓吹“人民幣升值論”，甚至企圖將中國列為匯率操縱國之一。但人民幣升值真能解決中美貿易逆差問題嗎？本文擬在已有研究的基礎上，分析中美貿易順差與人民幣匯率之間的關系，從美中貿易總量及貿易結構入手，利用2005年7月到2010年12月中美貿易逆差額數據，及這一期間人民幣匯率的月度數據，研究兩者的關系，并從美中貿易結構角度深入探究美中貿易順差產生的原因。

二、計量建模與實證分析

（一）數據來源

鑒于2005年7月人民幣實行匯率改革的事實，為了更好地反映人民幣升值與中美貿易之間的因果關系，本文采用2005年8月至2010年12月貿易和匯率的月度數據，共65個月，作為研究的基本數據庫。中美貿易分行業（sitc分類標準）數據來自于美國普查局。其中sitc分類標準共10類，代表的行業分別為：sitc0（食品及主要供食用的活動物）；sitc1（飲料及煙類）；sitc2（非食用原料）；sitc3（礦物燃料、潤滑油及相關原料）；sitc4（動、植物油脂及蠟）；sitc5（化學及有關產品）；sitc6（原料制成品）；sitc7（機械及運輸裝備）；sitc8（雜項制品）；sitc9（未被sitc分類的其他商品）。本文采用這10類的分類號代表各類別的美國貿易逆差，即進口-出口。人民幣兌美元的名義匯率數據來源于中國人民銀行網站的統計數據庫，本文以ren表示。

（二）實證ADF檢驗

由于我們討論的變量，貿易結構變量（sitc0-9）和匯率（ran），都是月度變量，具有季節性變動和長期趨勢的特點。因此，本文在對變量ADF檢驗前，對所有變量進行了X11季節性調整和Hedrick-Prescott濾波。其次是對12個時間序列進行ADF檢驗，以確定是否每個變量是平穩的。表1為各變量的ADF檢驗的結果：

表1各變量的ADF檢驗

注：***表示1%，**表示5%，*表示10%顯著水平下拒絕原假設，檢驗形式為：（滯后項，常數項，趨勢項），no表示沒有常數項，not表示沒有趨勢項，滯后項是根據SC和AIC信息準則最小來確定的。

如果我們采用1%的顯著性水平，那么由以上表格可知，sitc1（飲料及煙類）、sitc3（礦物燃料、潤滑油及相關原料）和sitc5（化學及有關產品）通過ADF檢驗，是平穩的序列，其余的貿易逆差月度序列和人民幣實際匯率（ran）均為一階單整，即一階差分平穩。

由于接下來本文將考慮的是人民幣升值與中美貿易結構之間的因果關系，因此接下來我們將對所有一階單整的貿易逆差月度序列與人民幣實際匯率進行Engle-Granger兩步檢驗法，看兩者是否存在長期協整檢驗，檢驗結果如下：

表2殘差單位根檢驗

注：***表示1%，**表示5%，*表示10%顯著水平下拒絕原假設。

據上表可知，在5%的顯著水平下，sitc6、sitc7、sitc8和sitc9的殘差ADF統計值大于5%處的麥金龍臨界值，不能拒絕原假設，即殘差序列存在單位根，為非平穩序列。因此，sitc6、sitc7、sitc8和sitc9與ren之間不存在穩定的協整關系。sitc0、sitc2和sitc4與ren之間存在穩定的協整關系，就一定說明ren是sitc0、sitc2和sitc4的原因是嗎？為此，我們接下來，還是對它們做了相應的Granger causal test，具體結果見下表：

表3 格蘭杰因果檢驗結果

注：***表示1%，**表示5%，*表示10%顯著水平下拒絕原假設。

由上表可以看出，在5%的顯著水平下，我們得出人民幣實際匯率（ren）是sitc2（非食用原料）的原因，而反過來則不是。但對于基于9大類，我們可基本斷言，人民幣實際匯率（ren）不是造成中美貿易逆差的真正原因。至于為什么會得出人民幣實際匯率（ren）是sitc2（非食用原料）的原因的結論，本文覺得這要從這個行業本身著手分析。由于非食用原料包括生皮及生毛皮、生橡膠、油籽及含油果實，軟木及木材、紙漿及廢紙、紡織纖維及其廢料、天然肥料及礦物、金屬礦砂及金屬廢料及其他動植物原料等10個子類，其中順差主要由油籽及含油果實和金屬礦砂及金屬廢料構成。由于非食用原料大都屬于土地密集型產業，而美國實際上的可利用土地面積比中國大很多，故美國在油籽及含油果實上具有比較優勢。同時，中國的勞動力均價比美國的要低，環境污染的成本比美國低，因此美國的廢紙、紡織纖維廢料及金屬廢料紛紛運往中國進行再加工，導致在這類商品上美國對中國的順差。而且這種順差隨著人民幣的升值而擴大，原因很簡單主要是因為人民幣升值使得中國進口美國這些產品的成本更低，進一步擴大美國這部分商品的貿易逆差。

三、結論

通過上述的計量結果可知，美國長期貿易逆差，與人民幣匯率之間不存長期穩定的協整關系，也不存在短期的因果關系。雖然在格蘭杰因果檢驗中，我們發現人民幣匯率在5%的顯著水平下是貿易逆差sitc2的格蘭杰原因，鑒于sitc2行業的特殊性，我們可認為這不足以支持人民幣實際匯率是美中貿易逆差的真正原因。因此，這進一步證明了，自2005年7月匯改之后，人民幣匯率仍然并非導致中美貿易差額總量和結構變化的真正原因，也就最終否定了當前鼓吹的“人民幣升值論”。

作者單位：湖南省湘潭市湘潭大學

作者簡介：王娜（1985- ），女，湖南耒陽人，湘潭大學商學院2008級研究生，研究方向：國際金融。

參考文獻：

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